Stabilcoin Regülasyonu Yeni Yapısı: "GENIUS Yasası"nın Kabulü ve Küresel Durum Analizi
Kripto dünyasının uygulama yapısı, 5 veya 10 yıl öncesine göre özünde bir değişiklik göstermiyor. Ölçek sürekli olarak büyürken, Defi öne çıkan bir alan haline geldi, ancak kripto piyasasında gerçekten öne çıkan uygulamalar hala para birimlerine dayalı olanlardır, bunlar esas olarak Bitcoin ve stablecoin'dir.
Bitcoin, şaşırtıcı bir artışla tanınarak, merkeziyetsiz para biriminin temsilcisi oldu. Ancak pratik açıdan bakıldığında, stablecoin, dünya genelinde büyük ölçekli benimsenmeyi gerçekleştiren kripto örneğidir.
Şu anda küresel stablecoin piyasa değeri 243.8 milyar dolar olarak ulaşmıştır. Veri platformlarının istatistiklerine göre, son 12 ayda stablecoin toplam işlem hacmi 33.4 trilyon dolar, işlem sayısı 5.8 milyar kez ve aktif benzersiz adres sayısı 250 milyon olmuştur.
Yüksek kullanım sıklığı ve büyük ölçek, stablecoin uygulama talebinin ve mantığının temel olarak olgunlaştığını göstermektedir. Ancak, düzenleyici taraf hâlâ uyum aşamasındadır. Son yıllarda, küresel stablecoin düzenlemeleri sürekli olarak geliştirilmektedir. Yakın zamanda, ABD Senatosu, (GENIUS Yasası ) kapsamında "ABD stablecoin ulusal inovasyon yasasını yönlendirme ve teşvik etme" önerisini onayladı ve bu, küresel stablecoin düzenlemesi için bir engeli daha ortadan kaldırdı.
Stablecoin hızlı bir gelişim gösteriyor, baş etkisi belirgin.
Stablecoin'lar, değer istikrarı sağlamak için fiat para birimleri, değerli metaller gibi temel varlıklarla bağlantılıdır, kripto para birimlerinin dalgalanmasını ortadan kaldırmayı ve kullanıcılara güvenilir bir ödeme, depolama ve yatırım aracı sağlamayı amaçlamaktadır. Kripto pazarında değer ölçüsü olarak, stablecoin'lerin her genişlemesi sektördeki büyümeyi yansıtır. 2017'de küresel stablecoin dolaşımı 1 milyar doların altında iken, bugün 250 milyar dolara yaklaşmaktadır. Küresel kripto pazarı ise 1 trilyonun altında kalırken, 3 trilyon büyüklüğe ulaşmıştır.
Bu boğa piyasası, stabilcoin boğa piyasası olarak görülebilir. FTX olayından sonra stabilcoin arzı 190 milyar dolardan 120 milyar dolara düştü, ancak ardından 18 ay boyunca düzenli bir artış gösterdi ve bu da BTC'nin 17500 dolardan 100000 doların üzerine çıkmasıyla paralel bir seyir izledi. Bunun nedeni, bu boğa piyasasının likiditesinin dış kuruluşlardan gelmesidir ve dış kuruluşlar genellikle aracı olarak stabilcoinleri tercih etmektedir.
Stablecoin çeşitleri giderek çeşitleniyor, kontrol merkezi, fiat para birimi türü, faiz uygulayıp uygulamama, teminat gibi boyutlara göre sınıflandırılabilir. Diğer kullanım durumlarından farklı olarak, stablecoin temel fiyatlandırma aracı olarak kullanılır, spekülasyon için değil, genellikle resmi kısıtlamalara tabi değildir, küresel olarak benimsenebilir ve bununla birlikte küresel para birimi olma temelini oluşturur.
Gelişen pazarlar, özellikle finansal altyapısı zayıf ve yüksek enflasyonun olduğu bölgelerde, Brezilya, Hindistan gibi ülkeler, günlük işlemlerde stablecoin kullanmaya başlamıştır. Veri platformlarının raporuna göre, stablecoin'in kripto para dışındaki en popüler kullanım alanı, para ikamesidir (69%), ardından mal ve hizmetlerin ödenmesi (39%) ve sınır ötesi ödemeler (39%) gelmektedir.
