Bitcoin 112,000 doları aştı: Doların zayıflaması ve kurumsal fonların etkisi
Bitcoin bu sabah 112,000 dolarlık tarihi zirveye ulaştı. Bu yükselişin arkasında çok sayıda faktör var. Doların sürekli zayıf kalması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızla piyasaya girmesi, Bitcoin fiyatının artışını beraberinde getirdi. Bu makalede, Haziran'dan bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükselişteki benzersiz performansını ve gelecekteki seyrini tartışacağız.
Haziran Pazar Değerlendirmesi
2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin iç içe geçtiği karmaşık bir ortamda bulunuyor. Ancak, makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak toparlandı. ABD hisse senetleri genel olarak yükseldi; Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihî zirvelerine ulaştı. Bitcoin ayın ortasında 100,000 doları bir süre aşağıya düşse de, ardından güçlü bir şekilde toparlandı ve aylık %2.84'lük bir artış kaydetti. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düştü; Ethereum dalgalı seyrini sürdürdü ve diğer ana akım varlıklara kıyasla daha kötü bir performans göstererek %2.41'lik bir kayıp yaşadı.
Ayın başında piyasa genelinde olumlu bir hava vardı, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durum karşısında iyimser bir tepki verdiler. ABD-Çin ticaret gerginliği yeniden alevlendi, ancak iki ülkenin liderleri arasındaki telefon görüşmesi sonrasında bir miktar rahatlama sağlandı. Çin'in imalat PMI'sı 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, OECD dünya büyüme tahminlerini bir kez daha aşağı yönde revize etti. ABD tarafında, ekonomik veriler karışık bir tablo sundu: Tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde geldi, işsizlik oranı stabil kaldı, ilk işsizlik maaşı başvuruları beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlarda bir düşüş yaşandı. Haziran CPI'si bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonun soğuyacağı görüşünü pekiştirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında ardışık dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyalini beklemeleri gerektiğini belirtti.
Kripto pazar, Haziran ayında birkaç kısa vadeli sarsıntı yaşadı; bunlar arasında politikacıların vergi politikası üzerindeki kamuoyu tartışmaları ve jeopolitik gerilimlerin kısa süreli artışı bulunuyor. Haziran'ın sondan bir önceki haftasında piyasa baskı altına girdiğinde, Bitcoin piyasa duyarlılığının iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Haziran ayında Bitcoin ETF'sine toplam net akış 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalar ve daha derin geri çekilmelerle karşı karşıya kaldı; bunun kesin nedenleri henüz net değil. Aynı zamanda, kripto varlık stratejileri dikkat çekti; birçok şirket, portföylerini ETH, SOL gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı ve bu stratejinin piyasa tarafından kabul gördüğünü gösterdi.
Haziran ayının sonlarında, jeopolitik olaylar piyasanın odak noktası haline geldi. 13'ünde, İsrail ile İran arasında çatışma patlak verdi. İsrail ordusunun İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenlemesi ve roket karşılığı almasıyla birlikte, piyasa başlangıçta sakin bir seyir izledi. 21'inde, ABD'nin üç İran nükleer tesisine saldırmasının ardından, kripto varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşadı, ancak ABD borsaları istikrarlı kaldı. 24'ünde, bir ateşkes anlaşması duyuruldu ve piyasanın kısa vadeli panik halini azalttı. Dağınık saldırılar hala meydana gelse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı ve altın ile ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geri çekildi, bu da piyasanın uzun süreli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını gösterdi.
BTC dışındaki çoklu yapılandırma
2025 yılında beklenmedik bir trend, şirketlerin kripto varlık yönetimi stratejilerini hızlı bir şekilde benimsemesi oldu; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili şirket sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi ile ölçüldüğünde, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin alım hacmi, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını ( o ay 4 milyar dolar ) aştı.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmalarına rağmen, giderek daha fazla şirket SOL, BNB gibi daha geniş kripto varlıklar ayırmaya başlıyor ve bu, ana akım coinlerin dışındaki çeşitlenme eğilimini güçlendiriyor. Şu anda doğrulanan 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si sırasıyla ETH ve BNB'ye, ayrıca 1'i TRX, FET'e ve bir de kapsamlı bir altcoin yatırım portföyüne ayırmıştır.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor, hem şirketlerin bu stratejiyi sürdürmesi hem de piyasanın çoklu varlık dağılımını desteklemek için güçlü bir istek göstermesi.
