A reviravolta e as oportunidades da indústria DeFi sob a nova política da SEC
I. A chave para a viragem no quadro regulatório
Finanças Descentralizadas(DeFi) tem se desenvolvido rapidamente desde 2018, tornando-se um pilar central do sistema global de ativos criptográficos. Através de protocolos financeiros abertos e sem permissão, o DeFi oferece uma ampla gama de funcionalidades financeiras, dependendo em termos técnicos de contratos inteligentes, liquidação on-chain, entre outros, para reestruturar as finanças tradicionais. No entanto, a expansão do setor também vem acompanhada de problemas como a falta de regulamentação e riscos sistêmicos.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) adotou anteriormente uma regulamentação mais rigorosa sobre a indústria de criptomoedas, incluindo protocolos DeFi, plataformas DEX e outros na sua área de aplicação. No entanto, no segundo trimestre de 2025, o novo presidente da SEC propôs um caminho positivo para a exploração da regulamentação DeFi, com três direções políticas claras: estabelecer um "mecanismo de isenção para inovação", promover um "quadro regulatório de classificação funcional" e incluir a governança DAO na caixa de areia regulatória. Esta mudança de política corresponde ao livro branco anteriormente publicado pelo Departamento do Tesouro, marcando uma mudança significativa na atitude regulatória.
Dois, a lógica da evolução do caminho regulatório dos EUA
A lógica de regulamentação da SEC sobre Finanças Descentralizadas passou de "ilegal por padrão" para "adaptação funcional". No início, baseava-se no quadro do Howey Test, presumindo que a maioria dos protocolos DeFi eram valores mobiliários não registrados. Entre 2021 e 2022, foram adotadas ações de fiscalização em grande escala, iniciando investigações sobre vários projetos.
No entanto, essa estratégia logo enfrentou desafios. As decisões judiciais enfraqueceram a posição da SEC, e a indústria impulsionou a legislação para a clareza regulatória. A aplicação legal de estruturas como DAO também enfrenta questões fundamentais. Nesse contexto, a SEC ajustou sua estratégia em 2025, mudando para uma "regulação adaptativa de funcionalidade", utilizando a função real dos protocolos DeFi como base para o design de políticas.
De uma forma geral, a regulamentação DeFi nos Estados Unidos está a evoluir gradualmente de uma aplicação rigorosa da lei e repressão à execução, para uma negociação institucional, identificação de funções e orientação de riscos. Esta mudança reflete uma compreensão mais profunda da heterogeneidade tecnológica e representa a introdução de novos paradigmas de governança por parte das autoridades regulatórias ao lidarem com sistemas financeiros abertos.
Três, Três grandes direções de reavaliação de valor
Com a implementação das novas regulamentações, o mercado começou a reavaliar o valor dos protocolos de Finanças Descentralizadas, concentrando-se principalmente em três direções:
Prêmio institucional da estrutura de intermediários em conformidade: serviços de KYC, AML, entre outros, na cadeia terão maior tolerância política.
A posição estratégica da infraestrutura de liquidez on-chain: plataformas como DEX têm potencial para se tornarem a escolha preferida para a entrada de fundos.
Reconstrução de crédito do protocolo de modelo de rendimento endógeno elevado: protocolos com rendimentos reais ganharão restauração de confiança.
As três linhas principais por trás são o processo de reequilíbrio da "dividendo de reconhecimento de políticas" transformando-se em "peso de precificação de capital de mercado". Os protocolos DeFi estabelecerão mecanismos de avaliação voltados para capital institucional através de receitas reais, capacidade de conformidade, entre outros.
Quatro, Reação do Mercado e Reavaliação de Ativos
A nova política da SEC rapidamente provocou uma reação em cadeia no mercado. O valor total bloqueado em Finanças Descentralizadas (TVL) subiu significativamente, com um aumento de mais de 17% em uma semana. O preço de vários ativos de destaque foi reavaliado, com os tokens de governança a subir em média entre 25% e 60%. Esta onda de recuperação reflete uma nova avaliação do mercado sobre a capacidade de fluxo de caixa futuro dos protocolos DeFi e a legitimidade institucional.
Os dados na cadeia mostram mudanças na estrutura de distribuição de fundos. A proporção de fundos institucionais aumentou, o volume de entrada de stablecoins em exchanges centralizadas diminuiu e o fluxo líquido de stablecoins em protocolos DeFi voltou a aumentar. A tendência de o sistema financeiro descentralizado recuperar o poder de precificação de fundos começou a se manifestar.