Stablecoin, kripto yatırım etiketinden kurtulmaya başladı ve kripto pazarının küresel ekonomiyle entegrasyonunda önemli bir kesişim noktası haline geldi. Pazar payı açısından, ABD doları stabilcoin'i stabilcoin pazarının %99'unu elinde bulunduruyor ve "dolar dalı" olarak adlandırılıyor.
Para biriminin kendisinin ölçek etkisine sahip olması nedeniyle, güçlü olanın sürekli güçlü kalması ve liderlerin ön plana çıkması, stablecoin alanının ana özellikleridir. USDT'nin piyasa payı 152 milyar dolar, oranı %62.29; USDC yaklaşık 60.3 milyar dolar, oranı %24.71. Bu iki varlık, piyasa toplamının %80'inden fazlasını elinde bulunduruyor. USDe, yarı merkeziyetsiz stablecoin olarak 4.9 milyar dolara sahiptir. Algoritma stablecoinleri zayıflamakta, Sky ekosisteminin USDS'si yaklaşık 3.5 milyar dolar ile hala önde kalmaktadır. Kamu blok zincirlerine bakıldığında, Ethereum hâkim konumdadır, piyasa payı %50, ardından Tron(31.36%), Solana(4.85%) ve BSC(4.15%) gelmektedir.
Stablecoin ihracı yüksek kârlı bir iş, ölçek etkisi marjinal maliyetleri sıfıra yaklaştırıyor. USDT ihraççısını örnek alırsak, 2024 net kârı 13.7 milyar dolar, net varlık 20 milyar dolar, sadece 165 kişilik bir ekip. Yüksek getiri, büyük kuruluşları sektöre çekiyor, geleneksel finans kurumları arasında bir ödeme platformu ve bir e-ticaret devinin aktif bir şekilde yer alması dikkat çekiyor. Son zamanlarda, bir siyasi aile projesi de USD1 stablecoin'i piyasaya sürdü ve hızla 10'dan fazla protokole veya uygulamaya yayıldı.
Regülasyon uyum süreci hızlanıyor, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı onayladı
Kuruluşlar sahil kapmaya çalışıyor, düzenlemeler de peşinden geliyor. Şu anda ABD, AB, Singapur, Dubai, Hong Kong gibi yerlerde stablecoin düzenleme çerçeveleri başlamış veya geliştirilmiştir. ABD, kripto merkezi olarak büyük ilgi görüyor.
ABD'nin stablecoin düzenlemesi, yüksek belirsizlikten yavaş yavaş netleşme sürecine girdi. 2025'ten önce, ABD Kongresi'nin özel bir yasası yoktu, SEC, CFTC ve OCC ise stablecoin'i farklı açılardan tanımladı. Düzenleyici karmaşa, tarafların kontrolünü tanımlamayı zorlaştırıyor ve eyalet düzeyindeki düzenleyici ortam daha çeşitli bir eğilim gösteriyor.
2025'ten önce, stablecoin düzenlemesi parçalıydı, hatta düzenleme karmaşası vardı, bu da sektöre yüksek bir belirsizlik getirdi. Yeni hükümetin göreve başlamasıyla birlikte, stablecoin düzenlemesi hız kazandı.
Bu yılın Şubat ayında, Temsilciler Meclisi ve Senato sırasıyla STABLE yasasını ve GENIUS yasasını önerdi. Mart ayında Beyaz Saray'ın ilk kripto zirvesinde, başkan stablecoin'lere ilgi gösterdi ve Ağustos'tan önce ilgili yasaları başkanlık ofisine sunmayı umdu.
17 Mart'ta Senato Bankacılık Komitesi GENIUS yasasını kabul etti. 26 Mart'ta STABLE yasasının revizyonu sunuldu, 3 Nisan'da Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi tarafından kabul edildi.
