Щотижневий огляд ринкових гарячих точок: резонанс нового циклу між стейблкоїнами, що стають облігаціями США, та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня ринок криптовалют демонструє значну волатильність, Біткойн кілька разів зазнавав різких коливань, тоді як ефір (ETH) показав відносну стабільність, а пов'язані токени, такі як UNI та ETHFI, показали хороші результати. Компанії, пов'язані з Трампом, залучили 2,5 мільярда доларів у приватному фінансуванні для покупки Біткойнів, Пакистан створив національні резерви Біткойн, а новини про повернення 5 мільярдів доларів від FTX спочатку підвищили ринкові настрої. Але в п'ятницю, незважаючи на позитивні новини про послаблення регулювання, ринок все ж впав, і подальша динаміка варта уваги.

У сфері гарячих тем стейблкоїни залишаються в центрі уваги ринку, поступово стаючи напрямком для глобальних інституцій; хоча конференція з Біткойну не дала істотних переваг, основні погляди варто взяти до уваги; послаблення регулювання створило можливості для стейкінгових проектів та певної торговельної платформи для виходу на американський ринок.

Один. Тренд стейблкоїнів до облігацій США

1.IPO деякого стейблкоїн емітента

5.27, після спростування чуток про можливе поглинання, один з емітентів стейблкоїнів чітко заявив, що розпочинає процедуру IPO і планує вийти на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні один з великих управлінських компаній оголосив про плани придбати 10% акцій IPO цієї компанії.

Ключові деталі такі:

• IPO очікується, що розпочне торги 5 червня 2025 року.
• Компанія 1 квітня 2025 року подала заявку на IPO до SEC, 27 травня опублікувала проспект емісії.
• Акції будуть котируватися на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом "CRCL".
• Планується випустити 24 мільйони акцій класу A за ціною в діапазоні 24-26 доларів/акція. Компанія сама випустить 9,6 мільйона акцій, існуючі акціонери випустять 14,4 мільйона акцій.
• IPO очікує залучити близько 624 мільйонів доларів США, оцінка близько 5,65 мільярда доларів США. Повна розведена оцінка може досягти 6,71 мільярда доларів США.
• Деяка відома інвестиційна компанія висловила зацікавленість у купівлі акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

Компанія випустила стейблкоїн, ринкова вартість якого наразі становить приблизно 607,93 мільярда доларів США, що становить 24,59% від загальної ринкової вартості стейблкоїнів, поступаючись лише іншому основному стейблкоїну з 62,12%. З початку цього року ринкова вартість цього стейблкоїну зросла на 38,44%, що значно перевищує 11,51% іншого основного стейблкоїну.

Щоб зрозуміти, чому компанія настільки наполегливо прагне до IPO, це тісно пов'язано з її партнерами.

• Успішний приклад: його партнер у квітні 2021 року вийшов на Nasdaq, ставши першою публічною американською основною криптобіржею, чия вартість на деякий час досягала 85 мільярдів доларів.
• Визнання ринку: вихід партнера на біржу привернув увагу інституційних інвесторів, підвищивши легітимність криптоіндустрії. IPO компанії також залучило великих інституційних інвесторів.
• Модель роботи: Партнери досягають фінансової стабільності через різноманітні джерела доходу. Компанія запозичила подібну модель, покладаючись на доходи від стейблкоїнів та комісій за транзакції, щоб забезпечити міцну фінансову базу для IPO.

Компанія підписала угоду про розподіл доходів на 50% з партнерами та отримала 100% прибутку від відсотків, зароблених на цьому стейблкоїні, на платформі партнера. Для партнерів це стало найбільшим джерелом доходу після торгівлі. У 2024 році партнери очікують отримати близько 900 мільйонів доларів США від цієї компанії, майже без витрат на операції, що складає приблизно 25% їхньої загальної оцінки, підкреслюючи важливість цього стейблкоїна для фінансів партнерів.

