A estrutura é complexa, tornando fácil a má interpretação dos custos e riscos.

As opções são essencialmente um tipo de contrato de direitos que permite escolher se deve ou não executá-lo. Existem dois tipos básicos comuns: Opções de Compra e Opções de Venda, e dependendo de você ser o comprador ou o vendedor, formam quatro posições básicas.

A maioria dos usuários que são novos na utilização de Opções frequentemente apenas vê os gráficos de recompensa potencial, ignorando os riscos por trás dos contratos. Por exemplo, alguns podem acreditar erroneamente que ao vender um Call, podem ganhar o prêmio com certeza. No entanto, na realidade, uma vez que o mercado dispara, o vendedor enfrentará o risco de perdas teoricamente ilimitadas. Este risco pode ser gerido com margem e mecanismos de controle de risco em CEX, mas em DEX (como Dopex, Premia, Lyra), se os usuários não entenderem a estrutura de risco por si mesmos e investirem fundos em Vaults automatizados ou escreverem seus próprios scripts de estratégia, podem encontrar perdas irreparáveis.

Erro de estimativa de volatilidade

O núcleo do preço das opções vem da volatilidade implícita (Volatilidade Implícita, IV). Seja o comprador ou o vendedor, as suas recompensas giram quase em torno da volatilidade do mercado. A maioria dos jogadores não entende realmente o que é IV; eles apenas seguem o preço exibido pela interface do usuário para entrar no mercado.

Quando o mercado espera que a volatilidade seja demasiado elevada (por exemplo, logo antes da divulgação do IPC, aprovação de ETFs, eventos cisne negro, etc.), os prémios das opções naturalmente aumentam. Neste ponto, entrar para comprar opções Call ou Put torna-se muito caro, e a menos que haja um movimento de preço significativo, é realmente bastante difícil alcançar o ponto de equilíbrio. Por outro lado, se o mercado estiver mal julgado e as opções forem vendidas durante uma baixa volatilidade, embora os prémios sejam facilmente recolhidos nesse momento, se ocorrer um evento inesperado, alguém enfrentará instantaneamente perdas que superam em muito as expectativas originais.

O risco de volatilidade é a parte mais difícil de controlar na negociação de opções, no entanto, é a mais fácil de ignorar.

Hora de expiração e preço de exercício selecionados incorretamente

Em contratos de opções, o Preço de Exercício e a Data de Vencimento são duas variáveis-chave que determinam se uma posição pode tornar-se rentável ou se torna uma bolha de tempo sem valor (o valor do tempo vai a zero).

Um erro comum que muitos iniciantes cometem é serem demasiado gananciosos e escolherem um preço de exercício que está muito fora do dinheiro (por exemplo, se o BTC está a 30,000, comprar um Call com um preço de exercício a 38,000), resultando no preço a subir apenas até 34,000 antes de reverter, deixando a posição sem valor do início ao fim, acabando por ir a zero; se a opção comprada tiver uma duração demasiado curta (por exemplo, a expirar em 1 dia), e o mercado não se mover imediatamente, também perderá rapidamente valor devido à degradação temporal. Este tipo de risco pode, na verdade, ser evitado através da prática e de uma avaliação razoável, mas o pré-requisito é entender que o valor das opções não é fixo, mas muda continuamente com as expectativas do mercado e o passar do tempo.

Os riscos dos contratos inteligentes em plataformas descentralizadas

Uma das atrações do Web3 é a descentralização, mas também exige que se assuma a responsabilidade por cada transação. No espaço DeFi, cada vez mais protocolos de opções estão a oferecer Cofres de estratégia automatizada, pools de vendedores unilaterais e até produtos de opções que se combinam com NFTs. Embora essas inovações sejam empolgantes, também apresentam riscos técnicos significativos.

Entre os riscos dos contratos inteligentes, se houver vulnerabilidades no código do protocolo, os fundos podem ser roubados sem qualquer operação, ou falhas de liquidação podem ocorrer devido a falhas de design no mecanismo. Além disso, muitas plataformas DEX podem enfrentar problemas como esgotamento de liquidez e precificação incorreta de oráculos durante condições de mercado extremas (como a semana do colapso da FTX, o incidente da Luna e o colapso repentino do BTC), levando a distorções de preços das posições mantidas e até mesmo liquidações incorretas. Se forem utilizados ferramentas de opções on-chain, os riscos dos contratos inteligentes devem ser incluídos nas considerações gerais de controle de risco.

Custo do Stacking de Opções de Prêmio

Muitas pessoas gostam de Opções porque o custo do prémio é fixo e sentem que o risco é controlável. No entanto, o prémio é como um sangramento crónico ao longo do tempo; se a direção da estratégia estiver errada, a longo prazo, esses custos podem acumular-se de forma bastante surpreendente.

Suponha que você use 0,02 BTC para comprar opções de compra todos os semanas, esperando lucrar com uma recuperação de mercado de curto prazo, mas na realidade, há apenas uma semana com um aumento real, e todas as outras semanas resultam em uma perda total. Você pode ter gasto 0,1 BTC, recuperando seu investimento apenas uma vez, resultando em uma perda global. Este fenômeno de esperar um aumento, mas em vez disso sofrer perdas crônicas, é muito comum no comércio de opções, especialmente durante consolidações de mercado ou períodos de baixa volatilidade. Para operadores de longo prazo, o risco não é uma explosão única, mas sim um erro de modelo de saída estável com perdas contínuas.

Risco de Conformidade

Compliance e incerteza fiscal; Atualmente, a regulamentação fiscal da maioria dos países sobre ativos de criptografia não abordou claramente os produtos de opções, muito menos os instrumentos financeiros derivados on-chain. Se você for um membro da DAO, operador de fundos ou investidor individual, pode haver declarações fiscais retroativas ou explicações sobre a fonte de fundos quando as agências reguladoras começarem a se concentrar em registros de negociação de opções on-chain no futuro. Especialmente ao usar estratégias de alta frequência ou arbitragem entre cadeias, o fluxo de fundos pode ser difícil de rastrear e a contabilidade pode ser desafiadora, o que também aumentará o risco de ser auditado no futuro. Enquanto participantes a longo prazo, os riscos regulamentares não devem ser ignorados.

Resumo

O risco das opções não reside nas próprias ferramentas, mas no nível de compreensão das ferramentas. O ritmo do mundo Web3 é rápido e cheio de variáveis. As opções oferecem um controle de risco mais avançado e estratégias de lucro para esta incerteza. No entanto, se forem apenas vistas como o próximo degrau especulativo, isso acabará por expor a pessoa a riscos ainda mais insuportáveis.