A股市场的未来走向:史诗级 yükseliş sonrası analiz

Son zamanlarda, Çin borsa güçlü bir yükseliş dönemine tanıklık etti. Finansal düzenleyici kurumların politikaları ve merkezi üst düzey toplantılar, piyasa beklentilerinin üzerinde bir şekilde piyasa duyarlılığını artırdı ve A Hisse Senedi ile Hong Kong borsa belirgin bir şekilde toparlandı, küresel piyasalara öncülük etti. Ancak, Ulusal Bayram tatilinin ardından piyasa duyarlılığı aşırı iyimser bir durumdayken bir geri çekilme gerçekleşti. Peki, bu döngü bir geçici mi yoksa piyasa dip noktasının belirdiğini mi gösteriyor? Bu makalede, ekonomik temel veriler, politika ortamı ve hisse senedi piyasası genel değerleme seviyeleri açısından bir analiz yapılacaktır.

Bir, Ekonomik Temel

Şu anda, iç ekonomi temelinde genel olarak hala zayıf kalıyor, bazı marjinal iyileşme işaretleri belirse de, henüz belirgin bir dönüm noktası görülmedi. Bayram döneminde tüketim canlılığı yıllık ve aylık bazda artış gösterdi, ancak bu trend henüz ana ekonomik göstergelere tam olarak yansımadı. Gelecek birkaç çeyrekte, politika desteği altında, Çin ekonomisinin ılımlı bir toparlanma sergilemesi bekleniyor.

Eylül ayında imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI) %49.8 olarak gerçekleşti ve bir önceki aya göre 0.7 puanlık bir yükseliş gösterdi, bu da imalat sanayisindeki iş hacminin bir miktar arttığını gösteriyor. Aynı dönemde, hizmet dışı iş aktivitesi endeksi %50.0 olarak belirlendi ve bir önceki aya göre 0.3 puanlık bir düşüş yaşandı, bu da hizmet dışı sektördeki iş hacminin hafif bir gerileme gösterdiğini ortaya koyuyor.

Ağustos ayında, büyük ölçekli sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17.8 azaldı; bunun bir kısmı geçen yılın aynı dönemindeki yüksek bazdan kaynaklanıyor.

2023 yılı Ağustos ayında, ülke genelinde tüketici fiyat endeksi (CPI) yıllık %0.6 yükseliş göstermiştir. Bu dönemde gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar ise %0.2 artmıştır. 1-8 aylık ortalamada, CPI yıllık %0.2 artış göstermiştir.

Ağustos ayında sosyal tüketim malları perakende toplamı 38726 milyar yuan'a ulaştı ve yıllık %2,1 yükseliş gösterdi.

Finansal öncü göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi nispeten yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana, M1 ve M2 yıllık büyüme hızı yavaşladı, ikisi arasındaki fark tarihsel yüksek seviyelere ulaştı, bu da talebin nispeten zayıf olduğunu yansıtıyor, finansal sistemde belirli bir düzeyde boş döngü mevcut, para politikası iletim etkisi engelleniyor. Bu, kısa vadede ekonomik temelin daha fazla iyileşmesi gerektiğini gösteriyor.

İki, Politik Ortam

Son 20 yılın A hisseleri pazarındaki aşamalı dip özelliklerini gözden geçirirken, politika sinyalleri genellikle büyük bir etkiye sahip olmalı ve o anda yatırımcıların beklentilerini aşmalıdır; bu genellikle A hisselerinin istikrar kazanması ve toparlanmasının ana koşuludur. Son günlerde politika beklenenden daha güçlü bir şekilde devreye girdi, politika sinyalleri artık belirgin hale geldi.

24 Eylül 2023'te, merkez bankası borsa piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Başlıca iki önlem şunlardır:

1. Menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri arasında takas kolaylığı sağlanması, uygun koşullara sahip kuruluşların sahip oldukları tahviller, hisse senedi ETF'leri ve CSI 300 bileşen hisselerini teminat olarak kullanarak merkez bankasından likidite elde etmelerine destek olunması. İlk operasyon ölçeği 500 milyar yuan.

