Şifreleme piyasası yeni trendleri: Grayscale Top 20 varlık sıralamasındaki değişikliklerin yorumlanması
Hızla değişen şifreleme dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle geleceği anlamanın anahtar ipuçlarıdır. Şifreleme varlık yönetimi alanının öncüsü olarak, Grayscale Investments her çeyrekte güncellediği Top 20 varlık listesini, kurumsal bakış açısıyla şifreleme piyasasının "hazine haritası" olarak nitelendiriyor ve bir sonraki aşamanın piyasa "gerçekçi benimseme trendleri" hakkında derin bir öngörü sunuyor.
2025 yılı üçüncü çeyreğinde, Grayscale'in bu "haritası" sessizce değişti: Yeni yıldız Avalanche(AVAX) ve Morpho(MORPHO) listeye girdi, oysa bir zamanların devleri Lido DAO(LDO) ve Layer 2 umut ışığı Optimism(OP) üzülerek sahneden ayrıldı. Giriş ve çıkış arasında, acaba kripto piyasasında hangi yön değişiklikleri gizli? Gelin birlikte derinlemesine analiz edelim, bu görünüşte sıradan liste değişikliğinin ardında 2025 yılı kripto yatırımlarının yeni anlatısını açığa çıkaralım.
Yapısal Değişim Sinyalleri
Avalanche(AVAX): Zincir üzerindeki "nabız" ın güçlü atışı
Avalanche, ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir şifreleme geleceğini tasvir ediyor. "Kar aşırı konsensüs mekanizması" yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlıyor, üç zincirli mimari (X-Chain, C-Chain, P-Chain), alt saniye işlem kesinliğini garanti ederek geniş ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturuyor.
2025'te, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi, bu da Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla azaltması sayesinde, zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.
Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama gereksinimlerini hassas bir şekilde yakalamaktadır. MapleStory Universe gibi oyunlar, ( Subnets) üzerinde başlatılmaktadır. Ayrıca, geleneksel dünyayı aktif bir şekilde benimsemekte ve ( AWS), Alibaba Cloud gibi Web2 devleri ile işbirliği yaparak gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini teşvik etmektedir. Bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızmasının anahtar adımıdır.
Grayscale, Avalanche'yi umut verici buluyor çünkü teknolojik ilerlemeleri, stratejik ekosistem genişletmeleri ve Web2 entegrasyonu ile oluşan "çok boyutlu büyüme tekerleği". Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeline sahip yeni bir yarış alanına kaydığını gösteriyor.
Morpho(MORPHO):"Transformers" tarzı merkeziyetsiz kredi verme
Morpho, merkeziyetsiz borç verme için tamamen yeni bir kurumsal yol çiziyor. Ethereum ve Base zinciri üzerine kurulu bir DeFi borç verme protokolüdür, "Morpho Vaults" ve izole pazarlar aracılığıyla getirileri optimize eder ve güvenliği sağlar. Protokol tasarımı düşük işlem ücretlerine odaklanmıştır ve 25'ten fazla denetimden geçmiştir.
Morpho başarılar elde etti: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer (TVL) iki katına çıkarak 40 milyar doları aştı ve DeFi borç verme alanında ikinci sırada yer aldı. Base ağında, en yüksek TVL ve aktif kredi hacmine sahip protokoldür. Üst düzey girişim sermayesi firmaları a16z Crypto ve Pantera Capital 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.
Daha da çarpıcı olanı, bir ticaret platformunun Morpho'yu ana uygulamasına entegre etmesidir; bu, kullanıcıların Bitcoin teminatı ile USDC borç almasına olanak tanımaktadır. Bu, bugüne kadar en büyük DeFi kurumsal benimseme örneklerinden biridir. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, DeFi'yi geleneksel finansal kurumlara getirme kararlılığını daha da vurgulamaktadır.
Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini çok iyi anlıyor, ince ayarlanmış piyasa tasarımı ve lisanslı piyasalara verdiği destek ile geleneksel finansmanın DeFi'ye girişindeki sorunları çözüyor. Grayscale'in ona olan ilgisi, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finansla etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğini görmesinden kaynaklanıyor.
