Останні міркування щодо вибору базових активів проектів RWA

Нещодавно багато команд зверталися з консультаціями щодо доцільності проектів RWA, які охоплюють різні сфери, такі як сільськогосподарська продукція, нерухомість, дорогоцінні метали тощо, навіть деякі чисто концептуальні проекти.

Насправді, в рамках чинної регуляторної системи в нашій країні, окрім RWA проектів, які проходять суворий аудит та регулювання через гонконгський пісочницю, інші типи RWA проектів несуть високі ризики, особливо ті, що спрямовані на резидентів континентального Китаю.

Ця стаття детально розгляне, які континентальні активи можуть використовуватися в гонконзькому пісочному ящику, а які - ні, щоб допомогти зацікавленим сторонам більш ефективно вести бізнес.

1. Обмеження та критерії оцінки активів континентального Китаю для RWA

По-перше, слід чітко визначити, що активи, які розташовані на материковій частині і в основному орієнтовані на материкових жителів, можуть бути реалізовані як RWA, наявні успішні випадки, які це підтверджують. Але для випуску RWA в гонконзькому пісочниці дійсно існують певні обмеження. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не можуть бути реалізовані як RWA:

1. Активи, які не відповідають вимогам законодавства Гонконгу
2. Активи, що не відповідають законодавству материкового Китаю
3. Поточний етап не підходить для випуску активів у Гонконзі

Активи материкового Китаю, що випускаються в Гонконзі у вигляді RWA, повинні відповідати "принципу подвійної відповідності".

Оскільки активи знаходяться на континенті, але токенізовані активи продаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюг охоплює обидві території, тому потрібно одночасно відповідати вимогам регулювання як континенту, так і Гонконгу.

1. Нормативні аспекти Гонконгу

Гонконг бере на себе основні завдання з токенізації активів та фінансової діяльності, тому потрібно зосередитися на вимогах регуляторних норм фінансів до базових активів, таких як «Положення про цінні папери та ф'ючерси», «Положення про банківську діяльність» тощо.

На даний момент Гонконг ще не визначив чітких норм щодо регулювання RWA, він все ще перебуває на стадії дослідження, під час перевірки існує ситуація "один проект - одне обговорення". Проте, дотримуючись загальних принципів регулювання фінансових активів, посилаючись на правила випуску подібних фінансових продуктів, можна значно підвищити ймовірність успіху.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" фінансових активів, тобто оцінює відповідність не за зовнішнім виглядом, а за сутністю активів. Конкретні норми мають визначатися залежно від типу базового активу, щоб визначити, які правила застосовуються.

2. Стандарти на континенті

Оскільки базовий актив розташований на материку, необхідно звернути особливу увагу на законність самого активу та законність способу його функціонування.

Щодо легітимності активів, їх можна поділити на обігові, обмежено обігові та заборонені. Активи, що використовуються для RWA, повинні бути "обіговими" або "обмежено обіговими" за наявності ліцензії.

Щодо законності операцій, оскільки Гонконг має вимоги до грошових потоків основних активів RWA, тому операції повинні відповідати законам материкового Китаю, уникати червоних ліній і отримати необхідні адміністративні дозволи.

Наразі не слід випускати активи в Гонконзі

Хоча це відповідає "принципу подвійної відповідності", але на даному етапі не рекомендується випускати активи в Гонконзі, які включають:

1. Активи, які не мають властивостей "високих технологій" або "чистої зеленої"
2. Активи, які важко генерувати хороший грошовий потік

Наприклад, деяка нерухомість з низькою економічною вартістю, навіть якщо вона буде упакована в нову концепцію, навряд чи змінить реальність поступового зниження своєї ринкової вартості, ймовірність випуску таких активів у вигляді RWA дуже низька.

Два, кілька типів континентальних активів, які не підходять для RWA

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультацій щодо ювелірних виробів та предметів мистецтва RWA досить багато, але найважче дати чітку юридичну думку. Цей вид активів має безліч різновидів, а відповідні норми розподілені серед різних юридичних актів, тому рідкісні категорії вимагають великої кількості юридичних перевірок. Загалом, наразі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базові активи RWA.

Наступні випадки можуть бути безпосередньо відхилені:

1. Дорогоцінні вироби, що мають азартний характер
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Країна забороняє продаж біопродуктів
4. Низькоякісний або оброблений нефрит чи підробка
5. Чисте золото, чисте срібло та інші дорогоцінні метали, обіг яких обмежений або заборонений в країні

інтелектуальна власність

Хоча за кордоном вже існує чимало проектів криптоактивів, пов'язаних із інтелектуальною власністю, проте в проєкті RWA в Гонконзі немає успішних прикладів. Однак, якщо певне право інтелектуальної власності дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого визначення регуляторних норм можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Щодо проектів RWA в аграрному секторі та сільськогосподарських продуктах, якщо вони відповідають стандартам етичного наукового контролю, мають високу технологічну складність і наукову цінність, а також хороші комерційні перспективи, можна спробувати подати заявку після чіткого визначення регуляторних норм.

чисто концептуальний

RWA відрізняється від краудфандингу, для чисто концептуальних проектів зазвичай буде прямо висловлено негативну думку.

Третє. Висновок

Щодо базових активів, які не знаходяться ані на континентальному Китаї, ані в Гонконгу, наразі немає обмежень на їх заявку на гонконгські RWA. З точки зору позиціонування Гонконгу як міжнародного фінансового центру, місцезнаходження активу не повинно бути перешкодою; ключовим є те, чи є актив справжнім, надійним, відповідним нормам і має інвестиційну вартість.