Hiperbitkoinizasyon durmaksızın: kim ayı piyasasına dayanamayacak
Rezervlerinde dijital altın bulunan şirketlerin sayısı, varlıklarındaki coin miktarıyla birlikte artmaya devam ediyor. Bu eğilim, yatırımcıların dikkatini çekiyor ve aktifin kıtlığını artırarak talebi körüklüyor.
Başlangıçta bu yaklaşım bir deney olarak görülüyordu. Ancak 2020 yılında Michael Saylor tarafından kurulan Strategy (önceden MicroStrategy) tüm varlığını riske atarak - ilk kripto parayı agresif bir şekilde satın almaya başladığında, hisse senetleri ve borç finansmanı kullanarak ilgi belirgin şekilde arttı.
Bu cesur adım, fiat değerinin düşüşünden korunma, varlık çeşitlendirme yolları ve dijital altın fiyatındaki hızlı artışta potansiyel kazanç arayan diğer işletmeler için bir sinyal oldu.
Bugün dünya genelinde 200'den fazla kamu ve özel şirket benzer bir stratejiyi seçerek toplamda 1 milyon BTC'den fazla biriktirdi.
Herhangi bir piyasa gibi, kripto para piyasası da döngüsel olarak gelişiyor, ayrıca artan oynaklık ve öngörülemezlik ile. Ayı aşaması kapıda ve yakında "Strateji Strategy"'nin hangi zayıf noktalarının bulunduğu ve daha az bilinen taklitçi şirketlerin ne kadar savunmasız olduğu netleşecek.
Bitcoin Proxy
BitcoinTreasuries verilerine göre, 31 Temmuz itibarıyla kamu ve özel şirketlerin bilançosunda 1,35 milyon BTC'den fazla tutulmakta ve bunların toplam değeri 160 milyar $'ın üzerinde — >%6,4 birinci kripto paranın toplam arzından.
Açık ve kapalı şirketler, ETF'ler ve devletlerin Bitcoin hacimleri. Kaynak: BitcoinTreasuries. Bu tür firmalara genellikle "bitcoin proxy" denir, çünkü hisse senedi fiyatları genellikle dijital altının fiyatı ile yakından korelasyon gösterir.
"Mantık basit: eğer ilk kripto para birimi değer kazanıyorsa, şirketlerin menkul kıymetleri de yükseliyor ve yatırımcılara dijital varlığa dolaylı erişim sağlıyor," - Cointelegraph'tan yapılan açıklamada belirtiliyor.
Böyle hisse senetlerine sahip olmak, kripto pazarının boğa dönemlerinde kazanç sağlama yoludur. Bitcoin fiyatının güçlenmesi, şirketlerin finansal göstergelerini iyileştirir ve doğrudan token satın almadan varlığın değer artışından yararlanmak isteyenleri çeker.
Böylece, Strategy'nin piyasa değeri Ağustos 2020'den bu yana on kat arttı - o zaman Nasdaq'ta işlem gören şirket ilk kez bilançosuna bitcoin ekledi.
Strategy hisse senedi fiyatlarının son beş yıldaki dinamikleri. Kaynak: Google Finance Ancak bu kadar hızlı bir artış ciddi riskler olmadan gerçekleşmiyor. Bitcoin hala yüksek volatiliteye sahip bir varlık olmaya devam ediyor, hatta artık fiyatı daha az "amerikan dağları" gösteriyor. Bu bağlamda, Strategy'nin finansal sürdürülebilirliği ve daha da fazlası, birçok takipçisinin finansal sürdürülebilirliği sorgulanıyor.
Sermaye Aşınması
2025 yılı Haziran ayında VanEck dijital varlıklar departmanının başkanı Matthew Sigel, kurumsal Bitcoin rezervlerine yönelik "moda" ile ilişkili risklere dikkat çekti.
Hiçbir kamu BTC hazine şirketi, Bitcoin NAV'ının altında uzun bir süre boyunca işlem görmemiştir.
Ama en az bir tanesi şimdi pariteye yaklaşmakta.
Bu şirketlerin bazıları, BTC satın almak için büyük piyasa (ATM) programları aracılığıyla sermaye toplarken, bir risk ortaya çıkıyor: Eğer hisse senedi…
— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) 16 Haziran 2025
Özellikle, uzman "sermaye sulandırma" tehdidine dikkat çekti - şirketin değeri düşerken, varlıklarında bitcoin olmasına rağmen.
