毎週のマーケットホットスポットの振り返り：ステーブルコインの米国債化とビットコインの戦略的台頭が共鳴する新しい周期

今週の暗号市場は明らかに変動があり、ビットコインは何度も急激な変動を見せましたが、イーサリアムは比較的安定したパフォーマンスを示しました。UNI、ETHFIなどの関連トークンも好調です。トランプ関連企業が25億ドルのプライベートファイナンスでビットコインを購入し、パキスタンが国家レベルのビットコイン準備を設立したというニュースや、FTXが50億の返済を行うというニュースは、初期に市場の感情を高めました。しかし金曜日には、規制緩和の好材料が出たにもかかわらず、市場は全般的に下落しました。今後の動向に注目が集まります。

ホットな話題として、ステーブルコインは依然として市場の焦点であり、徐々に世界的な機関の配置方向となっています。ビットコイン会議は実質的な好材料はありませんが、主流の見解は注目に値します。規制の緩和は、ステーキング分野や特定の取引プラットフォームがアメリカ市場に進出する機会を創出しました。

! ウィークリーマーケットホットスポットレビュー:ステーブルコインの米国債務とビットコインの戦略的台頭との間の共鳴の新しいサイクル

一、ステーブルコインの米国債化トレンド

1.あるステーブルコイン発行者のIPO

5月27日、あるステーブルコイン発行者が買収の噂を否定した後、IPO手続きを開始することを明らかにし、ニューヨーク証券取引所に上場する計画を発表しました。2日後、ある大手資産運用機関がその会社のIPO株式の10%を引き受ける計画を発表しました。

重要な詳細は以下の通りです：

• IPOは2025年6月5日に取引を開始する予定です。 ※2025年4月1日にSECにIPOを申請し、2025年5月27日に目論見書を公開。
• 株式はニューヨーク証券取引所に上場され、コードは"CRCL"です。
• 2400万株のAクラス普通株を発行する計画で、価格帯は24-26ドル/株です。会社自身が960万株を発行し、既存の株主が1440万株を発行します。
• IPOは約6.24億ドルの資金調達を見込んでおり、評価額は約56.5億ドルです。希薄化後の評価額は67.1億ドルに達する可能性があります。
• ある著名な投資機関が1.5億ドルの株式を購入することに興味を示しています。

この会社が発行するステーブルコインの現在の時価総額は約607.93億ドルで、ステーブルコイン市場全体の時価総額の24.59%を占めており、もう一つの主要なステーブルコインの62.12%に次いでいます。今年に入って、このステーブルコインの時価総額は38.44%増加し、もう一つの主要なステーブルコインの11.51%を大きく上回っています。

その会社がなぜIPOに固執しているのかを理解するには、彼らのパートナーとの密接な関係が関連しています。

• 成功事例:そのパートナーは2021年4月にナスダックに上場し、アメリカの主要な暗号通貨取引所として初めて上場し、一時的に評価額は850億ドルに達しました。
• 市場の認知: パートナーの上場は機関投資家を引き付け、暗号業界の合法性を高めました。この会社のIPOもまた、大規模な機関投資家を引き付けました。
• 運営モデルの参考:パートナーは多様な収入源を通じて財務の安定を実現します。この会社は類似のモデルを参考にし、ステーブルコインの利息収入と取引手数料に依存して、IPOに対する堅実な財務基盤を提供します。

その会社はパートナーと50%の収益分配契約を締結し、パートナーのプラットフォーム上でこのステーブルコイン製品から得られる利息の100%を受け取ります。パートナーにとって、これは次に大きな取引に次ぐ最大の収益源となっています。パートナーは2024年にこの会社から約9億ドルの関連収益を得る見込みで、ほとんど運営コストがかからず、総評価額の約25%を占めており、このステーブルコインがパートナーの財務にとって重要であることを浮き彫りにしています。

