Kể từ quý 3, các tài sản hoạt động tốt hơn bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản hoạt động kém chủ yếu là Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 thì hầu như không thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong trạng thái thị trường bò, xu hướng chính vẫn tiếp tục đi lên. Tuy nhiên, môi trường giao dịch trong vài tháng cuối năm có thể thiếu chủ đề hiệu suất, không gian lên xuống của thị trường sẽ bị giới hạn. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh. Hiện tại, tỷ lệ giá trên thu nhập 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm. 93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố hiệu suất thực tế, 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Các công ty vượt kỳ vọng có hiệu suất giá cổ phiếu tương đương với trung bình lịch sử, nhưng các công ty không đạt kỳ vọng có hiệu suất giá cổ phiếu yếu hơn so với trung bình lịch sử.
Hoạt động mua lại hiện là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất cho thị trường chứng khoán Mỹ. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đạt gấp đôi mức bình thường, khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày. Lực mua này có thể kéo dài đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần suy yếu.
Cổ phiếu công nghệ lớn có hiệu suất giảm trong giữa mùa hè, chủ yếu do dự báo lợi nhuận bị điều chỉnh và thị trường giảm nhiệt với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lâu dài của những cổ phiếu này vẫn còn, giá khó có thể giảm mạnh.
Thị trường chứng khoán khó có thể tái hiện mức lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cao như từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay. Hiện tại, định giá thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng về kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường có kỳ vọng cao hơn về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Các quỹ lớn đang dần chuyển hướng sang các chủ đề phòng thủ, chẳng hạn như tăng cường đầu tư vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Dự kiến xu hướng này sẽ không đảo ngược trong ngắn hạn, trong vài tháng tới nên giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra phát biểu rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất tại hội nghị Jackson Hole, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã trở thành điều chắc chắn. Ông cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và cảm thấy tự tin hơn về việc lạm phát quay trở lại mục tiêu 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu của Powell lần này không vượt quá mong đợi của thị trường, phản ứng của thị trường tài chính truyền thống khá nhạt nhòa. Điều mà thị trường quan tâm nhất là liệu có khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay hay không, nhưng Powell không ngụ ý điều đó. Do đó, kỳ vọng giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản vẫn giống như trước. Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai khả quan, kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có thể được điều chỉnh giảm.
Thị trường tiền điện tử phản ứng mạnh mẽ, có thể do sự tích tụ của các vị thế bán quá nhiều dẫn đến áp lực, cũng như sự chậm trễ trong việc hiểu các thông điệp vĩ mô của giới tiền mã hóa. Nhưng hiện tại, môi trường có hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử đạt đỉnh cao mới hay không vẫn còn nghi vấn. Nói chung, ngoài môi trường vĩ mô rộng rãi và khẩu vị rủi ro, còn cần sự hỗ trợ từ các chủ đề gốc tiền điện tử, như NFT, DeFi, quỹ ETF giao ngay hoặc cơn sốt meme, v.v. Hiện tại, có vẻ như chủ đề duy nhất có đà mạnh mẽ là sự phát triển hệ sinh thái Telegram, liệu nó có thể trở thành chủ đề tiếp theo hay không còn cần quan sát sự thể hiện của các dự án phát hành token mới nhất.
Giá thị trường vàng và khối lượng nắm giữ ETF trong hai năm qua có mối tương quan âm, nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đã bỏ lỡ đợt tăng giá vàng, chủ yếu do lực mua từ ngân hàng trung ương. Tốc độ dòng tiền vào Bitcoin ETF đã giảm đáng kể sau tháng 4, phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu tỷ suất lợi nhuận không rủi ro giảm, có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường vàng và Bitcoin.
Về vị thế cổ phiếu, quỹ chiến lược chủ quan thể hiện tốt vào đầu mùa hè, kịp thời giảm vị thế và nắm bắt cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, quỹ chiến lược chủ quan đã tăng cường bù đắp nhanh chóng, vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử. Quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn, hiện chỉ ở mức 51 phần trăm. Các nhà đầu cơ giảm giá đã thực hiện thanh lý trong thời gian giảm giá.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm và tỷ lệ ủng hộ từ các cược đang tăng lên. Trump còn nhận được sự ủng hộ từ Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này có lợi cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử nói chung.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc liên tục có dòng tiền ròng vào. Dòng tiền ròng trong tuần này đạt 4,9 tỷ USD, cao nhất trong năm tuần qua, liên tiếp có dòng tiền ròng trong 12 tuần, vượt xa các quốc gia thị trường mới nổi khác. Những người dám gia tăng đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện nay có thể là đội ngũ quốc gia hoặc các quỹ đầu tư dài hạn, đặt cược vào việc thị trường chứng khoán sẽ phục hồi trong tương lai.
