Likidite Oyunları: DEX, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasındaki güç dengesini nasıl yeniden şekillendiriyor
Kripto para piyasasında, bireysel yatırımcılar genellikle kurumların çıkış yaptığı zaman pasif alım yapan taraf olarak görülmektedir. Merkezileşmiş borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz işlemleri bu bilgi asimetrisini artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsa (DEX)'in evrimi ile dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri, yenilikçi mekanizmalar aracılığıyla likidite güç dağılımını yeniden şekillendirmektedir. Bu makale, teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetim modelleri açısından, başarılı DEX'lerin bireysel yatırımcı ile kurumların likiditesini nasıl etkili bir şekilde izole ettiğini analiz edecektir.
Likidite Katmanları: Pasif Yüklenmeden Güç Yeniden Yapılanmasına
Geleneksel DEX'in Likidite sıkıntısı
Erken dönem otomatik piyasa yapıcı (AMM) modelinde, bireysel yatırımcıların likidite sağlaması önemli bir ters seçim riskiyle karşı karşıyadır. Uniswap V3 örneğinde olduğu gibi, merkezi likidite tasarımı sermaye verimliliğini artırsa da, veriler bireysel LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 dolar olduğunu ve bunun küçük ticaret havuzlarına dağıldığını göstermektedir; oysa kurumlar 3.700.000 dolar ortalama pozisyonla büyük ticaret havuzlarını domine etmektedir. Bu yapı altında, kurumlar büyük miktarda satış yaptığında, bireysel yatırımcıların likidite havuzları fiyat düşüşü şokunu ilk olarak üstlenir ve "çıkış likidite tuzağı" oluşturur.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: bireysel yatırımcılar, likidite sağlayıcılarının toplam sayısının %93'ünü oluştururken, gerçek likiditenin %65-85'i birkaç kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma, pazar verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. Başarılı bir DEX, mekanizma tasarımı aracılığıyla bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "çekirdek likiditesi"ni ayrı bir şekilde yönetmelidir. Örneğin, bir DEX'in sunduğu fon havuzu mekanizması, bireysel yatırımcıların yatırdığı stablecoin'leri algoritma ile kurumların yönettiği alt fon havuzlarına dağıtarak, hem likidite derinliğini sağlamış hem de bireysel yatırımcıların büyük işlem darbelerine doğrudan maruz kalmalarını önlemiştir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş Defteri Modu İnovasyonu
Sipariş defteri kullanan DEX'ler, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı bir likidite koruma mekanizması oluşturabilir. Temel hedef, bireysel yatırımcıların likidite taleplerini büyük kurumsal işlemlerden fiziksel olarak izole etmek ve bireysel yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" olmasını önlemektir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon yeteneğini dengelemelidir. Temel olarak, kullanıcı varlıklarının özerkliğini sağlarken piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli işlemlerin likidite havuzuna etkilerini bertaraf eden çevrimiçi ve çevrimdışı işbirliği ile karma bir mimari geliştirmek önemlidir.
Karma model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı işlemlere yerleştirerek, düşük gecikme süresi ve yüksek işlem hacmi özelliklerini kullanarak ticaret yürütme hızını önemli ölçüde artırır ve blok zinciri ağındaki tıkanıklığın neden olduğu kayma sorununu önler. Aynı zamanda, zincir üzerindeki uzlaşma, varlıkların kendi kendine saklanmasının güvenliğini ve şeffaflığını garanti eder. Birçok DEX, zincir dışı sipariş defteri eşleştirme işlemleri yaparak, zincir üzerinde nihai uzlaşmayı tamamlar; böylece merkeziyetsizliğin temel avantajını korurken, merkezi borsa seviyesine yakın bir ticaret verimliliği sağlar.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerini önceden ifşa edilmesini azaltarak, MEV davranışlarını, örneğin ön alım ve sandviç saldırılarını etkili bir şekilde bastırmaktadır. Karma model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarının erişimine izin verir ve off-chain likidite havuzunun esnek yönetimi ile daha dar alış-satış spreadleri ve derinlik sağlar. Bir sürekli sözleşme işlem platformu, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimseyerek, off-chain likidite destekleme mekanizması ile saf on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Zincir dışı karmaşık hesaplamaları ( dinamik fonlama oranı ayarlamaları, yüksek frekanslı ticaret eşleştirmeleri ) zincir üzerindeki Gas tüketimini azaltırken, zincir üzerinde yalnızca kritik uzlaşma adımlarının işlenmesini gerektirir. Bir DEX'in tekil sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetlerini %99 oranında düşürmekte ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle'lar, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleri ile derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir ticaret platformu, oracle aracılığıyla zincir dışı fiyat verilerini alarak, zincir üzerindeki uzlaşma mekanizması ile birleştirerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmiştir.