Eski oyuncular ayrılıyor: Lido ve Optimism ile veda
Lido DAO(LDO): Likidite Staking "İmparatorluğu" ters rüzgarla karşılaştı
Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" devi olarak, stake edilen ETH'nin yaklaşık %33'ünü yönetiyordu. Ancak, başarının arkasında merkeziyetçilik riski konusunda endişeler vardı: "izinli" doğrulayıcı grupları, LDO tokeninin temel yetkilere olan kontrolü ve 2025 Mayıs'ta Chorus One sıcak cüzdanının saldırıya uğraması olayı, alarm zillerini çaldı.
2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai güncellemesi, ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite açısından "kale"sini zayıflattı. Kullanıcıların daha fazla seçeneği oldu ve merkezi platformlara (, bazı ticaret platformları, bazı platformlara ) veya yeni ortaya çıkan gözetimsiz rakiplere yöneldi. EigenLayer gibi yeniden staking yenilikleri de rekabeti artırdı.
Lido'nun kaldırılması, Grayscale'in "merkeziyet riskini" yeniden değerlendirmesinin bir yansımasıdır. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkeziyet" özellikleri rekabetin arttığı ve düzenlemenin netleştiği ( SEC'in "protokol staking" faaliyetlerini menkul kıymet olarak görmediği ) bağlamında daha fazla belirginlik kazandı. Grayscale, risk-getiri oranının artık çekici olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking değerlendirme kriterlerinin yükseldiğini, daha çok merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleme risklerine önem verdiklerini göstermektedir.
Optimism(OP): Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalama "kurgusu" içinde hapsolmuş.
Optimism, Ethereum'in Layer 2 ölçeklenme çözümü olarak öne çıkmaktadır ve işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstlenmektedir. Onun "süper zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla belirli bir işlem platformunun Base zinciri gibi yıldız projeleri çekmiştir. Ancak, TVL ve aktiflik açısından, rakibi Arbitrum'un gerisinde kalmaktadır.
OP token, Optimism Collective'in merkeziyetsiz yönetim yapısının temelidir. Ancak gelir dağıtım modeli "mit" içermektedir: şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na ait olup, kamu mallarını finanse etmek için kullanılmakta ve doğrudan OP token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşma umudu bulunsa da, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer yakalamasını etkilemekte ve kurumsal yatırımcıları endişelendirmektedir.
Ayrıca, Optimism yönetimi de sorunsuz değil. Düşük oy katılımı, ana katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsizlik" taahhüdünün pratikte hala geliştirilmesi gereken alanlar olduğunu gösteriyor.
Optimism kaldırıldı, bu daha çok Grayscale'in OP tokeninin "değer yakalama mekanizması" üzerindeki derin sorgusunu yansıtıyor. Büyük bir ekosistem vizyonu, tokenin net bir değerine doğrudan dönüşemez. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan bir token değer yakalama yolunu tercih eder. Düşük yönetişim katılımı ve çekirdek ekibin oy hakları üzerindeki yoğunlaşma, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırıyor. Layer 2 alanındaki yoğun rekabet karşısında, Grayscale OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiriler" sunmasının zor olduğunu düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisini değerlendirmelerindeki derinleşmeyi yansıtıyor: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemek için yeterli değildir; tokenların net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek bir merkeziyetsiz yönetişim sağlaması gerekir.
Grayscale Listesinin Ardında: 2025 Yılı Kripto Yatırımlarının "Yön Göstergesi" ve "Yapısal Değişim"
Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamalara geniş derinlik
2025'in ilk çeyreğinde, kurumsal yatırımcıların dijital varlıklara olan ilgisi artmaya devam ediyor. Araştırmalar, anket yapılan kurumsal yatırımcıların %86'sının dijital varlık bulundurduğunu veya bunlara yatırım yapmayı planladığını gösteriyor, neredeyse %60'ı (59%) AUM'unun %5'inden fazlasını şifreleme para birimlerine yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin peş peşe onaylanması, geleneksel finans dünyasının şifreleme para birimlerine kapı açtığını gösteriyor; bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si, tarihindeki en hızlı büyüme rekorunu bile kırdı.
Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif şifreleme para birimlerine sahip olduğunu gösteriyor ve DeFi katılımının iki yıl içinde üç katına çıkması bekleniyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu ve stabilcoin benimsenmesi hızlanıyor, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaşıyor, bazı borç verme platformları gibi protokoller DeFi ile geleneksel finansmanı bağlıyor.
