Биткойн Халвинг один год: текущий цикл демонстрирует уникальную ситуацию

Биткойн с момента последнего Халвинга прошел год, и текущий цикл демонстрирует совершенно иные характеристики по сравнению с предыдущими годами. В отличие от взрывного роста, который наблюдался после прошлых Халвингов, в этот раз рост Биткойна был довольно умеренным, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за тот же период рост достигал 436%.

В то же время показатели долгосрочных держателей, такие как коэффициент MVRV, показывают значительное снижение невостребованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а пространство для роста сжимается. В целом, эти изменения могут означать, что Биткойн вступает в новую эпоху, характеризующуюся не параболическими пиками, а более постепенным ростом, обусловленным институциональными инвесторами.

Биткойн Халвинг год спустя: уникальные циклические характеристики

Этот цикл Биткойна явно отличается от предыдущих лет, что может указывать на изменение реакции рынка на событие Халвинг.

Ранние циклы (особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) Биткойн обычно демонстрирует сильный рост на этом этапе. Периоды после Халвинга часто сопровождаются сильным восходящим движением и параболической ценовой динамикой, что в значительной степени обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Тем не менее, текущая динамика отличается. Цена не ускорилась после Халвинга, а начала стремительно расти заранее в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года произошла консолидация, а в конце февраля последовала коррекция.

Такое поведение, связанное с ростом цен заранее, кардинально отличается от исторических моделей; в прошлом Халвинг обычно служил катализатором для значительного роста.

Факторы, способствующие этому переходу, разнообразны. Биткойн больше не является только спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами, и всё больше воспринимается как зрелый финансовый инструмент. Уровень участия институциональных инвесторов постоянно растет, наряду с макроэкономическим давлением и изменениями в рыночной структуре, что приводит к более осторожной и сложной реакции рынка.

Явным признаком этой эволюции является то, что интенсивность каждого цикла ослабевает. С ростом рыночной капитализации Биткойна воспроизводить те взрывные росты, что были в первые годы, становится все сложнее. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга. В противовес этому, в текущем цикле рост за тот же период составил лишь 31%, что значительно скромнее.

Это изменение может означать, что Биткойн вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным двигателем, и такие факторы, как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют более значимую роль.

Стоит отметить, что в прошлых циклах перед восстановлением восходящего тренда также имели место фазы консолидации и коррекции. Хотя этот этап может казаться медленным или недостаточно刺激ирующим, он может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Он может не привести к драматичному разрыву пузыря на вершине, а вместо этого продемонстрировать более устойчивый и структурно стабильный восходящий тренд, который в большей степени будет определяться фундаментальными факторами, а не спекуляциями.

Соотношение MVRV долгосрочных держателей показывает зрелость рынка Биткойн

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, которую долгосрочные инвесторы получили перед началом распродаж. Но со временем это значение снижается.

С 2016 по 2020 год коэффициент LTH MVRV достиг пика в 35,8, что указывает на огромную бухгалтерскую прибыль и явное формирование вершины. В период с 2020 по 2024 год этот пик резко упал до 12,2, несмотря на то, что в то время цена Биткойна достигла исторического максимума.

В этом периоде максимальное значение LTH MVRV составило всего 4,35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущие циклы, несмотря на то, что цена Биткойна значительно возросла. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал Биткойна сжимается, рынок становится зрелым. Это не случайное явление. С ростом зрелости рынка экстремальные доходы становятся естественно труднее получить. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли может угасать, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Постоянно растущий размер рынка означает, что для значительного роста цен потребуется экспоненциально больше капитала. Однако это не означает, что текущий цикл достиг своего пика. Прошлые циклы обычно включали длительные периоды консолидации или небольшие коррекции, прежде чем достигали новых максимумов.

С учетом того, что роль институциональных инвесторов становится все более важной, фаза накопления может продолжаться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не быть столь резкой, как в ранних циклах.

Однако если тенденция к снижению пикового значения коэффициента MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что Биткойн переходит от безумного, циклического роста к более умеренному, но структурированному росту.

Наиболее резкий рост, вероятно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок на поздних стадиях цикла.