Hyperliquid, kendi geliştirdiği Layer 1'de çalışan, merkezi borsa seviyesinde performans sunan ve aynı zamanda on-chain şeffaflığı koruyan hızlı bir on-chain sürekli sözleşme DEX'tir. Yerel token $HYPE, ağ yönetişimini sağlar, stake edildikten sonra işlem ücretlerini azaltabilir ve listeleme ihalesi ile değer yakalamak için geri alım yapar.
Protokolün temel likiditesi HLP Vault'tur, bir piyasa yapıcı ile likidatörün birleştiği karma bir havuzdur ve TVL'nin %90'ından fazlasını kaplamaktadır. Mart 2025'te, Hyperliquid ciddi bir kara kuğu olayıyla karşılaştı: $JELLYJELLY manipülasyon olayı, neredeyse tüm havuzun zincirleme likidasyonunu tetikleyecek bir duruma neden oldu. Olay, doğrulayıcı yönetişimin merkezileşme sorununu ortaya çıkardı: Hyper Foundation müdahale ederek çöküşü önledi, bu eylem hayatta kalmayı sağlasa da merkeziyetsizlik tartışmalarını başlattı.
Ancak krizin ardından, Hyperliquid balina tutuculuğu ve ekosistem genişlemesi sayesinde hızla toparlandı ve işlem hacmi, açık pozisyon miktarı ve $HYPE fiyatında yeni zirveler kaydetti. Şimdi, platform (, HyperEVM) dahil olmak üzere 21'den fazla yeni dApp sunuyor ve NFT, DeFi araçları ve hazine altyapısını kapsıyor, işlevleri sürekli borsa ile kıyaslandığında çok daha öte.
"Degen" balinaları nerede işlem yapıyor?
Ünlü bir anonim balina, üç yıl içinde $210'ı $80 milyon'a çıkardı. En ünlü başarısı, $7,000'lık $PEPE'yi $25 milyon'a yükseltmek oldu ve uzun yıllar boyunca 40x kaldıraç kullanarak dokuz haneli pozisyonlar oluşturdu.
O, sık sık giriş noktalarını açıkça gösterir, piyasa dalgalanmalarına anında yanıt verir ve hatta sekiz haneli likidasyonlara kayıtsız kalır. Ancak asıl önemli olan onun kim olduğu değil, nerede işlem yaptığıdır.
Onlar ve tüm yüksek kaldıraçlı, yüksek pozisyonlu degenler için Hyperliquid yeni bir arenadır. Anonim balinalar Hyperliquid'de büyük pozisyonlar alıyor, bu pozisyonlar artık Çinli kripto medya tarafından gerçek zamanlı piyasa duygusu ve platformun hakimiyeti için bir gösterge olarak görülüyor.
Hyperliquid bu noktaya nasıl geldi? Neden yüksek riskli yatırımcılar onu seçiyor?
Bunu sırayla inceleyeceğiz.
Hyperliquid nedir?
Hyperliquid, merkeziyetsiz bir borsa olmasına rağmen, bazı DEX'ler gibi AMM modelini benimsemez.
Tamamen on-chain bir order book mekanizması kullanıyor, likidite havuzları aracılığıyla fiyatlandırma yapmıyor, bunun yerine on-chain eşleştirme ile belirli bir ticaret platformuna benzer bir gerçek zamanlı ticaret deneyimi sunuyor. Limit emirleri, işlemler, iptaller ve tasfiyeler şeffaf bir şekilde on-chain gerçekleşiyor ve bir blok içinde hesaplama tamamlanabiliyor.
Hyperliquid, yüksek performans için özel olarak tasarlanmış, "Hyperliquid" adını taşıyan özel bir Layer 1 blok zinciri inşa etti. İşte bu, onun yüksek frekanslı traderların talep ettiği hız ve güvenilirlikle işlemleri gerçekleştirmesini sağlıyor.
Bu performans boş bir söylem değil. 2025 Haziran'ında, Hyperliquid'in on-chain türev piyasasındaki payı %78'e ulaşacak, günlük işlem hacmi ise 5.5 milyar doları aşacak.
$HYPE
Hyperliquid sadece bir ticaret platformu değil, aynı zamanda tam bir on-chain finans sistemi ve çekirdek token'ı $HYPE'dir.
