Оцінка проекту RWA: яка вартість токенізації реальних активів

Нещодавно закрите оцінювання проектів токенізації реальних активів (RWA) привернуло увагу в галузі. Експерти з традиційного фінансів та Блокчейн-індустрії зібралися разом, щоб з точки зору традиційних інвесторів провести глибокий аналіз і відбір ряду RWA проектів, з метою виявлення справжніх якісних активів з інвестиційною цінністю.

З огляду на активне просування урядом Спеціального адміністративного району Гонконг стратегії відповідності цифрових активів, зокрема запуск рамки "LEAP", яка зосереджена на токенізації реальних активів, таких як державні облігації, витвори мистецтва, золото та енергія, було створено потужний імпульс для внесення цих активів у Блокчейн. На фоні вдосконалення інфраструктури Web3 в Гонконзі та регуляторної системи, RWA швидко стає важливим мостом для входження TradFi в сферу цифрових активів. Центром уваги галузі також поступово стає питання, як реалізувати проекти RWA в умовах відповідності.

Обговорення та результати голосування на цьому оцінювальному засіданні сформували чіткий галузевий консенсус: реальна корисність RWA значно перевищує просту токенізацію як рекламний трюк. Проекти RWA, які викликали увагу, без винятку зосереджені на вирішенні проблем ліквідності на реальному ринку та мають розумну та прозору торгову структуру. Незважаючи на різні мотиви емітентів проектів, інвестиційна цінність RWA для традиційних фінансових інвесторів в основному залежить від кредитної якості, структури ризиків та внутрішньої ліквідності базових активів. Як зазначили експерти, актив, що не має ліквідності на традиційному ринку, не отримає ліквідності лише через токенізацію в блокчейні.

Цей тип проекту RWA, обговорюваний на конференції, є репрезентативним, токенізовані основні активи в основному охоплюють такі категорії:

1. Фонди грошового ринку: обговорюються продукти фондів грошового ринку з токенізацією, включаючи фонди державних облігацій США, прив'язані до провідних активів управління активами, а також проекти фондів грошового ринку, випущені провідними публічними фондами Азії. Основні активи таких продуктів мають надзвичайно високий кредитний рейтинг, забезпечують стабільний дохід і внутрішню ліквідність, а також супроводжуються розвинутою структурою відповідності. Результати голосування показують, що ринок має сильний попит на продукти, які поєднують безпеку рівня традиційних фінансів та зручність, притаманну Web3.

2. Реальні сировинні товари: такі проекти відображають право власності на активи з визнаною вартістю, такі як золото, на блокчейні, забезпечуючи інвесторам зручні інструменти для зберігання, торгівлі та хеджування в мережі. Обговорюється проект золотого токена, чия вартість пов'язана на 100% з реальними запасами золота, та забезпечується безпека активів через прозорі механізми аудиту та зберігання. Цей проект отримав надзвичайно високий інтерес інвесторів під час голосування, підтверджуючи тривалу привабливість золота як традиційного захисного активу у цифровому світі.

3. Облігаційні активи: цей тип RWA токенізує традиційні кредитні активи, забезпечуючи інвесторам відносно високий фіксований дохід, але при цьому потрібно нести відповідні кредитні ризики. Наприклад, є проекти споживчих кредитів, які гарантуються котируючими компаніями для підвищення кредитної спроможності, їх основний ризик полягає в необхідності глибокої оцінки кредитної якості базових беззаставних кредитів та реальної здатності гаранта виконати зобов'язання. Крім того, проекти з моделі конвертованих облігацій "фіксований дохід + опціони" мають високу залежність від майбутніх фінансових показників емітента.

4. Майбутні грошові потоки та права на доходи: цей тип RWA є структурованою фінансовою угодою, що токенізує очікувані доходи конкретного комерційного проекту, ризики та винагороди якого безпосередньо пов’язані з фінансовим станом основного бізнесу. Наприклад, обговорюваний на конференції проект оренди судна забезпечує стабільні та передбачувані дивіденди від оренди, уклавши довгостроковий договір оренди з орендарем з високим кредитним рейтингом. Інший проект дозволяє інвесторам брати участь у розподілі прибутків від нової галузі розподілу AI обчислювальної потужності.

5. Функціональні токени: Це особлива категорія, яка буде обговорена на цьому оцінювальному засіданні. Цінність таких токенів не прив'язана до матеріальних активів або стабільного грошового потоку, а походить з їх використання в певній екосистемі та попиту на ринку. Динаміка цін на них в основному залежить від популярності IP та спекулятивних настроїв на вторинному ринку, тому вони в основному приваблюють учасників, які мають глибоке розуміння відповідних галузей або контенту IP. Інвестори традиційних фінансів до таких токенів ставляться відносно обережно.

Обговорення та результати голосування на закритій оціночній нараді чітко показують, що токенізація є лише технологічним шляхом для перенесення активів на блокчейн, а розвиток RWA залежить від того, чи може вона задовольнити реальні потреби учасників ринку. Ліквідність проекту та потенціал до масштабування є ключовими передумовами для довгострокового розвитку всієї екосистеми RWA; а як активи реального світу, якість кредиту, стабільність грошових потоків, правова структура та ризиковий статус емітента підлягають прямому впливу на довгострокову цінність і безпеку проекту.