Piyasa ihtiyaçlarına uygun likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite duvarı, teknolojik araçlar aracılığıyla likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemleri ve piyasa dalgalanmalarının neden olduğu sistemik riskleri önlemeyi amaçlar. Yaygın uygulamalar arasında, bireysel yatırımcıların çıkışında zaman kilidi uygulamak, yüksek frekanslı çekimlerin likiditeyi anında tüketmesini engellemek bulunmaktadır. Piyasa sert dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yumuşatarak uzun süreli bireysel yatırımcıların kazançlarını korur ve aynı zamanda akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitlenme süresini şeffaf bir şekilde kaydederek adaleti sağlar.
Oracle tabanlı olarak likidite havuzunun varlık oranlarını gerçek zamanlı izleyerek, borsa dinamik eşik değerleri belirleyerek risk yönetim mekanizmasını tetikleyebilir. Havuzda bir varlığın oranı önceden belirlenen üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri durdurabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir; böylece sürekli kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitli kalma süresi ve katkı oranına göre kademeli ödüller tasarlayabilir. Uzun süreli varlıkları kilitli tutan LP'ler, daha yüksek işlem ücreti payı veya yönetim tokeni teşviki alabilir, bu da istikrarı teşvik eder. Bir DEX'in yeni özelliği, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine izin veriyor (, ücretlerin otomatik olarak yeniden yatırılması ), bağlılık artırıyor.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemi kurarak, büyük arbitraj saldırıları gibi anormal işlem kalıplarını ( tanımlayın ve zincir üzerindeki kesme mekanizmasını tetikleyin. Belirli işlem çiftlerinin işlemlerini durdurun veya büyük emirleri kısıtlayın, geleneksel finansal "kesme" mekanizmasına benzer. Likidite havuz sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimlerini kullanın, aynı zamanda acil yükseltmeleri desteklemek için modüler tasarım benimseyin. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmeye olanak tanıyan aracı sözleşme modelini tanıtın, geçmişteki büyük olayların tekrarlanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
) Belirli DEX: Sipariş Defteri Modelinin Tamamen Merkeziyetsiz Uygulaması
Bu DEX, emir defterini off-chain olarak sürdürmekte ve off-chain emir defteri ile on-chain uzlaşma arasında bir karışık mimari oluşturmaktadır. 60 doğrulayıcı düğümden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemler gerçekleştirildikten sonra uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı tamamlar. Bu tasarım, yüksek frekanslı ticaretin bireysel yatırımcıların likiditesi üzerindeki etkisini off-chain'de izole eder; on-chain yalnızca sonuçları işler ve bireysel LP'lerin büyük iptallerin neden olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını engeller. İşlemler başarıyla gerçekleştikten sonra oranla ücret alınan gas'sız işlem modeli kullanılarak, bireysel yatırımcıların yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek gas maliyetleriyle karşılaşması engellenir ve "likiditeyi çekme" riski azaltılır.
Bireysel yatırımcılar, platform tokenlerini stake ederek işlem ücretlerinden pay alarak stabil coin kazancı elde edebilirken ###, kurumların token stake edip doğrulama düğümü haline gelmesi, off-chain order book bakımına katılması ve daha yüksek kazanç elde etmesi gerekmektedir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazançlarını ve kurum düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltır. İzin gerektirmeyen token ekleme ve likidite izolasyonu, algoritmalar aracılığıyla bireysel yatırımcıların sağladığı stabil coinlerin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlayarak büyük işlemlerin tek bir varlık havuzunu aşındırmasını önler. Token sahipleri, işlem ücreti dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri zincir üstü oylama ile belirler, kurumlar kuralları tek taraflı olarak değiştirip bireysel yatırımcıların menfaatlerine zarar veremez.
