A legislação sobre moeda estável é apenas o começo, a indústria de encriptação enfrenta profundas mudanças

Recentemente, os Estados Unidos introduziram pela primeira vez uma legislação de regulamentação específica para a encriptação, o que é um marco significativo. Isso marca a formalização de um quadro regulatório para a encriptação no maior mercado financeiro do mundo, mas é apenas o início do processo regulatório. Um sistema regulatório mais complexo ainda está em construção.

As novas regras permitirão o uso de ETH ou Bitcoin para consumo diário e esperam-se incluir no âmbito de investimento de contas de pensões e 401k. Este avanço deve-se ao impulso das altas esferas, mas a reação do mercado foi inesperada. Apesar da chegada de boas notícias, o preço do Bitcoin está abaixo dos níveis da semana passada. Este fenômeno de "boas notícias levando ao pico" não é novo, mostrando que o ambiente especulativo do mercado é forte.

No entanto, a perspectiva a longo prazo continua a ser otimista. O aumento do preço do Bitcoin ao longo do ano já é considerável, e a volatilidade dos preços a curto prazo não consegue ocultar as transformações fundamentais trazidas pela melhoria da estrutura do mercado e do quadro regulatório. Vale a pena notar que vários grandes bancos afirmaram que lançarão a sua própria moeda estável ou depósitos tokenizados, indicando que o processo de transformação das instituições financeiras pode acelerar além do esperado.

Este marco trará duas mudanças fundamentais: a primeira é a fusão profunda entre encriptação e tecnologia financeira, reestruturando a infraestrutura financeira; a segunda é que o sistema de pagamentos tradicional enfrentará uma transformação estrutural, e a importância dos gigantes de pagamentos poderá diminuir significativamente na próxima década.

No entanto, há um mercado cauteloso em relação à ideia de que os gigantes dos pagamentos serão rapidamente substituídos. Empresas como Visa e MasterCard acumularam décadas de experiência em atendimento ao cliente, resolução de disputas e gestão de comerciantes, o que torna essa competência central difícil de ser substituída a curto prazo. Além disso, se gigantes como o Alipay decidirem entrar no campo das moeda estável, o panorama do mercado se tornará ainda mais complexo.

Em um ambiente de queda de rendimento, os emissores de moeda estável que dependem da receita de spread enfrentarão desafios. Os investidores podem recorrer ao campo DeFi em busca de retornos mais elevados. Nos próximos três anos, podem surgir moedas estáveis segmentadas para diferentes cenários, e o mercado apresentará uma tendência de desenvolvimento diversificado.

Do ponto de vista dos beneficiários, instituições financeiras tradicionais, fundos de mercado de moeda tokenizada e o setor DeFi podem se tornar os maiores vencedores. Por outro lado, intermediários como bancos regionais e bancos de investimento podem enfrentar riscos maiores. As leis do desenvolvimento do capitalismo apontam para a redução dos custos de transação e a melhoria do bem-estar do consumidor, enquanto a encriptação está a reformular a estrutura do mercado de capitais.

A taxa de câmbio ETH/BTC subiu significativamente recentemente, refletindo uma mudança importante nas expectativas do mercado. A compra em massa por instituições de custódia de ativos digitais tornou-se o principal motor, com a lógica central de que o Ethereum se tornará a camada de infraestrutura do ecossistema de moedas estáveis. Embora o ETH ainda enfrente problemas centrais, como o modelo econômico, fatores como a inovação cultural organizacional e a melhoria do ambiente regulatório estão trazendo melhorias substanciais nos fundamentos.

O campo da encriptação ainda apresenta lacunas de compreensão; quando as políticas se concretizam e se tornam notícias, novos investidores começam a prestar atenção, e o mercado ainda não está totalmente precificado. Existe um paradoxo interessante na mecânica de funcionamento do mercado: quanto mais descentralizado é o sistema, mais liderança de mercado centralizada é necessária.

Recentemente, várias grandes empresas de encriptação apresentaram pedidos de IPO, mas a diferenciação dos sistemas de avaliação é evidente. Algumas avaliações de projetos privados são apenas 35% das de seus concorrentes listados, enquanto a relação preço-lucro de uma plataforma de negociação chega a 60 vezes. Espera-se que mais casos de IPO surjam no quarto trimestre, e o mercado pode aquecer no final deste ano ou no início do próximo.

Em um nível macro, os dados atuais estão basicamente de acordo com as expectativas, e não há motivos suficientes para um corte nas taxas de juros. É necessário estar atento ao impacto potencial da intervenção política na independência do Federal Reserve, o que pode levar a uma deterioração da inflação a longo prazo. A possibilidade de um corte nas taxas de juros este ano está basicamente excluída, e a chave está em saber se o Federal Reserve conseguirá manter a independência da política.

Em geral, a indústria de encriptação está enfrentando profundas mudanças. A melhoria dos quadros regulatórios, a entrada de instituições financeiras tradicionais e o surgimento de novos modelos de negócios estão impulsionando a indústria em direção a um desenvolvimento mais maduro e normatizado. Embora a volatilidade do mercado seja difícil de evitar a curto prazo, as perspectivas a longo prazo permanecem promissoras.