Ключові міркування щодо вибору базових активів для проектів токенізації активів

Нещодавно багато проектів консультувалися щодо можливості токенізації активів (RWA), що охоплює різні базові активи, такі як сільськогосподарська продукція, нерухомість, дорогоцінні метали тощо. Насправді, в умовах поточної регуляторної ситуації, окрім проектів, які пройшли сувору перевірку через регуляторний пісочницю Гонконгу, інші типи проектів RWA мають високий ризик, особливо ті, які націлені на резидентів материкового Китаю.

Ця стаття розгляне, які континентальні активи підходять для токенізації в гонконгському пісочниці, а які активи не підходять, щоб допомогти проектам ефективніше здійснювати свою діяльність.

Обмеження та критерії оцінки активів материкового Китаю для RWA

По-перше, потрібно чітко усвідомити, що активи, розташовані на материковому Китаї та переважно орієнтовані на материкових жителів, можуть бути токенізовані, існує кілька успішних випадків, які це підтверджують. Однак випуск RWA активів материка в гонконзькому пісочниці дійсно має певні обмеження. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, які не відповідають вимогам законодавства Гонконгу
2. Активи, які не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. На даному етапі не слід випускати активи в Гонконзі

Континентальні активи, випущені в Гонконгу, повинні відповідати "подвійним принципам відповідності".

Оскільки активи знаходяться на континенті, але токенізовані та випускаються і експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюг проходить через дві території, тому потрібно дотримуватися "принципу подвійної відповідності" - базовий актив має бути відповідним як на континенті, так і в Гонконзі.

Норми Гонконгу

Гонконг здебільшого відповідає за токенізацію активів та фінансову діяльність, тому необхідно зосередитися на вимогах фінансового регулювання щодо базових активів, таких як «Положення про цінні папери та ф'ючерси», «Положення про банківську справу» тощо.

Хоча в Гонконзі наразі немає чітких регуляторних норм щодо RWA, дотримуючись традиційних принципів регулювання фінансових активів у Гонконзі та посилаючись на правила випуску подібних фінансових продуктів, можна підвищити шанси на успіх проекту.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" до фінансових активів, що вимагає оцінки відповідності на основі сутності активу, а не його зовнішнього вигляду. Конкретні норми повинні базуватися на правилах регулювання, що застосовуються до реальних активів, відповідно до RWA.

Континентальні норми

Оскільки базовий актив знаходиться на континенті, необхідно звернути увагу на законність самого активу та законність способу його функціонування.

У законності активів можна поділити предмети на обігові, обмежено обігові та заборонені. Предмети, що використовуються для RWA, повинні бути "обіговими" або дозволеними "обмежено обіговими".

Щодо легальності операцій, базові активи повинні відповідати вимогам китайського законодавства, уникати червоних ліній та отримати необхідні ліцензії на ведення бізнесу.

На даному етапі не слід випускати активи в Гонконзі

Хоча відповідає "принципу подвійної відповідності", але деякі активи на нинішньому етапі не слід випускати в Гонконгу:

1. Гонконгські RWA все ще на етапі пісочниці, схиляються до активів з властивостями "високих технологій" або "чистих зелених".
2. Активи, які важко генерують хороші грошові потоки, малоймовірно отримають схвалення, такі як деяка нерухомість з низькою економічною вартістю.

Аналіз конкретних типів активів

Ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультації щодо RWA в категорії ювелірних виробів та предметів мистецтва є досить масштабними, але також є найскладнішими для надання чіткої юридичної думки. Загалом, на поточному етапі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базовий актив для RWA. Наступні випадки можна практично одразу відхилити:

1. Прикраси, що мають азартний характер
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Держава забороняє продаж біопродуктів
4. Низькоякісний або оброблений нефрит чи його аналоги
5. Державні обмеження або заборони на обіг благородних металів

інтелектуальна власність

Хоча наразі в Гонконзі ще немає успішних прикладів, але інтелектуальна власність не повинна бути виключена з базових активів RWA. Якщо ця інтелектуальна власність дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого визначення регуляторних норм можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Якщо аграрний проект відповідає стандартам етики наукових досліджень, має високий рівень технологічності та наукової цінності, а також має хороші комерційні перспективи, то після чіткого визначення регуляторних норм також можна розглянути можливість подачі заявки.

чисто концептуальний

RWA відрізняється від краудфандингу, чисто концептуальні проекти зазвичай будуть відхилені.

Висновок

Щодо базових активів, які не знаходяться на материковому Китаї і не в Гонконгу, чи можна робити RWA в Гонконгу? Наразі немає чітких вимог, що активи повинні бути в певному регіоні для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З точки зору позиціонування Гонконгу як міжнародного фінансового центру, місцезнаходження активів не повинно бути перешкодою; ключовими є реальність, надійність, відповідність та інвестиційна цінність активів.