2025 Yılı İkinci Yarısında Kripto Varlıklar Pazarının Makro Durum Analizi

2025 yılının ilk yarısında, Kripto Varlıklar piyasası birçok makro faktörden belirgin şekilde etkilendi, bunların en kritik üç yönü: hükümetin gümrük politikası, merkez bankasının faiz politikası ve jeopolitik çatışmalardır.

İkinci yarıyı beklerken, Kripto Varlıklar piyasası karmaşık ve değişken makro ortamda yoluna devam edecek, aşağıdaki makro faktörler önemli bir rol oynamaya devam edecek:

Bir, Gümrük Politikası ve Enflasyon Üzerindeki Etkisi

Gümrük tarifeleri, mevcut hükümetin önemli bir politika aracıdır. Hükümet, gümrük tarifeleri müzakereleri aracılığıyla bir dizi ekonomik hedefe ulaşmayı umuyor: ihracatı artırmak, diğer ülkelerin ticaret engellerini azaltmak; mali geliri artırmak için temel gümrük tarifelerini korumak; belirli sektörlerin yerli rekabet gücünü artırmak ve yüksek teknolojili üretimin geri dönüşünü teşvik etmek.

25 Temmuz itibarıyla, ABD ile başlıca ekonomik güçler arasındaki gümrük müzakereleri farklı düzeylerde ilerleme kaydetmiştir:

• Japonya ile bir anlaşma sağlandı, taraflar karşılıklı olarak gümrük vergilerini düşürdü ve yatırım ile piyasa erişimini genişletti.
• Avrupa Birliği ile müzakereler son aşamaya girdi
• Çin ile üçüncü tur ticaret görüşmeleri gerçekleştirilecek, önceki iki turda taraflar arasında gümrük vergilerinde karşılıklı indirim sağlandı.

Ekonomi teorisi açısından, gümrük vergileri negatif arz şoku olarak kabul edilir ve "stagflasyon" etkisi taşır. Şirketler genellikle fiyat iletimini kullanarak vergi yükünü tüketicilere aktarırlar. Bu nedenle, ikinci yarıda bir enflasyon artışı beklenmektedir ve bu durum merkez bankasının faiz indirme temposunu etkileyebilir.

Veriler, enflasyon baskısının büyük olmadığını göstermedikçe, gümrük politikalarının ikinci yarıda ekonomiye etkisi, enflasyonun dönemsel olarak yükselmesi şeklinde ortaya çıkabilir ve faiz indirimlerinin temposunu yavaşlatabilir.

İkincisi, Dolar Döneminin Kripto Varlıklar Üzerindeki Etkisi

Dolar döngüsü, doların dünya genelindeki sistematik çıkış ve geri dönüş sürecidir. Yılın ilk yarısında dolar endeksi belirgin şekilde zayıfladı, yılın başındaki en yüksek 110'dan 96.37'ye düştü ve "zayıf dolar" durumu sergiliyor.

Doların zayıflamasının birçok nedeni olabilir: Gümrük politikaları ticaret açığını baskılar, doların dolaşım mekanizmasını bozar; bütçe açığı kredibiliteyi olumsuz etkiler; küresel merkez bankaları dolar rezervlerini azaltır.

Geçmiş verilere göre, dolar endeksinin gücü, küresel likidite değişim eğilimlerini neredeyse tamamen belirliyor. Mevcut zayıf dolar dönemi muhtemelen 2026 yılının ortalarına kadar sürecek. Tarihsel veriler, Bitcoin fiyatlarının dolar endeksi ile genellikle negatif bir korelasyona sahip olduğunu gösteriyor. Eğer ikinci yarıda "zayıf dolar" dönemi devam ederse, küresel likidite sıkıdan gevşek hale geçecek ve kripto pazarını olumlu etkilemeye devam edecek.

Üç, Merkez Bankası Para Politikası Yönelimi

2025 yılının ikinci yarısında dört tane para politikası toplantısı olacak, piyasa ikinci yarıda faiz indirimine gitme olasılığının 1-2 kez yüksek olduğunu öngörüyor. Temmuz ayında faiz oranlarının sabit kalma olasılığı %95.7, Eylül ayında 25 baz puan indirim olasılığı ise %60.3.

Yeni hükümetin göreve başlamasından bu yana, merkez bankası belirli bir politik müdahale baskısı ile karşı karşıya kaldı. Ancak, ilk yarıda merkez bankası bu baskıya karşı durdu ve faiz indirimine gitmedi. Normal düzenlemelere göre, mevcut merkez bankası başkanı 2026 Mayıs'ta görevden ayrılacak, yeni hükümet bu yılın sonunda veya gelecek yılın başında yeni başkan adayını açıklamayı planlıyor.