Ancak, piyasa bu stratejiye dair şüpheler geliştirmeye başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda genellikle sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahviller kullanılmakta, bu tür tahviller vadesi geldiğinde eğer "içinde" ise, yatırımcılar şirket hisse senedine dönüştürebilir. Ancak eğer vadesi "dışında" ise, şirketin anapara ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açıyor. Bazı şirketler, faiz ödemek için yeterli nakde bile sahip değil.
Bu durumda, şirketlerin genellikle dört yanıt seçeneği vardır:
Kripto varlıkları satmak, piyasa fiyatı üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir;
Yeni tahvil ihraç ederek eski tahvilleri ödemek, yeniden finansman anlamına gelir;
Yeni hisse senedi ihraç ederek finansman sağlama, borçları ödemek veya varlık satın almak için kullanma, bu yöntem daha düşük bir temerrüt riski taşır;
Eğer varlık değeri borcu ödemek için yeterli değilse, temerrüt riski olabilir.
Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genellikle, yalnızca piyasanın izin vermesi durumunda şirket sorunları yeniden finansman yoluyla çözebilir.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık edinmenin riski daha düşüktür, çünkü borçla ilgili değildir, zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz, bu nedenle genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.
Son raporlara göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına ilişkin endişeleri belki de abartılmıştır. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borçlar 2027 yılının Haziran ayı ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacaktır. Kripto endüstrisinde geçmişte yüksek kaldıraç kaynaklı sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmamaktadır. Ancak, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stablecoin sektörü bir dönüm noktasına ulaştı
2025 Haziran'ı, iki önemli olay tarafından yönlendirilen stabilcoin endüstrisi için bir dönüm noktası olarak görmekteyiz: bir stabilcoin ihraççısının başarılı bir şekilde halka açılması ve Amerikan Senatosu'nun GENIUS yasasını geçirmesi, bu Amerika'nın tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.
Dünyanın ikinci büyük stabilcoin ihraççısı olarak, şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan güveni önemli ölçüde arttı.
25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasa, uzun aylara yayılan prosedürel oylama ve siyasi mücadelenin ardından nihayet bir atılım sağladı. Şu anda, yasa Tasarılar Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına entegre edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı belirsizliğini koruyor, özellikle de bazı siyasi figürlerin kamuya açık bir şekilde karşı çıktığı bir ortamda.
Regülasyonların etkisiyle, işletmelerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devi, kendi stabil coinini çıkarma üzerine düşüncelerini sürdürüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında da liderlik elde etmek istiyorlar. Sektörün odak noktası "çıkarılabilir mi" sorusundan "gerçekleştirilebilir mi" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki penetrasyon düzeyine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.
Uluslararası alanda, bu trend yavaş yavaş yayılmaktadır. Örneğin, bir sınır ötesi ödeme şirketi Dubai'de stablecoin'inin düzenleyici iznini almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stablecoin çıkarma konusunda araştırmalar yapmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri seviyededir.
Stablecoin yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blockchain'e entegrasyonunun ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası, öncelikle hisse senetlerinin tokenizasyonu olmak üzere, zincir üzerindeki finansal varlıkların entegrasyonudur.
Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 listelenmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret fonksiyonunu sunarak, kullanıcı ihtiyaçlarını ve uygulama kalitesini test eden bir pilot platform haline geldi. Diğer bir kripto borsa da Amerika'da benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üzerine alınmasına zemin hazırlamakta ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması beklenmektedir.
Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır
13 Haziran 2025'te patlak veren İsrail-İran çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk aşamasında, kripto piyasası ve borsa piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdi; ancak 22 Haziran'da ABD hükümeti askeri harekât başlattığında, İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenledikten sonra, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonuna doğru hâlâ yer yer roket saldırıları olsa da, çatışma henüz resmi olarak sona ermedi, fakat piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.
Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketi ABD hisse senetleriyle senkronize bir şekilde yükseldi ve riskten korunma niteliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama varlığı olarak değerlendirildiği performansla karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok risk varlığı mantığına eğilim gösteriyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi performans sergileyerek, kısmen kurumsal güçlü desteğe atfediliyor; bu, ETF'lerin aylık akışlarının 4 milyar dolara ulaştığı, hazine şirketlerinin sürekli alım yaptığı ve egemen alım işaretlerinin ortaya çıktığını gösteriyor; bu durum, coğrafi şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa süreli olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, piyasada İran'daki yerel kripto altyapısına, özellikle de Bit madenciliğine yeniden bir ilgi uyandırdı. Bir veri şirketinin 2021'deki tahminine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bit madenciliği İran'da gerçekleşiyor ve bu, esas olarak Riyal ile hesaplanan düşük fiyatlı devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bit'in yükseliş dönemlerinde, bu yapı önemli kârlar sağlıyor.
