اعتبارات اختيار الأصول الأساسية لمشاريع RWA في الفترة الأخيرة

مؤخراً، استشارت العديد من الفرق حول جدوى مشاريع RWA، حيث تشمل الأصول الأساسية منتجات زراعية، عقارات، معادن ثمينة، وغيرها من المجالات، بل تشمل أيضاً بعض المشاريع ذات الطابع المفهومي البحت.

في الواقع، تحت الإطار التنظيمي الحالي في بلادنا، فإن المخاطر المرتبطة بمشاريع RWA الأخرى عالية جداً، باستثناء المشاريع التي يتم إصدارها من خلال صندوق هونغ كونغ والتي تخضع لمراجعة صارمة وتنظيم.

ستتناول هذه المقالة بالتفصيل الأصول القارية التي يمكن استخدامها في صندوق الرمال في هونغ كونغ، وتلك التي لا يمكن استخدامها، لمساعدة الأطراف المعنية على القيام بأعمالها بشكل أكثر كفاءة.

1. القيود والمعايير لتقييم الأصول القارية كأصول حقيقية (RWA)

أولاً، يجب أن نكون واضحين أن الأصول الموجودة في البر الرئيسي والموجهة بشكل رئيسي لسكان البر الرئيسي يمكن أن تكون RWA، وهناك حالات ناجحة تثبت ذلك. لكن إصدار RWA في صندوق الرمل في هونغ كونغ، هناك بعض القيود. وفقًا للتجارب العملية، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول لا يمكن أن تكون RWA:

1. الأصول التي لا تتوافق مع القوانين واللوائح المعمول بها في منطقة هونغ كونغ
2. الأصول التي لا تتوافق مع القوانين واللوائح السارية في المنطقة البرية
3. المرحلة الحالية غير مناسبة لإصدار الأصول في هونغ كونغ

يجب أن تتوافق الأصول القارية التي تصدر RWA في هونغ كونغ مع "مبدأ الامتثال المزدوج"

نظرًا لوجود الأصول في البر الرئيسي، ولكن يتم طرح الأصول المرقمنة وتشغيلها في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، وبالتالي تحتاج إلى الامتثال لمتطلبات الامتثال لكل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.

1. جوانب التنظيم في هونغ كونغ

تتحمل هونغ كونغ بشكل رئيسي مهمة توكينيزه الأصول وتشغيلها المالي، لذا يجب التركيز على متطلبات اللوائح التنظيمية المالية المتعلقة بالأصول الأساسية، مثل "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" و"قانون الخدمات المصرفية".

حتى الآن، لم تصدر هونغ كونغ لوائح واضحة بشأن تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، ولا تزال في مرحلة الاستكشاف، وهناك حالة من "مشروع واحد، مناقشة واحدة" خلال عملية المراجعة. ولكن من خلال فهم مبادئ تنظيم الأصول المالية في هونغ كونغ، والرجوع إلى قواعد إصدار المنتجات المالية المماثلة، يمكن زيادة معدل النجاح بشكل كبير.

تتبع هونغ كونغ "مبدأ التنظيم الجوهري للأصول المالية"، مما يعني أنه يتم الحكم على الامتثال بناءً على الجوهر وليس المظهر. يجب تحديد القواعد المناسبة بناءً على نوع الأصول الأساسية.

2. معايير البر الرئيسي

نظرًا لأن الأصول الأساسية تقع في البر الرئيسي، يجب أن نركز بشكل خاص على شرعية الأصول نفسها وشرعية طريقة تشغيلها.

فيما يتعلق بشرعية الأصول، يمكن تقسيمها إلى أشياء قابلة للتداول، وأشياء مقيدة التداول، وأشياء ممنوعة التداول. يجب أن تكون الأشياء المستخدمة في RWA "أشياء قابلة للتداول" أو "أشياء مقيدة التداول" المرخصة.

فيما يتعلق بشرعية التشغيل، نظرًا لأن هونغ كونغ تتطلب تدفقات نقدية للأصول الأساسية RWA، يجب أن يتوافق التشغيل مع القوانين السارية في البر الرئيسي، والابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التراخيص الإدارية اللازمة.

لا ينبغي إصدار الأصول في هونغ كونغ في الوقت الحالي

على الرغم من توافقها مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنه في المرحلة الحالية لا ينبغي إصدار الأصول في هونغ كونغ بما في ذلك:

1. الأصول التي لا تمتلك خصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الأخضر النظيف"
2. الأصول التي يصعب تحقيق تدفق نقدي جيد منها

على سبيل المثال، فإن بعض العقارات ذات القيمة الاقتصادية المنخفضة، حتى إذا تم تعبئتها في مفهوم جديد، يصعب تغيير واقع انخفاض قيمتها السوقية تدريجياً، لذا فإن احتمال إصدار هذه الأصول كأصول مدعومة بالواقع (RWA) منخفض جداً.

ثانياً، بعض الأصول القارية التي لا تناسب الاستثمار في RWA

مجوهرات ولعب فنون

تتلقى استشارات الأصول الحقيقية (RWA) المتعلقة بالمجوهرات والأشياء الفنية حجمًا كبيرًا، ولكن من الصعب جدًا تقديم آراء قانونية واضحة بشأنها. تتنوع أنواع هذه الأصول، وتوزع القوانين المتعلقة بها عبر مجموعة متنوعة من الأنظمة القانونية، مما يتطلب الكثير من العمل القانوني للتحقق. بشكل عام، لا يُنصح حاليًا باستخدام المجوهرات والأشياء الفنية كأصول أساسية للأصول الحقيقية (RWA).

يمكن رفض الحالات التالية مباشرة:

1. منتجات الأحجار الكريمة ذات الطبيعة القمارية
2. المجوهرات والأحجار الكريمة المعالجة
3. حظر الدولة بيع المنتجات البيولوجية
4. اليشم منخفض الجودة أو المعالج أو المقلد
5. المعادن الثمينة مثل الذهب الخالص والفضة الخالصة التي تحددها الدول أو تمنع تداولها

حقوق الملكية الفكرية

على الرغم من وجود العديد من مشاريع الأصول المشفرة المتعلقة بالملكية الفكرية في الخارج، إلا أنه لا توجد حالات ناجحة في مشروع RWA في هونغ كونغ حتى الآن. ومع ذلك، إذا كانت هناك ملكية فكرية معينة تتمتع بقيمة تجارية كبيرة، يمكن محاولة التقديم بعد وضوح اللوائح التنظيمية.

الزراعة والمنتجات الزراعية

بالنسبة لمشاريع RWA الزراعية ومنتجاتها، إذا كانت تتوافق مع معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية ولديها محتوى تكنولوجي عالٍ وقيمة بحثية جيدة، بالإضافة إلى آفاق تجارية جيدة، يمكن أيضًا محاولة التقديم بعد أن تتضح اللوائح التنظيمية.

مفهوم خالص

RWA تختلف عن التمويل الجماعي، بالنسبة للمشاريع التي تعتمد على المفاهيم فقط، عادةً ما يتم تقديم رأي بالرفض مباشرة.

ثلاثة، الخاتمة

بالنسبة للأصول الأساسية التي لا تتواجد في البر الرئيسي ولا في هونغ كونغ، لا توجد حتى الآن أي قيود على تقديم طلبات RWA في هونغ كونغ. من وجهة نظر موقع هونغ كونغ كمركز مالي دولي، لا ينبغي أن يكون مكان وجود الأصول عائقًا، بل الأهم هو ما إذا كانت الأصول نفسها حقيقية وموثوقة ومتوافقة ولها قيمة استثمارية.