Tokenomik ve Felsefe
$HYPE toplam arzı 1 milyar adettir, 2024 Kasım ayında büyük ölçekli airdrop ile (310M, %31 ) yaklaşık 94,000 kullanıcıya dağıtılacaktır, son yılların en gerçekçi kullanıcı dağılımlarından biri olan projelerden biridir.
Toplamda %70, topluluk airdrop'ları, teşvikler ve katkıda bulunanlara ayrılmıştır: VC yok. Bu, kurucunun net bir felsefesinin bir sonucudur. Kendisi Harvard matematik mezunu, eski yüksek frekanslı ticaret mühendisidir.
Kurucu, "VC'lerin ağı kontrol etmesine izin vermek bir yara olacaktır" şeklinde açıkça ifade etmiştir. Kullanıcılar tarafından inşa edilen ve kullanıcıların ait olduğu bir finansal sistem oluşturmayı umuyor.
Bu "topluluk öncelikli + protokol performansı" felsefesi, $HYPE'nin mekanizma tasarımında da kendini gösteriyor: sadece bir yönetişim aracı değil, aynı zamanda pratikte kullanılabilir bir token.
Kullanışlılık(Utility)
$HYPE, yönetim işlevinin yanı sıra, işlem ücretlerini düşürmek için de doğrudan kullanılmaktadır. Kullanıcılar, işlem ücreti indirimleri almak için $HYPE'yi stake edebilir.
Bunun yanı sıra, $HYPE ağ güvenliğinin merkezidir. Hyperliquid, Proof-of-stake konsensüs mekanizması üzerinde çalışır; $HYPE'yi stake etmek sadece ücretleri azaltmak veya ödül kazanmak için değil, aynı zamanda tüm blok oluşturma mekanizmasının temelini oluşturur.
Doğrulayıcı olmak için aşağıdaki koşulları yerine getirmek gerekmektedir:
En az 10.000 adet $HYPE stake edin
KYC/KYB kimlik doğrulaması ile
Yüksek kullanılabilirlikte altyapı oluşturma (, birden fazla doğrulamayan düğüm ) içerir.
Düğüm performansı sürekli olarak izlenecek ve Hyper Foundation'ın yetkilendirme planı aracılığıyla hak dağılımı yönetilecektir.
Mevcut doğrulayıcı yıllık staking getirisi yaklaşık %2,5 olup, getiri eğrisi Ethereum modeli tasarımına referansla oluşturulmuştur.
Hyperliquid'in diğer özellikleri
a.HIP-1 ihale mekanizması: merkeziyetsiz token listeleme süreci
Hyperliquid'in en benzersiz ve sıklıkla düşük değerlendirilen mekanizmalarından biri, müzayede tabanlı token listeleme sistemi: HIP-1'dir.
Bu mekanizma, yeni Token'in borsa listelenme yeterliliğini on-chain Hollanda usulü açık artırma ile belirler:
Başlangıç fiyatı, son işlem fiyatının iki katıdır;
Lineer düşüş 31 saat sürdü, en düşük 10,000 USDC'ye ulaştı;
İlk mevcut fiyatı kabul eden cüzdan adresi, bu Token'ı oluşturma ve piyasaya sürme hakkını kazanacaktır.
Bazı ticaret platformlarının kapalı kutu işlemlerinden ve yüksek listeleme ücretleri almalarından farklı olarak, HIP-1 listeleme tamamen şeffaftır, müzakere gerektirmez ve iç dağıtım yoktur.
Örneğin, 2024 yılının sonunda, bir kurumun CEO'su bir işlem platformunun bir Tier 1 projeden %15 token talep ettiğini iddia etti, bu da ( yaklaşık $5,000 milyon ~ $1 milyar ). Bir işlem platformunun, 3 milyon dolara kadar çıkabilen listeleme ücretine sahip olduğu da iddia ediliyor.
Hangi ticaret platformu oy verme mekanizmasını başlatsa da, oyla listeye alınan 2 projeye rağmen aslında 4 projenin listeye alındığına dair şeffaflık sorunu hala mevcuttur.
Ve Hyperliquid'de:
İhale süreci tamamen on-chain, tamamen akıllı sözleşmelerle yürütülmektedir;
Token listeleme ücreti %100 Assistance Fund( yardım fonuna gidecek ve $HYPE geri alım ve imha işlemleri için kullanılacaktır;
Takım payı yoktur, ayrıca rezerv alan da yoktur.