ABD'nin hava saldırılarının ardından, İran'daki bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler dolaşıyor ve bu durum ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farklılıkları veya veri gürültüsü nedeniyle daha olasıdır, bu nedenle bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair kesin bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama ise, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretim azaltmaya zorlamasıdır.
Altyapının dışında, bu çatışma aynı zamanda İran finansal sistemindeki kriptonun rolü hakkında tartışmaları da tetikledi. Uzun zamandır, İran yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve dolara olan istikrarsız döviz kuru nedeniyle, sivil ve gri ekonominin kripto para birimlerini yoğun bir şekilde benimsemesine neden oldu.
Bir veri analiz şirketinin geçmiş verilerine göre, 2024 yılında İran liderinin suikasta uğradığı ve bir dizi füze çatışmasının yaşandığı dönemde, İran kripto varlıklarının çıkışında belirgin bir artış gözlemlenmiştir.
Bitcoin ve Tron, İran'da her zaman ana kullanılan blockchain ağları olmuştur, özellikle bir kamu zinciri USDT stabilcoin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stabilcoin ticareti ve işlem hacminde belirgin bir artış olmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli tutucuların zincir üzerindeki aktifliği ise azalmıştır.
Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali gözlemlenmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: İran'ın en büyük kripto borsası, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar, İsrail'i destekleyen bir kuruluştu ve cüzdan adresi aracılığıyla İran İslam Devrim Muhafızları'na karşı mesajlar bıraktı. Bu borsa daha önce IRGC ile bağlantılı varlıkların fon akışlarıyla ilişkilendirilmişti ve bu saldırı, daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyordu, kâr amacı gütmeyen bir saldırıdan ziyade.
İran, dünya genelinde para birimi değer kaybı en fazla olan ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlar için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sürecinde gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da ortaya koymaktadır.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin 112,000 dolar yeni zirvesini aştı. Doların zayıflığı ve kurumsal fonların yükselişi destekliyor.
Bitcoin 112,000 doları aştı: Doların zayıflaması ve kurumsal fonların etkisi
Bitcoin bu sabah 112,000 dolarlık tarihi zirveye ulaştı. Bu yükselişin arkasında çok sayıda faktör var. Doların sürekli zayıf kalması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızla piyasaya girmesi, Bitcoin fiyatının artışını beraberinde getirdi. Bu makalede, Haziran'dan bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükselişteki benzersiz performansını ve gelecekteki seyrini tartışacağız.
Haziran Pazar Değerlendirmesi
2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin iç içe geçtiği karmaşık bir ortamda bulunuyor. Ancak, makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak toparlandı. ABD hisse senetleri genel olarak yükseldi; Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihî zirvelerine ulaştı. Bitcoin ayın ortasında 100,000 doları bir süre aşağıya düşse de, ardından güçlü bir şekilde toparlandı ve aylık %2.84'lük bir artış kaydetti. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düştü; Ethereum dalgalı seyrini sürdürdü ve diğer ana akım varlıklara kıyasla daha kötü bir performans göstererek %2.41'lik bir kayıp yaşadı.
Ayın başında piyasa genelinde olumlu bir hava vardı, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durum karşısında iyimser bir tepki verdiler. ABD-Çin ticaret gerginliği yeniden alevlendi, ancak iki ülkenin liderleri arasındaki telefon görüşmesi sonrasında bir miktar rahatlama sağlandı. Çin'in imalat PMI'sı 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, OECD dünya büyüme tahminlerini bir kez daha aşağı yönde revize etti. ABD tarafında, ekonomik veriler karışık bir tablo sundu: Tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde geldi, işsizlik oranı stabil kaldı, ilk işsizlik maaşı başvuruları beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlarda bir düşüş yaşandı. Haziran CPI'si bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonun soğuyacağı görüşünü pekiştirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında ardışık dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyalini beklemeleri gerektiğini belirtti.
