# ブロックチェーン技術駆動の実物資産トークン化革新2025年6月30日、2つの著名な暗号取引プラットフォームがスイスのコンプライアンス資産トークン化会社が提供するxStocks製品を立ち上げることを発表しました。これらの製品は、実際の株式を1:1で担保にしたトークンの一連であり、基礎資産は規制された第三者の保管機関（例えば、特定のスイス銀行）によって保有されています。これらのトークンはSPL標準でSolana公チェーン上に発行されており、24時間取引とチェーン上の即時決済をサポートし、従来の株式市場の時間と地域の制限を突破しています。コンプライアンス要件により、xStocksは現在非アメリカのユーザーのみを対象に開放されています。その後、複数の主要プラットフォームが相次いでxStocksを立ち上げました。## チームの背景公開情報によると、同社の3人の共同創業者はそれぞれ関連業界の経験を持っています。2021年、これらの創業者はステーブルコインの広範な適用からインスパイアを受け、現在の会社を設立し、株式などの伝統的な資産をコンプライアンスの形でブロックチェーンシステムに導入することに取り組んでいます。2021年から2022年の間に、会社はプロジェクトの実現可能性検証とシードラウンドの資金調達を完了し、カストディアンバンクや証券会社との協力関係を築き、関連製品の目論見書はEUの規制当局の承認を得ました。2023年に最初の製品がオンラインになり、累計発行規模は5,000万ドルを突破しました。2024年4月、会社は950万ドルのAラウンド資金調達を完了し、複数の著名な機関が投資に参加しました。## 製品体系とチェーン上のデプロイ同社は現在、2つの主要な製品ラインを通じて、世界中のブルーチップ株、インデックスファンド、および短期債券のブロックチェーン上のトークン化された証券サービスを提供しています。すべてのトークンは1:1の実物資産によって裏付けられ、EUのコンプライアンス承認を受けたISIN番号を持っています。製品は複数の主要なパブリックチェーンで発行されており、複数のDeFiプロトコルと統合されており、借入、マーケットメイキング、アービトラージなどのオンチェーン戦略の展開をサポートしています。あるアナリストは、xStocksトークンは本質的に債務の構造であり、株式トークンではないと指摘しています。債務であるため、配当が関与し、xStockは直接トークンをエアドロップします。また、トークンは会社の行為には関与しません。債務は無記名債券として発行できるため、本質的にはステーブルコインに近く、企業の負債に属します。さらに重要なのは、債務の所有権移転には登録が必要ないため、中間に印紙税がなく、チェーン上で自由に転送できることです。## 取引経験:流動性の不足と参加の障壁複数の取引プラットフォームの支持を受けているにもかかわらず、xStocksの実際の取引活性は依然として高度に集中しており、明確な取引量を持つのはごくわずかの銘柄に限られています。ブロックチェーンのデータによると、製品がローンチされた初日と翌日の取引活動は顕著な増加傾向を示していますが、取引は主に少数のトークンに集中しており、その他の多数の銘柄のチェーン上取引は非常に限られています。一部のプールは流動性がゼロであり、スリッページの問題が普遍的に存在しています。オンチェーンパスに加えて、xStocksは取引所内のマッチングを通じて取引を行うことも可能であり、異なるプラットフォームは異なる取引ペアと方法を提供しています。注意が必要なのは、オンチェーン取引であれ取引所内取引であれ、現在両者は流動性不足の問題に直面しており、ユーザーの取引効率が低く、市場の深さが限られており、全体的な取引体験は従来の差金取引プラットフォームと比べて依然として明らかな差があります。## 群衆志向で構造的に有利このモデルは、伝統的なブローカーを通じて米国株にアクセスするのが難しい非米国ユーザー、特に暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供します。その利点には、ステーブルコインによる支払いと小口取引のサポート、米国株口座不要、ブロックチェーン上での24時間体制のマッチング決済、実物資産の保管、そしてEU規制の遵守が含まれます。## 拡張パス：デリバティブと非上場株式トークン化xStocksはオンチェーンの米国株投資のためのインフラを提供していますが、現物市場の流動性のボトルネックは依然として存在し、規模のある取引エコシステムを形成するのは難しいです。したがって、業界はより取引属性のあるデリバティブの道、特に株式の永久契約に注目し始めています。人気のあるテクノロジー株は高いボラティリティを持ち、高いレバレッジメカニズムと組み合わせることで、山寨币のような高ボラティリティのリターンをもたらし、暗号ユーザーにとってより魅力的です。もう一つ注目すべき発展方向は、未上場企業の株式のトークン化です。従来のプライベートマーケットと比較して、オンチェーンで譲渡可能な株式トークンを発行し、DAOガバナンス、契約ロックアップ、適格投資者のハードルなどのメカニズムを組み合わせることで、高効率で透明な初期株式流通構造を実現することが期待されており、特に高い市場の関心を持つスター企業に適しています。しかし、この道筋は依然として規制の不確実性や発行構造の複雑さなどの課題に直面しており、短期的には試験的またはグレーなコンプライアンスの形態で存在する可能性が高いです。## まとめxStocksは、コンプライアンスのある資産のトークン化に現実的な道筋を提供し、そのチェーン上の構造、クロスチェーン展開、DeFi統合能力は優れた製品設計能力を示しています。しかし、現物モデルの流動性は制限されており、ユーザー拡張能力が不足しているため、トークン化された株式市場の成長曲線を単独で支えることは難しいです。今後は、永続的なデリバティブと初期の株式トークン化の組み合わせによる突破が、オンチェーン証券市場を「ツール型製品」から「取引型資産」へと進化させる重要なポイントになるでしょう。
ブロックチェーンが実物資産のトークン化を推進し、xStocksが新たな投資モデルを開始する
