Avaliação de projetos RWA: qual é o valor da tokenização de ativos reais?

Recentemente, uma reunião fechada focada em projetos de tokenização de ativos reais (RWA) chamou a atenção no setor. Vários especialistas das áreas de tradições financeiras e blockchain se reuniram para analisar e selecionar em profundidade uma série de projetos RWA a partir da perspectiva de investidores tradicionais, com o objetivo de descobrir ativos de alta qualidade que realmente possuam valor de investimento.

Com o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong a promover ativamente uma estratégia de ativos digitais em conformidade, especialmente com o lançamento do framework "LEAP" focado na tokenização de ativos tangíveis como títulos de governo, obras de arte, ouro e energia, foi criada uma forte motivação para colocar esses ativos na Blockchain. No contexto de uma infraestrutura Web3 e um sistema regulatório em Hong Kong cada vez mais aperfeiçoados, os RWA estão rapidamente a tornar-se uma ponte importante para a TradFi entrar no domínio dos ativos digitais. O foco da indústria está gradualmente a mudar para como implementar projetos RWA de forma prática num ambiente de conformidade.

A discussão e os resultados da votação nesta avaliação formaram um consenso claro na indústria: a verdadeira utilidade do RWA supera em muito a mera tokenização. Os projetos de RWA em foco concentram-se, sem exceção, em resolver os pontos de dor de liquidez no mercado real e possuem uma estrutura de negociação razoável e transparente. Embora as motivações dos emissores dos projetos sejam diversas, para os investidores do TradFi, o valor de investimento do RWA depende essencialmente da qualidade do crédito dos ativos subjacentes, da estrutura de risco e dos elementos básicos de liquidez intrínseca. Como apontaram os especialistas presentes, um ativo que carece de liquidez no mercado tradicional não obterá automaticamente liquidez apenas por causa da tokenização na blockchain.

O tipo de projeto RWA discutido nesta reunião é representativo, e os ativos subjacentes da tokenização abrangem principalmente as seguintes categorias:

1. Fundos do mercado monetário: Discussão sobre produtos de fundos do mercado monetário tokenizados, incluindo fundos de títulos do governo dos EUA ligados a instituições de gestão de ativos de topo e projetos de fundos do mercado monetário emitidos por fundos públicos líderes na Ásia. Os ativos subjacentes deste tipo de produto têm uma classificação de crédito extremamente alta, oferecendo retornos robustos e liquidez intrínseca, além de uma estrutura de conformidade completa. Os resultados da votação mostram que o mercado tem uma forte demanda por produtos que combinam a segurança de nível TradFi com a conveniência nativa do Web3.

2. Commodidades físicas: Este tipo de projeto mapeia a propriedade de ativos com valor reconhecido, como ouro, na Blockchain, oferecendo aos investidores ferramentas convenientes de posse, negociação e hedge em cadeia. Um projeto de token de ouro em discussão está vinculado a 100% de reservas de ouro físico e garante a segurança dos ativos através de auditorias e mecanismos de custódia transparentes. Este projeto recebeu um grande interesse de investimento na votação, validando o ouro como um ativo tradicional de segurança e seu apelo duradouro no mundo digital.

3. Ativos de crédito: Este tipo de RWA tokeniza ativos de crédito tradicionais, oferecendo aos investidores um rendimento fixo relativamente alto, mas exigindo a assunção do correspondente risco de crédito. Por exemplo, há projetos de empréstimos ao consumo pessoal garantidos por empresas listadas, cujo risco central reside na necessidade de avaliar a qualidade de crédito dos empréstimos não garantidos subjacentes e a capacidade real de cumprimento do garantidor. Além disso, projetos no modelo de "renda fixa + opções" de títulos conversíveis têm seu valor altamente dependente do desempenho futuro da entidade emissora.

4. Fluxos de caixa futuros e direitos de receita: este tipo de RWA é um arranjo de financiamento estruturado que tokeniza a receita esperada futura de projetos comerciais específicos, com risco e retorno diretamente ligados ao desempenho das operações subjacentes. Por exemplo, o projeto de arrendamento de um navio discutido na reunião assegurou dividendos estáveis e previsíveis de aluguer ao assinar um contrato de arrendamento de longo prazo com um locatário de alta classificação de crédito. Outro projeto permitiu que os investidores participassem na partilha dos potenciais lucros da diferença de preços que este novo negócio de distribuição de poder computacional de IA poderá gerar no futuro.

5. Tokens funcionais: esta é uma categoria especial que será discutida nesta avaliação. O valor destes tokens não está ancorado em ativos reais tangíveis ou fluxos de caixa estáveis, mas sim na sua funcionalidade de uso e na demanda de mercado dentro de um ecossistema específico. A sua tendência de preços depende principalmente da popularidade do IP e do sentimento especulativo do mercado secundário, atraindo assim principalmente participantes com um conhecimento profundo da indústria relacionada ou do conteúdo do IP. Os investidores de finanças tradicionais são relativamente cautelosos em relação a este tipo de token.

A discussão e os resultados da votação da reunião de avaliação a portas fechadas indicam claramente que a tokenização é apenas um caminho técnico para a colocação de ativos na blockchain, e a base para o desenvolvimento de RWA reside na sua capacidade de atender às reais necessidades dos participantes do mercado. A liquidez do projeto e o potencial de escalabilidade são pré-requisitos fundamentais para o desenvolvimento sustentável de todo o ecossistema RWA; e como ativos do mundo real, a qualidade de crédito dos ativos subjacentes, a robustez do fluxo de caixa, a estrutura legal e a situação de risco do emissor determinam diretamente o valor e a segurança a longo prazo do projeto.