Hyperliquidの評価分析：製品状況、経済モデルおよび市場ポジショニング

Hyperliquidは最近の暗号市場の大きな注目を集めており、その独自のビジネスモデルと急成長するビジネスデータが市場の広範な関心を引き起こしています。本稿では、Hyperliquidの発展状況、経済モデルおよび評価について分析し、「HYPEは果たして高価なのか」という問いに答えようとします。

1. Hyperliquidの事業概要

Hyperliquidの現在の主な事業には、デリバティブ取引所と現物取引所が含まれており、将来的にはHyperEVMの立ち上げも計画しています。

1.1 デリバティブ取引所

デリバティブ取引所はHyperliquidのコア製品です。それは中央リミットオーダーブック(CLOB)メカニズムを採用し、HyperBFTとRustVMで構成されたHyperliquid L1上で運営されています。ユーザーにとって、その体験は特定の中央集権型取引プラットフォームとほぼ完全に一致しており、唯一の違いはKYCが必要ないことです。

取引量の観点から見ると、Hyperliquidは分散型デリバティブ市場でリーダーシップを占めています。そのポジションサイズはある主要な中央集権型取引プラットフォームの約10%で、取引量は約6%であり、一部の二次中央集権型取引プラットフォームと同等です。

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1.2 スポット交換

Hyperliquidの現物取引所もオーダーブック形式を採用しています。現在、HIP-1標準に適合したネイティブアセットのみが上場しています。HIP-1は分散型の上場メカニズムで、オークション方式で上場資格を決定します。

HyperliquidはHIP-2を提案し、HIP-1によって作成されたトークンに自動マーケットメイキング機能を提供します。現在、HIP-2の総USDC量は2500万ドルを超えています。

Hyperliquidの最近30日間の平均現物取引量は約4億ドルで、DEXの中でトップ10にランクインしています。

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1.3 ハイパーEVM

HyperEVMは現在まだローンチされていません。これはHyperliquid L1と同じコンセンサス層を共有しますが、実行層は独立しています。HyperEVMは開発者がアプリを自由にデプロイできるようにし、$HYPEをガス代として使用します。

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2. チームとトークンエコノミーモデル

Hyperliquidは2人のハーバード大学の卒業生によって共同設立され、チームメンバーはわずか10人です。$HYPEの総供給量は10億枚で、そのうち31%がエアドロップを通じて初期ユーザーに配布され、38.888%が将来の発行とコミュニティ報酬に使用され、23.8%がチームに配分され(ロックされて1年)。

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現在、Hyperliquidの収入は主に取引手数料とHIP-1オークション手数料から来ています。すべての収入はHLP(Hyperliquid流動性プール)およびAF(援助基金)に帰属し、その54%は$HYPEの買い戻しに使用されます。最近1ヶ月間、平均して1日あたり約100万ドルの$HYPEが買い戻されています。

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3. バリュエーション分析

3.1 主要な取引プラットフォームとの比較

• デリバティブ取引:HYPE ≈ 10% あるプラットフォームのトークン
• 現物取引:HYPE ≈ 1.5% あるプラットフォームのトークン
• EVM(予測):HYPE ≈ 3% あるプラットフォームのトークン
• 経済モデル:HYPEは特定のプラットフォームトークンよりも優れています
• 流通市値:HYPE ≈ 9% あるプラットフォームのトークン
• 全流通時価総額:HYPE ≈ 27% あるプラットフォームのトークン

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3.2PSの評価

最近1ヶ月のデータを年換算で計算すると、HYPEの買戻しに使用される金額は約3.19億ドルです。

• 流通市場価値に基づいて、P/Sは29.4です。
• 流通市場価値に基づくと、P/Sは88です。

他の比較可能なプロジェクトと比べて、HYPEのP/S評価はほとんどのL1プロジェクトよりも低いですが、アプリケーションプロジェクトよりは高いです。

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4. リスク要因

• 資金安全リスク
• コードの安全リスク
• オラクルリスク
• 規制リスク

総じて、HYPEの現在の評価は高くはないが、安くもない。だが、Hyperliquidの各データは変動が大きいため、上記の分析は長期的な評価の参考として適している。

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