Новая попытка токенизации физических активов: анализ продукта xStocks
В конце июня 2025 года несколько торговых платформ объявили о запуске продукта xStocks, предоставленного швейцарской платформой токенизации активов. Это серия токенов, обеспеченных реальными акциями в соотношении 1:1, при этом базовые активы хранятся у регулируемых сторонних депозитариев. Эти токены выпускаются по стандарту SPL на блокчейне Solana, поддерживают круглосуточную торговлю и мгновенные расчеты в сети, преодолевая временные и пространственные ограничения традиционного фондового рынка. В соответствии с требованиями регулирования, xStocks в настоящее время доступен только для пользователей, не являющихся гражданами США.
Фон команды
Три соучредителя проекта имеют опыт работы в блокчейн-индустрии. В 2021 году, вдохновленные широким внедрением стейблкоинов, они основали этот проект, который стремится легально интегрировать традиционные активы, такие как акции, в блокчейн-систему. В период с 2021 по 2022 год команда завершила проверку осуществимости проекта и привлечение seed-финансирования, а также установила партнерские отношения с депозитарными банками и брокерами, связанные документы о размещении продуктов получили одобрение регуляторов Европейского Союза. В 2023 году были запущены первые продукты, общий объем эмиссии превысил 50 миллионов долларов. В апреле 2024 года проект завершил раунд финансирования A на сумму 9,5 миллиона долларов.
Продуктовая система и развертывание на блокчейне
В настоящее время предлагается сервис токенизированных ценных бумаг на блокчейне, охватывающий глобальные голубые фишки, индексные фонды и краткосрочные облигации через две основные продуктовые линии. Все токены поддерживаются 1:1 реальными активами и имеют номер ISIN, одобренный в соответствии с требованиями ЕС. Продукт уже выпущен на нескольких основных публичных блокчейнах и интегрирован с несколькими DeFi-протоколами, поддерживающими развертывание онлайновых стратегий, таких как кредитование, маркетмейкинг и арбитраж.
Аналитики отрасли указывают, что токен xStocks по своей сути является долговой структурой, а не токеном акций. Выпуск долговых обязательств отслеживает базовые активы, выпускателю не требуется лицензия на хранение. Поскольку это долг, это связано с выплатой дивидендов, токены xStock напрямую распределяются в виде аирдропа; токены также не касаются действий компаний. Долг можно выпустить в виде именных облигаций, поэтому по своей сути это больше похоже на стейблкоин и относится к обязательствам компании. Более важно то, что передача прав на долг не требует регистрации, поэтому между ними нет гербового сбора, что позволяет осуществлять любые переводы на блокчейне.
Торговый опыт: недостаток ликвидности и порог участия
Несмотря на поддержку различных платформ, реальная активность торгов xStocks по-прежнему сильно сосредоточена, лишь у немногих активов наблюдается заметный объем торгов. Данные на блокчейне показывают, что в первый день запуска продукта объем торгов составил 1,338,000 долларов США, количество независимых трейдеров — 1,225 человек; на следующий день торговая активность значительно возросла, объем торгов за день достиг 6,640,000 долларов США, количество новых независимых трейдеров составило 6,565 человек. Торговля в основном сосредоточена на нескольких токенах, в то время как у большинства остальных активов объем торгов на блокчейне крайне ограничен, у некоторых пулов ликвидность равна нулю, проблема проскальзывания присутствует повсеместно.
Кроме цепочечных путей, xStocks также может производить сделки через внутренние сводки биржи, но в настоящее время существует общая проблема нехватки ликвидности, из-за чего эффективность сделок пользователей низка, а глубина рынка ограничена, что создает явное различие в общем торговом опыте по сравнению с традиционными платформами контрактов на разницу.
Целевая аудитория и структурные преимущества
Модель xStocks в основном обслуживает пользователей вне США, которым сложно получить доступ к американским акциям через традиционных брокеров, особенно пользователей, родившихся в криптовалюте. Ее преимущества включают: поддержку платежей в стейблкоинах и мелких транзакций, отсутствие необходимости в аккаунте для американских акций, круглосуточное клиринг и расчет на блокчейне, хранение реальных активов и соответствие регуляторным требованиям ЕС.