Apesar do retorno significativo do mercado, a reavaliação dos ativos ainda está em estágio inicial, e o espaço para a realização do prêmio institucional está longe de ser concluído. O múltiplo preço/vendas de vários protocolos líderes ainda está muito abaixo dos níveis de mercado em alta, e com o crescimento da receita real, espera-se que o centro de avaliação se desloque para cima.
Cinco, Perspectivas Futuras
A nova política da SEC é um ponto de inflexão crucial para a reestruturação institucional da indústria DeFi. Perspectivas de desenvolvimento futuro:
A reestruturação institucional terá um impacto profundo nos paradigmas de design e modelos de negócio das Finanças Descentralizadas, formando um novo paradigma de "conformidade embutida".
O modelo de negócios será diversificado e aprofundado, construindo um modelo de lucro sustentável através da integração de RWA.
A reestruturação do mecanismo de governança torna-se o principal motor do novo ciclo, explorando uma estrutura de governança híbrida com maior eficácia legal.
A participação de entidades e a transformação da estrutura de capital, com a entrada de investidores institucionais, estão a gerar mais produtos personalizados.
A inovação tecnológica e a fusão entre cadeias oferecem suporte, promovendo o desenvolvimento da proteção da privacidade, ecossistemas multi-chain, entre outros.
Apesar de os desafios ainda existirem, as Finanças Descentralizadas estão a entrar numa fase crucial em que coexistem regulamentação e oportunidades, com potencial para se tornar uma pedra angular da economia digital.
Conclusão
A nova política da SEC traz um ambiente onde coabitam regulamentação e oportunidades para as Finanças Descentralizadas, impulsionando a indústria a passar de um crescimento descontrolado para um desenvolvimento em conformidade. No futuro, espera-se que as Finanças Descentralizadas realizem uma inclusão financeira mais ampla e uma reestruturação de valor, mas ainda é necessário continuar a trabalhar em riscos de conformidade, segurança técnica e outras áreas. Com a nova regulamentação, o setor de Finanças Descentralizadas pode enfrentar uma explosão completa, e os tokens de blue chip têm potencial para serem reavaliados.
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FlatTax
· 08-12 17:21
Não posso deixar de dizer que a SEC percebeu como funciona~
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bridge_anxiety
· 08-12 14:20
Ainda é a SEC que salva os investidores de retalho! A situação finalmente começou a melhorar.
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PoolJumper
· 08-10 19:16
Mais uma vez a regulamentação bagunçou tudo, morri de rir.
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OnchainFortuneTeller
· 08-10 19:13
Finalmente deixaram os idiotas respirar um pouco.
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DiamondHands
· 08-10 19:11
bull e urso, estou aqui, apenas mudando de postura para perder.
SEC novas políticas lideram uma virada na indústria de Finanças Descentralizadas, surgem três direções de reavaliação de valor.
A reviravolta e as oportunidades da indústria DeFi sob a nova política da SEC
I. A chave para a viragem no quadro regulatório
Finanças Descentralizadas(DeFi) tem se desenvolvido rapidamente desde 2018, tornando-se um pilar central do sistema global de ativos criptográficos. Através de protocolos financeiros abertos e sem permissão, o DeFi oferece uma ampla gama de funcionalidades financeiras, dependendo em termos técnicos de contratos inteligentes, liquidação on-chain, entre outros, para reestruturar as finanças tradicionais. No entanto, a expansão do setor também vem acompanhada de problemas como a falta de regulamentação e riscos sistêmicos.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) adotou anteriormente uma regulamentação mais rigorosa sobre a indústria de criptomoedas, incluindo protocolos DeFi, plataformas DEX e outros na sua área de aplicação. No entanto, no segundo trimestre de 2025, o novo presidente da SEC propôs um caminho positivo para a exploração da regulamentação DeFi, com três direções políticas claras: estabelecer um "mecanismo de isenção para inovação", promover um "quadro regulatório de classificação funcional" e incluir a governança DAO na caixa de areia regulatória. Esta mudança de política corresponde ao livro branco anteriormente publicado pelo Departamento do Tesouro, marcando uma mudança significativa na atitude regulatória.
Dois, a lógica da evolução do caminho regulatório dos EUA
A lógica de regulamentação da SEC sobre Finanças Descentralizadas passou de "ilegal por padrão" para "adaptação funcional". No início, baseava-se no quadro do Howey Test, presumindo que a maioria dos protocolos DeFi eram valores mobiliários não registrados. Entre 2021 e 2022, foram adotadas ações de fiscalização em grande escala, iniciando investigações sobre vários projetos.