Diğer protokollere kıyasla ekipler ve VC'lerin token listeleme ücretlerini aldığı yerlerde, Hyperliquid'in işlem ücreti dağıtım mantığı şudur:
Tüm ücretler topluluk tarafından elde edilir: HLP, yardım fonu ve spot yayıncıları paylaşır.
Ancak, mekanizma şeffaf olmasına rağmen, Hyperliquid'in spot piyasasında hala belirgin sorunlar var:
Çoğu müzayede satış fiyatı, 500 $HYPE) gibi, taban fiyatına yakın, (, piyasanın spot para birimi çıkarma konusundaki ilgisinin sınırlı olduğunu yansıtıyor;
Yayıma girdiğinde Token işlem hacmi çok düşük;
Resmi sayfada yeni eklenen coin bilgileri belirgin bir şekilde belirtilmemiş, bu da ilgiyi azaltıyor;
Mevcut spot pazar, DEX'in toplam spot işlem hacminin yalnızca %2'sini oluşturuyor, bunların %84'ü $HYPE/USDC paritesidir.
Eğer Hyperliquid, bazı işlem platformlarının listeleme konumuna gerçekten meydan okumak istiyorsa, UI görünürlüğünü, aktivitesini ve ikincil piyasa ile etkileşimini artırmalıdır.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
)# b.Vault Hazine Mekanizması
Hyperliquid yalnızca aktif ticaret yapanlara hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda ###vault( sistemi aracılığıyla kullanıcılara pasif gelir sağlama yöntemi sunarak fonların algoritmik ticaret stratejilerine katılmasını sağlar.
Şu anda iki tür kasa var:
Kullanıcı tarafından oluşturulan Vaults ): Herkes bir vault başlatabilir ve fon havuzunu ticaret için kullanabilir. Yatırımcılar, kar ve zararı orantılı olarak paylaşırken, vault yöneticileri kazancın %10'unu yönetim ücreti olarak alabilir. Menfaatlerin uyumlu olmasını sağlamak için, yöneticilerin vault'un TVL ( toplam kilitlenme değeri )'nin %5'inden az olmamak koşuluyla kendi paylarını teminat olarak yatırmaları gerekmektedir. Bu model, bazı ticaret platformlarındaki "Copy Trading (" ile benzerdir.
HLP)Hyperliquidity Provider(:HLP kasası Hyperliquid üzerinde piyasa yapma stratejileri yürütmektedir. Strateji uygulaması şu anda hala offchain) gerçekleştiriliyor, ancak pozisyonları, bekleyen emirleri, işlem geçmişini, para yatırma ve çekme gibi veriler anlık olarak on-chain公开 olarak erişilebilir, herkes tarafından denetlenebilir. Herkes HLP'ye likidite sağlayabilir ve kar-zarar paylaşımında orantılı olarak pay alabilir. HLP hiçbir yönetim ücreti almaz, tüm kar ve zarar, her bir sağlayıcının kasadaki payına göre tamamen orantılı olarak dağıtılır.
Şu anda HLP, Hyperliquid'in toplam TVL'sinin %91'ini oluşturuyor. Stratejileri iki kategoriye ayrılıyor:
(## Piyasa Yapma ):
Sürekli alım/satım çift yönlü fiyat teklifleri verin;
Alım satım farkı (spread) kazanmak.
Tasfiye ( Likidatör ):
Kullanıcı teminatı, sürdürülen teminatın altına düştüğünde, platform sınırlı fiyatlı bir emirle pozisyonu kapatmayı dener;
Eğer pozisyon, teminatın %66'sından daha düşükse, sistem likidasyon fonunu kullanarak pozisyonu devralacaktır;
HLP, kaydırma ve riski azaltmak için limitli kapama denemesi yapıyor;
Eğer risk çok büyük ve kontrol edilemiyorsa, Auto-Deleveraging(ADL) mekanizması zorunlu olarak pozisyon küçültme işlemini tetikleyecektir.
Özetle, HLP = Piyasa Yapıcı + Takasçı.
Bir piyasa yapıcı olarak, HLP sürekli olarak likidite ### çift taraflı teklif ( sağlıyor;
Likidatör olarak, HLP tasfiye edilen kullanıcı pozisyonlarını devralır ve pozisyonları azaltır.
