Análise da situação macroeconômica do mercado de ativos de criptografia no segundo semestre de 2025

No primeiro semestre de 2025, o mercado de Ativos de criptografia foi claramente afetado por vários fatores macroeconômicos, sendo os três aspectos mais críticos: a política tarifária do governo, a política de taxas de juros do banco central e os conflitos geopolíticos.

Olhando para a segunda metade do ano, o mercado de Ativos de criptografia continuará a avançar em um ambiente macroeconômico complexo e em mudança, e os seguintes fatores macroeconômicos continuarão a desempenhar um papel importante:

I. Política tarifária e seu impacto na inflação

As taxas aduaneiras são uma ferramenta política importante para o governo atual, que espera alcançar uma série de objetivos económicos através de negociações sobre tarifas: expandir as exportações, reduzir as barreiras comerciais de outros países; manter as taxas aduaneiras básicas para aumentar a receita fiscal; reforçar a competitividade local de setores específicos e promover o retorno da manufatura de alta qualidade.

Até 25 de julho, as negociações tarifárias entre os Estados Unidos e as principais economias avançaram em diferentes graus:

• Acordo com o Japão, onde ambas as partes reduzem tarifas e expandem investimentos e acesso ao mercado
• As negociações com a União Europeia entram na fase final
• Realizar a terceira ronda de negociações comerciais com a China, nas quais as duas primeiras rondas já resultaram na redução mútua de tarifas.

Do ponto de vista da teoria econômica, as tarifas aduaneiras pertencem a choques de oferta negativos, apresentando um efeito de "estagflação". As empresas tendem a transferir o ônus tributário para os consumidores através da transmissão de preços. Portanto, espera-se que no segundo semestre possa haver um aumento da inflação, o que pode afetar o ritmo de cortes de juros do banco central.

A menos que os dados mostrem que a pressão inflacionária não é significativa, o impacto da política de tarifas na economia do segundo semestre pode se manifestar como uma subida sazonal da inflação, levando a uma desaceleração no ritmo de cortes nas taxas de juros.

Dois, o impacto do ciclo do dólar no mercado de Ativos de criptografia

O ciclo do dólar refere-se ao processo de saída e retorno sistemático do dólar em todo o mundo. No primeiro semestre, o índice do dólar já apresentou uma clara fraqueza, caindo de 110 no início do ano para 96,37, mostrando um estado de "dólar fraco".

A desvalorização do dólar pode ter várias causas: políticas tarifárias que restringem o déficit comercial, prejudicando o mecanismo de circulação do dólar; déficits fiscais que afetam o crédito; e a redução das reservas em dólares pelos bancos centrais globais.

De acordo com padrões anteriores, a força e fraqueza do índice do dólar quase dominam a tendência de mudança da liquidez global. O atual ciclo de dólar fraco pode durar até meados de 2026. Dados históricos mostram que o desempenho do Bitcoin costuma ter uma correlação negativa com o índice do dólar. Se o ciclo de "dólar fraco" continuar na segunda metade do ano, a liquidez global mudará de apertada para solta, o que continuará a beneficiar o mercado de Ativos de criptografia.

Três, a direção da política monetária do banco central

No segundo semestre de 2025, haverá quatro reuniões de política monetária, e o mercado espera uma alta probabilidade de redução das taxas de juros 1-2 vezes no segundo semestre. A probabilidade de manter a taxa de juro inalterada em julho é de 95,7%, e a probabilidade de redução em 25 pontos base em setembro é de 60,3%.

Desde que o novo governo assumiu, o banco central tem enfrentado certa pressão de intervenção política. No entanto, no primeiro semestre, o banco central resistiu à pressão e não realizou cortes nas taxas de juros. De acordo com o plano normal, o atual presidente do banco central deverá deixar o cargo em maio de 2026, e o novo governo planeja anunciar a nomeação do novo presidente no final deste ano ou no início do próximo.

Espera-se que a reunião de política monetária de 30 de julho mantenha o nível atual das taxas de juro, principalmente por três razões:

1. A pressão inflacionária continua - devido às políticas tarifárias, o CPI de junho aumentou 0,3% em relação ao mês anterior, e a inflação do PCE core subiu para 2,8% em relação ao ano.
2. A desaceleração do crescimento econômico - espera-se um crescimento de apenas 1,5% em 2025, mas dados de curto prazo, como as vendas a retalho, superaram as expectativas.
3. O mercado de trabalho mantém resiliência - a taxa de desemprego mantém-se em 4,1%, mas as contratações desaceleram, prevendo-se um aumento gradual da taxa de desemprego na segunda metade do ano.

De um modo geral, espera-se que a política monetária do banco central permaneça cautelosa, com uma possível redução das taxas de juro de 1 a 2 vezes ao longo do ano. No entanto, olhando para os dados históricos, não há uma correlação significativa entre as variações das taxas de juro e a evolução do Bitcoin. Em contraste, a liquidez global em um estado de dólar fraco pode ter um impacto maior sobre o Bitcoin.

Quatro, os potenciais impactos dos conflitos geopolíticos

A atual situação geopolítica continua tensa. A exigência do governo de um "período de cessar-fogo de 50 dias" é difícil de ser alcançada. Se não houver cessar-fogo até 2 de setembro, pode haver uma nova rodada de sanções, o que pode afetar o sentimento do mercado.

Cinco, o quadro de regulamentação dos ativos de criptografia está gradualmente a tomar forma

A nova legislação introduzida marca a transição da regulamentação dos ativos de criptografia da fase "vaga" para a era "transparente":

• Ficou claro que o emissor de stablecoins não pode pagar juros aos detentores de moedas, mas pode compartilhar os rendimentos de juros.
• Distinção entre os reguladores dos tokens de segurança e dos tokens de mercadoria
• Introduzir o conceito de "sistema de blockchain maduro", proporcionando uma via de conversão regulatória para o projeto
• Oferecer algumas isenções ao DeFi, como a escrita de código, execução de nós e outras ações.

Com a melhoria do quadro regulatório, espera-se que o mercado de moedas estáveis amplie ainda mais, e os projetos em conformidade se beneficiarão.

Seis, a "Estratégia de Moeda e Ações" provoca entusiasmo no mercado

Cada vez mais empresas de capital aberto estão a incorporar ativos de criptografia nos seus balanços, formando uma estratégia única de "moeda-ação":

• 35 empresas listadas têm reservas superiores a 92 mil BTC
• 13 empresas cotadas acumulam mais de 148 mil ETH
• 5 empresas listadas acumulam mais de 291 mil SOL

Esta estratégia, através da interligação entre o preço das ações, a dívida e os Ativos de criptografia, formou um modelo único de operação de capitais. Mas também é necessário estar atento ao risco quando a maré baixa.

Resumo

De uma forma geral, no segundo semestre de 2025, o mercado de ativos de criptografia passará por várias fases-chave:

• Julho-Agosto: As negociações sobre tarifas entram em um período crítico, o mercado foca nos dados da inflação
• Setembro: A Reserva Federal pode reduzir as taxas de juro pela primeira vez, a situação geopolítica pode mudar.
• 10-11 meses: o quadro regulatório avança, a entrada das instituições acelera
• Dezembro: Nomeação do novo Presidente da Reserva Federal, expectativas do mercado podem sofrer ajustes

O ambiente de mercado é complexo e variável, precisamos manter-nos alerta e ajustar a estratégia a qualquer momento.