2. Hisse senedi geri alımını artırmak amacıyla özel yeniden finansman kredisi oluşturulması, bankaların halka açık şirketlere ve ana hissedarlara kredi sağlamasını yönlendirmek, hisse geri alımını ve artırılmasını desteklemek. İlk dönem limiti 300 milyar yuan.

26 Eylül'de, ilgili kurumlar ortaklaşa "Orta ve Uzun Vadeli Fonların Piyasaya Girişi İçin Rehber İlkeler" başlıklı bir açıklama yayınladı; bu açıklama, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türü kamu ve özel fonların geliştirilmesi, yan politikaların iyileştirilmesi gibi birçok konuyu kapsamaktadır.

Mevcut Çin ekonomisinin büyüme ile karşılaştığı ana sorun, devam eden kredi daralması, özel sektörün borç azaltması ve kamu sektörünün kredi genişlemesinin etkili bir şekilde dengeleyememesi. Bu durumun sebepleri arasında düşük yatırım getiri beklentileri ve göreceli olarak yüksek finansman maliyetleri bulunmaktadır. Bu döngüdeki politika değişiklikleri, esasen finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getiri beklentilerini artırmak üzerine odaklanmakta olup, hedefe yönelik önlemler kapsamındadır. Ancak, orta ve uzun vadeli sürdürülebilir bir yeniden enflasyon sağlamak için, sonraki yapısal mali teşvikler ve gerçek politikaların uygulamaya konulması gerekmektedir; aksi takdirde piyasanın toparlanmasının sürdürülebilir olması zor olabilir.

8 Ekim'de Devlet Gelişim ve Reform Komisyonu tarafından düzenlenen basın toplantısı, piyasanın büyük ölçekli mali teşvik politikalarına yönelik beklentilerini karşılayamadı; bu da bayram sonrası piyasanın düzelmesinin başlıca nedenlerinden biri oldu.

Üç, Pazar Değeri

Piyasa dip özelliklerine göre, düşüşün süre uzunluğu, düşüş seviyesi veya değerleme düzeyi açısından, bu döngüdeki piyasa hareketi zaten dip özelliklerini göstermektedir.

9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyesi medyan seviyesine geri dönmüştür. Eylül ayının sonundaki toparlanma büyük ölçüde gerçekleşmiş olup, 2023 yılının başındaki pandemi sonrası ekonomik yeniden açılma beklentileri dönemindeki F/K seviyelerine yaklaşmıştır. Küresel ana pazarlarla yatay karşılaştırıldığında, Çin piyasasının şu anda gelişen piyasalarla kıyaslandığında değerlemesi, Asya-Pasifik bölgesinde hala daha düşük seviyelerde olup, Kore'ye yakındır.

Sonuç

Genel olarak, piyasa dönüşünün anahtarı orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasındadır. Şu anda temel verilerde belirgin bir iyileşme yok, son dönemdeki kısa vadeli pump ise beklentiler ve fon akışları tarafından yönlendirilmektedir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalarda genellikle aşırı tepkiler görülür, tarihsel olarak yaşanan büyük yükselişlerin ardından bir düzeltme yaşanması teknik ve duygusal olarak mantıklıdır.

Para politikası öncelikli olarak artırıldıktan sonra, sonraki mali politikanın takip edip edemeyeceği, borsa yükselişinin temposu ve alanı üzerinde etkili olacak başlıca faktör olacaktır. Uzun vadeli bakış açısıyla, son zamanlardaki düşüş daha çok bir düzeltme gibi görünüyor, bu bir trendin sona ermesi değil. Orta ve uzun vadede, A hisseleri piyasası muhtemelen dip noktasını görmüş durumda, ancak ana yükseliş trendinin gelmesi için biraz daha zamana ihtiyaç olabilir.