( Bir stabilcoin protokolü: Stabilcoin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH'lerini Delta nötr stabilcoin oluşturmak için teminat olarak yatırdıklarında, protokol otomatik olarak merkezi bir borsa üzerinde eşdeğer ETH süresiz sözleşme kısa pozisyonu açarak hedge işlemi gerçekleştirir. Bireysel yatırımcılar stabilcoin tuttuklarında sadece ETH'nin teminat getirisi ve finansman oranı farkından faydalanır, doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmazlar. Stabilcoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar zincir üzerindeki sözleşmeler aracılığıyla teminatlarını geri almalı, dinamik ayarlama mekanizmasını devreye sokmalı ve kurumların merkezi bir şekilde satış yaparak fiyatı manipüle etmelerini önlemelidir.
Bireysel yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon maliyet oranlarından elde edilen gelirle, istikrarlı coinleri teminat göstererek kazanç tokenleri elde eder; kurumlar ise piyasa yapma yoluyla zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler kazanır, iki tür rolün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. DEX'in stabil coin havuzuna ödül tokenleri enjekte edilerek, bireysel yatırımcıların düşük kayma ile takas yapabilmesi sağlanır, yetersiz likidite nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalmaları önlenir. Gelecekte, yönetişim tokenleri aracılığıyla stabil coin teminat türleri ve hedge oranları kontrol edilecek, topluluk kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oylama yapabilecektir.
) Belirli bir ticaret protokolü: Esnek piyasa yapıcılığı ve protokol kontrolü değeri
Bu protokol, zincir dışı eşleştirme ve zincir içi sıralama ile verimli bir emir defteri sözleşme işlem modeli oluşturmuştur. Kullanıcı varlıkları, kendi kendine saklama mekanizmasını kullanarak, tüm varlıklar zincir içi akıllı sözleşmelerde saklanmakta, bu sayede platformun fonları kullanma yetkisi yoktur; platform faaliyetini durdursa bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşmeleri, çok zincirli varlıkların kesintisiz yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanır; kullanıcılar yalnızca cüzdan veya sosyal medya hesaplarını bağlayarak işlem yapabilirler ve aynı zamanda Gas ücretlerinden muaf tutulmaları, işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürmektedir. Ayrıca, spot işlemler yenilikçi bir şekilde tek tuşla çok zincirli varlık alım satımını destekleyerek, çapraz zincir köprüleme süreçlerini ve ek masrafları ortadan kaldırmakta, çok zincirli varlıkların verimli işlemleri için özellikle uygundur.
Bu protokolün temel rekabet gücü, altyapısındaki devrim niteliğindeki tasarımdan kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtı ve toplu Rollup mimarisi aracılığıyla, geleneksel DEX'in karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çoklu zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmektedir. Çoklu zincir likidite toplama yeteneği, birden fazla ağda dağılmış varlıkları entegre ederek derin likidite havuzları oluşturmakta, kullanıcıların en iyi işlem fiyatına erişmesini sağlamak için zincirler arasında geçiş yapmalarını gerektirmemektedir. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışı toplu işlem gerçekleştirmekte ve yinelemeli kanıtlarla doğrulama verimliliğini optimize ederek, işlem hacmini merkezi borsa seviyesine yaklaştırmakta, işlem maliyeti ise benzer platformların çok küçük bir kısmını oluşturmaktadır. Tek zincirli optimize DEX ile karşılaştırıldığında, bu protokol, çoklu zincir etkileşimi ve birleşik varlık listeleme mekanizması ile kullanıcılara daha esnek ve düşük maliyetli bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Bir borsa: ZK Rollup'a dayalı gizlilik ve verimlilik devrimi
Bu borsa, Zk-SNARKs'in gizlilik özelliklerini emir defteri likidite derinliği ile birleştiren sıfır bilgi teknolojisi kullanmaktadır. Kullanıcılar, pozisyon detaylarını ifşa etmeden, MEV saldırılarını ve bilgi sızıntısını önleyerek, ### gibi marj yeterliliğini doğrulamak için anonim olarak işlem geçerliliğini doğrulayabilirler ve "şeffaflık ile gizlilik bir arada olamaz" endüstri sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Ağacı aracılığıyla çok sayıda işlem hash'ini tek bir kök hash olarak zincire bağlayarak, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincirleme Gas tüketimini büyük ölçüde azaltmaktadır. Merkle Ağacı ile zincir üzerindeki doğrulamanın birleştirilmesi, bireysel yatırımcılara merkezi borsa seviyesinde bir deneyim ve merkeziyetsiz borsa seviyesinde bir güvenlik sunan "taviz vermeyen bir çözüm" sağlamaktadır.
