Báo cáo tuần vĩ mô: Kinh tế toàn cầu đối mặt với thách thức, thị trường biến động mạnh

I. Tổng quan thị trường tuần này

Tuần này, thị trường toàn cầu đã trải qua sự Biến động đáng kể. Các chỉ số chứng khoán chính giảm mạnh, chỉ số S&P 500 đã ghi nhận mức giảm tổng cộng 10% chỉ trong hai ngày, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong gần 4 năm qua. Chỉ số Dow Jones giảm 7.6% trong tuần, chỉ số Nasdaq rơi vào khu vực thị trường gấu kỹ thuật. Ngành bán dẫn đặc biệt yếu kém, các quỹ ETF liên quan giảm mạnh 16% trong một tuần, ghi nhận hiệu suất tồi tệ nhất trong hơn 20 năm. Tâm lý hoảng loạn trên thị trường gia tăng, chỉ số VIX một thời điểm đã vượt quá 40.

Tài sản tránh rủi ro có sự phân hóa. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 32 điểm cơ bản xuống 3.93%, đạt mức thấp nhất trong gần nửa năm. Giá vàng tăng cao rồi giảm, giảm 1.7% trong tuần. Chỉ số đô la Mỹ suy yếu, giảm 1.1% trong tuần.

Thị trường hàng hóa gặp tổn thất nặng nề. Giá dầu Brent giảm mạnh 10,4% xuống còn 61,8 USD/thùng. Giá đồng giảm mạnh 13,9%, ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất trong gần hai năm qua. Giá quặng sắt giảm 3,1%.

Thị trường tiền điện tử đang gia tăng Biến động. Giá Bitcoin trong thời gian ngắn đã có sự điển hình khác biệt với thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng sau đó lại theo xu hướng giảm của chỉ số chung, tổng mức giảm vẫn thấp hơn so với chứng khoán Mỹ. Điều này phản ánh rằng Bitcoin có cả hai thuộc tính là tài sản trú ẩn và tài sản rủi ro.

Hai, Phân tích dữ liệu kinh tế quan trọng

1. Thay đổi chính sách thuế quan

Chính sách thuế quan mới được công bố có mức độ và phạm vi vượt quá kỳ vọng của thị trường. Đặt mức thuế cơ bản khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống, áp dụng thuế cao từ 25%-54% đối với các quốc gia châu Á, và Liên minh Châu Âu cũng bị áp thuế 20%.

Mục tiêu tiềm năng của chính sách này bao gồm:

• Xây dựng tính hợp pháp của chính sách, tranh thủ sự ủng hộ trong nước
• Tăng thu nhập tài chính, mở đường cho các chính sách giảm thuế.
• Tăng cường đòn bẩy trong đàm phán với bên ngoài
• Thúc đẩy sản xuất trở lại

Thiết kế chính sách vừa cứng rắn vừa giữ lại không gian đàm phán. Một số quốc gia đã chủ động giảm thuế quan để đạt được sự đối xử tương tự. Các biện pháp đối phó của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu đáng được chú ý, có thể dẫn đến một cuộc chơi lâu dài.

2. Giải thích dữ liệu việc làm

Dữ liệu việc làm tổng thể có vẻ ổn định, nhưng các vấn đề cấu trúc đã xuất hiện:

• Tỷ lệ thất nghiệp chính thức là 4.2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp U6 đạt 7.9% và đã tăng liên tiếp trong hai tháng.
• Dữ liệu tăng trưởng việc làm bị điều chỉnh giảm
• Số lượng vị trí không toàn thời gian giảm
• Tốc độ tăng trưởng lương theo giờ trung bình chậm lại
• Tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục ảm đạm

Phương pháp thống kê dữ liệu có sự bóp méo nhất định từ con người, chất lượng việc làm có xu hướng giảm. Kỳ vọng của thị trường về "sự hạ nhiệt toàn diện" vẫn chưa đến, nhưng dấu hiệu xấu đang dần tích tụ.

Ba, Phân tích tính thanh khoản và lãi suất

Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm rõ rệt, cho thấy thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang có thể hạ lãi suất sớm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm mạnh, phản ánh sự gia tăng kỳ vọng bi quan của thị trường về triển vọng kinh tế.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Powell phát biểu một cách thận trọng, thừa nhận rủi ro suy thoái nhưng không rõ ràng về việc nới lỏng, chính sách rơi vào giai đoạn chờ đợi.

Bốn, Triển vọng và Đề xuất

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Sự không chắc chắn của việc nâng cấp các biện pháp chống thuế
2. Phản ứng dữ liệu kinh tế chậm trễ và khoảng trống dữ liệu
3. Thiếu một lộ trình chính sách rõ ràng và có thể dự đoán được

Logic thay đổi định giá thị trường:

Từ việc chú ý đến áp lực lạm phát chuyển sang lo ngại lạm phát cao và thuế cao kìm hãm nhu cầu, dẫn đến suy thoái sớm.

Gợi ý:

• Giữ lập trường trung lập, cẩn thận đối phó với biến động thị trường
• Bitcoin có tiềm năng làm đại lý thanh khoản trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn vẫn bị ràng buộc bởi khẩu vị rủi ro tổng thể.
• Kiểm soát đòn bẩy, chờ tín hiệu chính sách nới lỏng và thị trường ổn định