Випуск криптоактивів: аналіз моделей фінансування 2025 року

З моменту виникнення генезис-блоку біткоїна в 2009 році, екосистема фінансування криптовалют швидко еволюціонувала. Оскільки проекти на базі блокчейну досліджують нові способи залучення капіталу, виникло кілька механізмів випуску токенів, кожен з яких підлягає впливу ринкового середовища, технологічного прогресу та адаптації регулювання.

Розвиток механізму випуску токенів

первинний випуск токенів (ICO)

ICO продемонстрував бурхливий ріст у період з 2016 по 2018 рік. Ethereum став одним з ранніх успішних випадків, у 2014 році через публічний продаж зібрав близько 18 мільйонів доларів за ціною 0,35 долара за ETH. ICO досягнув піку у 2018 році, загалом залучивши понад 6 мільярдів доларів. Проте, недостатній захист інвесторів призвів до того, що рівень шахрайства перевищив 80%, і лише приблизно 44% проектів ICO залишалися активними через три місяці після випуску.

первинний випуск на біржі (IEO)

Щоб впоратися з безладом ICO, IEO виникло приблизно в 2019 році, вводячи більш структурований підхід через централізовані біржі. Ці платформи проводять перевірку токенів та комплаєнс, що підвищує виживаність проектів до приблизно 70-80%, а рівень шахрайства суттєво знижено до приблизно 5-10%. Однак витрати на лістинг, вимоги KYC та централізований контроль призвели до обмежень.

випуск токенів на основі цінних паперів (STO)

STO впроваджує регульовану форму традиційних фінансових інструментів на блокчейні. STO має найвищий рівень виживання (85-95%), але через складну юридичну структуру, тривалий термін дії та обмежену інфраструктуру вторинного ринку, залишається нішевим.

Зростання IDO та епоха бездозвільного випуску

Початковий випуск децентралізованих бірж (IDO) позначає значний перехід до повністю децентралізованого фінансування. Деякі платформи підтримують миттєвий випуск токенів та отримання ліквідності без високих витрат на лістинг. Проте ця зручність супроводжується вищою волатильністю та рівнем шахрайства (оцінюється приблизно в 10-20%).

сприяння платформі IDO

• Деякий DEX: використовує голландський аукціон для виходу токенів на ринок. Проект подає заявку на розгортання рідного токена HIP-1, беручи участь у 31-годинному голландському аукціоні, вартість розгортання токена лінійно знижується від початкової ціни до 10 000 USDC.

• Інша платформа: спростити випуск і торгівлю мем-коінами на блокчейні Solana. Користувачі можуть легко і з низькими витратами випускати токени, залучаючи інвесторів, які хочуть скористатися вірусною тенденцією токенів. Проте зручність створення токенів призвела до сплеску низькоякісних проєктів.

Порівняння IEO та IDO

IEO та IDO надають проектам зовсім різні шляхи фінансування, кожен з яких має свої унікальні переваги та виклики. IEO забезпечує структуроване середовище під наглядом біржі, підвищуючи довіру інвесторів, але має високі витрати та обмежену участь. Дослідження, проведене біржею, може призвести до більш ефективного ціноутворення та зниження інвестиційних ризиків. У порівнянні, IDO не має формального регулювання та має велику кількість, що призводить до нижчої ринкової ефективності та підвищеної волатильності.

Майбутнє: змішана модель випуску та зміни в регулюванні

випуск механізм не лише технічний інструмент, але й формує розподіл капіталу, участь інвесторів та формування наративу. Майбутнє полягає в поєднанні ліквідності на ланцюгу та регуляторної відповідності поза ланцюгом у змішаній моделі.

Нові платформи використовують голландський аукціон для визначення цін, водночас зберігаючи структурованість. Спрощені платформи для випуску мем-криптовалюти користуються вірусним поширенням, але існує ризик насичення ринку. Ці дві моделі відображають бажання ринку до експериментів.

Водночас, політика США та ЄС створює більш чітку основу для випуску токенів. У США, новий законопроект про стабільні монети та ширша регуляторна прозорість можуть вплинути на відповідність платформ IDO. В ЄС MiCA (Регламент ринку шифрованих активів) встановлює прецедент для ліцензування шифрованих активів, що може спонукати проекти наближатись до структур, дружніх до регулювання.

Висновок: ефективність, відповідність та спільнота

До 2025 року IDO, ймовірно, залишиться вибором для невеликих, керованих спільнотою випусків, тоді як IEO та STO слугуватимуть проектам, які більше орієнтовані на інституції. Ми спостерігаємо не конкуренцію форм фінансування, а еволюцію стратегій випуску, що балансують доступність, відповідність та захист інвесторів. З розвитком платформ і зміцненням регулювання змішана структура випуску визначатиме наступну еру формування капіталу в шифруванні.