O verdadeiro valor do Bitcoin reside na sua circulação, e não na acumulação.

Michael Saylor, você foi forçado a perceber que todos os ativos de armazenamento de valor têm falhas, o que o levou a focar no único ativo sem falhas. No entanto, isso não significa que você esteja indiferente à situação dos meios de troca. De uma perspectiva, o mercado imobiliário é vasto, mas de outra, é intimidador. Se você está sob pressão para manter o poder de compra de bilhões de dólares, então imóveis realmente são uma boa escolha.

A sua obsessão pelo armazenamento de valor desvia completamente do ponto. O aspecto mais importante do Bitcoin é ser um meio de troca. Embora o atual sistema monetário esteja cada vez mais inclinado a separar as funções da moeda, isso não significa que deva ser assim. Eu entendo que chamar o Bitcoin de meio de troca pode causar controvérsia, e outros detentores de moeda podem tentar impedir o Bitcoin. Se eles optarem por se juntar em vez de lutar contra, esse seria o resultado ideal. Isso pode fazer com que todos os bilionários fiquem convencidos de que podem investir nele, mas usar o Bitcoin apenas como armazenamento de valor é, na verdade, um ataque a ele. Essa prática o transformaria em ouro digital 2.0, preso em um impasse.

Sem meio de troca, não há armazenamento de valor! O meio de troca é primordial. Você deve primeiro receber a transação, antes de poder armazenar Bitcoin. Se o armazenamento de valor for o foco, imagine a situação de anunciar a perda da chave privada do Bitcoin – você ainda pode armazená-lo perfeitamente, mas sem a funcionalidade de meio de troca, o mercado apagará seu valor nominal superficial. Este valor é precisamente porque ele pode circular, ainda pode ser usado como meio de troca.

Os cilindros de oxigênio são cruciais para a reserva, mas a respiração é ainda mais importante. O armazenamento de valor é secundário e depende da capacidade de negociação. Sem capacidade de negociação, o armazenamento de valor é irrelevante. Michael, quando seus ativos de um milhão de dólares na Argentina desvalorizam 90%, você vivencia isso em primeira mão. Você se esforça para manter o valor, não porque não previu a situação, mas porque não consegue usá-lo como um meio de troca. De fato, um mau armazenamento de valor enfraquece o meio de troca, mas por que este último é mais importante? Porque a capacidade de negociação é a chave para a sua capacidade de reagir.

Até agora, a maioria das pessoas que tiveram contato com Bitcoin está familiarizada com o gráfico que você promove. Você afirma que não há ideia melhor do que um armazenamento de valor limpo acima de 9 trilhões de dólares e, em seguida, imediatamente chama o Bitcoin de um dos mercados mais líquidos do mundo, funcionando 24 horas por dia. Adivinha só? Liquidez significa meio de troca.

Vamos analisar este gráfico, começando pelo mercado imobiliário. O seu valor é de 330 trilhões de dólares, mas como meio de troca tem um desempenho muito fraco, com um volume de transações de apenas 1,3 trilhões de dólares por ano. A regulamentação e a tributação tornam as transações imobiliárias mais difíceis. No entanto, devido ao fato de ser uma forma de armazenar valor superior em mais de 100 vezes, os bilionários têm uma grande preferência por ele, dominando cada vez mais o mercado e excluindo a geração mais jovem.

O aumento do valor de uma casa não vem apenas dela mesma, mas também da sua ligação com as infraestruturas públicas circundantes. Construir uma estrada que leve a ela aumentará seu valor. Adicionar um supermercado ou um posto de gasolina, ou conectá-la à rede elétrica, fará com que o valor suba novamente. A rede cria oportunidades para que a energia flua para a região, aumentando as oportunidades de converter energia em valor econômico. Portanto, as transações que ocorrem na rede são fatores que aumentam o valor da casa. Mas, por outro lado: se você é um bilionário e todos estão cobiçando seus recursos, você não gostaria de construir uma grande rede ao redor de sua casa. Você priorizaria a privacidade. A casa pode desvalorizar, mas o objetivo se tornaria aumentar o custo de acesso dos outros a você, reduzindo assim a oportunidade de ser atacado.

O mercado de títulos, como uma forma de armazenamento de valor, atinge um valor de 300 trilhões de dólares, com um volume de negociação anual de 140 trilhões de dólares e novas emissões de títulos que somam 25 trilhões de dólares. Isso significa que, como meio de troca, o valor representa cerca de 50% do seu valor total a cada ano. Sob essa perspectiva, é melhor do que os imóveis, mas os números ainda indicam que as pessoas o utilizam principalmente como um meio de armazenamento de valor.