Về cấu trúc, khách hàng của Goldman Sachs từ tháng 2 đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên và dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần thu hút vốn, tổng quy mô tăng lên 6.24 triệu tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn dồi dào.
Tình hình tài chính của Mỹ đáng được chú ý, gần như hàng năm đều trở thành một chủ đề được thảo luận. Dự đoán trong vòng mười năm tới, nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP, chỉ riêng chi phí lãi suất đã chiếm 2.4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì quyền lực toàn cầu chỉ là 3.5%, tình hình này rõ ràng khó có thể kéo dài.
Đô la Mỹ yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, nguyên nhân chủ yếu là do thị trường gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất. Điều này trái ngược với tình hình đầu năm 2022, khi Fed tích cực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát, khiến đồng đô la mạnh lên. Vào tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc, thậm chí có thể xem xét hạ lãi suất, dẫn đến nhu cầu về đô la giảm.
Hiện nay, thị trường có vẻ như đang tái diễn những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ có điều đợt tăng giá trước đó quá sớm, còn bây giờ kỳ vọng giảm lãi suất sắp trở thành hiện thực. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc tháo gỡ các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể xảy ra lần nữa, từ đó trở thành sức ép lên thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn trong tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Tuần tới, chú ý đến dữ liệu giá cả như tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ của châu Âu vào đầu tháng 8 và CPI của Tokyo. Các nền kinh tế chính cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, sự chú ý sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ lạm phát PCE cơ bản theo tháng sẽ duy trì ở mức 0,2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng 0,2% và 0,3%, không thay đổi so với tháng 6. Thị trường kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì đà tăng nhẹ, để lại không gian cho bất ngờ giảm có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây đen tan biến, hy vọng tiêm một liều thuốc mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ ảnh hưởng đến AI và cổ phiếu công nghệ, mà còn tác động đến tâm lý của toàn bộ thị trường tài chính. Hiện tại, nhu cầu của Nvidia không có vấn đề gì, vấn đề chính là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng không lớn, các nhà phân tích tổng thể lạc quan về báo cáo tài chính lần này. Trong bốn quý qua, hiệu suất thực tế của Nvidia đều vượt dự báo của thị trường.
Thị trường dự kiến chỉ số cốt lõi:
Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước.
EPS 0.63 đô la Mỹ, tăng 133.3% so với cùng kỳ, tăng 5% so với quý trước
Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 24,5 tỷ USD, tăng 137% so với cùng kỳ năm trước, tăng 8% so với quý trước.
Tỷ suất lợi nhuận 75,5%, không thay đổi so với quý trước
Các vấn đề chính cần chú ý:
Tình hình trì hoãn kiến trúc Blackwell
Dự kiến, lô hàng đầu tiên của chip Blackwell sẽ bị trì hoãn tối đa 4-6 tuần, dự kiến sẽ giao hàng vào cuối tháng 1 năm 2025. Nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng ngắn hơn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng công nghệ đóng gói CoWoS-L được sử dụng cho B100 và B200 là phức tạp, có thách thức về tỷ lệ thành công, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch. H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây. Blackwell sẽ chỉ bắt đầu được dự đoán doanh số vào quý 4 năm 2024, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn hiệu suất cho một quý, vì vậy việc hoãn lại ảnh hưởng đến hiệu suất quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Nvidia gần đây không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn Blackwell GPU, cho thấy ảnh hưởng có thể không lớn.
Sự thay đổi nhu cầu sản phẩm hiện tại
Việc giảm B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng H200/H20 vào nửa cuối năm 2024. Sản xuất bảng B100/B200 đã được điều chỉnh giảm 44%, một số giao hàng có thể bị hoãn đến nửa đầu năm 2025. Đơn đặt hàng H200 tăng đáng kể, dự kiến tăng 57% từ Q3 năm 2024 đến Q1 năm 2025.
