Приток коштів від установ та зміни на крипторинку: Прогнози інвесторів VanEck на майбутнє

Після багатьох коливань на крипторинку, менеджер портфеля VanEck Пранава Канада безсумнівно є одним з найкращих спостерігачів за напрямками інституційних фінансових потоків. У останньому глибокому інтерв'ю він розкриває, які зміни в стратегії переживають інституційні інвестори, структурні можливості на ринку ліквідних токенів, а також прогностичні роздуми про насування хвилі токенізованих акцій, зокрема про те, як після корекції ринку 2022 року інституції переосмислюють свої капітальні вкладення в сфері криптовалют.

Реальна ситуація з входженням інституційних коштів у шифрування

Інституційні кошти поступово входять у сферу шифрування, що в основному проявляється у двох формах: по-перше, капітал безпосередньо купує відповідні активи, по-друге, через токенізацію активів створюються онлайнові продукти для використання іншими.

Ці дві категорії інституційних груп відрізняються, перша включає інвесторів, які купують активи, тоді як друга зосереджена на розробці продуктів. Наразі глобальні капітальні потоки перебувають під контролем сімейних офісів, заможних осіб, фондів пожертв, фондів, пенсій та суверенних фондів, ці власники капіталу зазвичай здійснюють інвестиційні рішення через пасивні стратегії (, такі як ETF ), або активні стратегії (, такі як професійні менеджери ).

Ці капітальні резерви беруть участь у шифруванні різними способами, але вони ще не "прийшли". Сімейні офіси могли раніше увійти, оскільки побачили потенціал прибутку з ліквідності. Минулого року багато установ почали купувати біткойн-ETF, що є простим способом доступу. Інший спосіб – через венчурний капітал, вони знаходять великих управителів блакитних фішок для розподілу. Однак наразі багато установ ще не зайшли в ліквідні активи або їхніх агентів, і саме в цьому полягає перевага зараз.

Можливості та виклики ринку ліквідних токенів

З 2022 року в ризикові інвестиційні проекти на стадії передсіву та посівного етапу надійшло близько 60 мільярдів доларів капіталу, багато засновників схильні реалізувати вихід у формі токенів, а не традиційним шляхом IPO. Від посівного етапу до IPO зазвичай проходить 6–8 років, тоді як через випуск токенів це займає лише близько 18 місяців. Для деяких бізнес-моделей вихід у формі токенів є більш привабливим.

Однак ця тенденція також виявила проблеми ліквідності на ринку. Багато проектів, які вийшли з ринку через токени, за останні 12-24 місяців зазнали загального зниження цін на токени через відсутність достатнього попиту на ринку для підтримки вартості цих токенів. На традиційному фінансовому ринку компанії, які підтримуються венчурним капіталом, мають глибокий публічний ринок акцій під час IPO, але ліквідний ринок токенів ще не сформував подібну екосистему. Це змусило частину капітальних пулів усвідомити проблему надмірного розміщення в сфері венчурного капіталу.

Вибір між ранніми інвестиціями та ліквідністю вторинного ринку

У крипторинку явище дисбалансу попиту і пропозиції є помітним, особливо в плані ліквідності. Через нестачу капіталу, а попит на токени та проекти на ринку величезний, інвесторам потрібно обирати з безлічі токенів потенційні проекти. Реальність така, що 99,9% токенів є сміттям, їхня вартість значно нижча за ринкову. Тільки дуже мало проектів, які мають чітке продуктове ринкове збігання, можуть генерувати дохід і повернути токен тримачам, заслуговують на увагу.

Якщо в майбутньому ринкова капіталізація всіх криптовалют, окрім біткойна, ефіріума та стабільних монет, зросла б до ( приблизно 7500 мільярдів доларів ), деякі проекти отримали б прямі вигоди від цієї тенденції, їх токени можуть залучити більшу частину грошових потоків. Такі інвестиції вважаються такими, що мають високий потенціал прибутку з урахуванням ризиків, одночасно зберігаючи переваги ліквідності. Інвестори можуть у будь-який момент коригувати стратегію, насолоджуючись поверненням, подібним до венчурного капіталу, одночасно зберігаючи гнучкість виходу.