Kripto pazar, Haziran ayında birkaç kısa vadeli sarsıntı yaşadı; bunlar arasında politikacıların vergi politikası üzerindeki kamuoyu tartışmaları ve jeopolitik gerilimlerin kısa süreli artışı bulunuyor. Haziran'ın sondan bir önceki haftasında piyasa baskı altına girdiğinde, Bitcoin piyasa duyarlılığının iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Haziran ayında Bitcoin ETF'sine toplam net akış 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalar ve daha derin geri çekilmelerle karşı karşıya kaldı; bunun kesin nedenleri henüz net değil. Aynı zamanda, kripto varlık stratejileri dikkat çekti; birçok şirket, portföylerini ETH, SOL gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı ve bu stratejinin piyasa tarafından kabul gördüğünü gösterdi.
Haziran ayının sonlarında, jeopolitik olaylar piyasanın odak noktası haline geldi. 13'ünde, İsrail ile İran arasında çatışma patlak verdi. İsrail ordusunun İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenlemesi ve roket karşılığı almasıyla birlikte, piyasa başlangıçta sakin bir seyir izledi. 21'inde, ABD'nin üç İran nükleer tesisine saldırmasının ardından, kripto varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşadı, ancak ABD borsaları istikrarlı kaldı. 24'ünde, bir ateşkes anlaşması duyuruldu ve piyasanın kısa vadeli panik halini azalttı. Dağınık saldırılar hala meydana gelse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı ve altın ile ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geri çekildi, bu da piyasanın uzun süreli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını gösterdi.
BTC dışındaki çoklu yapılandırma
2025 yılında beklenmedik bir trend, şirketlerin kripto varlık yönetimi stratejilerini hızlı bir şekilde benimsemesi oldu; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili şirket sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi ile ölçüldüğünde, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin alım hacmi, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını ( o ay 4 milyar dolar ) aştı.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmalarına rağmen, giderek daha fazla şirket SOL, BNB gibi daha geniş kripto varlıklar ayırmaya başlıyor ve bu, ana akım coinlerin dışındaki çeşitlenme eğilimini güçlendiriyor. Şu anda doğrulanan 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si sırasıyla ETH ve BNB'ye, ayrıca 1'i TRX, FET'e ve bir de kapsamlı bir altcoin yatırım portföyüne ayırmıştır.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor, hem şirketlerin bu stratejiyi sürdürmesi hem de piyasanın çoklu varlık dağılımını desteklemek için güçlü bir istek göstermesi.
Ancak, piyasa bu stratejiye dair şüpheler geliştirmeye başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda genellikle sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahviller kullanılmakta, bu tür tahviller vadesi geldiğinde eğer "içinde" ise, yatırımcılar şirket hisse senedine dönüştürebilir. Ancak eğer vadesi "dışında" ise, şirketin anapara ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açıyor. Bazı şirketler, faiz ödemek için yeterli nakde bile sahip değil.
Bu durumda, şirketlerin genellikle dört yanıt seçeneği vardır:
Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genellikle, yalnızca piyasanın izin vermesi durumunda şirket sorunları yeniden finansman yoluyla çözebilir.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık edinmenin riski daha düşüktür, çünkü borçla ilgili değildir, zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz, bu nedenle genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.
Son raporlara göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına ilişkin endişeleri belki de abartılmıştır. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borçlar 2027 yılının Haziran ayı ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacaktır. Kripto endüstrisinde geçmişte yüksek kaldıraç kaynaklı sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmamaktadır. Ancak, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stablecoin sektörü bir dönüm noktasına ulaştı
2025 Haziran'ı, iki önemli olay tarafından yönlendirilen stabilcoin endüstrisi için bir dönüm noktası olarak görmekteyiz: bir stabilcoin ihraççısının başarılı bir şekilde halka açılması ve Amerikan Senatosu'nun GENIUS yasasını geçirmesi, bu Amerika'nın tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.
Dünyanın ikinci büyük stabilcoin ihraççısı olarak, şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan güveni önemli ölçüde arttı.
25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasa, uzun aylara yayılan prosedürel oylama ve siyasi mücadelenin ardından nihayet bir atılım sağladı. Şu anda, yasa Tasarılar Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına entegre edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı belirsizliğini koruyor, özellikle de bazı siyasi figürlerin kamuya açık bir şekilde karşı çıktığı bir ortamda.