![IOSG'nin Hyperliquid Analizi: Degen Yeni Arena, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91aa69ed8d8e5a673d12018cf8561b06.webp(
) Kısa Özet
Hyperliquid platformunun gelir yapısı aşağıdaki gibidir:
Açık artırma ve nakit ticaret ücreti: %100 yardım fonuna girecek, $HYPE geri satın alma ve imha için kullanılacaktır;
Çoğu DEX'ten farklı olarak, ekip komisyonu / maliyet kesintisi yok.
( HLP'nin performansı
HLP'nin gerçek protokol gelirini "hedged PnL)" aracılığıyla ölçüyoruz. Bu veri, piyasa dalgalanmalarından kaynaklanan pozisyonun açık kâr veya zararını içermez, yalnızca şunları içerir:
alıcı/satıcı işlem ücreti;
Fonlama oranı geliri;
Tasfiye ücreti vb.
Bu nedenle, protokolün gerçek "Alpha" yeteneğini yansıtır.
Veriler, 2025'teki yükseliş trendinde HLP'nin günlük net pozisyonunun genellikle negatif olduğunu gösteriyor, bu da çoğu zaman piyasayı kısa pozisyonda bulunduklarını gösteriyor. Bunun nedeni, platformda çok sayıda limitli alış emri verilmesi ve HLP'nin pasif olarak satış emirlerini kabul etmesi, bu da genel pozisyonun kısa olmasına neden oluyor.
Mart ayında, büyük bir zirve net nominal pozisyonun yaklaşık -$50 milyon seviyesine ulaştığını net bir şekilde görebiliyoruz. Bu, $JELLYJELLY olayının patlak verdiği gün, Hyperliquid'in neredeyse delindiği andır.
![IOSG'in Hyperliquid Analizi: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(
Hyperliquid'in risk maruziyeti
) HLP'nin risk konsantrasyonu sorunu
Daha önce belirtildiği gibi, HLP, Hyperliquid üzerinde %90'dan fazla TVL'yi elinde bulundurmakta ve aynı zamanda platformun ana likidite kaynağı ve tasfiye görevlerini üstlenmektedir. Bu kadar yüksek bir konsantrasyon, sistematik risk oluşturmaktadır: HLP'nin başarısız olması durumunda, tüm platform çökmeyle karşılaşabilir.
HLP TVL'nin tüm hypeliquid zincirinin toplam TVL'sinin yaklaşık %75'ini oluşturduğunu görebiliyoruz.
Bu durum, 2025 Martındaki $JELLYJELLY olayında açıkça ortaya konmuştur. Olay, neredeyse tüm HLP hazinesinin sistematik bir zincir tasfiyesine uğramasına neden olan dikkatlice manipüle edilmiş bir saldırıdır.
Olay süreci kısaca aşağıdaki gibidir:
$JELLYJELLY, bir kamu blok zincirindeki meme + ICM projesidir, piyasa değeri $2.5 milyona kadar yükselmiş, daha sonra $10 milyon seviyesine düşmüş, likiditesi son derece düşüktür;
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
8
Share
Comment
0/400
DecentralizeMe
· 19h ago
Bu dalgada tam olarak tasfiye et
View OriginalReply0
AlwaysMissingTops
· 07-18 15:10
Token sıfıra düşme ben de şaşırmam.
View OriginalReply0
PanicSeller
· 07-17 23:06
TVL verildiği an öldürdü, artık yok.
View OriginalReply0
AirdropHunter007
· 07-17 23:06
Layer1 yine enayileri sömürecek mi?
View OriginalReply0
StakeOrRegret
· 07-17 23:05
Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek, o kadar da ciddiye alma.
View OriginalReply0
ForkItAllDay
· 07-17 23:03
Layer1 yine sahneye çıktı~ Bu sefer ne kadar dayanacak?
View OriginalReply0
CodeAuditQueen
· 07-17 23:00
Yine de doğrulayıcıların merkezileşme açığı, deli deja vu
View OriginalReply0
OnChainDetective
· 07-17 22:54
hmm... merkeziyetsiz doğrulayıcılarla başka bir L1 dex mi? tarih tekerrür ediyor, 3 diğer zincirde benzer istismar desenlerini takip ettim.