İki yasa tasarısının odak noktaları biraz farklıdır, STABLE federal merkezi yönetimi vurgularken, GENIUS eyalet düzeyinde ve federal olarak eş zamanlı yönetimi tercih etmektedir. STABLE, ihraç yeterliliğini sınırlarken, GENIUS daha açıktır. Her ikisi de 1:1 rezerv ve aylık raporlama talep etmekte, ancak STABLE daha katıdır. GENIUS faiz ödemesine izin verirken, STABLE bunu yasaklamaktadır.
Uygulamada, her iki yasa tasarısı da sorgulanmaktadır. Eyalet hükümeti, STABLE'ın federal önceliğine karşı çıkmakta, sektör uzmanları ise katı şartlardan memnun değildir. GENIUS, uyum maliyetleri tartışmalarıyla karşılaşmakta, çift raylı sistemin maliyetleri artırdığını ve üçüncü dünya ihtiyaçlarını göz ardı ettiğini düşünmektedir.
GENIUS yasası daha hızlı ilerliyor. 9 Mayıs'ta ilk Senato oylaması başarısız olduktan sonra, güncellenmiş versiyon ölçeklendirme düzenleme mekanizmasını geçirdi ve kısıtlama maddelerini ekledi. 19 akşamı, Senato 66 oyla destekleyerek, 32 oyla karşı çıkarak GENIUS yasası için prosedürel bir önergeyi kabul etti ve nihai yasalaşma için engelleri kaldırdı.
Bu tasarının kabulü, ABD kripto varlık tarihindeki önemli bir kilometre taşıdır; düzenleyici kuralları netleştirecek, ABD stabilcoin endüstrisinin gelişimini teşvik edecek ve doların etkisini artıracaktır. Dikkate değer bir nokta, tasarının stabilcoin sahiplerinin ABD hazine bonoları, doları vb. bulundurmasını gerektirmesidir; bu da ABD tahvillerine yeni bir talep yaratacaktır.
ABD dışında, küresel stablecoin düzenlemesi ilk şekline kavuştu
Amerika'nın stablecoin düzenlemeleri öncü değil. Avrupa Birliği çoktan MiCA yasasını çıkardı ve bu yasa, stablecoin dahil olmak üzere kripto varlıklara kapsamlı bir düzenleme çerçevesi sağlıyor. MiCA, stablecoin'leri varlık referans token'ları ve elektronik para token'ları olarak ikiye ayırıyor, algoritmik stablecoin'leri yasaklıyor, 1:1 rezerv ve kayıt gerektiriyor.
Hong Kong da bir öncü. 2024 Aralık ayında "stablecoin" düzenlemesi taslağı sunulacak, lisanslama sistemi uygulanacak ve ihraççıların Hong Kong'da kurulması, yeterli mali kaynaklara sahip olmaları ve 1:1 rezerv sağlamaları gerekecek. Geçen yıl Temmuz ayında "stablecoin" ihraççıları için "sandbox" katılımcı listesi açıklandı, bu listeye bazı e-ticaret teknolojileri, bazı bankalar vb. dahil.
Singapur ve Dubai de stablecoin düzenlemesine girmiştir. Küresel düzenleyici farklılıklar sınırlıdır, geç gelenler çoğunlukla önceki deneyimleri benimsemekte, lisans izinlerine odaklanmakta ve rezervlerin ihraç edilmesi, risk ayrıştırması, kara para aklamayla mücadele gibi konularda düzenlemeler getirmektedir. Farklılıklar esas olarak izin verilen stablecoin türleri, ihraç eden taraf kısıtlamaları ve yerel uyum konularında görülmektedir.
Dünya genelindeki ana bölgeler art arda düzenlemeler çıkararak, stablecoin'in rolünün önemsiz olmaktan çok sesli bir tartışma haline geldiğini ve küresel para piyasasının önemli bir parçası haline geldiğini yansıtıyor. Bu, kripto pazarının söz hakkını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto alanındaki killer uygulamalara da önemli katkılarda bulunuyor. Üçüncü dünya ülkeleri, küresel hesaplamalarda stablecoin kullanarak, bir ölçüde merkeziyetsiz elektronik nakit olma amacını gerçekleştirmiştir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
GENIUS yasası kabul edildi, küresel stablecoin düzenlemesi yeni bir çerçeveye kavuştu.
