Компании активно ставят на Биткойн, можно ли воспроизвести успешную модель?
Развитие Биткойна вступает в новую стадию: компании начинают держать Биткойн на своем балансе. На данный момент около 200 организаций владеют 3,01 миллиона Биткойнов, стоимость которых превышает 300 миллиардов долларов, и эта цифра продолжает быстро расти.
Компании, основная цель которых заключается в удержании Биткойн, будут рассматриваться как компании по владению Биткойн, а их оценка будет аналогична оценке крупнейших компаний в области Биткойн на сегодняшний день. Ключевым показателем выживания этих компаний является один важный индикатор: "коэффициент чистой стоимости активов" ( MNAV ).
Премия MNAV зависит от доверия рынка к команде управления и ее способности к исполнению. Эти команды должны постоянно увеличивать количество Биткойн на акцию за счет таких методов, как долговое финансирование, выпуск акций и реинвестиции денежного потока. В настоящее время несколько новых игроков пытаются расширить эту стратегию.
最大ный риск заключается в том, что медвежий рынок может длиться слишком долго, что приведет к снижению премии MNAV, совпадая с истечением долгов. Новосозданные компании по управлению активами Биткойна сталкиваются с большими рисками, поскольку они находятся в невыгодном положении по условиям финансирования и уровню кредитного плеча.
Как только в отрасли появятся неудачные примеры, более сильные участники могут приобрести испытывающие трудности компании и провести их интеграцию. К счастью, поскольку большая часть финансирования основана на акционерном капитале, риск заражения ограничен; но компании, сильно зависящие от долгов, могут представлять собой большую системную угрозу.
Компании стремятся адаптировать Биткойн
В последние годы Биткойн не только вырос в цене, но и его уровень принятия и одобрения преодолел важный рубеж. Ключевыми вехами являются:
В сентябре 2021 года Сальвадор признал Биткойн в качестве законного платежного средства.
В январе 2024 года одна крупная компания по управлению активами запустила Биткойн ETF
Президент США выделил Биткойн как стратегический экономический приоритет
Летом 2025 года объем Биткойн на балансе предприятий резко увеличится
Согласно данным платформы, в настоящее время 199 организаций владеют 3,01 миллиона Биткойн, стоимость которых составляет около 315 миллиардов долларов. Из них 147 частных и публичных компаний владеют 1,1 миллиона Биткойн, стоимость которых составляет около 115 миллиардов долларов.
В последнее время ряд компаний объявили о новых стратегиях управления Биткойном. Эти компании включают в себя предприятия с диверсифицированным балансом и компании, специализирующиеся на управлении Биткойном, охватывающие различные страны и отрасли, возглавляемые опытными командами.
С начала 2024 года количество Биткойнов, находящихся в собственности компаний, увеличилось более чем вдвое. Одна ведущая компания владеет более 580 000 Биткойнов, что составляет 53% от общего объема корпоративных активов. Среди других крупных держателей - несколько технологических компаний, криптовалютных компаний и компаний по добыче.
Эта тенденция имеет глубокое значение для долгосрочного развития Биткойна. Все больше компаний включают Биткойн в свои балансы, а также появляются новые компании, специализирующиеся на финансовых операциях с Биткойном, что меняет картину его принятия.
Механизм работы и методы оценки
Компании, которые добавляют Биткойн в свой баланс, сохраняя при этом основную деятельность, оцениваются в первую очередь по своей основной деятельности. Однако, как только единственной целью компании становится хранение Биткойна, её оценка будет основываться в первую очередь на имеющемся у неё Биткойне.
Чтобы привлечь инвесторов к покупке акций, а не к прямому владению Биткойном, таким компаниям необходимо достичь сверхдоходности, превышающей показатели самого Биткойна. Эта сверхдоходность называется "коэффициентом чистой стоимости активов" ( MNAV ).
Например, одна компания владеет около 580000 Биткойн, стоимостью около 60 миллиардов долларов, в то время как ее рыночная капитализация составляет 104 миллиарда долларов, а MNAV равен 1,7.
Волатильность MNAV зависит от множества факторов, таких как размер компании, рыночный опыт и другие виды деятельности. Тем не менее, 2-кратный MNAV считается долгосрочным золотым стандартом.
Рынок не будет присваивать MNAV-премию только потому, что компания владеет Биткойном, при условии, что инвесторы верят, что руководство компании сможет постоянно и стабильно увеличивать количество "биткойнов на акцию".
Некоторые компании демонстрируют свои возможности с помощью трех методов финансового рычага:
Конвертируемые облигации: выпуск низкодоходных конвертируемых облигаций, которые конвертируются в акции только при значительном росте цен на акции, что позволяет осуществлять крупное финансирование по низкой стоимости и не приводит к легкому размыванию долей.
Выпуск акций на рынке (ATM): когда цена акций превышает MNAV, продолжается выпуск новых акций через программу ATM, что эквивалентно постоянной покупке Биткойн по среднему методу.
Реинвестиция операционного денежного потока: использовать все свободные денежные средства, генерируемые традиционным бизнесом, для покупки спотового Биткойна.