Regülasyonların etkisiyle, işletmelerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devi, kendi stabil coinini çıkarma üzerine düşüncelerini sürdürüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında da liderlik elde etmek istiyorlar. Sektörün odak noktası "çıkarılabilir mi" sorusundan "gerçekleştirilebilir mi" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki penetrasyon düzeyine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.
Uluslararası alanda, bu trend yavaş yavaş yayılmaktadır. Örneğin, bir sınır ötesi ödeme şirketi Dubai'de stablecoin'inin düzenleyici iznini almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stablecoin çıkarma konusunda araştırmalar yapmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri seviyededir.
Stablecoin yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blockchain'e entegrasyonunun ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası, öncelikle hisse senetlerinin tokenizasyonu olmak üzere, zincir üzerindeki finansal varlıkların entegrasyonudur.
Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 listelenmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret fonksiyonunu sunarak, kullanıcı ihtiyaçlarını ve uygulama kalitesini test eden bir pilot platform haline geldi. Diğer bir kripto borsa da Amerika'da benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üzerine alınmasına zemin hazırlamakta ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması beklenmektedir.
Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır
13 Haziran 2025'te patlak veren İsrail-İran çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk aşamasında, kripto piyasası ve borsa piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdi; ancak 22 Haziran'da ABD hükümeti askeri harekât başlattığında, İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenledikten sonra, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonuna doğru hâlâ yer yer roket saldırıları olsa da, çatışma henüz resmi olarak sona ermedi, fakat piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.
Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketi ABD hisse senetleriyle senkronize bir şekilde yükseldi ve riskten korunma niteliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama varlığı olarak değerlendirildiği performansla karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok risk varlığı mantığına eğilim gösteriyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi performans sergileyerek, kısmen kurumsal güçlü desteğe atfediliyor; bu, ETF'lerin aylık akışlarının 4 milyar dolara ulaştığı, hazine şirketlerinin sürekli alım yaptığı ve egemen alım işaretlerinin ortaya çıktığını gösteriyor; bu durum, coğrafi şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa süreli olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, piyasada İran'daki yerel kripto altyapısına, özellikle de Bit madenciliğine yeniden bir ilgi uyandırdı. Bir veri şirketinin 2021'deki tahminine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bit madenciliği İran'da gerçekleşiyor ve bu, esas olarak Riyal ile hesaplanan düşük fiyatlı devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bit'in yükseliş dönemlerinde, bu yapı önemli kârlar sağlıyor.
ABD'nin hava saldırılarının ardından, İran'daki bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler dolaşıyor ve bu durum ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farklılıkları veya veri gürültüsü nedeniyle daha olasıdır, bu nedenle bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair kesin bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama ise, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretim azaltmaya zorlamasıdır.
Altyapının dışında, bu çatışma aynı zamanda İran finansal sistemindeki kriptonun rolü hakkında tartışmaları da tetikledi. Uzun zamandır, İran yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve dolara olan istikrarsız döviz kuru nedeniyle, sivil ve gri ekonominin kripto para birimlerini yoğun bir şekilde benimsemesine neden oldu.
Bir veri analiz şirketinin geçmiş verilerine göre, 2024 yılında İran liderinin suikasta uğradığı ve bir dizi füze çatışmasının yaşandığı dönemde, İran kripto varlıklarının çıkışında belirgin bir artış gözlemlenmiştir.
Bitcoin ve Tron, İran'da her zaman ana kullanılan blockchain ağları olmuştur, özellikle bir kamu zinciri USDT stabilcoin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stabilcoin ticareti ve işlem hacminde belirgin bir artış olmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli tutucuların zincir üzerindeki aktifliği ise azalmıştır.
Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali gözlemlenmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: İran'ın en büyük kripto borsası, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar, İsrail'i destekleyen bir kuruluştu ve cüzdan adresi aracılığıyla İran İslam Devrim Muhafızları'na karşı mesajlar bıraktı. Bu borsa daha önce IRGC ile bağlantılı varlıkların fon akışlarıyla ilişkilendirilmişti ve bu saldırı, daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyordu, kâr amacı gütmeyen bir saldırıdan ziyade.
İran, dünya genelinde para birimi değer kaybı en fazla olan ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlar için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sürecinde gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da ortaya koymaktadır.
![Bitcoin 112,000 Dolar Yeni Zirve Arkasında: Dolar Zayıflığı ve Kurumsal Girişin İkili Desteği](