Makro Haftalık Rapor: Küresel Ekonomi Zorluklarla Karşı Karşıya, Piyasalarda Şiddetli Dalgalanma

1. Bu Haftaki Pazar İncelemesi

Bu hafta küresel piyasalarda önemli bir dalgalanma yaşandı. Ana borsa endeksleri büyük ölçüde düştü, S&P 500 endeksi iki günde toplam %10'luk bir düşüş yaşadı ve son 4 yılın en büyük düşüşünü kaydetti. Dow Jones endeksi haftalık %7.6 düştü, Nasdaq endeksi teknik ayı piyasası bölgesine girdi. Yarı iletken sektörü özellikle zayıf performans gösterdi, ilgili ETF bir hafta içinde %16'lık bir düşüş yaşadı ve son 20 yılın en kötü performansını sergiledi. Piyasalarda korku duygusu yükseldi, VIX dalgalanma endeksi bir ara 40'ı aştı.

Riskten korunma varlıklarının performansı ayrıştı. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi 32 baz puan düşerek %3.93'e geriledi ve son altı ayın en düşük seviyesine ulaştı. Altın fiyatı yükseldikten sonra geri döndü, haftalık düşüş %1.7 oldu. Dolar endeksi zayıfladı, haftalık düşüş %1.1 oldu.

Emtia piyasası büyük bir darbe aldı. Brent petrol fiyatı %10,4 düşerek 61,8 dolar/varil seviyesine geriledi. Bakır fiyatı %13,9'luk bir düşüşle son iki yılın en büyük haftalık kaybını yaşadı. Demir cevheri fiyatı %3,1 azaldı.

Kriptopara piyasasında dalgalanma artıyor. Bitcoin fiyatı kısa vadede ABD hisse senetleriyle ters bir hareket sergiledi, ancak ardından genel piyasa ile birlikte geri çekildi, toplam düşüş oranı ABD hisse senetlerinden daha düşük oldu. Bu, Bitcoin'in hem güvenli liman hem de riskli varlık özelliklerini taşıdığını yansıtıyor.

İki, Ana Ekonomik Veri Analizi

1. Gümrük politikası değişikliği

Yeni çıkarılan gümrük politikalarının kapsamı ve büyüklüğü piyasa beklentilerini aşıyor. Geleneksel müttefiklere yaklaşık %10 oranında temel gümrük vergisi uygulanırken, Asya ülkelerine %25-%54 oranında yüksek gümrük vergisi uygulanmakta, Avrupa Birliği'ne de %20 ek gümrük vergisi getirilmektedir.

Bu politikaların potansiyel amaçları şunları içerir:

• Politika yasallığını inşa etme, yerel destek sağlama
• Mali geliri artırmak, vergi indirimleri gibi politikalara zemin hazırlamak
• Dış müzakerelerde pazarlık gücünü artırmak
• İmalat sanayinin geri dönüşümünü teşvik etmek

Politika tasarımı hem sert hem de müzakere alanı bırakıyor. Bazı ülkeler eşit muamele sağlamak için gümrük vergilerini gönüllü olarak düşürdü. Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı önlemleri dikkate değer, bu uzun vadeli bir oyun yaratabilir.

2. İstihdam verilerinin yorumlanması

Genel istihdam verileri sağlam görünse de, yapısal sorunlar belli oluyor:

• Resmi işsizlik oranı %4.2, ancak U6 işsizlik oranı %7.9'a ulaştı ve iki aydır artıyor.
• İstihdam artış verileri aşağı yönlü revize edildi
• Yarı zamanlı pozisyonlar azaldı
• Ortalama saatlik ücret artış hızı yavaşladı
• İşgücü katılım oranı sürekli olarak düşük.

Veri istatistik yöntemlerinde belirli bir insan etkisi bulunmaktadır, istihdam kalitesi ise azalmıştır. Pazar beklentileri "tam kapsamlı soğuma" henüz gerçekleşmedi, ancak kötüleşme belirtileri birikmektedir.

Üç, Likidite ve Faiz Analizi

SOFR vadeli faiz oranları belirgin bir şekilde düşüş gösterdi, bu da piyasanın ABD Merkez Bankası'nın muhtemelen erken faiz indirimine gidebileceği beklentisini yansıtıyor. 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri aynı anda büyük bir düşüş yaşadı, bu da piyasanın ekonomik görünümle ilgili kötümser beklentilerinin arttığını gösteriyor.

Fed Başkanı Powell, konuşmasında temkinli kalmayı sürdürdü, durgunluk riski kabul edildi ancak gevşeme konusunda net bir ifade vermedi, politika beklemede.

Dört, Gelecek Görünümü ve Öneriler

Ana risk faktörleri:

1. Gümrük vergisi karşıtı önlemlerin artması belirsizliği
2. Ekonomik verilerin gecikmeli tepkisi ve veri boşluğu dönemi
3. Belirgin ve öngörülebilir politika yollarının eksikliği

Piyasa fiyatlandırma mantığı değişimi:

Enflasyon baskısına odaklanmaktan yüksek enflasyon ve yüksek gümrük vergilerinin talebi baskılamasından endişelenmeye geçiş, erken bir durgunluğa yol açtı.

Öneri:

• Tarafsız bir duruş sergileyin, piyasa Dalgalanması ile temkinli bir şekilde başa çıkın
• Bitcoin uzun vadede likidite aracılığı potansiyeline sahip olabilir, ancak kısa vadede genel risk iştahından etkilenmeye devam ediyor.
• Kaldıraç kontrolü, politika yumuşaması ve piyasa istikrarı sinyalleri bekleme