Dự kiến doanh thu H200 đạt 23,5 tỷ USD trong nửa cuối năm 2024, đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể xảy ra từ B100 và GB200. Nhu cầu GPU H20 mạnh mẽ, chủ yếu hướng đến thị trường Trung Quốc, có thể xuất xưởng 700.000 chiếc trong nửa cuối năm 2024, doanh thu ngụ ý đạt 6,3 tỷ USD.
Năng lực sản xuất CoWoS của TSMC tăng trưởng vượt bậc cũng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Mức độ giảm tốc độ động năng
Ngoài việc chi tiêu của các doanh nghiệp lớn sẽ chậm lại vào năm tới, tốc độ tăng trưởng doanh thu của NVIDIA cũng sẽ tiếp tục chậm lại. Thị trường dự kiến doanh thu năm tài chính 2025 đạt 105,6 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng giảm từ 126% của năm ngoái xuống còn 73%. Hướng dẫn chính thức cho doanh thu Q2 là 28 tỷ USD, thị trường dự kiến hơi cao hơn, nhưng tốc độ tăng trưởng trong quý này sẽ giảm từ khoảng 2x% xuống khoảng 1x%.
Cần lưu ý rằng số lượng người tham gia thị trường AI đang tăng lên: Chip MI300X của AMD vượt trội hơn so với Nvidia ở một số khía cạnh. Cerebras đã ra mắt chip kiến trúc toàn bộ wafer, giảm chi phí và tiêu thụ năng lượng của kết nối và mạng. Google, Amazon, Microsoft cũng đang phát triển chip AI riêng của họ. Những điều này có thể làm giảm sự phụ thuộc vào sản phẩm của Nvidia. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có đủ trường hợp để hỗ trợ lo ngại này, Phố Wall vẫn dự đoán rằng Nvidia sẽ giữ vị trí thống trị trong lĩnh vực chip trung tâm dữ liệu.
Tình hình thị trường Trung Quốc
Trong triển vọng báo cáo tài chính, xu hướng nhu cầu của Nvidia tại Trung Quốc sẽ trở thành trọng tâm quan tâm, đặc biệt là dưới sự kỳ vọng tăng nhu cầu H20. Chú ý đến:
Sự thay đổi sự quan tâm của khách hàng kể từ khi H20 ra mắt
Đối mặt với đối thủ cạnh tranh trong nước ( chủ yếu là Huawei ) khi cạnh tranh.
B20(Phiên bản rút gọn Blackwell)Lịch trình phát hành vào năm 2025
Thay đổi dòng sản phẩm
Do sự phức tạp tăng lên trong việc đóng gói chip và sản xuất CPU dựa trên ARM, có thể giảm số lượng ngăn xếp bộ nhớ băng thông cao để giảm độ phức tạp của đóng gói. Các sản phẩm mới B200A và GB200A Ultra có thể sử dụng đóng gói CoWoS-S cũ, các thông số kỹ thuật và phương pháp làm mát thay đổi có thể ảnh hưởng đến khả năng định giá cao của Nvidia:
Thông số kỹ thuật: Hiệu suất của dòng A mới thấp hơn GPU tiêu chuẩn B100 và B200, giá bán trung bình dự kiến của B200A trong khoảng 25,000-30,000 USD, thấp hơn so với 35,000-40,000 USD trước đây.
Phương pháp làm mát: Giá đỡ GB200A Ultra NVL36 dự kiến sẽ sử dụng làm mát bằng không khí, thay vì hệ thống làm mát bằng chất lỏng, có thể dẫn đến giảm tổng thu nhập.
Điều này có thể tạo ra ảnh hưởng không chắc chắn đến hiệu suất, một mặt có thể có lợi cho doanh thu, mặt khác có thể giảm quyền định giá do sự cạnh tranh nội bộ trong dòng sản phẩm.
Biến động giá cổ phiếu
Do sự trì hoãn của Blackwell, thách thức từ AI và sự điều chỉnh tổng thể của thị trường, NVIDIA đã giảm 30% từ đỉnh cao, nhưng các nhà đầu tư đã mua vào khi giá thấp khiến cổ phiếu tăng trở lại 30%. Hiện tại giá trị thị trường là 3.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia: Nhu cầu mạnh mẽ trong thách thức chuỗi cung ứng, có thể thay đổi cục diện chip AI
Tổng quan thị trường
Kể từ quý 3, các tài sản hoạt động tốt hơn bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản hoạt động kém chủ yếu là Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 thì hầu như không thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong trạng thái thị trường bò, xu hướng chính vẫn tiếp tục đi lên. Tuy nhiên, môi trường giao dịch trong vài tháng cuối năm có thể thiếu chủ đề hiệu suất, không gian lên xuống của thị trường sẽ bị giới hạn. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh. Hiện tại, tỷ lệ giá trên thu nhập 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm. 93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố hiệu suất thực tế, 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Các công ty vượt kỳ vọng có hiệu suất giá cổ phiếu tương đương với trung bình lịch sử, nhưng các công ty không đạt kỳ vọng có hiệu suất giá cổ phiếu yếu hơn so với trung bình lịch sử.