Bu borsa, LP havuzunun tasarımında karma LP modelini benimsemekte, akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcı stabil coinleri ile LP Token değişim işlemlerini sorunsuz bir şekilde entegre etmekte, aynı zamanda zincir üzerindeki şeffaflık ile zincir dışı verimliliğin avantajlarını da gözetmektedir. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkmayı denemesi durumunda gecikme getirilmekte, bu da sık sık giriş çıkışların piyasa likidite arzının dengesizliğine yol açmasını önlemektedir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir, ayrıca piyasa manipülatörlerinin ve fırsatçı traderların piyasa dalgalanmalarından kazanç sağlamasını engelleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük fon müşterileri likiditeyi çekmek istediklerinde, emir defteri üzerindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlı olmak zorundadırlar; bu da kolayca panik satışlarına yol açabilir. Ancak bu borsanın hedge yapım mekanizması, likidite arzını etkin bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımalarını engeller. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonundan kaçınan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokrasisinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetim ekosistemi. Evrensel likidite ağı, zincirler arası birlikte çalışabilirlik teknolojisi ile adaları kırarak, sermaye verimliliğini maksimize ederken, bireysel yatırımcılar "hissiz zincirler arası" ile en iyi ticaret deneyimini elde edebilirler. Ortak yönetim ekosistemi ise mekanizma tasarımı yenilikleri ile DAO yönetimini "sermaye güçlülüğü" yerine "katkı hakları"na kaydırarak, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasında dinamik bir denge oluşturur.
Çok Zincirli Likidite Toplama: Parçalıdan Küresel Likidite Ağına
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferi sağlamak için bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanarak temel altyapıyı inşa eder ve merkezi köprülemeye olan bağımlılığı ortadan kaldırır. Sıfır bilgi kanıtı veya hafif düğüm doğrulama teknolojisi ile çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık gerçekleşmesini sağlar.
AI tahmin modelleri ve zincir üstü veri analizi ile akıllı yönlendirme, en uygun zincirin likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, belirli bir ana ağ varlığının satışı kayıpların artmasına neden olduğunda, sistem anında diğer zincirlerin düşük kayıplı havuzlarından likiditeyi ayırır ve atomik takas yoluyla zincirler arası hedge işlemi gerçekleştirerek bireysel yatırımcı havuzunun etkisini azaltır.
Ya da tek bir likidite katmanı tasarımı geliştirerek, kullanıcıların çoklu zincir likidite havuzlarına tek noktadan erişim sağlamasına izin veren bir çapraz zincir likidite toplama protokolü oluşturmak. Fon havuzları, "Likidite Hizmeti" (LaaS) modeli ile, ihtiyaç doğrultusunda farklı zincirlere dağıtılır ve arbitraj robotları aracılığıyla otomatik olarak dengelenir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 Likes
Reward
7
6
Share
Comment
0/400
SundayDegen
· 08-05 16:12
Geleneksel dex sonunda dayanılmaz hale geldi, inşaat işçileri dolup taşıyor, kim buna dayanabilir ki?
View OriginalReply0
GweiWatcher
· 08-03 01:33
Gerçekten aldatıyorlar, bireysel yatırımcılar her zaman enayiler.
View OriginalReply0
ParanoiaKing
· 08-02 16:43
Normal bireysel yatırımcı sadece enayiler.