Uzmanlara göre, önemli bir nokta firmaların alımları nasıl finanse ettikleridir: yeni hisselerin ihraç edilmesi veya borç sermayesi çekilmesi yoluyla.
Eğer kağıtlar, net varlık değeri (NAV)'ye primle işlem görüyorsa, ek ihraç paydaşlar için kârlı olabilir - çünkü şirket, kendisinden daha fazla fon topluyor. Strategy, Bitcoin rezervlerini artırmak için hisse senetleri ve tahviller çıkararak böyle hareket etti.
Ancak bu model, yalnızca varlıkların yüksek fiyatlarında istikrarlıdır. Kağıtların değeri NAV'ye yaklaştığında, yeni ihraçlar hissedarların paylarını seyreltir ve ek bir değer sağlamaz. Sonuç olarak, fiyatlar düşer - Bitcoin'e yapılan yatırımlar, fiyatı desteklemek için artık yeterli değildir.
Semler Scientific: bitcoin'a yapılan bahis "başını belaya soktu"
Tıbbi teknolojilere odaklanan Amerikan şirketi Semler Scientific, bir dönemde dikkat çekmişti - şirketin birkaç yüz bitcoin satın almasının ardından hisseleri aniden yükselmişti, bu da yeni bir stratejiyi takip ediyordu.
Mayıs 2024'te şirket temsilcileri dijital altını "hazine için temel rezerv varlığı" olarak adlandırdı, çünkü bu "değer saklama aracı olarak güvenilir ve cazip bir yatırım".
Yılın sonuna kadar hisseler $70'nin üzerine çıkarak zirveye ulaştı, ancak 2025 ortasına gelindiğinde, birinci kripto paranın değerinin artmasına rağmen %45'ten fazla düştü.
Semler Scientific'in hisse senedi dinamikası. Kaynak: Yahoo Finance 1 Ağustos itibarıyla Semler Scientific, 5021 BTC'yi bilançosunda tutmakta olup, BitcoinTreasuries sıralamasında 15. sıradadır. Rezervlerindeki dijital altın yaklaşık 576 milyon $ olarak değerlendirilmektedir, şirketin piyasa değeri ise yaklaşık 491 milyon $.
En büyük halka açık Bitcoin sahipleri. Kaynak: BitcoinTreasuries (1 Ağustos itibarıyla veriler) Bu, Bitcoin varlıklarının değerinin altında değerlendirilen Semler'e karşı yatırımcıların güvensizliğinin ciddi bir işareti.
Durum, Bitcoin gibi dalgalı bir varlığa aşırı bağımlılığın risklerini vurgulamaktadır. Yükseliş döneminde, şirket rezervlerinin değerini artırabilir, ancak aynı zamanda istikrarsızlığı artırmakta ve şirketin pozisyonlarını, hisse senedi fiyatı da dahil olmak üzere zayıflatabilmektedir.
Eğer durum değişmezse, Semler'in yeni kağıtlar çıkararak sermaye çekmesi zor olacak. Son zamanlardaki düşük fiyatlar, mevcut hissedarların paylarının sulanmasına yol açacaktır.
"Genellikle, yeni tahviller çıkarıldığında şirketler bunları mevcut piyasa değerinde satar. Eğer fiyat düşükse, bu mevcut hissedarların paylarının sulanmasına neden olabilir," diye açıkladı Cointelegraph analisti Dilip Kumar Patayra.
Onun sözlerine göre, benzer bir senaryo, şirketin finansal stratejisinin genel değerinin düşmesine yol açtığında ortaya çıkıyor.
"Esasında, şirket yatırımcıların güvenini kaybetme riskiyle karşı karşıya ve bu, onun gelişim ve iş stratejisini gerçekleştirme yeteneğini uzun süre zayıflatabilir," diye vurguladı uzman.
Gizli Riskler
Kripto para piyasasındaki keskin çöküşler, nadir bir durum değil, istatistiksel bir olgudur. Bu, kurumsal rezervlerin yalnızca baskın varlığın volatilite riskiyle değil, aynı zamanda endüstrinin genel düzeyindeki aksaklıklarla da karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.