Hyperliquid: DEX'in Yeni Gücünün Yükselişi ve Riskleri
Hyperliquid: on-chain ticaretin yeni arenası
Hyperliquid, kendi geliştirdiği Layer 1'de çalışan, merkezi borsa seviyesinde performans sunan ve aynı zamanda on-chain şeffaflığı koruyan hızlı bir on-chain sürekli sözleşme DEX'tir. Yerel token $HYPE, ağ yönetişimini sağlar, stake edildikten sonra işlem ücretlerini azaltabilir ve listeleme ihalesi ile değer yakalamak için geri alım yapar.
Protokolün temel likiditesi HLP Vault'tur, bir piyasa yapıcı ile likidatörün birleştiği karma bir havuzdur ve TVL'nin %90'ından fazlasını kaplamaktadır. Mart 2025'te, Hyperliquid ciddi bir kara kuğu olayıyla karşılaştı: $JELLYJELLY manipülasyon olayı, neredeyse tüm havuzun zincirleme likidasyonunu tetikleyecek bir duruma neden oldu. Olay, doğrulayıcı yönetişimin merkezileşme sorununu ortaya çıkardı: Hyper Foundation müdahale ederek çöküşü önledi, bu eylem hayatta kalmayı sağlasa da merkeziyetsizlik tartışmalarını başlattı.
Ancak krizin ardından, Hyperliquid balina tutuculuğu ve ekosistem genişlemesi sayesinde hızla toparlandı ve işlem hacmi, açık pozisyon miktarı ve $HYPE fiyatında yeni zirveler kaydetti. Şimdi, platform (, HyperEVM) dahil olmak üzere 21'den fazla yeni dApp sunuyor ve NFT, DeFi araçları ve hazine altyapısını kapsıyor, işlevleri sürekli borsa ile kıyaslandığında çok daha öte.
"Degen" balinaları nerede işlem yapıyor?
Ünlü bir anonim balina, üç yıl içinde $210'ı $80 milyon'a çıkardı. En ünlü başarısı, $7,000'lık $PEPE'yi $25 milyon'a yükseltmek oldu ve uzun yıllar boyunca 40x kaldıraç kullanarak dokuz haneli pozisyonlar oluşturdu.
O, sık sık giriş noktalarını açıkça gösterir, piyasa dalgalanmalarına anında yanıt verir ve hatta sekiz haneli likidasyonlara kayıtsız kalır. Ancak asıl önemli olan onun kim olduğu değil, nerede işlem yaptığıdır.
Onlar ve tüm yüksek kaldıraçlı, yüksek pozisyonlu degenler için Hyperliquid yeni bir arenadır. Anonim balinalar Hyperliquid'de büyük pozisyonlar alıyor, bu pozisyonlar artık Çinli kripto medya tarafından gerçek zamanlı piyasa duygusu ve platformun hakimiyeti için bir gösterge olarak görülüyor.
Hyperliquid bu noktaya nasıl geldi? Neden yüksek riskli yatırımcılar onu seçiyor?
Bunu sırayla inceleyeceğiz.
Hyperliquid nedir?
Hyperliquid, merkeziyetsiz bir borsa olmasına rağmen, bazı DEX'ler gibi AMM modelini benimsemez.
Tamamen on-chain bir order book mekanizması kullanıyor, likidite havuzları aracılığıyla fiyatlandırma yapmıyor, bunun yerine on-chain eşleştirme ile belirli bir ticaret platformuna benzer bir gerçek zamanlı ticaret deneyimi sunuyor. Limit emirleri, işlemler, iptaller ve tasfiyeler şeffaf bir şekilde on-chain gerçekleşiyor ve bir blok içinde hesaplama tamamlanabiliyor.
Hyperliquid, yüksek performans için özel olarak tasarlanmış, "Hyperliquid" adını taşıyan özel bir Layer 1 blok zinciri inşa etti. İşte bu, onun yüksek frekanslı traderların talep ettiği hız ve güvenilirlikle işlemleri gerçekleştirmesini sağlıyor.
Bu performans boş bir söylem değil. 2025 Haziran'ında, Hyperliquid'in on-chain türev piyasasındaki payı %78'e ulaşacak, günlük işlem hacmi ise 5.5 milyar doları aşacak.
$HYPE
Hyperliquid sadece bir ticaret platformu değil, aynı zamanda tam bir on-chain finans sistemi ve çekirdek token'ı $HYPE'dir.
