Thách thức quản lý tài sản kỹ thuật số Blockchain

Tác động của tài sản kỹ thuật số blockchain ngày càng tăng trong thị trường tài chính chính thống, và tính phi tập trung của nó cũng mang đến những thách thức mới cho các hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách làm cho khung quản lý tài chính truyền thống thích ứng với tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số blockchain, cũng như cách giảm thiểu rủi ro một cách hiệu quả, trở thành những vấn đề then chốt mà các cơ quan quản lý của các quốc gia đang phải đối mặt.

Theo dữ liệu thống kê từ các cơ quan quản lý chống rửa tiền quốc tế, trong số 130 khu vực pháp lý trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, trong khi 20 khu vực thì rõ ràng cấm các dịch vụ như vậy.

Thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản kỹ thuật số

Mỹ, với tư cách là một trong những khu vực pháp lý cho phép dịch vụ tài sản ảo, đã áp dụng mô hình quản lý liên ngành. Tại Mỹ, tài sản ảo không được coi là tiền tệ hợp pháp, trong khi ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số Blockchain bao gồm nhiều loại hình kinh doanh khác nhau, bao gồm dịch vụ ví, sàn giao dịch, ICO, khai thác, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking và NFT.

Tuy nhiên, việc quản lý các tài sản kỹ thuật số blockchain đại diện bởi ETH vẫn còn gây tranh cãi, vấn đề cốt lõi là chúng nên được coi là hàng hóa hay chứng khoán. Các cơ quan quản lý liên quan của Hoa Kỳ đã tích cực đánh giá tính áp dụng của các quy định hiện tại, trong đó bao gồm việc áp dụng bài kiểm tra Howey để xác định xem tài sản kỹ thuật số có thuộc loại "hợp đồng đầu tư" hay không, từ đó quyết định xem có đưa chúng vào phạm vi quản lý chứng khoán hay không.

Kiểm tra Hao Wei và ứng dụng của nó

Kiểm tra Howey bắt nguồn từ một vụ án pháp lý vào năm 1946, cung cấp cho các cơ quan quản lý của Mỹ một khung rõ ràng để xác định liệu hợp đồng đầu tư có nên được quản lý như chứng khoán hay không. Lấy ETH làm ví dụ, các điểm chính cần xem xét trong kiểm tra Howey bao gồm:

1. Có liên quan đến việc đầu tư vốn không
2. Nhà đầu tư có kỳ vọng lợi nhuận không
3. Có tồn tại thực thể đầu tư chung hay không
4. Lợi nhuận có chủ yếu phụ thuộc vào nỗ lực của người khởi xướng hoặc bên thứ ba không?

Năm 2019, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phát hành một khuôn khổ phân tích để xác định xem tài sản kỹ thuật số có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Khuôn khổ này nhấn mạnh rằng các bên liên quan tham gia phát hành, bán hoặc phân phối tài sản kỹ thuật số cần xem xét tính áp dụng của luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ.

Tác động của việc tài sản kỹ thuật số bị coi là chứng khoán

Nếu một tài sản kỹ thuật số được xác định là chứng khoán, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ sẽ có quyền tài phán đối với nó. Đối với các hành vi vi phạm yêu cầu quản lý, các phương thức thi hành phổ biến bao gồm:

• Khởi kiện dân sự, xác định thẩm quyền thông qua phán quyết của tòa án
• Thực hiện các biện pháp xử lý hành chính đối với các công ty, người sáng lập và giám đốc điều hành liên quan

Tài sản kỹ thuật số như hàng hóa

Tại Hoa Kỳ, hàng hóa thường chỉ những hàng hóa cơ bản có thể thay thế lẫn nhau được sử dụng trong thương mại. Mặc dù tài sản kỹ thuật số trên Blockchain chưa được xác định rõ ràng là hàng hóa theo Luật Giao dịch Hàng hóa, nhưng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ từ năm 2015 đã coi BTC và các tài sản kỹ thuật số khác là hàng hóa, cho rằng chúng có các đặc điểm như tính thay thế, khả năng giao dịch trên thị trường và một mức độ khan hiếm nhất định.

Luật mới về phân loại tài sản kỹ thuật số

Vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới Tài chính Công nghệ Thế kỷ 21", đạo luật này phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại:

1. Tài sản kỹ thuật số "hạn chế" được quản lý bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ
2. Được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ "tài sản kỹ thuật số"

Các yếu tố xác định loại tài sản kỹ thuật số bao gồm:

• Blockchain nền tảng có được chứng nhận là hệ thống phi tập trung hay không
• Cách thức có được tài sản
• Mối quan hệ giữa người nắm giữ tài sản và nhà phát hành

Ngoài ra, dự luật còn yêu cầu một số người tham gia trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số tuân thủ các yêu cầu đăng ký và công bố liên quan đến hệ thống Blockchain.

Ảnh hưởng của việc định tính tài sản kỹ thuật số

Lấy ETH làm ví dụ, nếu bị định nghĩa là chứng khoán, sẽ phải đối mặt với các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt hơn, có thể dẫn đến chi phí tuân thủ tăng lên, ảnh hưởng đến cơ hội đầu tư của nhà đầu tư cá nhân và tâm lý thị trường. Nếu bị định nghĩa là hàng hóa, mặc dù sẽ không làm tăng đáng kể chi phí tuân thủ, nhưng có thể không thể phản ánh đầy đủ tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ngoài ra, cuộc chiến quyền tài phán giữa các cơ quan quản lý có thể dẫn đến việc khai thác quy định, khiến Ethereum và các bên tham gia thị trường khác phải đối mặt với môi trường quy định phức tạp hơn.