Ethereum đối mặt với nhiều thách thức, nhưng triển vọng dài hạn vẫn khả quan

Cập nhật Ethereum Cancun/Deneb sắp tới dự kiến sẽ giảm đáng kể chi phí không gian khối cho các nhà điều hành Rollup, điều này có thể tác động tiêu cực đến thu nhập phí của Ethereum trong ngắn hạn. Đồng thời, khi các dự án Rollup tăng cường khả năng tương tác với các chuỗi thanh toán và khả năng truy cập dữ liệu mạnh hơn với chi phí thấp hơn, hiệu suất của ETH có thể bị ảnh hưởng.

Trong dài hạn, nếu lý thuyết mô-đun hóa blockchain được xác minh, nguồn phí mạng chính của các chuỗi công khai cấp 1 như Ethereum sẽ đến từ các nhà cung cấp dịch vụ Rollup cấp 2, chứ không phải từ người dùng cuối. Thêm vào đó, với việc các chuỗi công khai cấp 2 ngày càng áp dụng trừu tượng hóa tài khoản, những cá nhân chính sẽ nắm giữ Ethereum và thanh toán cho không gian khối trong tương lai rất có thể là các nhà điều hành Rollup, chứ không phải là người dùng cuối.

Kể từ đầu năm 2023, hoạt động giao dịch trên mạng lớp hai của Ethereum đã tăng gấp hơn hai lần. Các trình sắp xếp của các mạng lớp hai chính như Optimism, Base và Arbitrum đã tạo ra 140 triệu đô la doanh thu từ phí người dùng. Nhìn về năm 2024, với việc kích hoạt nâng cấp Cancun/Deneb, chi phí xử lý giao dịch của người dùng và hoàn tất trên Ethereum sẽ giảm mạnh, điều này sẽ nâng cao tỷ suất lợi nhuận của các trình sắp xếp Rollup, nhưng đồng thời cũng sẽ giảm doanh thu phí của Ethereum.

Trong thời gian ngắn, doanh thu của Ethereum vẫn sẽ chủ yếu đến từ các giao dịch mà người dùng cuối thực hiện trực tiếp trên mạng lớp một. Khi khả năng mở rộng, phi tập trung và tính tương tác của mạng lớp hai được cải thiện, sự chấp nhận của người dùng đối với mạng lớp hai sẽ tăng lên. Hơn nữa, các dự án chọn sử dụng các lớp phi tập trung thay thế như Celestia để nâng cao hiệu quả chi phí, chỉ cần chuyển giao một phần chi phí tiết kiệm cho người dùng, sẽ có thể đạt được lợi nhuận cao hơn.

Trong dài hạn, khi các ứng dụng và dịch vụ dựa trên blockchain được áp dụng rộng rãi, doanh thu của Ethereum có thể tăng lên, và tỷ lệ sử dụng mạng lớp hai dự kiến có thể đạt gấp 10 lần hoặc thậm chí cao hơn so với Ethereum. Chi phí mạng lớp hai thấp hơn có thể mang lại các trường hợp sử dụng mới cho các ứng dụng blockchain trong nhiều ngành như trò chơi, mạng xã hội, giải trí, thể thao, v.v. Điều này sẽ làm tăng tổng nhu cầu về không gian khối của Ethereum, từ đó nâng cao tổng doanh thu của Ethereum. Trong trường hợp này, nguồn thu chính của Ethereum sẽ là cung cấp dịch vụ cho Rollup dưới dạng lớp thanh toán và khả năng truy cập dữ liệu.

Mặc dù phải đối mặt với thách thức, nhưng Ethereum với lợi thế cạnh tranh là mạng lưới công khai phi tập trung nhất thế giới có thể tiếp tục thu hút người dùng mới. Một số người dùng có thể chọn thực hiện giao dịch trên Ethereum để tận dụng sự phi tập trung và độ bảo mật vô song của mạng lưới này. Tuy nhiên, nếu không có khả năng mở rộng, doanh thu của Ethereum vẫn sẽ bị hạn chế bởi thông lượng giao dịch có giới hạn, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị lâu dài của nó như một mạng lưới công khai đa dụng.

Sự phát triển của các công nghệ mới như trừu tượng hóa tài khoản và tái đặt cược cũng đáng được chú ý. Việc hiện thực hóa trừu tượng hóa tài khoản gốc trên mạng lớp hai sẽ thay đổi trải nghiệm người dùng, mang lại nhiều tính năng mới cho giao dịch. Trong khi đó, các giao thức tái đặt cược như EigenLayer có thể cần vài năm để trưởng thành và được áp dụng rộng rãi trên Ethereum, nhưng về lâu dài có thể sẽ tăng nhu cầu đối với Ethereum.

Tổng thể mà nói, mặc dù Ethereum có thể đối mặt với vấn đề giảm doanh thu trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, doanh thu của nó sẽ được hưởng lợi từ khả năng duy trì hoạt động giao dịch quy mô lớn thông qua mạng lớp hai. Khi công nghệ Rollup trưởng thành và khả năng sẵn có dữ liệu của Ethereum được cải thiện, giá trị của Ethereum dự kiến sẽ thể hiện tốt. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần xem xét những thách thức ngắn hạn và cơ hội dài hạn khi đánh giá Ethereum.