Kurumsal yatırımlar, yalnızca "Bitcoin inancı"ndan "çeşitlendirilmiş dağılım" ve "uygulama senaryolarının hayata geçirilmesi"nin geniş derinliklerine doğru ilerliyor. Grayscale listesindeki Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, kurumsal yatırımın "noktadan alana" ve "spekülasyondan uygulamaya" geçişinin derin bir yansımasıdır.
2024'te, DeFi'nin toplam kilitlenen değeri ( TVL ) %129 arttı, türevlerin merkeziyetsiz borsa ( DEX'lerin ) işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getirili stabilcoinler geliştiriyor. Entegre finans, otomasyon, yapay zeka/ makine öğrenimi ( AI/ML ) gibi trendler yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi yeniliklerinin bir yansımasıdır.
DeFi, "vahşi büyüme" döneminden "ince ayarlarla hayatta kalma" dönemine geçiş yapıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktaları çözmeyi ve verimliliği artırmayı hedefliyor. Getiri odaklı stabil coinler ve gömülü finans, ürün biçimlerini zenginleştirerek geleneksel finans ile kesintisiz bir entegrasyon sağlıyor. Türev DEX'lerinin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yolda ilerlemesi, DeFi'nin kurumların karmaşık işlemler ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Grayscale'in Morpho'ya olan ilgisi, DeFi'nin "kendine evrim ve dış entegrasyon" trendine bir tanıma olarak değerlendiriliyor ve verimliliği artırabilen, riski azaltan ve geleneksel finans ile bağlantı kurabilen protokollere olan güveni yansıtıyor.
Katman 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalamanın kapsamlı mücadelesi
Layer 2 çözümü, Ethereum'un "otoyolu" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırır ve kullanıcı maliyetlerini düşürür. Optimistic Rollups ( gibi Optimism, Arbitrum ) ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 piyasasında rekabet yoğun, Arbitrum TVL ve protokol sayısında şu anda liderliğini koruyor. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile, etkileşimli bir ekosistem inşa etmeye adanmış olup, belirli bir işlem platformunun Base zinciri gibi ağır topları çekmiştir.
Layer 2'nin rekabeti, "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüşmüştür. Optimism'in çıkarılması, büyük bir ekosistem vizyonu olsa bile, eğer token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski varsa, kurumsal uzun vadeli ilginin zor olacağını göstermektedir. Grayscale'in Layer 2 değerlendirmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçerek, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmasına derinlemesine inmektedir.
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki şifreleme düzenleme ortamı giderek netleşiyor, bu da kurumsal fonların kripto piyasasına girişi için bir "filtre" oluşturuyor. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yeni kılavuzlar yayımladı ve "protokol staking"in menkul kıymet ihracı olmadığını netleştirdi. Amerika Birleşik Devletleri Kongresi, DeFi platformlarına ( geleneksel olmayan fiat para giriş ve çıkışları için )Amerika Birleşik Devletleri İç Gelir Servisi (IRS) aracılık raporlama yükümlülüğünü kaldıran bir yasayı kabul etti.
Regülasyonun netleşmesi, kurumların kripto piyasasına büyük ölçüde girmesi için anahtar bir "katalizör" iken, aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların yasal ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi aynı zamanda uyum gereksinimlerinin daha sıkı olduğu anlamına gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen "lisanslama" ve yönetim merkezileşmesi endişeleri nedeniyle olmuştur. Grayscale, sıkı bir şekilde düzenlenen bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararlarında uyumluluğa büyük önem vermektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.
Kısa Özet
Grayscale Top 20 varlık listesinin ayarlamaları, 2025 yılındaki kripto piyasası kurumsal yatırımlarının evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer yakalama modellerine ve merkeziyetsiz yönetişim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirlerine olan güvenini ve GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyelini tanımasını temsil etmekte, ayrıca DeFi borç verme alanında kurumsal düzeyde ve uyumlu bir gelişme beklentisini yansıtmaktadır. Lido DAO ve Optimism'in çıkışı ise, likit staking'in merkeziyetsizleşme risklerini ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer yakalama belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkilerini uyarmaktadır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
2025 Grayscale Listesi Yorumu: Kurumsal Fonlar Gerçek Uygulamalar ve Değer Yakalama Üzerine İlgi Gösteriyor
Şifreleme piyasası yeni trendleri: Grayscale Top 20 varlık sıralamasındaki değişikliklerin yorumlanması
Hızla değişen şifreleme dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle geleceği anlamanın anahtar ipuçlarıdır. Şifreleme varlık yönetimi alanının öncüsü olarak, Grayscale Investments her çeyrekte güncellediği Top 20 varlık listesini, kurumsal bakış açısıyla şifreleme piyasasının "hazine haritası" olarak nitelendiriyor ve bir sonraki aşamanın piyasa "gerçekçi benimseme trendleri" hakkında derin bir öngörü sunuyor.