30 Temmuz'daki faiz toplantısının mevcut faiz oranı seviyesini koruması bekleniyor, bunun başlıca üç nedeni var:

1. Enflasyon baskısı devam ediyor - Tarife politikalarının etkisiyle, Haziran CPI aylık %0.3 artış gösterdi, temel PCE enflasyonu yıllık %2.8'e yükseldi.
2. Ekonomik büyüme yavaşlıyor - 2025'te beklenen büyüme hızı yalnızca %1.5, ancak kısa vadeli veriler, perakende satışların beklentileri aştığını gösteriyor.
3. İstihdam piyasası dayanıklılığını koruyor - İşsizlik oranı %4.1 seviyesinde düşük kalıyor, ancak işe alımda bir yavaşlama var, ikinci yarıda işsizlik oranının kısmen artması bekleniyor.

Genel olarak, merkez bankası para politikalarının temkinli kalması bekleniyor, yıl boyunca faiz indirimlerinin sayısının 1-2 kez olması muhtemel. Ancak tarihsel verilere bakıldığında, faiz oranlarındaki değişimlerin Bitcoin'in hareketleriyle belirgin bir ilişkisi yok. Buna karşılık, zayıf dolar durumundaki küresel likiditenin Bitcoin üzerindeki etkisi daha büyük olabilir.

Dört, Jeopolitik Çatışmaların Potansiyel Etkileri

Mevcut jeopolitik durum hala gergin. Hükümetin önerdiği "50 günlük ateşkes süresi" talebinin gerçekleştirilmesi zor, eğer 2 Eylül'den önce ateşkes sağlanamazsa, yeni bir yaptırım dalgasını tetikleyebilir ve bu da piyasa duygusunu etkileyebilir.

Beş, Kripto Varlıklar düzenleme çerçevesi yavaş yavaş şekilleniyor

Yeni çıkarılan ilgili mevzuat, kripto varlıkların düzenlenmesinin "belirsiz" aşamadan "şeffaf" döneme geçişini simgeliyor:

• Stabil coin ihraççılarının, coin sahiplerine faiz ödememesi gerektiği ancak faiz gelirlerini paylaşabilecekleri belirlendi.
• Menkul kıymet tipi tokenler ile emtia tipi tokenler arasında düzenleyici otoriteyi ayırdı
• "Olgun Blok Zinciri Sistemi" kavramını tanıtmak, projeye düzenleyici dönüşüm yolları sağlamak
• DeFi için bazı muafiyetler sağlamak, örneğin kod yazma, düğüm çalıştırma gibi eylemler

Regülasyon çerçevesinin gelişmesiyle, stabil coin pazarının ölçeği daha da genişlemesi bekleniyor, uyumlu projeler fayda sağlayacak.

Altı, "coin-hisse stratejisi" piyasa heyecanını artırdı

Artan sayıda halka açık şirket, varlık bilançosuna Kripto Varlıklar ekleyerek benzersiz bir "coin-hisse stratejisi" oluşturuyor:

• 35 halka açık şirket toplamda 92 binden fazla BTC rezervine sahip
• 13 halka açık şirket toplamda 148.000'den fazla ETH rezervine sahip.
• 5 halka açık şirket toplamda 291'den fazla SOL rezervine sahip.

Bu strateji, hisse senedi fiyatları, borç ve Kripto Varlıklar arasındaki etkileşim sayesinde benzersiz bir sermaye operasyonu modeli oluşturmuştur. Ancak, dalgaların geri çekildiği zaman risklere de dikkat edilmelidir.

Özet

Kapsamlı olarak, 2025 yılının ikinci yarısında Kripto Varlıklar piyasası aşağıdaki birkaç ana aşamadan geçecektir:

• 7-8 Ağustos: Gümrük tarifeleri müzakereleri kritik bir döneme giriyor, piyasa enflasyon verilerine odaklanıyor.
• Eylül: Fed ilk kez faiz indirimine gidebilir, jeopolitik durum değişebilir.
• Ekim-Kasım: Düzenleyici çerçeve daha da yerleşiyor, kurumların girişi hızlanıyor
• Aralık: Yeni bir Fed Başkanı adaylığı, piyasa beklentileri veya bir ayarlama olabilir.

Pazar ortamı karmaşık ve değişken, dikkatli olmalıyız ve her an stratejimizi ayarlamalıyız.