No entanto, essa estratégia logo enfrentou desafios. As decisões judiciais enfraqueceram a posição da SEC, e a indústria impulsionou a legislação para a clareza regulatória. A aplicação legal de estruturas como DAO também enfrenta questões fundamentais. Nesse contexto, a SEC ajustou sua estratégia em 2025, mudando para uma "regulação adaptativa de funcionalidade", utilizando a função real dos protocolos DeFi como base para o design de políticas.
De uma forma geral, a regulamentação DeFi nos Estados Unidos está a evoluir gradualmente de uma aplicação rigorosa da lei e repressão à execução, para uma negociação institucional, identificação de funções e orientação de riscos. Esta mudança reflete uma compreensão mais profunda da heterogeneidade tecnológica e representa a introdução de novos paradigmas de governança por parte das autoridades regulatórias ao lidarem com sistemas financeiros abertos.
Três, Três grandes direções de reavaliação de valor
Com a implementação das novas regulamentações, o mercado começou a reavaliar o valor dos protocolos de Finanças Descentralizadas, concentrando-se principalmente em três direções:
Prêmio institucional da estrutura de intermediários em conformidade: serviços de KYC, AML, entre outros, na cadeia terão maior tolerância política.
A posição estratégica da infraestrutura de liquidez on-chain: plataformas como DEX têm potencial para se tornarem a escolha preferida para a entrada de fundos.
Reconstrução de crédito do protocolo de modelo de rendimento endógeno elevado: protocolos com rendimentos reais ganharão restauração de confiança.
As três linhas principais por trás são o processo de reequilíbrio da "dividendo de reconhecimento de políticas" transformando-se em "peso de precificação de capital de mercado". Os protocolos DeFi estabelecerão mecanismos de avaliação voltados para capital institucional através de receitas reais, capacidade de conformidade, entre outros.
Quatro, Reação do Mercado e Reavaliação de Ativos
A nova política da SEC rapidamente provocou uma reação em cadeia no mercado. O valor total bloqueado em Finanças Descentralizadas (TVL) subiu significativamente, com um aumento de mais de 17% em uma semana. O preço de vários ativos de destaque foi reavaliado, com os tokens de governança a subir em média entre 25% e 60%. Esta onda de recuperação reflete uma nova avaliação do mercado sobre a capacidade de fluxo de caixa futuro dos protocolos DeFi e a legitimidade institucional.
Os dados na cadeia mostram mudanças na estrutura de distribuição de fundos. A proporção de fundos institucionais aumentou, o volume de entrada de stablecoins em exchanges centralizadas diminuiu e o fluxo líquido de stablecoins em protocolos DeFi voltou a aumentar. A tendência de o sistema financeiro descentralizado recuperar o poder de precificação de fundos começou a se manifestar.
Apesar do retorno significativo do mercado, a reavaliação dos ativos ainda está em estágio inicial, e o espaço para a realização do prêmio institucional está longe de ser concluído. O múltiplo preço/vendas de vários protocolos líderes ainda está muito abaixo dos níveis de mercado em alta, e com o crescimento da receita real, espera-se que o centro de avaliação se desloque para cima.
Cinco, Perspectivas Futuras
A nova política da SEC é um ponto de inflexão crucial para a reestruturação institucional da indústria DeFi. Perspectivas de desenvolvimento futuro:
A reestruturação institucional terá um impacto profundo nos paradigmas de design e modelos de negócio das Finanças Descentralizadas, formando um novo paradigma de "conformidade embutida".
O modelo de negócios será diversificado e aprofundado, construindo um modelo de lucro sustentável através da integração de RWA.
A reestruturação do mecanismo de governança torna-se o principal motor do novo ciclo, explorando uma estrutura de governança híbrida com maior eficácia legal.
A participação de entidades e a transformação da estrutura de capital, com a entrada de investidores institucionais, estão a gerar mais produtos personalizados.
A inovação tecnológica e a fusão entre cadeias oferecem suporte, promovendo o desenvolvimento da proteção da privacidade, ecossistemas multi-chain, entre outros.
Apesar de os desafios ainda existirem, as Finanças Descentralizadas estão a entrar numa fase crucial em que coexistem regulamentação e oportunidades, com potencial para se tornar uma pedra angular da economia digital.
Conclusão
A nova política da SEC traz um ambiente onde coabitam regulamentação e oportunidades para as Finanças Descentralizadas, impulsionando a indústria a passar de um crescimento descontrolado para um desenvolvimento em conformidade. No futuro, espera-se que as Finanças Descentralizadas realizem uma inclusão financeira mais ampla e uma reestruturação de valor, mas ainda é necessário continuar a trabalhar em riscos de conformidade, segurança técnica e outras áreas. Com a nova regulamentação, o setor de Finanças Descentralizadas pode enfrentar uma explosão completa, e os tokens de blue chip têm potencial para serem reavaliados.