Visão geral do mercado e perspectivas

Sinais Anormais de Mercado

Esta semana, os mercados financeiros experienciaram um raro fenômeno de queda simultânea de ações, obrigações e câmbio. As ações americanas oscilaram drasticamente, com o índice S&P 500 a subir 5% ao longo da semana. Os rendimentos das obrigações do Tesouro americano dispararam, com o rendimento das obrigações a 10 anos a atingir um pico de 4,47%. O índice do dólar caiu abaixo da marca de 100, atingindo um novo mínimo desde julho de 2023.

Os ativos de refúgio mostram desempenho divergente. O preço do ouro disparou, ultrapassando 3200 dólares/oz. O iene japonês e o franco suíço, entre outras moedas tradicionais de refúgio, fortaleceram-se. Isso reflete que a posição tradicional do dólar como ativo de refúgio está se enfraquecendo.

Dados econômicos contraditórios

Os últimos dados econômicos mostram sinais precoces de estagflação. O CPI apresentou uma queda geral, principalmente devido à redução dos preços dos combustíveis. No entanto, os preços de habitação e alimentos no núcleo da inflação continuam a subir. O PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a coexistência da diminuição da demanda e da rigidez de custos.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado está a reagir de forma mais pessimista.

A crise de liquidez se manifesta

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está em uma espiral de vendas. A queda drástica nos preços dos títulos de longo prazo levou à desvalorização das garantias, forçando os fundos de hedge a vender, o que aumentou ainda mais os rendimentos.

A pressão no mercado de recompra está a aumentar. A diferença entre BGCR e SOFR alarga-se, refletindo um aumento abrupto nos custos de financiamento de colaterais e uma intensificação da estratificação da liquidez.

Políticas e Riscos Externos

A disputa tarifária continua. As tarifas dos EUA sobre a China aumentaram para 145%, enquanto a China retaliou com 125%. Embora haja algum alívio parcial, os riscos a longo prazo ainda persistem.

As obrigações do Tesouro dos EUA enfrentam desafios de refinanciamento. Em 2025, cerca de 9 trilhões de dólares em obrigações do Tesouro dos EUA vão vencer; se os detentores estrangeiros venderem em massa, isso aumentará a pressão sobre a liquidez.

Perspectivas para a próxima semana

O mercado pode mudar para uma lógica defensiva. Os fundos podem continuar a direcionar-se para ativos de refúgio não americanos, como ouro, ienes e francos suíços. As negociações de estagflação podem tornar-se predominantes, com os títulos americanos de longo prazo e ativos de ações de alta alavancagem enfrentando risco de venda.

Os principais indicadores de monitoramento incluem: liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA ( se a taxa de rendimento a 10 anos ultrapassar 5% ), mudanças na detenção de títulos da China, intervenção do Banco do Japão na taxa de câmbio, spreads de dívida de alto rendimento, entre outros.

Os investidores devem estar atentos à dupla ameaça da crise de crédito do dólar e da estagflação, ajustando a estratégia de alocação de ativos em tempo hábil.