Модель доходу та важливість грошових потоків

Криптоіндустрія наразі стикається з двійковим вибором: або стати додатком до Інтернету, або зосередитися на створенні реальної вартості (, наприклад, доходу ). Більшість великих капітальних фондів у світі або хочуть інвестувати в активи "зберігання вартості", або зосереджуються на активах "з прибутком від капіталу".

Шифрувальна індустрія, здавалося, завжди уникала одного ключового питання: як довести справжню вартість своїх активів. Це уникнення частково зумовлено регуляторним тиском, багато проектів намагаються уникнути класифікації як цінні папери, тому звертаються до наративів, таких як "громадська валюта" або "зберігання вартості". Однак, якщо шифрувальна індустрія хоче залучити основний капітал, їй потрібно зосередитися на відповідності продукту ринку і чітко пояснити, чому ці активи мають цінність.

Токенізовані акції: Наступна трильйонна ринкова можливість

Еволюція ринку в майбутньому може мати два основних напрямки. Один з них - це зростання ринкової капіталізації через популяризацію токенізованих акцій, наприклад, традиційні компанії обирають вихід на ринок у формі токенів, а не акцій. Токенізовані акції не лише мають властивості традиційних акцій, але також можуть реалізувати більше можливостей завдяки програмованим функціям, наприклад, винагороджувати користувачів або творців.

Інша ситуація полягає в тому, що ціни на існуючі активи зростають, подібно до попереднього "сезону альткойнів". Якщо знову з'являться подібні до пандемії стимулюючі політики, такі як випуск грошових чеків або вливання ліквідності, інвестори можуть вкласти кошти в активи, ціни на які ще не суттєво зросли, що спричинить підвищення цін на альткойни.

Оцінка L1 публічної блокчейн: баланс грошових потоків та майбутнього потенціалу

Більшість L1 токенів навряд чи зможуть користуватися "грошовим преміумом" подібно до біткоїну. Хоча деякі активи з десятки найбільших за ринковою капіталізацією можуть не мати чіткого призначення, вони вважаються сховищем вартості через свою сильну підтримку спільноти. Проте, врешті-решт ринок розглядатиме ці токени як активи, оцінені на основі множників грошового потоку, з цієї точки зору деякі L1 токени недооцінені, деякі переоцінені, а деякі мають обґрунтовану оцінку.

Ключовим є увага до розвитку протягом наступних 2-5 років. Кожен блокчейн має своїх споживачів блокового простору, наприклад, L2 ETH та споживчі програми Solana. Як у майбутньому зміниться масштаб доходів цих ланцюгів? Чи є оцінка нинішніх активів розумною, виходячи з рівня доходів у майбутньому? Ці питання стануть важливими критеріями для оцінки довгострокової вартості активів L1.

Майбутній розвиток інфраструктури та застосувань

На даний момент ще не було жодного випадку, коли вбивчий додаток міг би мігрувати з власного ланцюга і незалежно побудувати повний технологічний стек. Якщо додаток вирішить незалежно будувати технологічний стек, це може призвести до двох результатів: по-перше, втрата користувачів, по-друге, покращення користувацького досвіду та досягнення більшого прибутку. Однак відповідь на це питання поки що не ясна.

Інфраструктура L1, можливо, буде мати схожу структуру, як у сфері хмарних обчислень, додатки можуть перемикатися між небагатьма гігантами, а не створювати власні ланцюги. На поточному етапі цінність володіння ліквідними активами полягає в можливості гнучко коригувати інвестиційні стратегії, і як тільки вбивчий додаток може повністю замінити базову інфраструктуру і незалежно функціонувати, стратегію володіння активами L1, можливо, доведеться переоцінити.

В цілому, крипторинок перебуває на критичній точці повороту. Притоки інституційного капіталу, потенціал токенізованих акцій, реконструкція оцінки L1 публічних блокчейнів та гра між інфраструктурою і застосуваннями формуватимуть майбутнє цієї галузі. Інвесторам слід залишатися гнучкими, зосереджуючись на створенні довгострокової вартості, водночас готуючись до викликів та можливостей, які постають в цьому швидко змінюваному ринку.