Завдяки ліберальному регулюванню відповідних законодавчих актів, після IPO компанії буде легше залучати кошти з капітального ринку для інновацій та глобальної експансії, а також залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб далі розширити бізнес, наприклад, співпрацюючи з традиційними банками або міжнародними регуляторами. Оскільки зростання цього стейблкоїна безпосередньо вигідне для доходів платформи партнерів та екосистеми публічних блокчейнів, це може сприяти зростанню цін на акції партнерів.

2. Інший основний емітент стейблкоїнів переходить до нових ринків

5.25日, за повідомленнями ЗМІ, CEO іншого основного стейблкоїн емітента заявив, що, незважаючи на те, що США просуває законодавство щодо стейблкоїнів, компанія все ще зосереджує увагу на закордонних ринках, та стежить за впливом відповідних законопроектів на іноземних емітентів. Частково це пояснюється тим, що їх Біткойн та інші активи, такі як іпотеки, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Склад забезпечення чотирьох основних емітентів стейблкоїнів показує, що три компанії змістили своє забезпечення з американських державних облігацій на угоди зворотного викупу та готівку; забезпечення іншої компанії змістилося з активів з кредитним ризиком на американські державні облігації. Проте, повідомляється, що станом на грудень 2024 року ця компанія все ще інвестує 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризикові активи, такі як інші некриптовалютні активи та позики. (Вимоги відповідного законопроекту про 100% резерви мають бути активами з високою ліквідністю та низьким ризиком, що не зовсім відповідає цій вимозі.)

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з державними облігаціями США

Комерційна модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (, такими як короткострокові державні облігації США ) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють доходи від резервних активів серед тримачів, а залишають прибуток собі, отримуючи значні прибутки в сприятливих умовах процентних ставок і ринкового попиту.

Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку через збільшення структурного попиту на державні облігації США. Два основних емітенти мають у своєму володінні державні облігації США на суму до 1160 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям стейблкоїнів увійти до двадцятки найбільших прямих власників державних облігацій США, випередивши такі суверенні країни, як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення відповідного законопроекту про стейблкоїни у США, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара, що входять у глобальну економіку, підвищуючи глобальну доступність долара та розширюючи охоплення монетарної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що буде використовувати стейблкоїни для підтримки статусу долара як глобальної резервної валюти. Міністр фінансів на саміті з криптовалют у Білому домі заявив: "Ми будемо підтримувати статус долара як глобальної основної резервної валюти і будемо використовувати стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають подібні економічні функції:

• Безпека та стабільність: Американські державні облігації вважаються найбезпечнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості через утримання державних облігацій. Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 2472.52 мільярдів доларів, більшість з яких складають стейблкоїни, забезпечені фінансовими активами, такими як державні облігації.
• Ліквідність: Обидва є високоліквідними, але стейблкоїни в основному обертаються на крипторинку, тоді як державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як забезпечення: Державні облігації США часто використовуються як забезпечення в традиційних фінансах, стейблкоїни також дедалі частіше використовуються як забезпечення в DeFi.
• Джерело доходу: емітенти стейблкоїнів отримують дохід від відсотків, тримаючи державні облігації, що схоже на механізм роботи ринку державних облігацій. Прибуток одного з емітентів стейблкоїнів прямо пов'язаний з доходом від державних облігацій у його резерві, в той час як дохід іншого емітента у 2024 році досягне 1,68 мільярда доларів США, який також в основному буде отриманий від відсотків за державними облігаціями.

Два, Біткойн конференція

1. Віце-президент Ванз** (перший раз в історії США віце-президент публічно висловився на найбільшій у світі конференції з Біткойн)**

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд завершив ворожу політику попереднього уряду, усунувши раніше існуючі регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний Біткойн резерв протягом 100 днів, щоб боротися за глобальне лідерство. Крім того, він ініціював законодавство, яке має на меті створення регуляторної основи для стейблкоїнів у доларах, з наміром зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета — збільшити це число до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом протидії інфляції, політичним ризикам та фінансовій цензурі, особливо зазначивши його потенціал як стратегічного активу, особливо в порівнянні з несприятливим ставленням інших країн.