Stabilcoin Regülasyonu Yeni Yapısı: "GENIUS Yasası"nın Kabulü ve Küresel Durum Analizi
Kripto dünyasının uygulama yapısı, 5 veya 10 yıl öncesine göre özünde bir değişiklik göstermiyor. Ölçek sürekli olarak büyürken, Defi öne çıkan bir alan haline geldi, ancak kripto piyasasında gerçekten öne çıkan uygulamalar hala para birimlerine dayalı olanlardır, bunlar esas olarak Bitcoin ve stablecoin'dir.
Bitcoin, şaşırtıcı bir artışla tanınarak, merkeziyetsiz para biriminin temsilcisi oldu. Ancak pratik açıdan bakıldığında, stablecoin, dünya genelinde büyük ölçekli benimsenmeyi gerçekleştiren kripto örneğidir.
Şu anda küresel stablecoin piyasa değeri 243.8 milyar dolar olarak ulaşmıştır. Veri platformlarının istatistiklerine göre, son 12 ayda stablecoin toplam işlem hacmi 33.4 trilyon dolar, işlem sayısı 5.8 milyar kez ve aktif benzersiz adres sayısı 250 milyon olmuştur.
Yüksek kullanım sıklığı ve büyük ölçek, stablecoin uygulama talebinin ve mantığının temel olarak olgunlaştığını göstermektedir. Ancak, düzenleyici taraf hâlâ uyum aşamasındadır. Son yıllarda, küresel stablecoin düzenlemeleri sürekli olarak geliştirilmektedir. Yakın zamanda, ABD Senatosu, (GENIUS Yasası ) kapsamında "ABD stablecoin ulusal inovasyon yasasını yönlendirme ve teşvik etme" önerisini onayladı ve bu, küresel stablecoin düzenlemesi için bir engeli daha ortadan kaldırdı.
Stablecoin hızlı bir gelişim gösteriyor, baş etkisi belirgin.
Stablecoin'lar, değer istikrarı sağlamak için fiat para birimleri, değerli metaller gibi temel varlıklarla bağlantılıdır, kripto para birimlerinin dalgalanmasını ortadan kaldırmayı ve kullanıcılara güvenilir bir ödeme, depolama ve yatırım aracı sağlamayı amaçlamaktadır. Kripto pazarında değer ölçüsü olarak, stablecoin'lerin her genişlemesi sektördeki büyümeyi yansıtır. 2017'de küresel stablecoin dolaşımı 1 milyar doların altında iken, bugün 250 milyar dolara yaklaşmaktadır. Küresel kripto pazarı ise 1 trilyonun altında kalırken, 3 trilyon büyüklüğe ulaşmıştır.
Bu boğa piyasası, stabilcoin boğa piyasası olarak görülebilir. FTX olayından sonra stabilcoin arzı 190 milyar dolardan 120 milyar dolara düştü, ancak ardından 18 ay boyunca düzenli bir artış gösterdi ve bu da BTC'nin 17500 dolardan 100000 doların üzerine çıkmasıyla paralel bir seyir izledi. Bunun nedeni, bu boğa piyasasının likiditesinin dış kuruluşlardan gelmesidir ve dış kuruluşlar genellikle aracı olarak stabilcoinleri tercih etmektedir.
Stablecoin çeşitleri giderek çeşitleniyor, kontrol merkezi, fiat para birimi türü, faiz uygulayıp uygulamama, teminat gibi boyutlara göre sınıflandırılabilir. Diğer kullanım durumlarından farklı olarak, stablecoin temel fiyatlandırma aracı olarak kullanılır, spekülasyon için değil, genellikle resmi kısıtlamalara tabi değildir, küresel olarak benimsenebilir ve bununla birlikte küresel para birimi olma temelini oluşturur.
Gelişen pazarlar, özellikle finansal altyapısı zayıf ve yüksek enflasyonun olduğu bölgelerde, Brezilya, Hindistan gibi ülkeler, günlük işlemlerde stablecoin kullanmaya başlamıştır. Veri platformlarının raporuna göre, stablecoin'in kripto para dışındaki en popüler kullanım alanı, para ikamesidir (69%), ardından mal ve hizmetlerin ödenmesi (39%) ve sınır ötesi ödemeler (39%) gelmektedir.