ブロックチェーン技術駆動の実物資産トークン化革新
2025年6月30日、2つの著名な暗号取引プラットフォームがスイスのコンプライアンス資産トークン化会社が提供するxStocks製品を立ち上げることを発表しました。これらの製品は、実際の株式を1:1で担保にしたトークンの一連であり、基礎資産は規制された第三者の保管機関（例えば、特定のスイス銀行）によって保有されています。これらのトークンはSPL標準でSolana公チェーン上に発行されており、24時間取引とチェーン上の即時決済をサポートし、従来の株式市場の時間と地域の制限を突破しています。コンプライアンス要件により、xStocksは現在非アメリカのユーザーのみを対象に開放されています。その後、複数の主要プラットフォームが相次いでxStocksを立ち上げました。
チームの背景
公開情報によると、同社の3人の共同創業者はそれぞれ関連業界の経験を持っています。2021年、これらの創業者はステーブルコインの広範な適用からインスパイアを受け、現在の会社を設立し、株式などの伝統的な資産をコンプライアンスの形でブロックチェーンシステムに導入することに取り組んでいます。2021年から2022年の間に、会社はプロジェクトの実現可能性検証とシードラウンドの資金調達を完了し、カストディアンバンクや証券会社との協力関係を築き、関連製品の目論見書はEUの規制当局の承認を得ました。2023年に最初の製品がオンラインになり、累計発行規模は5,000万ドルを突破しました。2024年4月、会社は950万ドルのAラウンド資金調達を完了し、複数の著名な機関が投資に参加しました。
製品体系とチェーン上のデプロイ
同社は現在、2つの主要な製品ラインを通じて、世界中のブルーチップ株、インデックスファンド、および短期債券のブロックチェーン上のトークン化された証券サービスを提供しています。すべてのトークンは1:1の実物資産によって裏付けられ、EUのコンプライアンス承認を受けたISIN番号を持っています。製品は複数の主要なパブリックチェーンで発行されており、複数のDeFiプロトコルと統合されており、借入、マーケットメイキング、アービトラージなどのオンチェーン戦略の展開をサポートしています。
あるアナリストは、xStocksトークンは本質的に債務の構造であり、株式トークンではないと指摘しています。債務であるため、配当が関与し、xStockは直接トークンをエアドロップします。また、トークンは会社の行為には関与しません。債務は無記名債券として発行できるため、本質的にはステーブルコインに近く、企業の負債に属します。さらに重要なのは、債務の所有権移転には登録が必要ないため、中間に印紙税がなく、チェーン上で自由に転送できることです。
取引経験:流動性の不足と参加の障壁
複数の取引プラットフォームの支持を受けているにもかかわらず、xStocksの実際の取引活性は依然として高度に集中しており、明確な取引量を持つのはごくわずかの銘柄に限られています。ブロックチェーンのデータによると、製品がローンチされた初日と翌日の取引活動は顕著な増加傾向を示していますが、取引は主に少数のトークンに集中しており、その他の多数の銘柄のチェーン上取引は非常に限られています。一部のプールは流動性がゼロであり、スリッページの問題が普遍的に存在しています。
オンチェーンパスに加えて、xStocksは取引所内のマッチングを通じて取引を行うことも可能であり、異なるプラットフォームは異なる取引ペアと方法を提供しています。注意が必要なのは、オンチェーン取引であれ取引所内取引であれ、現在両者は流動性不足の問題に直面しており、ユーザーの取引効率が低く、市場の深さが限られており、全体的な取引体験は従来の差金取引プラットフォームと比べて依然として明らかな差があります。
群衆志向で構造的に有利
このモデルは、伝統的なブローカーを通じて米国株にアクセスするのが難しい非米国ユーザー、特に暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供します。その利点には、ステーブルコインによる支払いと小口取引のサポート、米国株口座不要、ブロックチェーン上での24時間体制のマッチング決済、実物資産の保管、そしてEU規制の遵守が含まれます。
拡張パス：デリバティブと非上場株式トークン化
xStocksはオンチェーンの米国株投資のためのインフラを提供していますが、現物市場の流動性のボトルネックは依然として存在し、規模のある取引エコシステムを形成するのは難しいです。したがって、業界はより取引属性のあるデリバティブの道、特に株式の永久契約に注目し始めています。人気のあるテクノロジー株は高いボラティリティを持ち、高いレバレッジメカニズムと組み合わせることで、山寨币のような高ボラティリティのリターンをもたらし、暗号ユーザーにとってより魅力的です。
もう一つ注目すべき発展方向は、未上場企業の株式のトークン化です。従来のプライベートマーケットと比較して、オンチェーンで譲渡可能な株式トークンを発行し、DAOガバナンス、契約ロックアップ、適格投資者のハードルなどのメカニズムを組み合わせることで、高効率で透明な初期株式流通構造を実現することが期待されており、特に高い市場の関心を持つスター企業に適しています。しかし、この道筋は依然として規制の不確実性や発行構造の複雑さなどの課題に直面しており、短期的には試験的またはグレーなコンプライアンスの形態で存在する可能性が高いです。
まとめ
xStocksは、コンプライアンスのある資産のトークン化に現実的な道筋を提供し、そのチェーン上の構造、クロスチェーン展開、DeFi統合能力は優れた製品設計能力を示しています。しかし、現物モデルの流動性は制限されており、ユーザー拡張能力が不足しているため、トークン化された株式市場の成長曲線を単独で支えることは難しいです。今後は、永続的なデリバティブと初期の株式トークン化の組み合わせによる突破が、オンチェーン証券市場を「ツール型製品」から「取引型資産」へと進化させる重要なポイントになるでしょう。