Análise do plano de incentivo de alto rendimento da moeda estável USDe e dos potenciais riscos
Recentemente, o mercado de criptomoedas gerou uma onda de interesse em torno das moedas estáveis sintéticas. Entre elas, o USDe, lançado pela Ethena Labs, rapidamente se destacou por seu design único de "sem suporte a moeda fiduciária", alcançando uma capitalização de mercado que ultrapassou os 8 bilhões de USD. Recentemente, a atividade de staking lançada em parceria com uma plataforma de empréstimos pela Ethena atraiu ampla atenção do mercado, com uma taxa de retorno anualizada próxima de 50%. Esta estratégia de incentivo aparentemente convencional pode sugerir pressões estruturais de liquidez que o modelo USDe enfrenta durante um mercado em alta.
USDe e sUSDe: moeda estável sintética baseada em mecanismos nativos de criptografia
USDe é uma nova moeda estável sintética, cujo objetivo de design é se libertar da dependência do sistema bancário tradicional. Ao contrário das moedas estáveis apoiadas por reservas de moeda fiduciária, o mecanismo de ancoragem do USDe depende de ativos criptográficos on-chain, especialmente ETH e seus ativos de staking derivados.
A sua mecânica central é a estrutura de "neutralidade delta": o protocolo, por um lado, detém posições em ativos como ETH, e por outro lado, abre uma posição de venda a descoberto perpétua em ETH equivalente na plataforma de negociação de derivativos. Através desta combinação de hedge, o USDe consegue ter uma exposição líquida de ativos próxima de zero, mantendo assim o preço estável em torno de 1 USD.
sUSDe é o token representativo que os usuários recebem após a staking de USDe, possuindo a característica de acumulação automática de rendimentos. Seus rendimentos provêm principalmente da taxa de financiamento dos contratos perpétuos de ETH e dos rendimentos derivados dos ativos subjacentes em staking.
Análise do mecanismo de origem de altos rendimentos
O recentemente lançado módulo de funcionalidade "Liquid Leverage" requer que os usuários depositem sUSDe e USDe na proporção de 1:1 no protocolo de empréstimo. Os usuários participantes podem obter três tipos de rendimento:
Recompensas USDe de incentivo distribuídas automaticamente (cerca de 12% ao ano)
os rendimentos do protocolo representados por sUSDe
Juros de depósito básico em plataformas de empréstimo
Usando um capital de 10.000 USD e uma alavancagem de 5 vezes, o total emprestado é de 40.000 USD, com 25.000 USD hipotecados para USDe e sUSDe, o rendimento anual pode chegar a cerca de 50%.
Análise de Risco Potencial
Apesar de o USDe estar a apresentar estabilidade no momento, o seu modelo ainda possui vulnerabilidades potenciais:
Risco de taxa de financiamento negativa: se o mercado se tornar fraco e as vendas a descoberto aumentarem, a taxa de financiamento poderá tornar-se negativa, reduzindo ou até corroendo os rendimentos do protocolo.
Risco de término da recompensa: a recompensa adicional atual de 12% é uma medida temporária e, uma vez terminada, os rendimentos reais podem cair significativamente.
Múltiplos fatores negativos se sobrepondo: se a incentivos forem interrompidos, o ETH cair e a taxa de financiamento se tornar negativa simultaneamente, isso pode representar um desafio severo ao mecanismo de ancoragem de preço do USDe.
Pressão estrutural no mercado em alta do ETH
É importante notar que o USDe enfrenta pressão sistêmica de drenagem durante a alta do preço do ETH. Quando o ETH se aproxima do pico esperado, os usuários tendem a resgatar antecipadamente os ativos em staking para realizar lucros, levando a uma reação em cadeia de "bull market do ETH → saída de LST → contração do USDe."
Dados recentes mostram que o volume total de bloqueio de USDe e sUSDe caiu simultaneamente durante o aumento do preço do ETH, e a taxa de rendimento anualizada também não apresentou crescimento correspondente. Este fenômeno de "retirada durante a alta" reflete um aumento das preocupações do mercado em relação à sustentabilidade dos rendimentos de sUSDe.
Conclusão
Os atuais rendimentos anuais de até 50% não são normais, mas sim o resultado de múltiplos incentivos externos acumulados. Uma vez que os incentivos cessem, o preço do ETH oscile em alta ou a taxa de financiamento se torne negativa, o modelo USDe poderá enfrentar sérios desafios. A sua estabilidade depende em grande parte de uma estratégia de subsídios contínua, e a capacidade de estabelecer resiliência estrutural suficiente no futuro será fundamental.