O valor do mercado de ações é de 1,15 trilhões de dólares, com um volume de transações de cerca de 1,75 trilhões de dólares. Isso indica que a sua vantagem como meio de troca supera a função de reserva de valor. Tomando como exemplo as ações de uma empresa - você sabe mais sobre ela do que qualquer outra pessoa. Quanto valor foi armazenado no ano passado e quanto valor foi transacionado através dela?

O volume anual de transações na indústria de obras de arte é muito pequeno, nem sequer aparece nos gráficos. Ao mesmo tempo, o volume de transações na indústria automóvel e de colecionáveis chega a quase 4 trilhões de dólares por ano. Isso destaca que, anualmente, são principalmente vistos como meios de armazenamento de valor, mas também revela o quão mal o mercado imobiliário se comporta como meio de troca - até pior do que o mercado automóvel.

Os entusiastas do ouro afirmam fervorosamente que o ouro existe há mais de 5.000 anos, chamando-o de o meio de armazenamento de valor definitivo, mas ele representa apenas 1,78% do mercado de armazenamento de valor. Isso indica que, uma vez que seu papel como meio de troca é retirado, ele se torna facilmente manipulável. O ouro possui um valor de 16 trilhões de dólares, e os entusiastas do ouro afirmam que ele pode armazenar valor de 120 trilhões de dólares em fundos. Eles estão ansiosos para ganhar muito dinheiro, mas o mercado discorda, acreditando que uma moeda fiduciária com defeitos é dez vezes superior a uma rocha brilhante e sem vida. Então, será que o ouro é um melhor meio de troca? Seu volume de negócios anual é de 54 trilhões de dólares, impulsionado por derivativos, e seu uso como meio de troca é 3,5 vezes maior do que seu papel como armazenamento de valor.

As moedas podem não dominar no armazenamento de valor dos ativos, mas são, até agora, o principal meio de troca. Outros ativos de armazenamento de valor nem se comparam. E se o dólar (a moeda de topo) se tornasse um meio de armazenamento de valor? Isso destruiria a rede do dólar, e com a intervenção da rede de ativos não americanos para atender à demanda, o valor dos ativos não americanos aumentaria. Com o tempo, seus ativos de armazenamento de valor aumentariam, enquanto os ativos em dólares despencariam. A oferta global de moeda é de cerca de 120 trilhões de dólares, mas veja o volume de transações dos principais bancos centrais: um sistema cerca de 1,182 trilhões de dólares, outro sistema cerca de 765 trilhões de dólares, um terceiro sistema cerca de 145 trilhões de dólares, outros (parcialmente) cerca de 500 trilhões de dólares (por uma estimativa conservadora devido à falta de dados). Portanto, enquanto o armazenamento de valor é de 120 trilhões de dólares, a utilidade como meio de troca dessas redes é mais de 20 vezes isso, cerca de 2,5 trilhões de dólares. E se incluirmos 2 bilhões de pessoas sem conta bancária, qual seria o valor como meio de troca? Quantas transações isso geraria? E como seria a situação se microtransações se tornassem possíveis?

Onde se posiciona o Bitcoin em tudo isso? A narrativa predominante é a de que os detentores nunca devem vender, posicionando o Bitcoin como uma forma de armazenamento de valor. No entanto, o mercado conta uma história diferente. Em 2024, o valor de mercado do Bitcoin atingiu 2 trilhões de dólares, enquanto o valor negociado na sua camada 1 alcançou 3,4 trilhões de dólares. Considerando a Lightning Network (embora seus números exatos ainda sejam difíceis de apurar), o total pode se aproximar de 4 trilhões de dólares. Isso sugere que o papel do Bitcoin como meio de troca é o dobro de sua função de armazenamento de valor. Então, o que aconteceria se a narrativa de "manter para sempre", que existe a longo prazo, começasse a desaparecer?

Devido às falhas da moeda fiduciária, os títulos e as ações são "ferramentas" financeiras que se fazem passar por moeda. Isso criou um mercado que impede a maioria das pessoas de proteger a sua riqueza, dividindo ainda mais a função de reserva de valor da moeda. Mas quão forte é a inclusão dessas ferramentas? Ou são apenas ferramentas que drenam valor do meio de troca fiduciário, direcionando-o para indivíduos privilegiados, bilionários e outros que precisam acumular?

Em todo o mundo, apenas 10-20% das pessoas têm contato com títulos, principalmente de forma indireta através de pensões ou fundos de investimento, e não de forma direta. Para as ações, 15-25% da população pode ter acesso. Isso significa que até 80% da humanidade não possui essas ferramentas para se proteger, tornando-as suscetíveis à exploração. Separar o armazenamento de valor do meio de troca cria uma dinâmica de exploradores e explorados. Isso amplifica um certo efeito: aqueles que conseguem imprimir meios de troca compram ativos de armazenamento de valor, marginalizando 80% ou mais da população. Isso cria um ciclo de retroalimentação que enfraquece o sistema e amplia a disparidade entre ricos e pobres. Quanto mais se imprime, mais fraco se torna o papel do dinheiro como armazenamento de valor.