Stablecoin, kripto yatırım etiketinden kurtulmaya başladı ve kripto pazarının küresel ekonomiyle entegrasyonunda önemli bir kesişim noktası haline geldi. Pazar payı açısından, ABD doları stabilcoin'i stabilcoin pazarının %99'unu elinde bulunduruyor ve "dolar dalı" olarak adlandırılıyor.
Para biriminin kendisinin ölçek etkisine sahip olması nedeniyle, güçlü olanın sürekli güçlü kalması ve liderlerin ön plana çıkması, stablecoin alanının ana özellikleridir. USDT'nin piyasa payı 152 milyar dolar, oranı %62.29; USDC yaklaşık 60.3 milyar dolar, oranı %24.71. Bu iki varlık, piyasa toplamının %80'inden fazlasını elinde bulunduruyor. USDe, yarı merkeziyetsiz stablecoin olarak 4.9 milyar dolara sahiptir. Algoritma stablecoinleri zayıflamakta, Sky ekosisteminin USDS'si yaklaşık 3.5 milyar dolar ile hala önde kalmaktadır. Kamu blok zincirlerine bakıldığında, Ethereum hâkim konumdadır, piyasa payı %50, ardından Tron(31.36%), Solana(4.85%) ve BSC(4.15%) gelmektedir.
Stablecoin ihracı yüksek kârlı bir iş, ölçek etkisi marjinal maliyetleri sıfıra yaklaştırıyor. USDT ihraççısını örnek alırsak, 2024 net kârı 13.7 milyar dolar, net varlık 20 milyar dolar, sadece 165 kişilik bir ekip. Yüksek getiri, büyük kuruluşları sektöre çekiyor, geleneksel finans kurumları arasında bir ödeme platformu ve bir e-ticaret devinin aktif bir şekilde yer alması dikkat çekiyor. Son zamanlarda, bir siyasi aile projesi de USD1 stablecoin'i piyasaya sürdü ve hızla 10'dan fazla protokole veya uygulamaya yayıldı.
Regülasyon uyum süreci hızlanıyor, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı onayladı
Kuruluşlar sahil kapmaya çalışıyor, düzenlemeler de peşinden geliyor. Şu anda ABD, AB, Singapur, Dubai, Hong Kong gibi yerlerde stablecoin düzenleme çerçeveleri başlamış veya geliştirilmiştir. ABD, kripto merkezi olarak büyük ilgi görüyor.
ABD'nin stablecoin düzenlemesi, yüksek belirsizlikten yavaş yavaş netleşme sürecine girdi. 2025'ten önce, ABD Kongresi'nin özel bir yasası yoktu, SEC, CFTC ve OCC ise stablecoin'i farklı açılardan tanımladı. Düzenleyici karmaşa, tarafların kontrolünü tanımlamayı zorlaştırıyor ve eyalet düzeyindeki düzenleyici ortam daha çeşitli bir eğilim gösteriyor.
2025'ten önce, stablecoin düzenlemesi parçalıydı, hatta düzenleme karmaşası vardı, bu da sektöre yüksek bir belirsizlik getirdi. Yeni hükümetin göreve başlamasıyla birlikte, stablecoin düzenlemesi hız kazandı.
Bu yılın Şubat ayında, Temsilciler Meclisi ve Senato sırasıyla STABLE yasasını ve GENIUS yasasını önerdi. Mart ayında Beyaz Saray'ın ilk kripto zirvesinde, başkan stablecoin'lere ilgi gösterdi ve Ağustos'tan önce ilgili yasaları başkanlık ofisine sunmayı umdu.
17 Mart'ta Senato Bankacılık Komitesi GENIUS yasasını kabul etti. 26 Mart'ta STABLE yasasının revizyonu sunuldu, 3 Nisan'da Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi tarafından kabul edildi.