«Blockchain'ın sistemik riskleri genellikle göz ardı edilir. Kitlesel tasfiyeler, tokenler arasındaki karşılıklı bağımlılıklar ve merkezi borsalarda meydana gelen aksaklıklar, ani fiyat çöküşlerine neden olabilir. Bu tehditler, geleneksel likidite ve rezerv yönetiminde nadiren dikkate alınır», — dedi Patayra.
Yeni koşullarda başarılı bir şekilde çalışmak için şirketlerin durumu soğukkanlılıkla değerlendirmesi ve risk yönetimi modellerini titizlikle geliştirmesi gerekmektedir. Aksi takdirde, sermaye kaybı, yatırımcı paylarının seyreltmesi ve hatta stratejinin tamamen başarısız olma olasılığı artmaktadır, diye vurguladı uzman.
Lehman Brothers'ın iflası ve 2008 krizine retrospektif
2007-2008 finansal krizinin eşiğinde birçok banka hızlı büyümeye odaklandı ve aktif olarak borçlanma araçlarını kullandı. Örneğin, Lehman Brothers ve Bear Stearns, kaldıraç kullanarak riskli ipotek belgelerine ve türev ürünlere yatırım yaptılar.
Varlık fiyatları düşmeye başladığında, büyük şirketler likidite sıkıntısıyla karşılaştı ve yükümlülüklerini yerine getiremediler — bu, piyasada zincirleme bir reaksiyon yarattı.
Eylül 2008'de Lehman iflas başvurusunda bulundu. Likidite kıtlığıyla karşılaşan Bear Stearns, acil olarak işini JPMorgan Chase bankasına satmak zorunda kaldı. Fiyat artışına dayalı model, piyasa "kuzeye" hareket ettiği sürece çalışıyordu. Trend değiştiğinde ise sistem çöktü.
Yeni hisse senetleri ve/veya borçlanma yoluyla bitcoin satın alan şirketler benzer risklerle karşı karşıya kalmaktadır. Kripto para biriminin değerinin ani bir şekilde düşmesi durumunda, sermaye erişimi azalır, borçlar artar ve manevra alanı kaybolur. Benzer bir durumda, bir zamanlar bankalar ve AIG gibi büyük sigorta şirketleri bulunmuştu - karmaşık türevler üzerine bahis yapmışlardı ve sonunda devletten yardım istemek zorunda kaldılar.
Ana ders: yalnızca aşırı borç ve yüksek kaldıraç tehlikeli değildir, aynı zamanda aşırı coşku da tehlikelidir. Sonsuz bir büyüme konusundaki güven, risk algısını köreltiyor ve bu, özellikle piyasa "yanlış" bir yönde hareket ettiğinde ciddi istikrarsızlıklara yol açabilir.
Kötü Tahmin
Onchain analisti James Chek, Strategy'nin birçok taklitçisinin çöküşünü öngördü. Ona göre, kurumsal Bitcoin rezervleri aracılığıyla sermaye artırma modeli, varsayıldığı kadar dayanıklı olmayabilir.
Bu segmentin çoğu yeni katılımcısı için "her şey geride kalmış olabilir" diye belirtti Çek. "Strateji Stratejisi"ne bağlı şirketlerin sermaye çekmesi daha zor olacak, çünkü yatırımcılar daha erken takipçileri tercih edecek.
Uzman, Taproot Wizards'ın kurucu ortağı Udi Werthaimer ile hemfikir oldu: birçok şirket Bitcoin'i temel fikrine girmeden hızlı kar sağlama aracı olarak görüyor.
Blockware raporunda, dijital altının en çok ya yeni işletmeler ya da az bilinen zarar eden firmalar tarafından alındığı belirtiliyor.
"Kurumsal Bitcoin yarışını ya yeni şirketler ya da daha önce hiç duymadığınız ölen şirketler sürdürüyor", dedi analistler.
Risk sermayesi şirketi Breed, yalnızca dijital altın bulunduran birkaç şirketin istikrarını koruyabileceğini ve "ölüm spirali"nden kaçınabileceğini belirtti. Sonuncusu, hisse senetleri NAV'ye yakın bir şekilde işlem gören şirketler için bir tehdit oluşturmaktadır.