Tokenomik ve Felsefe
$HYPE toplam arzı 1 milyar adettir, 2024 Kasım ayında büyük ölçekli airdrop ile (310M, %31 ) yaklaşık 94,000 kullanıcıya dağıtılacaktır, son yılların en gerçekçi kullanıcı dağılımlarından biri olan projelerden biridir.
Toplamda %70, topluluk airdrop'ları, teşvikler ve katkıda bulunanlara ayrılmıştır: VC yok. Bu, kurucunun net bir felsefesinin bir sonucudur. Kendisi Harvard matematik mezunu, eski yüksek frekanslı ticaret mühendisidir.
Kurucu, "VC'lerin ağı kontrol etmesine izin vermek bir yara olacaktır" şeklinde açıkça ifade etmiştir. Kullanıcılar tarafından inşa edilen ve kullanıcıların ait olduğu bir finansal sistem oluşturmayı umuyor.
Bu "topluluk öncelikli + protokol performansı" felsefesi, $HYPE'nin mekanizma tasarımında da kendini gösteriyor: sadece bir yönetişim aracı değil, aynı zamanda pratikte kullanılabilir bir token.
Kullanışlılık(Utility)
$HYPE, yönetim işlevinin yanı sıra, işlem ücretlerini düşürmek için de doğrudan kullanılmaktadır. Kullanıcılar, işlem ücreti indirimleri almak için $HYPE'yi stake edebilir.
Bunun yanı sıra, $HYPE ağ güvenliğinin merkezidir. Hyperliquid, Proof-of-stake konsensüs mekanizması üzerinde çalışır; $HYPE'yi stake etmek sadece ücretleri azaltmak veya ödül kazanmak için değil, aynı zamanda tüm blok oluşturma mekanizmasının temelini oluşturur.
Doğrulayıcı olmak için aşağıdaki koşulları yerine getirmek gerekmektedir:
Mevcut doğrulayıcı yıllık staking getirisi yaklaşık %2,5 olup, getiri eğrisi Ethereum modeli tasarımına referansla oluşturulmuştur.
Hyperliquid'in diğer özellikleri
a.HIP-1 ihale mekanizması: merkeziyetsiz token listeleme süreci
Hyperliquid'in en benzersiz ve sıklıkla düşük değerlendirilen mekanizmalarından biri, müzayede tabanlı token listeleme sistemi: HIP-1'dir.
Bu mekanizma, yeni Token'in borsa listelenme yeterliliğini on-chain Hollanda usulü açık artırma ile belirler:
Bazı ticaret platformlarının kapalı kutu işlemlerinden ve yüksek listeleme ücretleri almalarından farklı olarak, HIP-1 listeleme tamamen şeffaftır, müzakere gerektirmez ve iç dağıtım yoktur.
Örneğin, 2024 yılının sonunda, bir kurumun CEO'su bir işlem platformunun bir Tier 1 projeden %15 token talep ettiğini iddia etti, bu da ( yaklaşık $5,000 milyon ~ $1 milyar ). Bir işlem platformunun, 3 milyon dolara kadar çıkabilen listeleme ücretine sahip olduğu da iddia ediliyor.
Hangi ticaret platformu oy verme mekanizmasını başlatsa da, oyla listeye alınan 2 projeye rağmen aslında 4 projenin listeye alındığına dair şeffaflık sorunu hala mevcuttur.
Ve Hyperliquid'de:
Diğer protokollere kıyasla ekipler ve VC'lerin token listeleme ücretlerini aldığı yerlerde, Hyperliquid'in işlem ücreti dağıtım mantığı şudur:
Ancak, mekanizma şeffaf olmasına rağmen, Hyperliquid'in spot piyasasında hala belirgin sorunlar var:
Eğer Hyperliquid, bazı işlem platformlarının listeleme konumuna gerçekten meydan okumak istiyorsa, UI görünürlüğünü, aktivitesini ve ikincil piyasa ile etkileşimini artırmalıdır.
![IOSG Hyperliquid'i Açıklıyor: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
)# b.Vault Hazine Mekanizması
Hyperliquid yalnızca aktif ticaret yapanlara hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda ###vault( sistemi aracılığıyla kullanıcılara pasif gelir sağlama yöntemi sunarak fonların algoritmik ticaret stratejilerine katılmasını sağlar.