View OriginalReply0
alpha_leaker
· 08-02 16:29
dydy yeni bir numara yapıyor, şimdi yine yeni bir şey deniyor.
View OriginalReply0
MidsommarWallet
· 08-02 16:28
散还得被机构 insanları enayi yerine koymak?
View OriginalReply0
GasWaster
· 08-02 16:19
dex'in yeniden katmanlandırılması da kurumların belirlediği bir durumdur.
DEX yeniliği: Likidite katmanları bireysel yatırımcılar ve kurumlar arasındaki güç dengelerini yeniden yapılandırıyor
Likidite Oyunları: DEX, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasındaki güç dengesini nasıl yeniden şekillendiriyor
Kripto para piyasasında, bireysel yatırımcılar genellikle kurumların çıkış yaptığı zaman pasif alım yapan taraf olarak görülmektedir. Merkezileşmiş borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz işlemleri bu bilgi asimetrisini artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsa (DEX)'in evrimi ile dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri, yenilikçi mekanizmalar aracılığıyla likidite güç dağılımını yeniden şekillendirmektedir. Bu makale, teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetim modelleri açısından, başarılı DEX'lerin bireysel yatırımcı ile kurumların likiditesini nasıl etkili bir şekilde izole ettiğini analiz edecektir.
Likidite Katmanları: Pasif Yüklenmeden Güç Yeniden Yapılanmasına
Geleneksel DEX'in Likidite sıkıntısı
Erken dönem otomatik piyasa yapıcı (AMM) modelinde, bireysel yatırımcıların likidite sağlaması önemli bir ters seçim riskiyle karşı karşıyadır. Uniswap V3 örneğinde olduğu gibi, merkezi likidite tasarımı sermaye verimliliğini artırsa da, veriler bireysel LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 dolar olduğunu ve bunun küçük ticaret havuzlarına dağıldığını göstermektedir; oysa kurumlar 3.700.000 dolar ortalama pozisyonla büyük ticaret havuzlarını domine etmektedir. Bu yapı altında, kurumlar büyük miktarda satış yaptığında, bireysel yatırımcıların likidite havuzları fiyat düşüşü şokunu ilk olarak üstlenir ve "çıkış likidite tuzağı" oluşturur.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: bireysel yatırımcılar, likidite sağlayıcılarının toplam sayısının %93'ünü oluştururken, gerçek likiditenin %65-85'i birkaç kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma, pazar verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. Başarılı bir DEX, mekanizma tasarımı aracılığıyla bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "çekirdek likiditesi"ni ayrı bir şekilde yönetmelidir. Örneğin, bir DEX'in sunduğu fon havuzu mekanizması, bireysel yatırımcıların yatırdığı stablecoin'leri algoritma ile kurumların yönettiği alt fon havuzlarına dağıtarak, hem likidite derinliğini sağlamış hem de bireysel yatırımcıların büyük işlem darbelerine doğrudan maruz kalmalarını önlemiştir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş Defteri Modu İnovasyonu
Sipariş defteri kullanan DEX'ler, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı bir likidite koruma mekanizması oluşturabilir. Temel hedef, bireysel yatırımcıların likidite taleplerini büyük kurumsal işlemlerden fiziksel olarak izole etmek ve bireysel yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" olmasını önlemektir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon yeteneğini dengelemelidir. Temel olarak, kullanıcı varlıklarının özerkliğini sağlarken piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli işlemlerin likidite havuzuna etkilerini bertaraf eden çevrimiçi ve çevrimdışı işbirliği ile karma bir mimari geliştirmek önemlidir.