"Ölüm spirali" bitcoin hazineye sahip şirketler. Kaynak: Breed. Sermaye çekme imkanının azalması nedeniyle borçları yeniden finanse etme ihtiyacı, bu tür şirketleri rezervlerini kısmen likit hale getirmeye zorlayacak. Satışlar, bitcoin fiyatı üzerinde baskı yaratacak ve raporun yazarlarına göre bir zincirleme etki yaratabilir.
Bence Bitcoin hazineleri hikayesinin oldukça ileri bir aşamasındayız.
Ayrıca, bir sonraki bearish piyasada önemli bir rol oynayacaklarına oldukça güveniyorum.
Müzik, NAV priminin yavaşça düştüğü veya ATMs( ile negatif hale geldiği zaman durur ve artışlar daha küçük hale gelir veya başarısız olur… pic.twitter.com/tce5zjFMqY
— Saint Pump )@Saint_Pump( 12 Temmuz 2025
«Eminim, onlar [kripto rezervleri] bir sonraki bearish piyasada önemli bir rol oynayacaklar» diye yazdı kripto tüccarı Saint Pump takma adıyla.
Hiperbitkoinizasyon
Blockstream CEO Adam Back, Bitcoin rezervlerine sahip halka açık şirketlerin hisselerine yapılan yatırımların spekülatörler için alternatif bir kazanç kaynağı olabileceğini düşünüyor.
Onun sözlerine göre, bu tür şirketler düzenli olarak birinci kripto paranın stoklarını artırıyor, bu da onların fiyatlarını yukarı itiyor ve hisseleri yatırımcılar için cazip hale getiriyor.
Çekilen fonlar her zaman doğrudan bitekoin'e yönlendirilmemekle birlikte, şirketlerin alımlara devam etmelerini sağlayarak varlık talebini desteklemektedir.
Nisan ayında Beck, ilk kripto paranın kurumsal rezervlere alınmasının sürdürülebilir bir "hiperbitkoinleşmeye" yol açtığını ve bunun piyasa değerini 100-200 trilyon dolara çıkaracağını belirtti.
Blockware araştırmacıları, 2025 yılı sonuna kadar en az 36 yeni halka açık şirketin ilk kripto paralarını bilançosuna eklemesini bekliyor.
"Bu sadece bir başlangıç. Önümüzdeki altı ay içinde en az otuz kadar şirketin Bitcoin'i hazinelerine dahil etmesini bekliyoruz," - analistler tahminde bulundu.
VanEck İpuçları
VanEck'ten Matthew Siegel, "hiperbitkoinleştirilmiş" şirketlerin sermaye kaybını önlemek için proaktif olmalarını öneriyor. Önerileri arasında:
hisse senedi ek ihraçlarının durdurulması. Eğer şirketin hisseleri on gün boyunca NAV'nin %95'inin altında işlem görüyorsa, yeni ihraçların geçici olarak durdurulması gerekmektedir, böylece hissedarların payları sulandırılmamış olur;
geri alım. Eğer hisse senetlerinin fiyatı Bitcoin'in fiyatının belirgin bir şekilde gerisinde kalıyorsa, geri alım düşünülmelidir — bu, varlıkların net değerine olan iskontoyu azaltmaya yardımcı olacak ve hisseleri daha az sayıda yatırımcıda yoğunlaştıracaktır;
yaklaşımın gözden geçirilmesi. Eğer hisseler uzun bir süre NAV'ın altında işlem görüyorsa, iş stratejisini radikal bir şekilde yeniden düşünmek gerekebilir. Seçenekler — birleşme, şirketin bölünmesi veya mevcut modelden tamamen vazgeçme;
üst yönetimin motivasyonu. Yönetimin ödülleri, şirketin hisse başına değerine bağlı olmalı, toplamda sahip olunan bitcoin miktarına değil. Bu, aşırı varlık birikimini önlemeye yardımcı olacak ve sürdürülebilir büyümeye odaklanmayı artıracaktır.
Kendi sırasına göre, Dilip Kumar Patayra öneriyor:
volatiliteye hazırlıklı olmak: Bitcoin fiyatı, özellikle küresel finansal sarsıntılar veya Donald Trump'tan gelen "serbestleştirici tarifeler" duyuruları ışığında gerçek bir "amerikan dağları" gibi dalgalanabilir;
riskleri değerlendirmek: önemli bir potansiyele rağmen, bitcoin yüksek riskli bir varlık olmaya devam ediyor, bu nedenle tüm yatırım portföyünü buna yoğunlaştırmamak gerekir;
kısa vadeli kazanç peşinde koşmamak: uzun vadeli büyüme hedeflenirken, geçici düşüşlere karşı ani tepkiler vermemek gerekir )sert düşüşler gerçekten de önemli kayıplara yol açabilir(;
planlı risk yönetimi: stratejiyi önceden belirlemek uygundur: ana seviyeleri belirlemek, giriş ve çıkış noktalarını sabitlemek.