Компании, пришедшие позже, также принимают и внедряют эту стратегию. Некоторые инновационные подходы включают:
Позволяет держателям Биткойн конвертировать их в акции через обмен акциями, чтобы избежать уплаты налога на прирост капитала
Приобретение компаний ниже чистой денежной стоимости и преобразование их стоимости в Биткойн
Приобретение проблемных исков, связанных с Биткойном
Повышение влияния с помощью медиа и мероприятий
Финансирование через частные инвестиции
Использование регуляторного арбитража
Основные участники
По состоянию на первую половину 2025 года более 40 компаний публично объявили о намерении принять Биткойн на своем балансе, в общей сложности собрав сотни миллиардов долларов для реализации этих стратегий. Эти компании различаются по отраслям, регионам, моделям исполнения и путям выхода на биржу.
Стоит отметить:
Одна японская компания: первая группа международных участников, использующих сверхнизкие процентные ставки в Японии
Две американские компании: их стратегия финансовых активов Биткойн привлекла внимание мейнстримных СМИ
Специальная компания: поддерживается известным эмитентом стейблкоинов и финансовыми сервисами.
Две компании, быстро вышедшие на рынок через обратное слияние.
Анализ устойчивости моделей
В финансовой сфере нет никаких стратегий, которые были бы абсолютно надежными — компания Bitcoin Finance не является исключением.
Некоторые ведущие компании столкнулись с серьезными испытаниями в медвежьем рынке 2022-23 годов: Биткойн упал на 80%, премия MNAV исчезла, новые источники капитала также иссякли. Тем не менее, компания успешно преодолела трудности.
Самый большой риск выживания заключается в том, что медвежий рынок будет длиться слишком долго, что приведет к эрозии премии MNAV, в то время как долги будут приближаться к сроку погашения. Если цена акций упадет до уровня чистой стоимости активов или ниже, и кредиторы откажутся рефинансировать, компания может быть вынуждена распродать Биткойн для погашения долгов, что вызовет порочный круг падения цен и распродаж.
Новые финансовые компании несут более высокие риски. У них нет масштабов, репутации и пассивных индексных потоков, как у ведущих компаний, что приводит к худшим условиям финансирования и более высокому уровню задолженности. В условиях понижающегося рынка такие структуры могут быстро вызвать требования о дополнительных маржинальных вкладам и распродажу Биткойна, что еще больше усугубляет падение рынка.
Будущее
Расширение финансовых компаний в области Биткойн все еще находится на ранней стадии; однако эта модель начала распространяться на другие криптоактивы. Например, некоторые компании уже начали удерживать такие активы, как Solana и Эфириум.
Ожидается, что все больше компаний по всему миру примут эту модель, охватывая больше активов и используя более высокий кредитное плечо для достижения успеха.
Большинство компаний могут потерпеть неудачу. К счастью, поскольку большая часть финансирования основана на акционерном капитале, риск заражения ниже. Но компании, которые сильно зависят от долга, представляют собой системную угрозу.
В конечном итоге только немногие компании могут долгое время поддерживать премию MNAV, им необходимо полагаться на сильное лидерство, строгую исполнительную дисциплину, проницательные рыночные операции и уникальную стратегию, чтобы независимо от колебаний рынка продолжать способствовать росту стоимости Биткойн на акцию.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Приближается волна накопления монет среди компаний: удастся ли успешно скопировать финансовую стратегию Биткойна?
Компании активно ставят на Биткойн, можно ли воспроизвести успешную модель?
Развитие Биткойна вступает в новую стадию: компании начинают держать Биткойн на своем балансе. На данный момент около 200 организаций владеют 3,01 миллиона Биткойнов, стоимость которых превышает 300 миллиардов долларов, и эта цифра продолжает быстро расти.
Компании, основная цель которых заключается в удержании Биткойн, будут рассматриваться как компании по владению Биткойн, а их оценка будет аналогична оценке крупнейших компаний в области Биткойн на сегодняшний день. Ключевым показателем выживания этих компаний является один важный индикатор: "коэффициент чистой стоимости активов" ( MNAV ).
Премия MNAV зависит от доверия рынка к команде управления и ее способности к исполнению. Эти команды должны постоянно увеличивать количество Биткойн на акцию за счет таких методов, как долговое финансирование, выпуск акций и реинвестиции денежного потока. В настоящее время несколько новых игроков пытаются расширить эту стратегию.
最大ный риск заключается в том, что медвежий рынок может длиться слишком долго, что приведет к снижению премии MNAV, совпадая с истечением долгов. Новосозданные компании по управлению активами Биткойна сталкиваются с большими рисками, поскольку они находятся в невыгодном положении по условиям финансирования и уровню кредитного плеча.
Как только в отрасли появятся неудачные примеры, более сильные участники могут приобрести испытывающие трудности компании и провести их интеграцию. К счастью, поскольку большая часть финансирования основана на акционерном капитале, риск заражения ограничен; но компании, сильно зависящие от долгов, могут представлять собой большую системную угрозу.