Расширенные пути: токенизация деривативов и не上市ных акций
Несмотря на то, что xStocks предоставляет инфраструктуру для инвестиций в американские акции на блокчейне, в спотовом рынке все еще существует узкое место ликвидности, что затрудняет создание масштабируемой торговой экосистемы. Поэтому в отрасли начали обращать внимание на деривативные пути с более выраженными торговыми свойствами, особенно на бессрочные контракты на акции. Популярные технологические акции обладают высокой волатильностью, что в сочетании с высоким механизмом плеча может привести к высоким волатильным доходам, аналогичным доходам от малых токенов, что делает их более привлекательными для пользователей криптовалют.
Еще одно направление, заслуживающее внимания, это токенизация акций частных компаний. По сравнению с традиционным рынком частных размещений, выпуск переносимых токенов акций на блокчейне в сочетании с механизмами управления DAO, блокировкой контрактов и порогами для квалифицированных инвесторов обещает создать эффективную и прозрачную структуру обращения акций на ранних стадиях, что особенно подходит для звездных компаний с высокой рыночной привлекательностью. Тем не менее, этот путь по-прежнему сталкивается с неопределенностью регулирования и сложностью структуры выпуска, и в краткосрочной перспективе, скорее всего, будет существовать в форме пилотных проектов или серой комплаентности.
Заключение
xStocks предоставляет реальный путь к токенизации активов в соответствии с нормативными требованиями, его структура на блокчейне, кросс-цепная развертка и возможности интеграции DeFi демонстрируют сильные дизайнерские способности продукта. Однако ликвидность спотовой модели ограничена, а возможности расширения пользователей недостаточны, что затрудняет ее самостоятельную поддержку роста токенизированного фондового рынка. В будущем прорыв в сочетании бессрочных деривативов и ранней токенизации акций может стать ключевым моментом в переходе рынка ценных бумаг на блокчейне от "инструментальных продуктов" к "торговым активам".
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
22 Лайков
Награда
22
9
Поделиться
комментарий
0/400
LiquidationWizard
· 07-23 04:08
Еще один проект для неудачников, которые не могут себе этого позволить.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleWatcher
· 07-22 21:40
Инфляционные активы давно должны были пройти токенизацию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkPrince
· 07-22 01:24
Наш старый бык все еще занимается DeFi!
Посмотреть ОригиналОтветить0
AllInAlice
· 07-20 07:56
Первый день все в.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanLarry
· 07-20 07:55
мех... ликвидность слишком низкая, чтобы даже рассматривать извлечение альфа в данный момент
Посмотреть ОригиналОтветить0
Anon4461
· 07-20 07:54
Что происходит? Ликвидности недостаточно, чтобы вообще играть.
Выводы от xStocks: путь токенизации активов и направления будущего развития
Новая попытка токенизации физических активов: анализ продукта xStocks
В конце июня 2025 года несколько торговых платформ объявили о запуске продукта xStocks, предоставленного швейцарской платформой токенизации активов. Это серия токенов, обеспеченных реальными акциями в соотношении 1:1, при этом базовые активы хранятся у регулируемых сторонних депозитариев. Эти токены выпускаются по стандарту SPL на блокчейне Solana, поддерживают круглосуточную торговлю и мгновенные расчеты в сети, преодолевая временные и пространственные ограничения традиционного фондового рынка. В соответствии с требованиями регулирования, xStocks в настоящее время доступен только для пользователей, не являющихся гражданами США.
Фон команды
Три соучредителя проекта имеют опыт работы в блокчейн-индустрии. В 2021 году, вдохновленные широким внедрением стейблкоинов, они основали этот проект, который стремится легально интегрировать традиционные активы, такие как акции, в блокчейн-систему. В период с 2021 по 2022 год команда завершила проверку осуществимости проекта и привлечение seed-финансирования, а также установила партнерские отношения с депозитарными банками и брокерами, связанные документы о размещении продуктов получили одобрение регуляторов Европейского Союза. В 2023 году были запущены первые продукты, общий объем эмиссии превысил 50 миллионов долларов. В апреле 2024 года проект завершил раунд финансирования A на сумму 9,5 миллиона долларов.
Продуктовая система и развертывание на блокчейне
В настоящее время предлагается сервис токенизированных ценных бумаг на блокчейне, охватывающий глобальные голубые фишки, индексные фонды и краткосрочные облигации через две основные продуктовые линии. Все токены поддерживаются 1:1 реальными активами и имеют номер ISIN, одобренный в соответствии с требованиями ЕС. Продукт уже выпущен на нескольких основных публичных блокчейнах и интегрирован с несколькими DeFi-протоколами, поддерживающими развертывание онлайновых стратегий, таких как кредитование, маркетмейкинг и арбитраж.