Sonuçlar
Rezervlerinde bitcoin bulunduran şirketler, genellikle medyanın odağında yer alır ve daha yenilikçi ve gelecek vaat eden piyasa oyuncuları olarak algılanır.
Ancak Semler örneği, piyasanın boğa aşamasında bile hisse senetlerinin değer kaybedebileceğini gösteriyor. Düşünülmüş bir strateji olmadan "hiperbitkoinleştirme" belirgin finansal kayıplara yol açabilir.
VanEck'in önerileri, hem geleneksel finans hem de kripto para alanında biriktirilen deneyime dayanmaktadır, tahminlere değil.
Sonuç olarak, daha fazla dijital altına sahip olan değil, düşüş ve konsolidasyon dönemini atlatıp şirketin temel göstergelerini koruyabilenler önemli.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hiperbitkoinizasyon durmaksızın: «ayı piyasası»nı kim atlatamayacak
Hiperbitkoinizasyon durmaksızın: kim ayı piyasasına dayanamayacak
Rezervlerinde dijital altın bulunan şirketlerin sayısı, varlıklarındaki coin miktarıyla birlikte artmaya devam ediyor. Bu eğilim, yatırımcıların dikkatini çekiyor ve aktifin kıtlığını artırarak talebi körüklüyor.
Başlangıçta bu yaklaşım bir deney olarak görülüyordu. Ancak 2020 yılında Michael Saylor tarafından kurulan Strategy (önceden MicroStrategy) tüm varlığını riske atarak - ilk kripto parayı agresif bir şekilde satın almaya başladığında, hisse senetleri ve borç finansmanı kullanarak ilgi belirgin şekilde arttı.
Bu cesur adım, fiat değerinin düşüşünden korunma, varlık çeşitlendirme yolları ve dijital altın fiyatındaki hızlı artışta potansiyel kazanç arayan diğer işletmeler için bir sinyal oldu.
Bugün dünya genelinde 200'den fazla kamu ve özel şirket benzer bir stratejiyi seçerek toplamda 1 milyon BTC'den fazla biriktirdi.
Herhangi bir piyasa gibi, kripto para piyasası da döngüsel olarak gelişiyor, ayrıca artan oynaklık ve öngörülemezlik ile. Ayı aşaması kapıda ve yakında "Strateji Strategy"'nin hangi zayıf noktalarının bulunduğu ve daha az bilinen taklitçi şirketlerin ne kadar savunmasız olduğu netleşecek.
Bitcoin Proxy
BitcoinTreasuries verilerine göre, 31 Temmuz itibarıyla kamu ve özel şirketlerin bilançosunda 1,35 milyon BTC'den fazla tutulmakta ve bunların toplam değeri 160 milyar $'ın üzerinde — >%6,4 birinci kripto paranın toplam arzından.
Böyle hisse senetlerine sahip olmak, kripto pazarının boğa dönemlerinde kazanç sağlama yoludur. Bitcoin fiyatının güçlenmesi, şirketlerin finansal göstergelerini iyileştirir ve doğrudan token satın almadan varlığın değer artışından yararlanmak isteyenleri çeker.
Böylece, Strategy'nin piyasa değeri Ağustos 2020'den bu yana on kat arttı - o zaman Nasdaq'ta işlem gören şirket ilk kez bilançosuna bitcoin ekledi.
Sermaye Aşınması
2025 yılı Haziran ayında VanEck dijital varlıklar departmanının başkanı Matthew Sigel, kurumsal Bitcoin rezervlerine yönelik "moda" ile ilişkili risklere dikkat çekti.
Özellikle, uzman "sermaye sulandırma" tehdidine dikkat çekti - şirketin değeri düşerken, varlıklarında bitcoin olmasına rağmen.
