Circle IPO levanta controvérsia: instituições nativas de encriptação são marginalizadas

Recentemente, a emissora do stablecoin USDC, Circle, completou a sua oferta pública inicial (IPO), com um preço de 31 dólares, acima da faixa inicial prevista de 24 a 26 dólares. No primeiro dia de negociação, o fechamento foi de 84 dólares, e uma semana depois superou os 107 dólares. Este preço de IPO foi considerado severamente subestimado, refletindo também o forte interesse das instituições financeiras tradicionais por stablecoins.

Lógica de Investimento Circle

Razões para a alta:

• O primeiro ativo listado focado no crescimento de moedas estáveis
• O mercado de encriptação está previsto para ultrapassar 1 trilhão de dólares
• A USDC gere 60 mil milhões de dólares em ativos, com um aumento anual de 91%

Razões para ser pessimista:

• Modelo de negócios único baseado em taxas de juros
• Dependência da Coinbase como agente emissor
• Dependente da relação de colaboração com os bancos, BlackRock
• Crescimento lento da receita e lucro nos últimos 3 anos
• A avaliação do preço das ações de 107 dólares é alta.

A distribuição de IPO gera controvérsia

O Chief Investment Officer de uma certa instituição de encriptação criticou publicamente a Circle por favorecer instituições financeiras tradicionais na alocação da IPO, ignorando os participantes nativos da encriptação. Ele afirmou:

• Várias fundações de encriptação relataram ter recebido uma quantidade muito pequena de alocação ou não terem recebido alocação.
• Nenhuma instituição nativa de encriptação foi tratada de forma razoável.
• Isso mostra o comportamento míope da Circle, que se desvia da encriptação.

O investidor enfatizou que as críticas não são motivadas por emoções, mas sim por princípios:

• Manter a promoção do desenvolvimento correto da encriptação e dos princípios de integridade
• Sempre a dar voz à indústria, expondo comportamentos inadequados
• Educação e promoção da encriptação, permitindo que os investidores tomem decisões informadas
• Acreditar que há a responsabilidade de apontar decisões ruins na indústria

Críticas ao Circle

O investidor afirmou que a sua instituição tem sido cliente e parceiro da Circle há quase dez anos:

• Apoio inicial à promoção do USDC
• Defender o USDC e o setor das moedas estáveis
• Ajudar na testagem de produtos, otimização e crises

Mas nesta IPO, apenas recebeu uma alocação muito baixa, o que é uma divergência:

• Ignorou os fundos encriptação que participam profundamente
• Não permitiu que os clientes compartilhassem os lucros financeiros
• Atribuir quotas a instituições tradicionais que podem não compreender o produto.

Ele acredita que a abordagem da Circle desvia completamente do espírito da encriptação, perdendo a oportunidade de alcançar um ganho mútuo a longo prazo.

Responder a dúvidas

Para algumas dúvidas, o responsável pelo investimento respondeu:

• IPO é diferente de airdrop, eles estão dispostos a comprar ações pelo mesmo preço.
• O poder de decisão da distribuição está na Circle e não no subscritor.
• O mecanismo de encomenda apresenta comportamentos estratégicos, os compradores iniciais são, na verdade, marginalizados.
• Aguardando a divulgação do documento 13F sobre quais investidores a Circle finalmente escolheu.

Esta controvérsia destaca a contradição entre o mecanismo tradicional de IPO e os princípios da encriptação. A escolha da Circle afetará seu desenvolvimento futuro, ainda está por ver.