تحليل الوضع الكلي لسوق الأصول الرقمية في النصف الثاني من عام 2025

في النصف الأول من عام 2025، تأثرت سوق الأصول الرقمية بشكل ملحوظ بعدة عوامل ماكرو، من بينها ثلاثة جوانب رئيسية: سياسة التعريفات الحكومية، سياسة أسعار الفائدة للبنك المركزي، والصراعات الجيوسياسية.

مع اقتراب النصف الثاني من العام، ستواصل الأصول الرقمية التحرك في بيئة ماكرو معقدة ومتغيرة، وستستمر العوامل الماكرو التالية في لعب دور مهم:

1. سياسة الجمارك وتأثيرها على التضخم

تُعد الرسوم الجمركية أداة سياسة مهمة للحكومة الحالية، وتأمل الحكومة من خلال مفاوضات الرسوم الجمركية تحقيق مجموعة من الأهداف الاقتصادية: توسيع الصادرات، وتقليل الحواجز التجارية للدول الأخرى؛ والحفاظ على الرسوم الجمركية الأساسية لزيادة الإيرادات المالية؛ وتعزيز القدرة التنافسية المحلية في صناعات معينة، وتشجيع عودة التصنيع المتقدم.

حتى 25 يوليو، حققت مفاوضات التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى تقدمًا بدرجات متفاوتة:

• التوصل إلى اتفاق مع اليابان، حيث قام الجانبان بتقليل التعريفات الجمركية وزيادة الاستثمارات ودخول السوق.
• دخلت المفاوضات مع الاتحاد الأوروبي المرحلة الأخيرة
• إجراء الجولة الثالثة من المفاوضات التجارية مع الصين، حيث تم تحقيق خفض متبادل للرسوم الجمركية في الجولتين السابقتين.

من وجهة نظر النظرية الاقتصادية، تعتبر الرسوم الجمركية صدمة سلبية في العرض، ولها تأثير "الركود التضخمي". غالبًا ما تقوم الشركات بنقل العبء الضريبي إلى المستهلكين من خلال نقل الأسعار. لذلك، من المتوقع أن يظهر في النصف الثاني من العام ارتفاع في التضخم، مما قد يؤثر على وتيرة خفض البنك المركزي لأسعار الفائدة.

ما لم تظهر البيانات ضغوط تضخم كبيرة، فإن سياسة التعريفات الجمركية قد تؤثر على الاقتصاد في النصف الثاني من العام، مما يؤدي إلى ارتفاع مؤقت في التضخم، ويؤدي إلى تباطؤ وتيرة خفض الفائدة.

٢. تأثير دورة الدولار على سوق الأصول الرقمية

تشير دورة الدولار إلى العملية النظامية لتدفق الدولار وخروجه من السوق العالمي. في النصف الأول، انخفض مؤشر الدولار بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى له في بداية العام وهو 110 إلى 96.37، مما يُظهر حالة "دولار ضعيف".

ضعف الدولار قد يكون له عدة أسباب: سياسة التعريفات التي تحد من العجز التجاري، وتضر بآلية تدفق الدولار؛ العجز المالي الذي يثقل الائتمان؛ والبنوك المركزية العالمية التي تقلل من احتياطيات الدولار.

وفقًا للأنماط السابقة، فإن قوة وضعف مؤشر الدولار تقريبًا يهيمنان على اتجاهات تغير السيولة العالمية. من المحتمل أن يستمر فترة الدولار الضعيف الحالية حتى منتصف عام 26. تظهر البيانات التاريخية أن سوق بيتكوين غالبًا ما يكون له علاقة عكسية بمؤشر الدولار. إذا استمر "فترة الدولار الضعيف" في النصف الثاني من العام، فستتحول السيولة العالمية من الضيق إلى السعة، مما سيستمر في دعم سوق الأصول الرقمية.

ثلاث، اتجاه سياسة البنك المركزي للعملة

في النصف الثاني من عام 2025، سيكون هناك أربع اجتماعات لتحديد أسعار الفائدة، وتوقعات السوق تشير إلى أن هناك احتمالًا مرتفعًا لتخفيض أسعار الفائدة مرة أو مرتين في النصف الثاني من العام. ومن المتوقع أن تصل احتمالية الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو إلى 95.7%، بينما احتمالية تخفيضها بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر تصل إلى 60.3%.

