Pump.fun 40 tỷ đô la Mỹ định giá gây ra suy nghĩ trong ngành

Gần đây, một nền tảng phát hành MEME đã lên kế hoạch phát hành token với định giá 4 tỷ USD, nhằm huy động 1 tỷ USD, đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trong ngành. Là một nền tảng tập trung vào phát hành MEME coin, định giá của nó đã vượt qua hầu hết các dự án DeFi blue-chip, hiện tượng này đáng được nghiên cứu sâu.

Tính hợp lý của định giá thị trường đang bị nghi ngờ

Dựa trên dữ liệu, nền tảng này thực sự là một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ cơn sốt MEME gần đây, với doanh thu hàng tháng từng đạt đỉnh hàng chục triệu đô la. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh dựa trên hành vi thị trường phi lý ngắn hạn này có thể duy trì được không? Về bản chất, nó phụ thuộc vào sự cuồng nhiệt tạm thời của thị trường đối với đồng MEME, chứ không phải là một logic lợi nhuận bền vững.

Giá trị 4 tỷ đô la Mỹ vượt xa hầu hết các dự án blue chip DeFi, mức định giá này dường như khó hiểu. Khi cơn sốt MEME lắng xuống hoặc thị trường trở lại lý trí, mô hình doanh thu của nền tảng có thể nhanh chóng sụp đổ. Việc phát hành coin trong bối cảnh độ hot của MEME đã bắt đầu giảm nhiệt hiện nay, quyết định này thật khó hiểu.

Sự yếu kém của mô hình kinh doanh

Sự thành công của nền tảng này chắc chắn có lý do của nó, nó đã nắm bắt được lợi ích công nghệ của blockchain hiệu suất cao và cơ hội thời đại khi văn hóa MEME trở nên phổ biến. Tuy nhiên, liệu "lợi thế tiên phong" này có thể tạo ra một bức tường thành vững chắc hay không vẫn còn gây nghi ngờ. Từ góc độ kỹ thuật, các nền tảng phát hành token tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; từ góc độ vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một loại kinh doanh lưu lượng truy cập, chi phí di chuyển người dùng cực kỳ thấp.

Điều đáng chú ý hơn nữa là sự phụ thuộc cao vào hệ sinh thái của các chuỗi công khai cụ thể, điều này tạo ra rủi ro tiềm ẩn cho mô hình kinh doanh của nền tảng. Một khi có sự thay đổi lớn trong hệ sinh thái dưới nền tảng, sự yếu kém của nền tảng có thể bị phơi bày một cách rõ ràng. Mô hình kinh doanh này, được xây dựng trên cơ sở hạ tầng của người khác, có thể hỗ trợ được mức định giá 4 tỷ đô la hay không là điều đáng nghi ngờ.

Thách thức chuyển đổi từ công cụ sang hệ sinh thái

Hiện tại, mặc dù nền tảng này có khả năng sinh lời mạnh mẽ, nhưng về bản chất vẫn là một "công cụ phát hành tiền". Để hỗ trợ định giá thị trường 4 tỷ đô la, có thể cần xây dựng một hệ sinh thái kinh tế MEME khổng lồ. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi từ một nền tảng phát hành tiền đơn thuần sang một hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp này tự nó đã đầy mâu thuẫn: cốt lõi của văn hóa MEME nằm ở sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo cách virus, việc chồng chất chức năng quá mức có thể khiến nền tảng mất đi sức hấp dẫn ban đầu.

Thực tế, việc đạt được sự cân bằng giữa đặc tính "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME và sự tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng là một thách thức lớn. Nhiều sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ sang nền tảng thường bị lạc hướng trong quá trình theo đuổi "to lớn và toàn diện", cuối cùng trở thành những tồn tại không rõ hình dạng.

Ảnh hưởng tiềm tàng đến hệ thống giá trị ngành

Đánh giá cao của nền tảng này có thể đã truyền đi một tín hiệu nguy hiểm cho toàn ngành: trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tập hợp lưu lượng + hiện thực hóa đầu cơ" có thể vượt qua "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Định hướng giá trị này có thể gây ra một loạt phản ứng dây chuyền tiêu cực.

Một mặt, nhiều vốn và nhân tài có thể sẽ đổ vào xây dựng hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này có thể làm tăng cường xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho những đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.

Tổng thể mà nói, sự kiện huy động vốn của nền tảng này có thể đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, cũng như có thể báo hiệu một sự chuyển biến nào đó trong giá trị của ngành. Chìa khóa ở đây là nền tảng có thể xây dựng được một mô hình kinh doanh bền vững sau khi nhận được một lượng vốn khổng lồ hay không. Nếu không, sự định giá méo mó này có thể dẫn đến sự sai lệch trong hướng đổi mới của toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử ngày càng thực dụng, thiển cận và xa rời bản chất công nghệ.