Макроэкономический еженедельный отчет: глобальная экономика сталкивается с вызовами, рынок испытывает резкие колебания

1. Обзор рынка на этой неделе

На этой неделе глобальные рынки пережили значительное Колебание. Основные фондовые индексы резко упали, индекс S&P 500 за два дня в сумме упал на 10%, что стало самым большим падением за почти 4 года. Индекс Доу-Джонса снизился на 7,6% за неделю, индекс Nasdaq вошел в зону технического медвежьего рынка. Сектор полупроводников особенно слаб, соответствующий ETF за неделю обвалился на 16%, что стало худшим результатом за более чем 20 лет. Панику на рынке подогревают высокие настроения, индекс волатильности VIX на какой-то момент превысил 40.

Активы-убежища показали разнородные результаты. Доходность 10-летних государственных облигаций США резко снизилась на 32 базисных пункта до 3,93%, что является минимальным уровнем за последние полгода. Цена на золото подскочила и затем откатилась, снизившись на 1,7% за неделю. Индекс доллара ослаб, снизившись на 1,1% за неделю.

Рынок сырьевых товаров понес тяжелые убытки. Цена на нефть марки Brent упала на 10,4% до 61,8 долларов за баррель. Цена на медь упала на 13,9%, что стало максимальным недельным падением за последние два года. Цена на железную руду снизилась на 3,1%.

Рынок криптовалюты испытывает Колебание. Цена биткойна временно отклонилась от тенденции американского фондового рынка, но затем снова упала вместе с рынком, общий уровень снижения был меньше, чем у американских акций. Это отражает двойную природу биткойна как защитного и рискованного актива.

Два, анализ ключевых экономических данных

1. Изменение тарифной политики

Новая тарифная политика превысила рыночные ожидания как по объему, так и по диапазону. Установлен базовый тариф около 10% для традиционных союзников, а для стран Азии введены высокие тарифы от 25% до 54%, также введен тариф в 20% для Европейского Союза.

Потенциальные цели этой политики включают:

• Создание законности политики, добиваться внутренней поддержки
• Увеличение налоговых поступлений, чтобы проложить путь для налоговых льгот и других политик
• Укрепление переговорных позиций
• Стимулирование возвращения производства

Дизайн политики одновременно жесткий и оставляет пространство для переговоров. Некоторые страны уже активно снизили тарифы, чтобы получить равные условия. Ответные меры Китая и Европейского Союза заслуживают внимания и могут привести к долгосрочной игре.

2. Интерпретация данных занятости

Общие данные о занятости кажутся стабильными, но структурные проблемы становятся очевидными:

• Официальный уровень безработицы 4,2%, но уровень безработицы U6 достиг 7,9% и растет уже два месяца подряд.
• Данные о росте занятости были пересмотрены вниз
• Сокращение неполной занятости
• Увеличение средней почасовой зарплаты замедляется
• Уровень участия в трудовой деятельности продолжает оставаться низким

Методы статистики данных подвергаются определенным человеческим искажениям, качество занятости несколько снизилось. Ожидания рынка о "всеобъемлющем охлаждении" еще не наступили, но признаки ухудшения уже накапливаются.

Три. Анализ ликвидности и процентных ставок

Форвардные ставки SOFR заметно упали, что свидетельствует о том, что рынок ожидает, что Федеральная резервная система может снизить ставки раньше. Доходность 2-летних и 10-летних облигаций США существенно упала синхронно, что отражает усиление пессимистичных ожиданий рынка относительно экономических перспектив.

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл выступил с осторожностью, признавая риски стагфляции, но не дав четкого заявления о смягчении, политика находится в стадии ожидания.

Четыре, Перспективы и рекомендации

Основные факторы риска:

1. Неопределенность в повышении мер противодействия тарифам
2. Запаздывающая реакция экономических данных и период отсутствия данных
3. Отсутствие четкого и предсказуемого политического пути

Логика ценообразования на рынке изменилась:

С переходом от внимания к инфляционному давлению к беспокойству о высоком уровне инфляции и высоких тарифах, сдерживающих спрос, это приводит к преждевременному спаду.

Рекомендация:

• Сохраняйте нейтральную позицию, осторожно реагируйте на колебания рынка
• Биткойн в долгосрочной перспективе может обладать потенциалом ликвидного агента, но в краткосрочной перспективе все еще подвержен общему рисковому аппетиту.
• Контроль за кредитным плечом, ожидание смягчения политики и сигналов о стабилизации рынка