Şu anda iki tür kasa var:
Kullanıcı tarafından oluşturulan Vaults ): Herkes bir vault başlatabilir ve fon havuzunu ticaret için kullanabilir. Yatırımcılar, kar ve zararı orantılı olarak paylaşırken, vault yöneticileri kazancın %10'unu yönetim ücreti olarak alabilir. Menfaatlerin uyumlu olmasını sağlamak için, yöneticilerin vault'un TVL ( toplam kilitlenme değeri )'nin %5'inden az olmamak koşuluyla kendi paylarını teminat olarak yatırmaları gerekmektedir. Bu model, bazı ticaret platformlarındaki "Copy Trading (" ile benzerdir.
HLP)Hyperliquidity Provider(:HLP kasası Hyperliquid üzerinde piyasa yapma stratejileri yürütmektedir. Strateji uygulaması şu anda hala offchain) gerçekleştiriliyor, ancak pozisyonları, bekleyen emirleri, işlem geçmişini, para yatırma ve çekme gibi veriler anlık olarak on-chain公开 olarak erişilebilir, herkes tarafından denetlenebilir. Herkes HLP'ye likidite sağlayabilir ve kar-zarar paylaşımında orantılı olarak pay alabilir. HLP hiçbir yönetim ücreti almaz, tüm kar ve zarar, her bir sağlayıcının kasadaki payına göre tamamen orantılı olarak dağıtılır.
Şu anda HLP, Hyperliquid'in toplam TVL'sinin %91'ini oluşturuyor. Stratejileri iki kategoriye ayrılıyor:
(## Piyasa Yapma ):
Tasfiye ( Likidatör ):
Özetle, HLP = Piyasa Yapıcı + Takasçı.
![IOSG'nin Hyperliquid Analizi: Degen Yeni Arena, DeFi Yeni Ekosistemi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91aa69ed8d8e5a673d12018cf8561b06.webp(
) Kısa Özet
Hyperliquid platformunun gelir yapısı aşağıdaki gibidir:
( HLP'nin performansı
HLP'nin gerçek protokol gelirini "hedged PnL)" aracılığıyla ölçüyoruz. Bu veri, piyasa dalgalanmalarından kaynaklanan pozisyonun açık kâr veya zararını içermez, yalnızca şunları içerir:
Bu nedenle, protokolün gerçek "Alpha" yeteneğini yansıtır.
Veriler, 2025'teki yükseliş trendinde HLP'nin günlük net pozisyonunun genellikle negatif olduğunu gösteriyor, bu da çoğu zaman piyasayı kısa pozisyonda bulunduklarını gösteriyor. Bunun nedeni, platformda çok sayıda limitli alış emri verilmesi ve HLP'nin pasif olarak satış emirlerini kabul etmesi, bu da genel pozisyonun kısa olmasına neden oluyor.
Mart ayında, büyük bir zirve net nominal pozisyonun yaklaşık -$50 milyon seviyesine ulaştığını net bir şekilde görebiliyoruz. Bu, $JELLYJELLY olayının patlak verdiği gün, Hyperliquid'in neredeyse delindiği andır.
![IOSG'in Hyperliquid Analizi: Degen Yeni Arenası, DeFi Yeni Ekosistemi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(
Hyperliquid'in risk maruziyeti
) HLP'nin risk konsantrasyonu sorunu
Daha önce belirtildiği gibi, HLP, Hyperliquid üzerinde %90'dan fazla TVL'yi elinde bulundurmakta ve aynı zamanda platformun ana likidite kaynağı ve tasfiye görevlerini üstlenmektedir. Bu kadar yüksek bir konsantrasyon, sistematik risk oluşturmaktadır: HLP'nin başarısız olması durumunda, tüm platform çökmeyle karşılaşabilir.
HLP TVL'nin tüm hypeliquid zincirinin toplam TVL'sinin yaklaşık %75'ini oluşturduğunu görebiliyoruz.
Bu durum, 2025 Martındaki $JELLYJELLY olayında açıkça ortaya konmuştur. Olay, neredeyse tüm HLP hazinesinin sistematik bir zincir tasfiyesine uğramasına neden olan dikkatlice manipüle edilmiş bir saldırıdır.
Olay süreci kısaca aşağıdaki gibidir: