Olá!

Você sabia? A dominância do BTC aumentou por 5 semanas seguidas (semana a semana) apesar das incertezas macroeconômicas persistentes? Sinais ominosos para os leais às altcoins? Erro 404 da temporada de altcoins não encontrado?

Mais sobre isso em nosso Análise de segunda-feira na semana que passou.

Justin Sun, fundador da TRON, está levando seu império de blockchain a público através de uma fusão reversa com a SRM Entertainment, uma empresa de brinquedos listada na Nasdaq.

Por que alguém que construiu sua carreira derrubando as finanças tradicionais agora se alinha na porta de Wall Street com um prospecto de IPO na mão?

Bem-vindo à grande crise de identidade do cripto em 2025.

A Corrida para Wall Street

A correria começou com a Circle. Quando o gigante das stablecoins abriu o capital este mês, as ações subiram 168% na estreia. A oferta foi 25 vezes subscrita: o público demandou 850 milhões de ações contra 34 milhões oferecidas.

Leia: A Montanha-Russa do Circle 🎢

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A Circle atualmente vale mais de $33 bilhões, 3x da oferta de compra de $9-11 bilhões feita ao emissor do USDC.supostamenteconseguiu da Ripple antes de ela se tornar pública.

Leia: Coinbase v Ripple: A Batalha pelo Circle🥊

O sucesso da Circle fez mais do que recompensar os primeiros investidores. Ele inspirou uma série de empresas nativas de cripto a considerar acessar Wall Street e levou alguns outros a trazer de volta seus planos de listagem que estavam em segundo plano.

A Gemini entrou com um pedido de IPO três dias depois. Agora, a Tron anunciou seus planos.

A Circle forneceu um modelo para provar que os mercados tradicionais pagariam prêmios massivos por exposição a cripto regulamentada e que investidores tradicionais estavam famintos por inovação em blockchain envolta em estruturas corporativas familiares.

O público já havia absorvido produtos cripto entregues através de canais tradicionais de Wall Street. Os ETFs de Bitcoin acumularam mais de $45 bilhões em fluxos líquidos desde janeiro de 2024.

A ação da Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy) é negociada a múltiplos de suas posses em Bitcoin: com uma capitalização de mercado de ~106 bilhões de dólares e um Bitcoin ativosvale ~$62 bilhões. A aposta em Bitcoin de Michael Saylor inspirou muitas outras empresas listadas a seguir o caminho do tesouro.

Esses casos cristalizam uma hipótese: a rota mais rápida para a aceitação mainstream pode não ser a transição do mundo para a posse de carteiras de auto-custódia e o uso de protocolos DeFi. Em vez disso, o caminho para a adoção em massa passou diretamente pela infraestrutura financeira tradicional, tornando o cripto acessível por meio de canais que as pessoas já confiavam.

Considere a matemática da adoção. As finanças tradicionais tocam bilhões, em comparação a 560 milhões proprietários de cripto em todo o mundo.

Quando os ETFs trouxeram o Bitcoin para os 401(k)s e fundos de pensão, isso conseguiu uma penetração mais mainstream em um ano do que uma década de evangelização de "não suas chaves, não suas moedas".

Empresas que passaram anos construindo produtos puramente cripto começaram a observar ofertas adjacentes que poderiam conectar mundos. A Circle usou stablecoins para construir trilhas de pagamento digital e serviços de tesouraria corporativa. A Coinbase superou sua imagem de exchange cripto ao construir serviços de custódia institucional e corretagem primária que rivalizam com bancos tradicionais.

A rota de IPO oferece algo que o ecossistema cripto não oferece: a capacidade de usar capital do mercado público para financiar essas linhas de produtos adjacentes. Precisa construir soluções de custódia de nível empresarial? Emita ações. Quer adquirir empresas tradicionais de fintech? Use ações como moeda. Planejando expandir para empréstimos regulamentados ou gestão de investimentos? A credibilidade do mercado público abre portas que as credenciais nativas do cripto não conseguem.

Por que a confiança supera a ideologia

O cortejo das finanças tradicionais também resolve um dos problemas mais persistentes do cripto: a confiança institucional. Durante anos, as empresas de cripto lutaram com uma lacuna de credibilidade que nenhuma quantidade de inovação tecnológica poderia preencher.

Quando a Coinbase se tornou pública em 2021, as instituições a viam como uma aposta arriscada em uma classe de ativos emergente. Hoje, com sua inclusão no S&P 500 e bilhões em ativos institucionais sob custódia, a Coinbase representa a integração do cripto no sistema financeiro tradicional.

Leia: A Conquista da Coinbase 🏆

Esse mecanismo de construção de confiança funciona através de múltiplos canais.

A supervisão da SEC oferece conforto regulatório que os investimentos em cripto de pura atuação não conseguem igualar. As chamadas de resultados trimestrais e as demonstrações financeiras auditadas oferecem transparência que os fóruns de governança comunitária simplesmente não proporcionam. Quando os gerentes de fundos de pensão podem apontar para as classificações da S&P e décadas de precedentes de direito corporativo, o cripto se torna uma decisão de alocação de ativos em vez de um salto de fé.

A validação ocorre em ambas as direções.

A aceitação das empresas cripto por Wall Street legitima todo o setor. É muito mais difícil descartar a tecnologia blockchain como uma bolha especulativa quando a BlackRock está ativamente construindo infraestrutura cripto e a Fidelity oferece serviços de Bitcoin a milhões de contas de aposentadoria.

Há também uma necessidade prática, além da simples evolução filosófica.

Cripto VC funding colapsou 65% em 2023 após a implosão da FTX. Quando a segunda maior exchange é exposta como um castelo de cartas construído com depósitos de clientes, os investidores ficam receosos em escrever cheques.

O financiamento de capital de risco tradicional que antes fluía livremente para qualquer coisa com "blockchain" no pitch deck secou rapidamente. Empresas acostumadas a rodadas de Series A de $50 milhões se viram explicando conceitos básicos para investidores que não retornavam chamadas.

Leia: Quando os VCs começaram a fazer perguntas 💰

Os mercados públicos permaneceram abertos.

Os mesmos investidores institucionais que não tocariam em uma startup cripto estavam perfeitamente felizes em comprar ações de empresas cripto regulamentadas, em conformidade com a SEC, com finanças auditadas e modelos de negócios claros.

Essa mudança de financiamento acelerou a mudança estratégica em direção a produtos adjacentes.

Visualização de Despacho de Token 🔍

O novo modelo é construir algo que resolva problemas genuínos, demonstrar a adequação do produto ao mercado por meio de canais nativos de cripto, e então escalar por meio da infraestrutura de finanças tradicionais.

A tensão filosófica pode existir, mas não é necessariamente problemática.

As empresas que dominarem essa transição poderão oferecer inovação em DeFi com a confiabilidade das finanças tradicionais. Elas entregarão os benefícios da descentralização, incluindo liquidação mais rápida, acessibilidade global e dinheiro programável, para usuários comuns que nunca gerenciarão chaves privadas ou entenderão taxas de gás.

A promessa inicial da indústria cripto era eliminar completamente os intermediários. Mas, a maioria das pessoas ainda quer intermediários, e talvez melhores. Mais rápidos, mais baratos, mais transparentes e mais globais do que os bancos tradicionais, mas intermediários mesmo assim.

Empresas de Cripto que planejam construir impérios de blockchain provavelmente não hesitarão em olhar além da pureza ideológica por falta de fundos. Elas podem, em vez disso, estar focadas em levantar capital do público para construir infraestrutura que traga os benefícios do cripto para o próximo bilhão de usuários.

O mecanismo de construção de confiança parece estar funcionando do ponto de vista da adoção: rotas tradicionais estão acelerando a aceitação de cripto mais rapidamente do que empreendimentos puramente cripto.

Os fundadores de Cripto que conseguiram um ajuste entre produto e mercado não devem ter medo de bater, quando o momento certo chegar, à porta de Wall Street. Eles parecem ansiosos para deixá-lo entrar.

É isso por hoje.

Até mais ...
Prathik

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