Karma model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı işlemlere yerleştirerek, düşük gecikme süresi ve yüksek işlem hacmi özelliklerini kullanarak ticaret yürütme hızını önemli ölçüde artırır ve blok zinciri ağındaki tıkanıklığın neden olduğu kayma sorununu önler. Aynı zamanda, zincir üzerindeki uzlaşma, varlıkların kendi kendine saklanmasının güvenliğini ve şeffaflığını garanti eder. Birçok DEX, zincir dışı sipariş defteri eşleştirme işlemleri yaparak, zincir üzerinde nihai uzlaşmayı tamamlar; böylece merkeziyetsizliğin temel avantajını korurken, merkezi borsa seviyesine yakın bir ticaret verimliliği sağlar.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerini önceden ifşa edilmesini azaltarak, MEV davranışlarını, örneğin ön alım ve sandviç saldırılarını etkili bir şekilde bastırmaktadır. Karma model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarının erişimine izin verir ve off-chain likidite havuzunun esnek yönetimi ile daha dar alış-satış spreadleri ve derinlik sağlar. Bir sürekli sözleşme işlem platformu, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimseyerek, off-chain likidite destekleme mekanizması ile saf on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Zincir dışı karmaşık hesaplamaları ( dinamik fonlama oranı ayarlamaları, yüksek frekanslı ticaret eşleştirmeleri ) zincir üzerindeki Gas tüketimini azaltırken, zincir üzerinde yalnızca kritik uzlaşma adımlarının işlenmesini gerektirir. Bir DEX'in tekil sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetlerini %99 oranında düşürmekte ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle'lar, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleri ile derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir ticaret platformu, oracle aracılığıyla zincir dışı fiyat verilerini alarak, zincir üzerindeki uzlaşma mekanizması ile birleştirerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmiştir.
Piyasa ihtiyaçlarına uygun likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite duvarı, teknolojik araçlar aracılığıyla likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemleri ve piyasa dalgalanmalarının neden olduğu sistemik riskleri önlemeyi amaçlar. Yaygın uygulamalar arasında, bireysel yatırımcıların çıkışında zaman kilidi uygulamak, yüksek frekanslı çekimlerin likiditeyi anında tüketmesini engellemek bulunmaktadır. Piyasa sert dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yumuşatarak uzun süreli bireysel yatırımcıların kazançlarını korur ve aynı zamanda akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitlenme süresini şeffaf bir şekilde kaydederek adaleti sağlar.
Oracle tabanlı olarak likidite havuzunun varlık oranlarını gerçek zamanlı izleyerek, borsa dinamik eşik değerleri belirleyerek risk yönetim mekanizmasını tetikleyebilir. Havuzda bir varlığın oranı önceden belirlenen üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri durdurabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir; böylece sürekli kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitli kalma süresi ve katkı oranına göre kademeli ödüller tasarlayabilir. Uzun süreli varlıkları kilitli tutan LP'ler, daha yüksek işlem ücreti payı veya yönetim tokeni teşviki alabilir, bu da istikrarı teşvik eder. Bir DEX'in yeni özelliği, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine izin veriyor (, ücretlerin otomatik olarak yeniden yatırılması ), bağlılık artırıyor.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemi kurarak, büyük arbitraj saldırıları gibi anormal işlem kalıplarını ( tanımlayın ve zincir üzerindeki kesme mekanizmasını tetikleyin. Belirli işlem çiftlerinin işlemlerini durdurun veya büyük emirleri kısıtlayın, geleneksel finansal "kesme" mekanizmasına benzer. Likidite havuz sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimlerini kullanın, aynı zamanda acil yükseltmeleri desteklemek için modüler tasarım benimseyin. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmeye olanak tanıyan aracı sözleşme modelini tanıtın, geçmişteki büyük olayların tekrarlanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
) Belirli DEX: Sipariş Defteri Modelinin Tamamen Merkeziyetsiz Uygulaması
Bu DEX, emir defterini off-chain olarak sürdürmekte ve off-chain emir defteri ile on-chain uzlaşma arasında bir karışık mimari oluşturmaktadır. 60 doğrulayıcı düğümden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemler gerçekleştirildikten sonra uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı tamamlar. Bu tasarım, yüksek frekanslı ticaretin bireysel yatırımcıların likiditesi üzerindeki etkisini off-chain'de izole eder; on-chain yalnızca sonuçları işler ve bireysel LP'lerin büyük iptallerin neden olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını engeller. İşlemler başarıyla gerçekleştikten sonra oranla ücret alınan gas'sız işlem modeli kullanılarak, bireysel yatırımcıların yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek gas maliyetleriyle karşılaşması engellenir ve "likiditeyi çekme" riski azaltılır.