منذ تولي الحكومة الجديدة، تواجه البنك المركزي ضغوطًا معينة من التدخل السياسي. ومع ذلك، تمكن البنك المركزي في النصف الأول من العام من تحمل الضغوط ولم يقم بخفض أسعار الفائدة. وفقًا للترتيبات العادية، من المقرر أن يتنحى رئيس البنك المركزي الحالي في مايو 2026، وتخطط الحكومة الجديدة للإعلان عن ترشيح الرئيس الجديد في نهاية هذا العام أو في بداية العام المقبل.

من المتوقع أن يبقى اجتماع تحديد أسعار الفائدة في 30 يوليو على مستويات الفائدة الحالية، ولديها ثلاثة أسباب رئيسية:

1. ضغط التضخم مستمر - بسبب تأثير سياسة التعريفات، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في يونيو بنسبة 0.3% مقارنة بالشهر السابق، وزادت التضخم الأساسي PCE على أساس سنوي إلى 2.8%.
2. تباطؤ النمو الاقتصادي - من المتوقع أن تكون نسبة النمو 1.5% فقط في عام 2025، ولكن البيانات قصيرة الأجل مثل مبيعات التجزئة تجاوزت التوقعات.
3. لا تزال مرونة سوق العمل قائمة - معدل البطالة يبقى عند مستوى منخفض قدره 4.1%، ولكن التوظيف يتباطأ، ومن المتوقع أن يرتفع معدل البطالة قليلاً في النصف الثاني من العام.

بشكل عام، من المتوقع أن تظل سياسة البنك المركزي النقدية حذرة، وقد يكون عدد مرات خفض الفائدة على مدار العام 1-2 مرة. ولكن من خلال البيانات التاريخية، لا توجد علاقة ملحوظة بين تغيرات سعر الفائدة واتجاه البيتكوين. بالمقابل، قد تؤثر حالة الدولار الضعيف على السيولة العالمية بشكل أكبر على البيتكوين.

أربعة، التأثيرات المحتملة للصراعات الجيوسياسية

لا تزال الأوضاع الجيوسياسية الحالية متوترة. من الصعب تحقيق مطلب الحكومة ب"50 يومًا من وقف إطلاق النار"، وإذا لم يتم التوصل إلى وقف إطلاق النار قبل 2 سبتمبر، فقد يؤدي ذلك إلى جولة جديدة من العقوبات، مما يؤثر على مشاعر السوق.

٥. إطار تنظيم الأصول الرقمية يتشكل تدريجياً

تشير التشريعات الجديدة إلى أن تنظيم الأصول الرقمية انتقل من مرحلة "غامضة" إلى عصر "الوضوح":

• تم التأكيد على أن جهة إصدار العملة المستقرة لا يجوز لها دفع الفوائد لحاملي العملات، ولكن يمكنها مشاركة عائدات الفوائد.
• ميز بين الجهات التنظيمية لرموز الأوراق المالية ورموز السلع
• إدخال مفهوم "نظام blockchain الناضج" لتوفير وسيلة لتحويل الرقابة للمشاريع
• تقديم بعض الاستثناءات لـ DeFi، مثل كتابة الشفرات، تشغيل العقد، وغيرها من الأفعال

مع تحسين إطار التنظيم، من المتوقع أن يتوسع حجم سوق العملات المستقرة، وستستفيد المشاريع المتوافقة.

٦. "استراتيجية عملة الأسهم" تثير حماس السوق

تقوم المزيد من الشركات المدرجة بإدراج الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية، مما يشكل استراتيجية فريدة تُعرف باسم "عملة الأسهم".

• 35 شركة مدرجة احتفظت بأكثر من 92 ألف عملة BTC
• 13 شركة مدرجة في البورصة تحتفظ بأكثر من 1480000 ETH
• 5 شركات مدرجة في البورصة تمتلك احتياطيًا يتجاوز 2910000 SOL

تشكّل هذه الاستراتيجية من خلال الترابط بين أسعار الأسهم والديون والأصول الرقمية نمطًا فريدًا من عمليات رأس المال. لكن يجب أيضًا توخي الحذر من المخاطر عند تراجع المد.

ملخص

بصفة عامة، ستشهد سوق الأصول الرقمية في النصف الثاني من عام 2025 عدة مراحل رئيسية:

• 7-8月:مفاوضات التعريفات تدخل المرحلة الحاسمة، السوق تركز على بيانات التضخم
• سبتمبر: قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى، وقد تتغير الأوضاع الجيوسياسية
• 10-11: الإطار التنظيمي يتجسد بشكل أكبر، وتسرع المؤسسات في دخول السوق
• ديسمبر: ترشيح رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، توقعات السوق قد تشهد تعديلات

إن بيئة السوق معقدة ومتغيرة، لذلك نحتاج إلى البقاء يقظين وتعديل استراتيجياتنا في أي وقت.