Uzmanlara göre, önemli bir nokta firmaların alımları nasıl finanse ettikleridir: yeni hisselerin ihraç edilmesi veya borç sermayesi çekilmesi yoluyla.
Eğer kağıtlar, net varlık değeri (NAV)'ye primle işlem görüyorsa, ek ihraç paydaşlar için kârlı olabilir - çünkü şirket, kendisinden daha fazla fon topluyor. Strategy, Bitcoin rezervlerini artırmak için hisse senetleri ve tahviller çıkararak böyle hareket etti.
Ancak bu model, yalnızca varlıkların yüksek fiyatlarında istikrarlıdır. Kağıtların değeri NAV'ye yaklaştığında, yeni ihraçlar hissedarların paylarını seyreltir ve ek bir değer sağlamaz. Sonuç olarak, fiyatlar düşer - Bitcoin'e yapılan yatırımlar, fiyatı desteklemek için artık yeterli değildir.
Semler Scientific: bitcoin'a yapılan bahis "başını belaya soktu"
Tıbbi teknolojilere odaklanan Amerikan şirketi Semler Scientific, bir dönemde dikkat çekmişti - şirketin birkaç yüz bitcoin satın almasının ardından hisseleri aniden yükselmişti, bu da yeni bir stratejiyi takip ediyordu.
Mayıs 2024'te şirket temsilcileri dijital altını "hazine için temel rezerv varlığı" olarak adlandırdı, çünkü bu "değer saklama aracı olarak güvenilir ve cazip bir yatırım".
Yılın sonuna kadar hisseler $70'nin üzerine çıkarak zirveye ulaştı, ancak 2025 ortasına gelindiğinde, birinci kripto paranın değerinin artmasına rağmen %45'ten fazla düştü.
Durum, Bitcoin gibi dalgalı bir varlığa aşırı bağımlılığın risklerini vurgulamaktadır. Yükseliş döneminde, şirket rezervlerinin değerini artırabilir, ancak aynı zamanda istikrarsızlığı artırmakta ve şirketin pozisyonlarını, hisse senedi fiyatı da dahil olmak üzere zayıflatabilmektedir.
Eğer durum değişmezse, Semler'in yeni kağıtlar çıkararak sermaye çekmesi zor olacak. Son zamanlardaki düşük fiyatlar, mevcut hissedarların paylarının sulanmasına yol açacaktır.
Onun sözlerine göre, benzer bir senaryo, şirketin finansal stratejisinin genel değerinin düşmesine yol açtığında ortaya çıkıyor.
Gizli Riskler
Kripto para piyasasındaki keskin çöküşler, nadir bir durum değil, istatistiksel bir olgudur. Bu, kurumsal rezervlerin yalnızca baskın varlığın volatilite riskiyle değil, aynı zamanda endüstrinin genel düzeyindeki aksaklıklarla da karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.
Yeni koşullarda başarılı bir şekilde çalışmak için şirketlerin durumu soğukkanlılıkla değerlendirmesi ve risk yönetimi modellerini titizlikle geliştirmesi gerekmektedir. Aksi takdirde, sermaye kaybı, yatırımcı paylarının seyreltmesi ve hatta stratejinin tamamen başarısız olma olasılığı artmaktadır, diye vurguladı uzman.
Lehman Brothers'ın iflası ve 2008 krizine retrospektif
2007-2008 finansal krizinin eşiğinde birçok banka hızlı büyümeye odaklandı ve aktif olarak borçlanma araçlarını kullandı. Örneğin, Lehman Brothers ve Bear Stearns, kaldıraç kullanarak riskli ipotek belgelerine ve türev ürünlere yatırım yaptılar.
Varlık fiyatları düşmeye başladığında, büyük şirketler likidite sıkıntısıyla karşılaştı ve yükümlülüklerini yerine getiremediler — bu, piyasada zincirleme bir reaksiyon yarattı.
Eylül 2008'de Lehman iflas başvurusunda bulundu. Likidite kıtlığıyla karşılaşan Bear Stearns, acil olarak işini JPMorgan Chase bankasına satmak zorunda kaldı. Fiyat artışına dayalı model, piyasa "kuzeye" hareket ettiği sürece çalışıyordu. Trend değiştiğinde ise sistem çöktü.