Hoạt động mua lại hiện là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất cho thị trường chứng khoán Mỹ. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đạt gấp đôi mức bình thường, khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày. Lực mua này có thể kéo dài đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần suy yếu.
Cổ phiếu công nghệ lớn có hiệu suất giảm trong giữa mùa hè, chủ yếu do dự báo lợi nhuận bị điều chỉnh và thị trường giảm nhiệt với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lâu dài của những cổ phiếu này vẫn còn, giá khó có thể giảm mạnh.
Thị trường chứng khoán khó có thể tái hiện mức lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cao như từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay. Hiện tại, định giá thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng về kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường có kỳ vọng cao hơn về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Các quỹ lớn đang dần chuyển hướng sang các chủ đề phòng thủ, chẳng hạn như tăng cường đầu tư vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Dự kiến xu hướng này sẽ không đảo ngược trong ngắn hạn, trong vài tháng tới nên giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra phát biểu rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất tại hội nghị Jackson Hole, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã trở thành điều chắc chắn. Ông cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và cảm thấy tự tin hơn về việc lạm phát quay trở lại mục tiêu 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu của Powell lần này không vượt quá mong đợi của thị trường, phản ứng của thị trường tài chính truyền thống khá nhạt nhòa. Điều mà thị trường quan tâm nhất là liệu có khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay hay không, nhưng Powell không ngụ ý điều đó. Do đó, kỳ vọng giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản vẫn giống như trước. Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai khả quan, kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có thể được điều chỉnh giảm.
Thị trường tiền điện tử phản ứng mạnh mẽ, có thể do sự tích tụ của các vị thế bán quá nhiều dẫn đến áp lực, cũng như sự chậm trễ trong việc hiểu các thông điệp vĩ mô của giới tiền mã hóa. Nhưng hiện tại, môi trường có hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử đạt đỉnh cao mới hay không vẫn còn nghi vấn. Nói chung, ngoài môi trường vĩ mô rộng rãi và khẩu vị rủi ro, còn cần sự hỗ trợ từ các chủ đề gốc tiền điện tử, như NFT, DeFi, quỹ ETF giao ngay hoặc cơn sốt meme, v.v. Hiện tại, có vẻ như chủ đề duy nhất có đà mạnh mẽ là sự phát triển hệ sinh thái Telegram, liệu nó có thể trở thành chủ đề tiếp theo hay không còn cần quan sát sự thể hiện của các dự án phát hành token mới nhất.
Giá thị trường vàng và khối lượng nắm giữ ETF trong hai năm qua có mối tương quan âm, nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đã bỏ lỡ đợt tăng giá vàng, chủ yếu do lực mua từ ngân hàng trung ương. Tốc độ dòng tiền vào Bitcoin ETF đã giảm đáng kể sau tháng 4, phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu tỷ suất lợi nhuận không rủi ro giảm, có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường vàng và Bitcoin.
Về vị thế cổ phiếu, quỹ chiến lược chủ quan thể hiện tốt vào đầu mùa hè, kịp thời giảm vị thế và nắm bắt cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, quỹ chiến lược chủ quan đã tăng cường bù đắp nhanh chóng, vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử. Quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn, hiện chỉ ở mức 51 phần trăm. Các nhà đầu cơ giảm giá đã thực hiện thanh lý trong thời gian giảm giá.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm và tỷ lệ ủng hộ từ các cược đang tăng lên. Trump còn nhận được sự ủng hộ từ Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này có lợi cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử nói chung.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc liên tục có dòng tiền ròng vào. Dòng tiền ròng trong tuần này đạt 4,9 tỷ USD, cao nhất trong năm tuần qua, liên tiếp có dòng tiền ròng trong 12 tuần, vượt xa các quốc gia thị trường mới nổi khác. Những người dám gia tăng đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện nay có thể là đội ngũ quốc gia hoặc các quỹ đầu tư dài hạn, đặt cược vào việc thị trường chứng khoán sẽ phục hồi trong tương lai.