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BloodInStreets
· 08-14 13:58
idiotas a levantar a liteira novamente, estão à espera de fazer as pessoas de parvas
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SatoshiChallenger
· 08-14 13:53
Outra fantasia a eliminar o dólar com armadilhas de rendimento
Os potenciais riscos e desafios estruturais por trás dos altos rendimentos da moeda estável USDe
Análise do plano de incentivo de alto rendimento da moeda estável USDe e dos potenciais riscos
Recentemente, o mercado de criptomoedas gerou uma onda de interesse em torno das moedas estáveis sintéticas. Entre elas, o USDe, lançado pela Ethena Labs, rapidamente se destacou por seu design único de "sem suporte a moeda fiduciária", alcançando uma capitalização de mercado que ultrapassou os 8 bilhões de USD. Recentemente, a atividade de staking lançada em parceria com uma plataforma de empréstimos pela Ethena atraiu ampla atenção do mercado, com uma taxa de retorno anualizada próxima de 50%. Esta estratégia de incentivo aparentemente convencional pode sugerir pressões estruturais de liquidez que o modelo USDe enfrenta durante um mercado em alta.
USDe e sUSDe: moeda estável sintética baseada em mecanismos nativos de criptografia
USDe é uma nova moeda estável sintética, cujo objetivo de design é se libertar da dependência do sistema bancário tradicional. Ao contrário das moedas estáveis apoiadas por reservas de moeda fiduciária, o mecanismo de ancoragem do USDe depende de ativos criptográficos on-chain, especialmente ETH e seus ativos de staking derivados.
A sua mecânica central é a estrutura de "neutralidade delta": o protocolo, por um lado, detém posições em ativos como ETH, e por outro lado, abre uma posição de venda a descoberto perpétua em ETH equivalente na plataforma de negociação de derivativos. Através desta combinação de hedge, o USDe consegue ter uma exposição líquida de ativos próxima de zero, mantendo assim o preço estável em torno de 1 USD.
sUSDe é o token representativo que os usuários recebem após a staking de USDe, possuindo a característica de acumulação automática de rendimentos. Seus rendimentos provêm principalmente da taxa de financiamento dos contratos perpétuos de ETH e dos rendimentos derivados dos ativos subjacentes em staking.
Análise do mecanismo de origem de altos rendimentos
O recentemente lançado módulo de funcionalidade "Liquid Leverage" requer que os usuários depositem sUSDe e USDe na proporção de 1:1 no protocolo de empréstimo. Os usuários participantes podem obter três tipos de rendimento:
Usando um capital de 10.000 USD e uma alavancagem de 5 vezes, o total emprestado é de 40.000 USD, com 25.000 USD hipotecados para USDe e sUSDe, o rendimento anual pode chegar a cerca de 50%.
Análise de Risco Potencial
Apesar de o USDe estar a apresentar estabilidade no momento, o seu modelo ainda possui vulnerabilidades potenciais:
Risco de taxa de financiamento negativa: se o mercado se tornar fraco e as vendas a descoberto aumentarem, a taxa de financiamento poderá tornar-se negativa, reduzindo ou até corroendo os rendimentos do protocolo.
Risco de término da recompensa: a recompensa adicional atual de 12% é uma medida temporária e, uma vez terminada, os rendimentos reais podem cair significativamente.
Múltiplos fatores negativos se sobrepondo: se a incentivos forem interrompidos, o ETH cair e a taxa de financiamento se tornar negativa simultaneamente, isso pode representar um desafio severo ao mecanismo de ancoragem de preço do USDe.
Pressão estrutural no mercado em alta do ETH
É importante notar que o USDe enfrenta pressão sistêmica de drenagem durante a alta do preço do ETH. Quando o ETH se aproxima do pico esperado, os usuários tendem a resgatar antecipadamente os ativos em staking para realizar lucros, levando a uma reação em cadeia de "bull market do ETH → saída de LST → contração do USDe."
Dados recentes mostram que o volume total de bloqueio de USDe e sUSDe caiu simultaneamente durante o aumento do preço do ETH, e a taxa de rendimento anualizada também não apresentou crescimento correspondente. Este fenômeno de "retirada durante a alta" reflete um aumento das preocupações do mercado em relação à sustentabilidade dos rendimentos de sUSDe.
Conclusão
Os atuais rendimentos anuais de até 50% não são normais, mas sim o resultado de múltiplos incentivos externos acumulados. Uma vez que os incentivos cessem, o preço do ETH oscile em alta ou a taxa de financiamento se torne negativa, o modelo USDe poderá enfrentar sérios desafios. A sua estabilidade depende em grande parte de uma estratégia de subsídios contínua, e a capacidade de estabelecer resiliência estrutural suficiente no futuro será fundamental.