Аналіз впливу політично пов’язаних токенів на ринок криптоактивів

Нещодавно в Economics Letters було опубліковано дослідження під назвою "Від нуля до героя: ефект витоку Meme-токенів на ринку криптоактивів". Це дослідження аналізує подію випуску Meme-токенів відомим політиком, виявляючи гетерогенність коливань витоку, що викликані спільним впливом ринкових настроїв та фундаментальних факторів. Ця подія підкреслює зростаючу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

З огляду на зростаючий вплив політичної динаміки на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, коли одна важлива політична фігура висловила підтримку цифровим активам і пообіцяла перетворити США на "глобальну столицю криптоактивів". Ринок, таким чином, очікує, що під час її потенційного терміну будуть запроваджені більш дружні політики.

Ці очікування повинні бути реалізовані 18 січня 2025 року, цей політик випустив свій офіційний Мем-токен на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна токена різко зросла на 900%, обсяг торгів досягнув 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, обійшовши на той момент найбільший Мем-токен DOGE. Наступного дня випуск ще одного Мем-токена, пов'язаного з його сім'єю, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події не лише мали спекулятивний характер, але й стали значущим зовнішнім шоком, чий вплив виходить за межі фінансової спекуляції, надіславши сигнали про більш широкі регуляторні та політичні програми.

Це дослідження має на меті вивчити, як ця подія одночасно виступає як політичний сигнал та фінансова подія, що впливає на ринок криптоактивів. Основна увага приділяється трьом питанням:

1. Як випуск цього Мем-криптоактиву вплине на прибутковість та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий ефект зараження на ринку Криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, проявляючись у різних реакціях різних криптоактивів в залежності від їх технологічної бази, призначення чи спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці питання, у дослідженні було використано модель BEKK-MGARCH, обрано десять найбільших за капіталізацією криптоактивів для емпіричного аналізу. Результати показали, що після випуску Meme монет існує значний ефект виплеску волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Біткоїн та ефір, як основні криптоактиви, продемонстрували високу стійкість. Натомість інші Meme монети, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і капітал, ймовірно, переорієнтувався на нововидані Meme монети.

!7384155

Ця подія сталася в умовах високої політичної поляризації, де бренди політиків тісно пов'язані з сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і загострює ринкову реакцію. Для деяких інвесторів це символізує унікальну спекулятивну можливість; натомість інші інвестори усвідомлюють політичні та регуляторні ризики через суперечливий імідж та займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану ринкову реакцію.

Дане дослідження є першим, що аналізує вплив політично пов'язаних токенів на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринки децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які зосереджувалися переважно на негативних ударах, це дослідження акцентує увагу на впливі позитивних ударів, спричинених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі рекомендації для наукової спільноти, практиків і політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції на політично пов'язані токени та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансового зараження.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дослідження використовувало 10 найбільш репрезентативних Криптоактиви серед 20 найкращих за ринковою капіталізацією, включаючи біткойн, ефір, ріпл, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot та Litecoin. Дані взято з певної біржі, часовий проміжок з 11 по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний часовий проміжок за тиждень до і після випуску Meme-коінів.

Дослідження використовує таку формулу для розрахунку доходності криптоактивів:

Доходність = ln (Pt ∕Pt−1)

Тут Pt означає ціну цифрового активу в момент часу t.

Час події визначено як 18 січня 2025 року о 2:44 за всесвітнім координованим часом (UTC); цей момент є офіційним випуском нового Мем- токена, що вперше було оголошено про нового президента США. Дослідження розрахувало накопичені аномальні доходи (CARs), щоб оцінити ефект інформаційного каскаду.

!7384156

2.2 Метод

Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску Meme токенів на ринок криптоактивів. Модель припускає, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з середнім значенням нуль та умовною матрицею коваріації Ht. Потім проводять перевірку ефекту зараження, використовуючи досить суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

3.1 Ефект виверження волатильності

Дослідження показали, що події випуску Meme токенів викликали фінансову інфекцію та ефект волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів ковариації в пізніших етапах подій були значними на рівні значущості 0.001, особливо між активами, такими як ETH, SOL та LINK, де ковариація суттєво зросла, показуючи сильнішу взаємодію та вищий рівень інтеграції ринку. На відміну від цього, хоча SHIB та DOT також досягли рівня значущості 0.01, їхній вплив був слабшим. Інші активи, такі як LTC та XRP, навпаки, показали зниження ковариації після події, що свідчить про те, що ефект вилиття не розподіляється рівномірно між усіма активами.

!7384157

3.2 Ефект каскаду інформації

Дослідження, проведене шляхом аналізу накопичених аномальних доходів (CARs), далі розкриває ефект інформаційного каскаду, викликаний випуском Meme-токенів. Результати вказують на те, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що виражається у специфічних для активів реакційних шляхах та посилених коливаннях.

На етапі після події виразно проявляються три ключові динаміки:

1. SOL демонструє відмінні результати, перевищуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосереднім технологічним зв'язком як Мем монета на блокчейні.

2. LINK також демонструє сильні результати, що, можливо, пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями США.

3. Біткойн, Ефір, Ріпл, Лайткойн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізувалися, що відображає їх ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.

!7384158

Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо крихкими, демонструючи очевидний ефект заміни активів, тобто спекулятивні кошти переходять з старих мем-монет на нововидані токени. Незважаючи на те, що AVAX і DOT мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути тенденції до такого переміщення капіталу, демонструючи ознаки втрати вартості.

Результати дослідження показують: специфічні наративи активів, технічна взаємозв'язок та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю у реакціях доходу між активами під час значних інформаційних шоків.

!7384159

Висновок

Це дослідження аналізує вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефектах вивільнення волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показали, що реакція ринку на цю подію має значну гетерогенність. Наприклад, через безпосередню технічну зв'язок з Meme монетами, SOL значно виграв. А активи, які використовують одну й ту ж базову інфраструктуру блокчейну, також отримали підтримку завдяки цій події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткойн та ефір, через свою центральну позицію на ринку демонструють більшу стабільність, виконуючи в цій ситуації подібну роль якоря, стабілізуючи загальну структуру ринку. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від основних технічних факторів, а також починають значно піддаватися впливу геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюють лідери з високою символічною значущістю.

Отже, це дослідження виявило високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивної поведінки. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є надзвичайно важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

!7384160