Về cấu trúc, khách hàng của Goldman Sachs từ tháng 2 đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên và dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần thu hút vốn, tổng quy mô tăng lên 6.24 triệu tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn dồi dào.
Tình hình tài chính của Mỹ đáng được chú ý, gần như hàng năm đều trở thành một chủ đề được thảo luận. Dự đoán trong vòng mười năm tới, nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP, chỉ riêng chi phí lãi suất đã chiếm 2.4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì quyền lực toàn cầu chỉ là 3.5%, tình hình này rõ ràng khó có thể kéo dài.
Đô la Mỹ yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, nguyên nhân chủ yếu là do thị trường gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất. Điều này trái ngược với tình hình đầu năm 2022, khi Fed tích cực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát, khiến đồng đô la mạnh lên. Vào tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc, thậm chí có thể xem xét hạ lãi suất, dẫn đến nhu cầu về đô la giảm.
Hiện nay, thị trường có vẻ như đang tái diễn những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ có điều đợt tăng giá trước đó quá sớm, còn bây giờ kỳ vọng giảm lãi suất sắp trở thành hiện thực. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc tháo gỡ các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể xảy ra lần nữa, từ đó trở thành sức ép lên thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn trong tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Tuần tới, chú ý đến dữ liệu giá cả như tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ của châu Âu vào đầu tháng 8 và CPI của Tokyo. Các nền kinh tế chính cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, sự chú ý sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ lạm phát PCE cơ bản theo tháng sẽ duy trì ở mức 0,2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng 0,2% và 0,3%, không thay đổi so với tháng 6. Thị trường kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì đà tăng nhẹ, để lại không gian cho bất ngờ giảm có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây đen tan biến, hy vọng tiêm một liều thuốc mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ ảnh hưởng đến AI và cổ phiếu công nghệ, mà còn tác động đến tâm lý của toàn bộ thị trường tài chính. Hiện tại, nhu cầu của Nvidia không có vấn đề gì, vấn đề chính là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng không lớn, các nhà phân tích tổng thể lạc quan về báo cáo tài chính lần này. Trong bốn quý qua, hiệu suất thực tế của Nvidia đều vượt dự báo của thị trường.
Thị trường dự kiến chỉ số cốt lõi:
Các vấn đề chính cần chú ý:
Sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây. Blackwell sẽ chỉ bắt đầu được dự đoán doanh số vào quý 4 năm 2024, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn hiệu suất cho một quý, vì vậy việc hoãn lại ảnh hưởng đến hiệu suất quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Nvidia gần đây không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn Blackwell GPU, cho thấy ảnh hưởng có thể không lớn.
Dự kiến doanh thu H200 đạt 23,5 tỷ USD trong nửa cuối năm 2024, đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể xảy ra từ B100 và GB200. Nhu cầu GPU H20 mạnh mẽ, chủ yếu hướng đến thị trường Trung Quốc, có thể xuất xưởng 700.000 chiếc trong nửa cuối năm 2024, doanh thu ngụ ý đạt 6,3 tỷ USD.
Năng lực sản xuất CoWoS của TSMC tăng trưởng vượt bậc cũng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Cần lưu ý rằng số lượng người tham gia thị trường AI đang tăng lên: Chip MI300X của AMD vượt trội hơn so với Nvidia ở một số khía cạnh. Cerebras đã ra mắt chip kiến trúc toàn bộ wafer, giảm chi phí và tiêu thụ năng lượng của kết nối và mạng. Google, Amazon, Microsoft cũng đang phát triển chip AI riêng của họ. Những điều này có thể làm giảm sự phụ thuộc vào sản phẩm của Nvidia. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có đủ trường hợp để hỗ trợ lo ngại này, Phố Wall vẫn dự đoán rằng Nvidia sẽ giữ vị trí thống trị trong lĩnh vực chip trung tâm dữ liệu.
Điều này có thể tạo ra ảnh hưởng không chắc chắn đến hiệu suất, một mặt có thể có lợi cho doanh thu, mặt khác có thể giảm quyền định giá do sự cạnh tranh nội bộ trong dòng sản phẩm.