2025 yılı üçüncü çeyreğinde, Grayscale'in bu "haritası" sessizce değişti: Yeni yıldız Avalanche(AVAX) ve Morpho(MORPHO) listeye girdi, oysa bir zamanların devleri Lido DAO(LDO) ve Layer 2 umut ışığı Optimism(OP) üzülerek sahneden ayrıldı. Giriş ve çıkış arasında, acaba kripto piyasasında hangi yön değişiklikleri gizli? Gelin birlikte derinlemesine analiz edelim, bu görünüşte sıradan liste değişikliğinin ardında 2025 yılı kripto yatırımlarının yeni anlatısını açığa çıkaralım.
Yapısal Değişim Sinyalleri
Avalanche(AVAX): Zincir üzerindeki "nabız" ın güçlü atışı
Avalanche, ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir şifreleme geleceğini tasvir ediyor. "Kar aşırı konsensüs mekanizması" yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlıyor, üç zincirli mimari (X-Chain, C-Chain, P-Chain), alt saniye işlem kesinliğini garanti ederek geniş ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturuyor.
2025'te, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi, bu da Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla azaltması sayesinde, zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.
Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama gereksinimlerini hassas bir şekilde yakalamaktadır. MapleStory Universe gibi oyunlar, ( Subnets) üzerinde başlatılmaktadır. Ayrıca, geleneksel dünyayı aktif bir şekilde benimsemekte ve ( AWS), Alibaba Cloud gibi Web2 devleri ile işbirliği yaparak gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini teşvik etmektedir. Bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızmasının anahtar adımıdır.
Grayscale, Avalanche'yi umut verici buluyor çünkü teknolojik ilerlemeleri, stratejik ekosistem genişletmeleri ve Web2 entegrasyonu ile oluşan "çok boyutlu büyüme tekerleği". Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeline sahip yeni bir yarış alanına kaydığını gösteriyor.
Morpho(MORPHO):"Transformers" tarzı merkeziyetsiz kredi verme
Morpho, merkeziyetsiz borç verme için tamamen yeni bir kurumsal yol çiziyor. Ethereum ve Base zinciri üzerine kurulu bir DeFi borç verme protokolüdür, "Morpho Vaults" ve izole pazarlar aracılığıyla getirileri optimize eder ve güvenliği sağlar. Protokol tasarımı düşük işlem ücretlerine odaklanmıştır ve 25'ten fazla denetimden geçmiştir.
Morpho başarılar elde etti: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer (TVL) iki katına çıkarak 40 milyar doları aştı ve DeFi borç verme alanında ikinci sırada yer aldı. Base ağında, en yüksek TVL ve aktif kredi hacmine sahip protokoldür. Üst düzey girişim sermayesi firmaları a16z Crypto ve Pantera Capital 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.
Daha da çarpıcı olanı, bir ticaret platformunun Morpho'yu ana uygulamasına entegre etmesidir; bu, kullanıcıların Bitcoin teminatı ile USDC borç almasına olanak tanımaktadır. Bu, bugüne kadar en büyük DeFi kurumsal benimseme örneklerinden biridir. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, DeFi'yi geleneksel finansal kurumlara getirme kararlılığını daha da vurgulamaktadır.
Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini çok iyi anlıyor, ince ayarlanmış piyasa tasarımı ve lisanslı piyasalara verdiği destek ile geleneksel finansmanın DeFi'ye girişindeki sorunları çözüyor. Grayscale'in ona olan ilgisi, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finansla etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğini görmesinden kaynaklanıyor.