İki yasa tasarısının odak noktaları biraz farklıdır, STABLE federal merkezi yönetimi vurgularken, GENIUS eyalet düzeyinde ve federal olarak eş zamanlı yönetimi tercih etmektedir. STABLE, ihraç yeterliliğini sınırlarken, GENIUS daha açıktır. Her ikisi de 1:1 rezerv ve aylık raporlama talep etmekte, ancak STABLE daha katıdır. GENIUS faiz ödemesine izin verirken, STABLE bunu yasaklamaktadır.
Uygulamada, her iki yasa tasarısı da sorgulanmaktadır. Eyalet hükümeti, STABLE'ın federal önceliğine karşı çıkmakta, sektör uzmanları ise katı şartlardan memnun değildir. GENIUS, uyum maliyetleri tartışmalarıyla karşılaşmakta, çift raylı sistemin maliyetleri artırdığını ve üçüncü dünya ihtiyaçlarını göz ardı ettiğini düşünmektedir.
GENIUS yasası daha hızlı ilerliyor. 9 Mayıs'ta ilk Senato oylaması başarısız olduktan sonra, güncellenmiş versiyon ölçeklendirme düzenleme mekanizmasını geçirdi ve kısıtlama maddelerini ekledi. 19 akşamı, Senato 66 oyla destekleyerek, 32 oyla karşı çıkarak GENIUS yasası için prosedürel bir önergeyi kabul etti ve nihai yasalaşma için engelleri kaldırdı.
Bu tasarının kabulü, ABD kripto varlık tarihindeki önemli bir kilometre taşıdır; düzenleyici kuralları netleştirecek, ABD stabilcoin endüstrisinin gelişimini teşvik edecek ve doların etkisini artıracaktır. Dikkate değer bir nokta, tasarının stabilcoin sahiplerinin ABD hazine bonoları, doları vb. bulundurmasını gerektirmesidir; bu da ABD tahvillerine yeni bir talep yaratacaktır.
ABD dışında, küresel stablecoin düzenlemesi ilk şekline kavuştu
Amerika'nın stablecoin düzenlemeleri öncü değil. Avrupa Birliği çoktan MiCA yasasını çıkardı ve bu yasa, stablecoin dahil olmak üzere kripto varlıklara kapsamlı bir düzenleme çerçevesi sağlıyor. MiCA, stablecoin'leri varlık referans token'ları ve elektronik para token'ları olarak ikiye ayırıyor, algoritmik stablecoin'leri yasaklıyor, 1:1 rezerv ve kayıt gerektiriyor.
Hong Kong da bir öncü. 2024 Aralık ayında "stablecoin" düzenlemesi taslağı sunulacak, lisanslama sistemi uygulanacak ve ihraççıların Hong Kong'da kurulması, yeterli mali kaynaklara sahip olmaları ve 1:1 rezerv sağlamaları gerekecek. Geçen yıl Temmuz ayında "stablecoin" ihraççıları için "sandbox" katılımcı listesi açıklandı, bu listeye bazı e-ticaret teknolojileri, bazı bankalar vb. dahil.
Singapur ve Dubai de stablecoin düzenlemesine girmiştir. Küresel düzenleyici farklılıklar sınırlıdır, geç gelenler çoğunlukla önceki deneyimleri benimsemekte, lisans izinlerine odaklanmakta ve rezervlerin ihraç edilmesi, risk ayrıştırması, kara para aklamayla mücadele gibi konularda düzenlemeler getirmektedir. Farklılıklar esas olarak izin verilen stablecoin türleri, ihraç eden taraf kısıtlamaları ve yerel uyum konularında görülmektedir.
Dünya genelindeki ana bölgeler art arda düzenlemeler çıkararak, stablecoin'in rolünün önemsiz olmaktan çok sesli bir tartışma haline geldiğini ve küresel para piyasasının önemli bir parçası haline geldiğini yansıtıyor. Bu, kripto pazarının söz hakkını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto alanındaki killer uygulamalara da önemli katkılarda bulunuyor. Üçüncü dünya ülkeleri, küresel hesaplamalarda stablecoin kullanarak, bir ölçüde merkeziyetsiz elektronik nakit olma amacını gerçekleştirmiştir.