Bireysel yatırımcılar, platform tokenlerini stake ederek işlem ücretlerinden pay alarak stabil coin kazancı elde edebilirken ###, kurumların token stake edip doğrulama düğümü haline gelmesi, off-chain order book bakımına katılması ve daha yüksek kazanç elde etmesi gerekmektedir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazançlarını ve kurum düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltır. İzin gerektirmeyen token ekleme ve likidite izolasyonu, algoritmalar aracılığıyla bireysel yatırımcıların sağladığı stabil coinlerin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlayarak büyük işlemlerin tek bir varlık havuzunu aşındırmasını önler. Token sahipleri, işlem ücreti dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri zincir üstü oylama ile belirler, kurumlar kuralları tek taraflı olarak değiştirip bireysel yatırımcıların menfaatlerine zarar veremez.
( Bir stabilcoin protokolü: Stabilcoin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH'lerini Delta nötr stabilcoin oluşturmak için teminat olarak yatırdıklarında, protokol otomatik olarak merkezi bir borsa üzerinde eşdeğer ETH süresiz sözleşme kısa pozisyonu açarak hedge işlemi gerçekleştirir. Bireysel yatırımcılar stabilcoin tuttuklarında sadece ETH'nin teminat getirisi ve finansman oranı farkından faydalanır, doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmazlar. Stabilcoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar zincir üzerindeki sözleşmeler aracılığıyla teminatlarını geri almalı, dinamik ayarlama mekanizmasını devreye sokmalı ve kurumların merkezi bir şekilde satış yaparak fiyatı manipüle etmelerini önlemelidir.
Bireysel yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon maliyet oranlarından elde edilen gelirle, istikrarlı coinleri teminat göstererek kazanç tokenleri elde eder; kurumlar ise piyasa yapma yoluyla zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler kazanır, iki tür rolün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. DEX'in stabil coin havuzuna ödül tokenleri enjekte edilerek, bireysel yatırımcıların düşük kayma ile takas yapabilmesi sağlanır, yetersiz likidite nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalmaları önlenir. Gelecekte, yönetişim tokenleri aracılığıyla stabil coin teminat türleri ve hedge oranları kontrol edilecek, topluluk kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oylama yapabilecektir.
) Belirli bir ticaret protokolü: Esnek piyasa yapıcılığı ve protokol kontrolü değeri
Bu protokol, zincir dışı eşleştirme ve zincir içi sıralama ile verimli bir emir defteri sözleşme işlem modeli oluşturmuştur. Kullanıcı varlıkları, kendi kendine saklama mekanizmasını kullanarak, tüm varlıklar zincir içi akıllı sözleşmelerde saklanmakta, bu sayede platformun fonları kullanma yetkisi yoktur; platform faaliyetini durdursa bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşmeleri, çok zincirli varlıkların kesintisiz yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanır; kullanıcılar yalnızca cüzdan veya sosyal medya hesaplarını bağlayarak işlem yapabilirler ve aynı zamanda Gas ücretlerinden muaf tutulmaları, işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürmektedir. Ayrıca, spot işlemler yenilikçi bir şekilde tek tuşla çok zincirli varlık alım satımını destekleyerek, çapraz zincir köprüleme süreçlerini ve ek masrafları ortadan kaldırmakta, çok zincirli varlıkların verimli işlemleri için özellikle uygundur.