Eski oyuncular ayrılıyor: Lido ve Optimism ile veda
Lido DAO(LDO): Likidite Staking "İmparatorluğu" ters rüzgarla karşılaştı
Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" devi olarak, stake edilen ETH'nin yaklaşık %33'ünü yönetiyordu. Ancak, başarının arkasında merkeziyetçilik riski konusunda endişeler vardı: "izinli" doğrulayıcı grupları, LDO tokeninin temel yetkilere olan kontrolü ve 2025 Mayıs'ta Chorus One sıcak cüzdanının saldırıya uğraması olayı, alarm zillerini çaldı.
2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai güncellemesi, ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite açısından "kale"sini zayıflattı. Kullanıcıların daha fazla seçeneği oldu ve merkezi platformlara (, bazı ticaret platformları, bazı platformlara ) veya yeni ortaya çıkan gözetimsiz rakiplere yöneldi. EigenLayer gibi yeniden staking yenilikleri de rekabeti artırdı.
Lido'nun kaldırılması, Grayscale'in "merkeziyet riskini" yeniden değerlendirmesinin bir yansımasıdır. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkeziyet" özellikleri rekabetin arttığı ve düzenlemenin netleştiği ( SEC'in "protokol staking" faaliyetlerini menkul kıymet olarak görmediği ) bağlamında daha fazla belirginlik kazandı. Grayscale, risk-getiri oranının artık çekici olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking değerlendirme kriterlerinin yükseldiğini, daha çok merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleme risklerine önem verdiklerini göstermektedir.
Optimism(OP): Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalama "kurgusu" içinde hapsolmuş.
Optimism, Ethereum'in Layer 2 ölçeklenme çözümü olarak öne çıkmaktadır ve işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstlenmektedir. Onun "süper zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla belirli bir işlem platformunun Base zinciri gibi yıldız projeleri çekmiştir. Ancak, TVL ve aktiflik açısından, rakibi Arbitrum'un gerisinde kalmaktadır.
OP token, Optimism Collective'in merkeziyetsiz yönetim yapısının temelidir. Ancak gelir dağıtım modeli "mit" içermektedir: şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na ait olup, kamu mallarını finanse etmek için kullanılmakta ve doğrudan OP token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşma umudu bulunsa da, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer yakalamasını etkilemekte ve kurumsal yatırımcıları endişelendirmektedir.
Ayrıca, Optimism yönetimi de sorunsuz değil. Düşük oy katılımı, ana katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsizlik" taahhüdünün pratikte hala geliştirilmesi gereken alanlar olduğunu gösteriyor.
Optimism kaldırıldı, bu daha çok Grayscale'in OP tokeninin "değer yakalama mekanizması" üzerindeki derin sorgusunu yansıtıyor. Büyük bir ekosistem vizyonu, tokenin net bir değerine doğrudan dönüşemez. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan bir token değer yakalama yolunu tercih eder. Düşük yönetişim katılımı ve çekirdek ekibin oy hakları üzerindeki yoğunlaşma, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırıyor. Layer 2 alanındaki yoğun rekabet karşısında, Grayscale OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiriler" sunmasının zor olduğunu düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisini değerlendirmelerindeki derinleşmeyi yansıtıyor: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemek için yeterli değildir; tokenların net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek bir merkeziyetsiz yönetişim sağlaması gerekir.
Grayscale Listesinin Ardında: 2025 Yılı Kripto Yatırımlarının "Yön Göstergesi" ve "Yapısal Değişim"
Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamalara geniş derinlik
2025'in ilk çeyreğinde, kurumsal yatırımcıların dijital varlıklara olan ilgisi artmaya devam ediyor. Araştırmalar, anket yapılan kurumsal yatırımcıların %86'sının dijital varlık bulundurduğunu veya bunlara yatırım yapmayı planladığını gösteriyor, neredeyse %60'ı (59%) AUM'unun %5'inden fazlasını şifreleme para birimlerine yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin peş peşe onaylanması, geleneksel finans dünyasının şifreleme para birimlerine kapı açtığını gösteriyor; bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si, tarihindeki en hızlı büyüme rekorunu bile kırdı.
Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif şifreleme para birimlerine sahip olduğunu gösteriyor ve DeFi katılımının iki yıl içinde üç katına çıkması bekleniyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu ve stabilcoin benimsenmesi hızlanıyor, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaşıyor, bazı borç verme platformları gibi protokoller DeFi ile geleneksel finansmanı bağlıyor.