Yeni hisse senetleri ve/veya borçlanma yoluyla bitcoin satın alan şirketler benzer risklerle karşı karşıya kalmaktadır. Kripto para biriminin değerinin ani bir şekilde düşmesi durumunda, sermaye erişimi azalır, borçlar artar ve manevra alanı kaybolur. Benzer bir durumda, bir zamanlar bankalar ve AIG gibi büyük sigorta şirketleri bulunmuştu - karmaşık türevler üzerine bahis yapmışlardı ve sonunda devletten yardım istemek zorunda kaldılar.
Ana ders: yalnızca aşırı borç ve yüksek kaldıraç tehlikeli değildir, aynı zamanda aşırı coşku da tehlikelidir. Sonsuz bir büyüme konusundaki güven, risk algısını köreltiyor ve bu, özellikle piyasa "yanlış" bir yönde hareket ettiğinde ciddi istikrarsızlıklara yol açabilir.
Kötü Tahmin
Onchain analisti James Chek, Strategy'nin birçok taklitçisinin çöküşünü öngördü. Ona göre, kurumsal Bitcoin rezervleri aracılığıyla sermaye artırma modeli, varsayıldığı kadar dayanıklı olmayabilir.
Bu segmentin çoğu yeni katılımcısı için "her şey geride kalmış olabilir" diye belirtti Çek. "Strateji Stratejisi"ne bağlı şirketlerin sermaye çekmesi daha zor olacak, çünkü yatırımcılar daha erken takipçileri tercih edecek.
Uzman, Taproot Wizards'ın kurucu ortağı Udi Werthaimer ile hemfikir oldu: birçok şirket Bitcoin'i temel fikrine girmeden hızlı kar sağlama aracı olarak görüyor.
Blockware raporunda, dijital altının en çok ya yeni işletmeler ya da az bilinen zarar eden firmalar tarafından alındığı belirtiliyor.
Risk sermayesi şirketi Breed, yalnızca dijital altın bulunduran birkaç şirketin istikrarını koruyabileceğini ve "ölüm spirali"nden kaçınabileceğini belirtti. Sonuncusu, hisse senetleri NAV'ye yakın bir şekilde işlem gören şirketler için bir tehdit oluşturmaktadır.
Hiperbitkoinizasyon
Blockstream CEO Adam Back, Bitcoin rezervlerine sahip halka açık şirketlerin hisselerine yapılan yatırımların spekülatörler için alternatif bir kazanç kaynağı olabileceğini düşünüyor.
Onun sözlerine göre, bu tür şirketler düzenli olarak birinci kripto paranın stoklarını artırıyor, bu da onların fiyatlarını yukarı itiyor ve hisseleri yatırımcılar için cazip hale getiriyor.
Çekilen fonlar her zaman doğrudan bitekoin'e yönlendirilmemekle birlikte, şirketlerin alımlara devam etmelerini sağlayarak varlık talebini desteklemektedir.
Nisan ayında Beck, ilk kripto paranın kurumsal rezervlere alınmasının sürdürülebilir bir "hiperbitkoinleşmeye" yol açtığını ve bunun piyasa değerini 100-200 trilyon dolara çıkaracağını belirtti.
Blockware araştırmacıları, 2025 yılı sonuna kadar en az 36 yeni halka açık şirketin ilk kripto paralarını bilançosuna eklemesini bekliyor.
VanEck İpuçları
VanEck'ten Matthew Siegel, "hiperbitkoinleştirilmiş" şirketlerin sermaye kaybını önlemek için proaktif olmalarını öneriyor. Önerileri arasında:
Kendi sırasına göre, Dilip Kumar Patayra öneriyor:
Sonuçlar
Rezervlerinde bitcoin bulunduran şirketler, genellikle medyanın odağında yer alır ve daha yenilikçi ve gelecek vaat eden piyasa oyuncuları olarak algılanır.
Ancak Semler örneği, piyasanın boğa aşamasında bile hisse senetlerinin değer kaybedebileceğini gösteriyor. Düşünülmüş bir strateji olmadan "hiperbitkoinleştirme" belirgin finansal kayıplara yol açabilir.
VanEck'in önerileri, hem geleneksel finans hem de kripto para alanında biriktirilen deneyime dayanmaktadır, tahminlere değil.
Sonuç olarak, daha fazla dijital altına sahip olan değil, düşüş ve konsolidasyon dönemini atlatıp şirketin temel göstergelerini koruyabilenler önemli.