Bu protokolün temel rekabet gücü, altyapısındaki devrim niteliğindeki tasarımdan kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtı ve toplu Rollup mimarisi aracılığıyla, geleneksel DEX'in karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çoklu zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmektedir. Çoklu zincir likidite toplama yeteneği, birden fazla ağda dağılmış varlıkları entegre ederek derin likidite havuzları oluşturmakta, kullanıcıların en iyi işlem fiyatına erişmesini sağlamak için zincirler arasında geçiş yapmalarını gerektirmemektedir. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışı toplu işlem gerçekleştirmekte ve yinelemeli kanıtlarla doğrulama verimliliğini optimize ederek, işlem hacmini merkezi borsa seviyesine yaklaştırmakta, işlem maliyeti ise benzer platformların çok küçük bir kısmını oluşturmaktadır. Tek zincirli optimize DEX ile karşılaştırıldığında, bu protokol, çoklu zincir etkileşimi ve birleşik varlık listeleme mekanizması ile kullanıcılara daha esnek ve düşük maliyetli bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Bir borsa: ZK Rollup'a dayalı gizlilik ve verimlilik devrimi
Bu borsa, Zk-SNARKs'in gizlilik özelliklerini emir defteri likidite derinliği ile birleştiren sıfır bilgi teknolojisi kullanmaktadır. Kullanıcılar, pozisyon detaylarını ifşa etmeden, MEV saldırılarını ve bilgi sızıntısını önleyerek, ### gibi marj yeterliliğini doğrulamak için anonim olarak işlem geçerliliğini doğrulayabilirler ve "şeffaflık ile gizlilik bir arada olamaz" endüstri sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Ağacı aracılığıyla çok sayıda işlem hash'ini tek bir kök hash olarak zincire bağlayarak, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincirleme Gas tüketimini büyük ölçüde azaltmaktadır. Merkle Ağacı ile zincir üzerindeki doğrulamanın birleştirilmesi, bireysel yatırımcılara merkezi borsa seviyesinde bir deneyim ve merkeziyetsiz borsa seviyesinde bir güvenlik sunan "taviz vermeyen bir çözüm" sağlamaktadır.
Bu borsa, LP havuzunun tasarımında karma LP modelini benimsemekte, akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcı stabil coinleri ile LP Token değişim işlemlerini sorunsuz bir şekilde entegre etmekte, aynı zamanda zincir üzerindeki şeffaflık ile zincir dışı verimliliğin avantajlarını da gözetmektedir. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkmayı denemesi durumunda gecikme getirilmekte, bu da sık sık giriş çıkışların piyasa likidite arzının dengesizliğine yol açmasını önlemektedir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir, ayrıca piyasa manipülatörlerinin ve fırsatçı traderların piyasa dalgalanmalarından kazanç sağlamasını engelleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük fon müşterileri likiditeyi çekmek istediklerinde, emir defteri üzerindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlı olmak zorundadırlar; bu da kolayca panik satışlarına yol açabilir. Ancak bu borsanın hedge yapım mekanizması, likidite arzını etkin bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımalarını engeller. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonundan kaçınan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokrasisinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetim ekosistemi. Evrensel likidite ağı, zincirler arası birlikte çalışabilirlik teknolojisi ile adaları kırarak, sermaye verimliliğini maksimize ederken, bireysel yatırımcılar "hissiz zincirler arası" ile en iyi ticaret deneyimini elde edebilirler. Ortak yönetim ekosistemi ise mekanizma tasarımı yenilikleri ile DAO yönetimini "sermaye güçlülüğü" yerine "katkı hakları"na kaydırarak, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasında dinamik bir denge oluşturur.
Çok Zincirli Likidite Toplama: Parçalıdan Küresel Likidite Ağına
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferi sağlamak için bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanarak temel altyapıyı inşa eder ve merkezi köprülemeye olan bağımlılığı ortadan kaldırır. Sıfır bilgi kanıtı veya hafif düğüm doğrulama teknolojisi ile çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık gerçekleşmesini sağlar.
AI tahmin modelleri ve zincir üstü veri analizi ile akıllı yönlendirme, en uygun zincirin likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, belirli bir ana ağ varlığının satışı kayıpların artmasına neden olduğunda, sistem anında diğer zincirlerin düşük kayıplı havuzlarından likiditeyi ayırır ve atomik takas yoluyla zincirler arası hedge işlemi gerçekleştirerek bireysel yatırımcı havuzunun etkisini azaltır.
Ya da tek bir likidite katmanı tasarımı geliştirerek, kullanıcıların çoklu zincir likidite havuzlarına tek noktadan erişim sağlamasına izin veren bir çapraz zincir likidite toplama protokolü oluşturmak. Fon havuzları, "Likidite Hizmeti" (LaaS) modeli ile, ihtiyaç doğrultusunda farklı zincirlere dağıtılır ve arbitraj robotları aracılığıyla otomatik olarak dengelenir.