• Регулювання та інновації

У виступі було згадано, що будуть розроблені прозорі, інноваційні регуляції для цифрових активів, і вони будуть інтегровані в mainstream економічну систему. Ванс критично оцінив методи регулювання попереднього керівника регуляторного органу та пообіцяв продовжити очищення від подібних регуляторів, які заважають інноваціям.

• Участь громади та майбутнє

Ванс закликав криптоспільноту продовжувати брати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, щоб просувати вигідну політику. Він також зазначив синергію між ШІ та криптовалютами, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Синтія Луміс

• Важливість законопроекту про ринкову структуру

Луміс обговорила законопроект про ринкову структуру з головним юрисконсультом однієї з торгових платформ. Вона зазначила: "Законопроект про ринкову структуру є особливо важливим для підприємств, які беруть участь у конференції, оскільки багато бізнесу пов'язано з купівлею та утриманням Біткойн, тому необхідні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, а також ринок ф'ючерсів на Біткойн, способи взаємодії Біткойн з доларом різноманітні." Вона підкреслила, що це має більший безпосередній вплив на індустрію, ніж законопроект про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

Пов'язаний законопроект про стейблкоїни вже на фінальному етапі розгляду в Сенаті. Цей законопроект минулого тижня подолав поріг у 60 голосів, незважаючи на певну опозицію. Якщо його ухвалять, це буде перше успішне законодавство Банківського комітету за вісім років. Луміс сподівається, що це сприятиме більш широкому регулюванню крипторинку.

• Майбутня система оподаткування

Луміс запропонувала реформу оподаткування, зокрема, звільнення від податків для біткойн-транзакцій на суму до 600 доларів. Вона зазначила: "У майбутньому податкова система повинна звільняти від податків кожну транзакцію біткойнів на суму нижче 600 доларів, наприклад, купівлю кави або вечері", пов'язуючи це з технологіями, такими як Lightning Network та Strike. Вона вже подала цю пропозицію до фінансового комітету, з метою зменшення податкового навантаження на маломасштабні транзакції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала Сполученим Штатам купити та утримувати 1 мільйон монет Біткойн, через 20 років це може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів вдвічі. Вона пояснила: "Купуючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових запозичень, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо щодо державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали вороже ставлення до цифрових активів, що призвело до затримки в просуванні політики. Вона згадала: "Відсутність підтвердженого керівника IRS затримує відповідний законодавчий процес", підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної рамки.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є критично важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "засіб стримування агресії, особливо загроз з певних країн". Вона згадала, що "військові командири також підтримують цю точку зору", що ще більше підкреслює статус Біткойна як стратегічного активу.

3.Комісарка регулятора США Hester Peirce

Згідно з повідомленнями, комісар американського регулятора Хестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Мем-коїни більше схожі на колекційні предмети, усвідомлюючи, що учасники Мем-коїнів не отримують захисту за законами про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше вказівок у цьому напрямку. Я вважаю, що можна створити комісію з регулювання Мем-коїнів, місця, де існує регуляторна прогалина, завжди потрібно заповнювати.

Раніше, 10 жовтня 2024 року, відповідні регуляторні органи подали позов проти криптовалютних компаній, що займаються маркет-мейкінгом для Meme монет. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на відповідність, безсумнівно, матимуть негативний вплив на ринок Meme в короткостроковій перспективі.

4.Інші виступи

схема

Три, політичний нагляд

1.【5.29】Політична заява американських регуляторних органів: три види стейкингу в мережах PoS не є випуском цінних паперів

Комісія з цінних паперів і бірж США оприлюднила політичну заяву щодо діяльності по стейкінгу в мережах з доказом участі, чітко визначивши три категорії стейкінгової діяльності, які не є випуском цінних паперів. Ця політика була оприлюднена 29 травня з метою забезпечення регуляторної визначеності для відповідної стейкінгової діяльності, при цьому зберігаючи право на здійснення правозастосування щодо токенів, що є цінними паперами. Зміст політики...