Компании стремятся адаптировать Биткойн
В последние годы Биткойн не только вырос в цене, но и его уровень принятия и одобрения преодолел важный рубеж. Ключевыми вехами являются:
Согласно данным платформы, в настоящее время 199 организаций владеют 3,01 миллиона Биткойн, стоимость которых составляет около 315 миллиардов долларов. Из них 147 частных и публичных компаний владеют 1,1 миллиона Биткойн, стоимость которых составляет около 115 миллиардов долларов.
В последнее время ряд компаний объявили о новых стратегиях управления Биткойном. Эти компании включают в себя предприятия с диверсифицированным балансом и компании, специализирующиеся на управлении Биткойном, охватывающие различные страны и отрасли, возглавляемые опытными командами.
С начала 2024 года количество Биткойнов, находящихся в собственности компаний, увеличилось более чем вдвое. Одна ведущая компания владеет более 580 000 Биткойнов, что составляет 53% от общего объема корпоративных активов. Среди других крупных держателей - несколько технологических компаний, криптовалютных компаний и компаний по добыче.
Эта тенденция имеет глубокое значение для долгосрочного развития Биткойна. Все больше компаний включают Биткойн в свои балансы, а также появляются новые компании, специализирующиеся на финансовых операциях с Биткойном, что меняет картину его принятия.
Механизм работы и методы оценки
Компании, которые добавляют Биткойн в свой баланс, сохраняя при этом основную деятельность, оцениваются в первую очередь по своей основной деятельности. Однако, как только единственной целью компании становится хранение Биткойна, её оценка будет основываться в первую очередь на имеющемся у неё Биткойне.
Чтобы привлечь инвесторов к покупке акций, а не к прямому владению Биткойном, таким компаниям необходимо достичь сверхдоходности, превышающей показатели самого Биткойна. Эта сверхдоходность называется "коэффициентом чистой стоимости активов" ( MNAV ).
Например, одна компания владеет около 580000 Биткойн, стоимостью около 60 миллиардов долларов, в то время как ее рыночная капитализация составляет 104 миллиарда долларов, а MNAV равен 1,7.
Волатильность MNAV зависит от множества факторов, таких как размер компании, рыночный опыт и другие виды деятельности. Тем не менее, 2-кратный MNAV считается долгосрочным золотым стандартом.
Рынок не будет присваивать MNAV-премию только потому, что компания владеет Биткойном, при условии, что инвесторы верят, что руководство компании сможет постоянно и стабильно увеличивать количество "биткойнов на акцию".
Некоторые компании демонстрируют свои возможности с помощью трех методов финансового рычага:
Компании, пришедшие позже, также принимают и внедряют эту стратегию. Некоторые инновационные подходы включают:
Основные участники
По состоянию на первую половину 2025 года более 40 компаний публично объявили о намерении принять Биткойн на своем балансе, в общей сложности собрав сотни миллиардов долларов для реализации этих стратегий. Эти компании различаются по отраслям, регионам, моделям исполнения и путям выхода на биржу.
Стоит отметить:
Анализ устойчивости моделей
В финансовой сфере нет никаких стратегий, которые были бы абсолютно надежными — компания Bitcoin Finance не является исключением.
Некоторые ведущие компании столкнулись с серьезными испытаниями в медвежьем рынке 2022-23 годов: Биткойн упал на 80%, премия MNAV исчезла, новые источники капитала также иссякли. Тем не менее, компания успешно преодолела трудности.
Самый большой риск выживания заключается в том, что медвежий рынок будет длиться слишком долго, что приведет к эрозии премии MNAV, в то время как долги будут приближаться к сроку погашения. Если цена акций упадет до уровня чистой стоимости активов или ниже, и кредиторы откажутся рефинансировать, компания может быть вынуждена распродать Биткойн для погашения долгов, что вызовет порочный круг падения цен и распродаж.
Новые финансовые компании несут более высокие риски. У них нет масштабов, репутации и пассивных индексных потоков, как у ведущих компаний, что приводит к худшим условиям финансирования и более высокому уровню задолженности. В условиях понижающегося рынка такие структуры могут быстро вызвать требования о дополнительных маржинальных вкладам и распродажу Биткойна, что еще больше усугубляет падение рынка.
Будущее
Расширение финансовых компаний в области Биткойн все еще находится на ранней стадии; однако эта модель начала распространяться на другие криптоактивы. Например, некоторые компании уже начали удерживать такие активы, как Solana и Эфириум.
Ожидается, что все больше компаний по всему миру примут эту модель, охватывая больше активов и используя более высокий кредитное плечо для достижения успеха.
Большинство компаний могут потерпеть неудачу. К счастью, поскольку большая часть финансирования основана на акционерном капитале, риск заражения ниже. Но компании, которые сильно зависят от долга, представляют собой системную угрозу.
В конечном итоге только немногие компании могут долгое время поддерживать премию MNAV, им необходимо полагаться на сильное лидерство, строгую исполнительную дисциплину, проницательные рыночные операции и уникальную стратегию, чтобы независимо от колебаний рынка продолжать способствовать росту стоимости Биткойн на акцию.