İletişim Sektörü 2023 Yıllık Raporu ve 2024 İlk Çeyrek Raporu Özeti

2023 yılında iletişim sektöründe önce yüksek sonra düşük bir trend gözlemlenmektedir. Yılın ilk yarısında ekonomik faaliyetlerin yeniden canlanması sektör yatırımlarını tekrar hareketlendirmiştir, ancak ikinci yarıda makro belirsizliklerin artması büyüme hızını yavaşlatmıştır. Yıl genelinde, düşük baz etkisi ve AI donanımı, operatörler gibi iyi performans gösteren alanların katkısıyla iletişim sektörünün gelir ölçeği hâlâ büyümeye devam etmektedir. 2023 yılında iletişim sektörü 28637 milyar yuan gelir elde etmiş, bu da yıllık %5.3'lük bir artışı göstermektedir. Üç büyük operatör ve ZTE dışındaki gelir ise 8307 milyar yuan olarak gerçekleşmiş ve bu da yıllık %2.7'lik bir artış anlamına gelmektedir.

2024 yılının ilk çeyreğinde, makro ortamın yumuşaması ve ışık modülü, PCB gibi önde gelen şirketlerin yurtdışındaki AI talebinin etkisiyle performanslarının patlamasıyla, iletişim sektöründe iyi bir toparlanma görüldü. Q1 sektör toplamda 728.6 milyar yuan gelir elde etti ve yıllık %4.5 büyüme kaydetti. Üç büyük operatör ve ZTE hariç tutulduğunda, 195.3 milyar yuan gelir elde edildi ve yıllık %4.9 büyüme kaydedildi.

2023 yılında sektör kâr dalgalanmaları artarken, makroekonomik ortam ve bazı şirketlerin büyük değer kayıplarından etkilenerek, iletişim sektöründeki kâr baskı altına girdi. Ancak sektörün önde gelenleri ve yüksek büyüme gösteren alt alanlar hâlâ iyi bir kâr dayanıklılığı sergiliyor. Yıl boyunca sektör, ana ortaklık net kârı olarak 2006 milyar yuan elde etti ve bir önceki yıla göre %3.2 artış gösterdi. Üç büyük operatör ve ZTE hariç tutulduğunda, ana ortaklık net kârı 205.4 milyar yuan olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre %18.3 azaldı.

2024 yılı 1. çeyreğine girerken, ışık modülleri, PCB gibi AI donanım liderlerinin performanslarının serbest kalması ve operatörler gibi geleneksel liderlerin sürekli istikrarlı olmaları sayesinde, sektör net kârı ve geliri eş zamanlı olarak iyileşiyor. 1. çeyrekte sektör, ana hissedarlara ait net kârda 507.4 milyar yuan elde etti ve bu, yıllık %8.1 büyüme gösterdi. Üç büyük operatör ve ZTE dışarıda bırakıldığında, ana hissedarlara ait net kâr 71.1 milyar yuan olarak gerçekleşti ve bu da yıllık %22.9 büyüme anlamına geliyor.

2024'e bakıldığında, sektör yatırımlarının daha fazla odaklanması ve seçici olması gerektiğini düşünüyoruz. Hem mevcut belirsizlik ve performans peşinde koşulmalı, hem de gelecekteki büyüme potansiyeli ve alanı hedeflenmelidir. "AI donanımı" + "operatörler" dengesiz stratejisine odaklanmayı öneriyoruz:

1. AI donanım alanında, optik modül liderlerine güçlü bir şekilde sahip olun, endüstri zincirinin kademeli olarak genişleme fırsatlarını değerlendirin. Yurtdışında döngü başlatılıyor, yurtiçindeki donanım liderlerinin performansı doğrulanıyor, AI hala iletişim sektöründeki saldırı konfigürasyonunun merkezi. Optik modüller, optik cihazlar, PCB, soğutma gibi alt alanlara odaklanmanızı öneririm.

2. Operatörler açısından, en büyüme potansiyeline sahip olan ve gelecekte Çin'in hesaplama gücü altyapısını oluşturacak üç büyük operatör, sağlam bir büyüme sürdürmeye devam edecek. AI çağının operatörlere yeni fırsatlar sunması bekleniyor ve hesaplama gücü avantajına dayalı yeni büyüme eğrileri keşfedilebilir.

Ana varlık önerisi:

• Işık modülü: Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu İletişim
• Işık bileşenleri: Taichengguang, Tengjing Teknolojisi
• Işık Çipi: Yuanjie Teknolojisi
• PCB: Hu Dian Hisseleri, Shen Nan Devresi
• Soğutma: Invecs, Vertiv Teknolojisi
• Operatörler: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Risk uyarısı: AI gelişimi beklenildiği gibi değil, hesaplama gücü talebi beklenildiği gibi değil, veri istatistikleri çarpıtılmış.