Kurumsal yatırımlar, yalnızca "Bitcoin inancı"ndan "çeşitlendirilmiş dağılım" ve "uygulama senaryolarının hayata geçirilmesi"nin geniş derinliklerine doğru ilerliyor. Grayscale listesindeki Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, kurumsal yatırımın "noktadan alana" ve "spekülasyondan uygulamaya" geçişinin derin bir yansımasıdır.
DeFi'nin "evrim teorisi": "vahşi büyüme"den "ince yaşam"a
2024'te, DeFi'nin toplam kilitlenen değeri ( TVL ) %129 arttı, türevlerin merkeziyetsiz borsa ( DEX'lerin ) işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getirili stabilcoinler geliştiriyor. Entegre finans, otomasyon, yapay zeka/ makine öğrenimi ( AI/ML ) gibi trendler yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi yeniliklerinin bir yansımasıdır.
DeFi, "vahşi büyüme" döneminden "ince ayarlarla hayatta kalma" dönemine geçiş yapıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktaları çözmeyi ve verimliliği artırmayı hedefliyor. Getiri odaklı stabil coinler ve gömülü finans, ürün biçimlerini zenginleştirerek geleneksel finans ile kesintisiz bir entegrasyon sağlıyor. Türev DEX'lerinin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yolda ilerlemesi, DeFi'nin kurumların karmaşık işlemler ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Grayscale'in Morpho'ya olan ilgisi, DeFi'nin "kendine evrim ve dış entegrasyon" trendine bir tanıma olarak değerlendiriliyor ve verimliliği artırabilen, riski azaltan ve geleneksel finans ile bağlantı kurabilen protokollere olan güveni yansıtıyor.
Katman 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalamanın kapsamlı mücadelesi
Layer 2 çözümü, Ethereum'un "otoyolu" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırır ve kullanıcı maliyetlerini düşürür. Optimistic Rollups ( gibi Optimism, Arbitrum ) ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 piyasasında rekabet yoğun, Arbitrum TVL ve protokol sayısında şu anda liderliğini koruyor. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile, etkileşimli bir ekosistem inşa etmeye adanmış olup, belirli bir işlem platformunun Base zinciri gibi ağır topları çekmiştir.
Layer 2'nin rekabeti, "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüşmüştür. Optimism'in çıkarılması, büyük bir ekosistem vizyonu olsa bile, eğer token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski varsa, kurumsal uzun vadeli ilginin zor olacağını göstermektedir. Grayscale'in Layer 2 değerlendirmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçerek, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmasına derinlemesine inmektedir.
düzenleyici "filtre": uyumluluk, kurum fonlarının "giriş bileti"
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki şifreleme düzenleme ortamı giderek netleşiyor, bu da kurumsal fonların kripto piyasasına girişi için bir "filtre" oluşturuyor. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yeni kılavuzlar yayımladı ve "protokol staking"in menkul kıymet ihracı olmadığını netleştirdi. Amerika Birleşik Devletleri Kongresi, DeFi platformlarına ( geleneksel olmayan fiat para giriş ve çıkışları için )Amerika Birleşik Devletleri İç Gelir Servisi (IRS) aracılık raporlama yükümlülüğünü kaldıran bir yasayı kabul etti.
Regülasyonun netleşmesi, kurumların kripto piyasasına büyük ölçüde girmesi için anahtar bir "katalizör" iken, aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların yasal ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi aynı zamanda uyum gereksinimlerinin daha sıkı olduğu anlamına gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen "lisanslama" ve yönetim merkezileşmesi endişeleri nedeniyle olmuştur. Grayscale, sıkı bir şekilde düzenlenen bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararlarında uyumluluğa büyük önem vermektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.
Kısa Özet
Grayscale Top 20 varlık listesinin ayarlamaları, 2025 yılındaki kripto piyasası kurumsal yatırımlarının evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer yakalama modellerine ve merkeziyetsiz yönetişim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirlerine olan güvenini ve GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyelini tanımasını temsil etmekte, ayrıca DeFi borç verme alanında kurumsal düzeyde ve uyumlu bir gelişme beklentisini yansıtmaktadır. Lido DAO ve Optimism'in çıkışı ise, likit staking'in merkeziyetsizleşme risklerini ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer yakalama belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkilerini uyarmaktadır.