Коло IPO викликало суперечки: шифрувальні рідні установи були маргіналізовані

Нещодавно емітент стабільної монети USDC компанія Circle завершила первинне публічне розміщення акцій (IPO), ціна склала 31 долар, що вище початкового очікуваного діапазону 24-26 доларів. У перший день торгів закрилася на 84 долари, а через тиждень перевищила 107 доларів. Ціна первинного публічного розміщення вважається серйозно заниженою і також відображає великий інтерес традиційних фінансових установ до стабільних монет.

Логіка інвестування в Circle

Причини для зростання:

• Перший на ринку об'єкт, що зосереджується на зростанні стейблів
• Ринок стабільних монет очікується понад 1 трильйон доларів
• USDC управляє активами на суму 60 мільярдів доларів, щорічне зростання 91%

Причини для ведення короткої позиції:

• Одноманітна бізнес-модель, що залежить від відсоткових ставок
• Покладатися на Coinbase як на агент з випуску
• Залежить від співпраці з банками, які мають відносини з BlackRock
• Повільне зростання доходів та прибутку за останні 3 роки
• Поточна оцінка акцій на рівні 107 доларів є завищеною

Розподіл IPO викликав суперечки

Головний інвестиційний директор однієї криптоінвестиційної компанії публічно розкритикував Circle за те, що вони надають перевагу традиційним фінансовим установам під час розподілу акцій IPO, ігноруючи учасників, які мають коріння в криптоіндустрії. Він заявив:

• Багато криптофондів повідомили, що отримали дуже невелику кількість розподілу або не отримали його.
• Не виявлено жодної шифрувальної рідної установи, яка отримала б розумне ставлення
• Це демонструє короткозорість Circle, що суперечить шифруванням.

Цей інвестор підкреслив, що критика не є емоційною, а є принциповою:

• Наполягайте на правильному розвитку шифрування індустрії та принципах доброчесності
• Постійно висловлюємося за галузь, викриваємо неналежну поведінку
• Освіта та просування шифрування технологій, щоб інвестори могли приймати обґрунтовані рішення
• Вважати за обов'язок вказувати на погані рішення в галузі

Критика Circle

Цей інвестиційний чиновник зазначив, що їхня організація протягом останніх десяти років є клієнтом і партнером Circle:

• Рання підтримка просування USDC
• Захист USDC та стабільних монет
• Надання допомоги у тестуванні продукту, оптимізації та кризових ситуаціях

Але під час цього IPO було отримано лише дуже низьке розподілення, це є відхиленням:

• Ігнорували глибоко залучені шифрувальні фонди
• Не змусили клієнтів ділитися фінансовими дивідендами
• Розподілити частки традиційним установам, які, можливо, не знають про продукт

Він вважає, що дії Circle повністю суперечать духу шифрування та упустили можливість досягнення тривалої вигоди для всіх.

Відповідь на запитання

Для деяких запитів, інвестиційний директор відповів:

• IPO відрізняється від аеропорту, вони готові купувати акції за однаковою ціною.
• Право на розподіл рішень належить Circle, а не андеррайтеру
• Механізм замовлень має стратегічну поведінку, ранні покупці, навпаки, виявляються в маргінальному становищі
• Чекаємо на розкриття документа 13F, які саме інвестори врешті-решт обрала Circle.

Ця суперечка підкреслює протиріччя між традиційним механізмом IPO та ідеологією шифрування. Чи вплине вибір Circle на його майбутній розвиток, ще належить побачити.