Аналитики отрасли указывают, что токен xStocks по своей сути является долговой структурой, а не токеном акций. Выпуск долговых обязательств отслеживает базовые активы, выпускателю не требуется лицензия на хранение. Поскольку это долг, это связано с выплатой дивидендов, токены xStock напрямую распределяются в виде аирдропа; токены также не касаются действий компаний. Долг можно выпустить в виде именных облигаций, поэтому по своей сути это больше похоже на стейблкоин и относится к обязательствам компании. Более важно то, что передача прав на долг не требует регистрации, поэтому между ними нет гербового сбора, что позволяет осуществлять любые переводы на блокчейне.
Торговый опыт: недостаток ликвидности и порог участия
Несмотря на поддержку различных платформ, реальная активность торгов xStocks по-прежнему сильно сосредоточена, лишь у немногих активов наблюдается заметный объем торгов. Данные на блокчейне показывают, что в первый день запуска продукта объем торгов составил 1,338,000 долларов США, количество независимых трейдеров — 1,225 человек; на следующий день торговая активность значительно возросла, объем торгов за день достиг 6,640,000 долларов США, количество новых независимых трейдеров составило 6,565 человек. Торговля в основном сосредоточена на нескольких токенах, в то время как у большинства остальных активов объем торгов на блокчейне крайне ограничен, у некоторых пулов ликвидность равна нулю, проблема проскальзывания присутствует повсеместно.
Кроме цепочечных путей, xStocks также может производить сделки через внутренние сводки биржи, но в настоящее время существует общая проблема нехватки ликвидности, из-за чего эффективность сделок пользователей низка, а глубина рынка ограничена, что создает явное различие в общем торговом опыте по сравнению с традиционными платформами контрактов на разницу.
Целевая аудитория и структурные преимущества
Модель xStocks в основном обслуживает пользователей вне США, которым сложно получить доступ к американским акциям через традиционных брокеров, особенно пользователей, родившихся в криптовалюте. Ее преимущества включают: поддержку платежей в стейблкоинах и мелких транзакций, отсутствие необходимости в аккаунте для американских акций, круглосуточное клиринг и расчет на блокчейне, хранение реальных активов и соответствие регуляторным требованиям ЕС.
Расширенные пути: токенизация деривативов и не上市ных акций
Несмотря на то, что xStocks предоставляет инфраструктуру для инвестиций в американские акции на блокчейне, в спотовом рынке все еще существует узкое место ликвидности, что затрудняет создание масштабируемой торговой экосистемы. Поэтому в отрасли начали обращать внимание на деривативные пути с более выраженными торговыми свойствами, особенно на бессрочные контракты на акции. Популярные технологические акции обладают высокой волатильностью, что в сочетании с высоким механизмом плеча может привести к высоким волатильным доходам, аналогичным доходам от малых токенов, что делает их более привлекательными для пользователей криптовалют.
Еще одно направление, заслуживающее внимания, это токенизация акций частных компаний. По сравнению с традиционным рынком частных размещений, выпуск переносимых токенов акций на блокчейне в сочетании с механизмами управления DAO, блокировкой контрактов и порогами для квалифицированных инвесторов обещает создать эффективную и прозрачную структуру обращения акций на ранних стадиях, что особенно подходит для звездных компаний с высокой рыночной привлекательностью. Тем не менее, этот путь по-прежнему сталкивается с неопределенностью регулирования и сложностью структуры выпуска, и в краткосрочной перспективе, скорее всего, будет существовать в форме пилотных проектов или серой комплаентности.
Заключение
xStocks предоставляет реальный путь к токенизации активов в соответствии с нормативными требованиями, его структура на блокчейне, кросс-цепная развертка и возможности интеграции DeFi демонстрируют сильные дизайнерские способности продукта. Однако ликвидность спотовой модели ограничена, а возможности расширения пользователей недостаточны, что затрудняет ее самостоятельную поддержку роста токенизированного фондового рынка. В будущем прорыв в сочетании бессрочных деривативов и ранней токенизации акций может стать ключевым моментом в переходе рынка ценных бумаг на блокчейне от "инструментальных продуктов" к "торговым активам".