Outra parte muito importante de todo o sistema são as taxas. Enviar dólares através do sistema bancário custa dinheiro, é um serviço, mas quando você quer converter de um meio de troca para uma ferramenta de armazenamento de valor, qual é o custo? É muito mais. Isso causa tanta fricção em todo o sistema e impede que os pobres armazenem seu valor. Neste momento, o meio de troca está se tornando cada vez mais um meio de extração, em vez de um meio de troca. Esta é também a razão pela qual os casos de armazenamento de valor são mais atraentes no sistema fiduciário.

O Bitcoin não finge ser dinheiro como qualquer outra coisa; é a primeira moeda artificial que não se corrompe como um bloco de gelo derretido e não discrimina. É o dinheiro das pessoas que o escolhem. Como não há impressoras, ninguém quer trocá-lo por uma "melhor" reserva de valor - não há segunda melhor. Mesmo aqueles que não têm Bitcoin podem usá-lo para moldar a vida que desejam. Eles não estão mais atrás do dinheiro para armazenar algo, mas sim construindo qualquer coisa que possa enriquecer suas vidas com base no Bitcoin.

A ideia mais importante não é armazenar valor, mas sim transferir valor. Mas para transferir valor, você primeiro precisa armazenar algum. Novamente, para armazenar algum, é necessário que alguém primeiro transfira um pouco da sua maneira. É por isso que os ricos preferem ativos que não se perdem como cubos de gelo derretendo. Ao mesmo tempo, aqueles que estão apenas começando suas carreiras estão mais focados em obter valor, em vez de armazenar algo que ainda não têm.

Por que os casos de armazenamento de valor atraem tanta atenção? Uma razão pode ser o esforço envolvido. Com o armazenamento de valor, você pode comprar e manter - não precisa fazer nenhum trabalho para melhorar sua vida. Com um meio de troca, você precisa se esforçar para aumentar suas economias, convencer os outros a pagarem seus produtos ou serviços com Bitcoin. Outro fator: para a maioria das pessoas, seu portfólio em moeda fiduciária ainda supera seu portfólio em Bitcoin. Somente quando o Bitcoin superar suas posses fiduciárias é que elas considerarão usá-lo para melhorar a vida. Essa mudança não é difícil para a maior parte da população mundial que carece de poupança ou ativos. Isso talvez explique por que o sistema atual se recusa a deixá-los sair, mas sim promove a dependência ao oferecer custódia de Bitcoin - trocando uma dependência por outra.

A rigidez está relacionada à demanda por mais meios de transação. Michael, você apoia fortemente a rigidez, mas se o Bitcoin não for usado para alcançar mais pessoas, você está apenas adiando isso. Diferente de você, os EUA sabem que, para fazer o dólar se tornar a moeda de reserva mundial, eles precisam distribuí-lo amplamente para garantir o efeito de rede. Eles acreditam que a rede é a chave para a rigidez e, devido ao baixo custo de impressão e compartilhamento de notas, isso é fácil de implementar. Para o Bitcoin, sua escassez absoluta exige um equilíbrio entre a quantidade de disseminação e armazenamento. No entanto, isso não significa que você não deve gastar um centavo.

A metáfora de armazenar gordura no corpo é a chave para a sobrevivência a longo prazo. É verdade, mas ignora a necessidade de uma renda alimentar estável para sustentar a vida antes de armazenar gordura. Sem renda, não há nada para armazenar - portanto, o comércio é a prioridade. No entanto, para alguém que não se preocupa com a fome, o foco se desloca para armazenar alimentos para evitar a deterioração. Sempre enfatizei isso para destacar seu viés em relação ao armazenamento de valor, que pode distorcer seu julgamento e enganar os outros.

Nesta fase da minha jornada com Bitcoin, estou certo disto: perseguir dinheiro corrompe você. O Bitcoin mudou isso - ele impede que você busque dinheiro sem fim, permitindo que você viva a vida que deseja. O que acontece quando você tem o suficiente do que quer? E depois? Com Bitcoin, isso é completamente possível, cada usuário de Bitcoin deve estar preparado para a resposta a essa situação. No entanto, perseguir dinheiro é um poço sem fundo que você não consegue preencher. A Bíblia diz que a avareza é a raiz de todos os males. Eu concordo, mas como isso funciona? Qual é o mecanismo? Perseguir dinheiro - colocá-lo como prioridade, tornando outras coisas secundárias - é um mecanismo.

Você não está estabelecendo um padrão Bitcoin - você está empilhando um baralho. Assim como o ouro no passado, desta vez