関連法案の緩和された規制を利用して、IPO後、この会社は資本市場から資金を得て、イノベーションやグローバルな拡張に利用することが容易になるだけでなく、より多くの戦略的投資家やパートナーを引き付け、伝統的な銀行や国際的な規制機関との協力など、ビジネス範囲をさらに拡大することができます。このステーブルコインの成長はパートナーのプラットフォーム収入と公的ブロックチェーンエコシステムに直接恩恵をもたらし、パートナーの株価が上昇する可能性があります。

2.もう一つの主要なステーブルコイン発行者が新興市場に向かう

5月25日、メディアの報道によると、別の主要なステーブルコイン発行者のCEOは、アメリカがステーブルコインの立法を進めているにもかかわらず、同社は依然として海外市場に重点を置くと述べ、関連法案が外国発行者に与える影響に注目している。その一因は、同社のビットコインや抵当ローンなどの他の資産が提案された基準に適合しない可能性があるためである。

四大ステーブルコイン発行者の担保構成は、3社の担保が米国債から逆レポ取引と現金に移行していることを示しています; もう1社の担保は信用リスクのある資産から米国債に移行しました。それにもかかわらず、2024年12月時点で、同社は依然としてその18%の準備金を流動性が低くリスクが高い資産、例えば他の非ステーブルコイン暗号資産やローンに投資していると報告されています。（関連法案で要求される100%の準備金は、高流動性・低リスク資産でなければならないという規定とは完全には一致しません。）

3.ステーブルコインとアメリカ国債の緊密な関係

ステーブルコインのビジネスモデルは、発行者にとって非常に有利です。ステーブルコインは通常、現金と高流動性の資産(、例えば短期アメリカ国債)によって1:1の比率でサポートされています。銀行やマネーマーケットファンドとは異なり、発行者は準備資産の利息収益を保有者に分配せず、利益を自分のものとし、金利環境や市場需要が有利なときにかなりの利益を得ます。

ステーブルコイン発行者のビジネスモデルは、アメリカ国債に対する構造的需要を増加させることによって、グローバルなマクロ経済に影響を与えています。2大主要発行者のアメリカ国債保有量は1160億ドルに達し、ステーブルコイン会社はアメリカ国債の直接保有者の上位20社にランクインし、ドイツやメキシコなどの主権国家を超えています。

アメリカの関連ステーブルコイン法案が間もなく通過するにつれて、ますます多くのステーブルコイン発行者がデジタルドルがグローバル経済に入るためのチャネルとなり、ドルのグローバルなアクセス可能性を向上させ、アメリカの金融政策の範囲を拡大することになります。

さらに、アメリカ政府は、ステーブルコインを利用してドルの世界的な準備通貨の地位を維持することを明確に示しています。財務長官はホワイトハウスの暗号通貨サミットで次のように述べました："私たちはドルを世界の主要な準備通貨の地位に保ち、ステーブルコインを利用してこの目標を達成します。"

ステーブルコインとアメリカ国債は経済機能においても類似点があります：

• **安全性と安定性：**アメリカ国債は最も安全な資産と見なされており、ステーブルコインはその価値の安定性を確保するために国債を保有しています。ステーブルコイン市場の総時価総額は2472.52億ドルに達しており、その大部分は国債のような金融資産に裏打ちされたステーブルコインで構成されています。
• **流動性：**両者はともに高い流動性を持っていますが、ステーブルコインは主に暗号市場で流通し、国債は伝統的な金融市場で流通しています。
• **担保として：**アメリカ国債は伝統的な金融で担保としてよく使用され、ステーブルコインはDeFiでもますます担保として利用されています。
• **収益源：**ステーブルコイン発行者は国債を保有することで利息収入を得ており、これは国債市場の運営方式に似ています。あるステーブルコイン発行者の利益はその準備金に含まれる国債の収益から直接得られ、別の発行者は2024年の収入が168億ドルに達し、これも主に国債の利息に由来しています。

二、ビットコイン大会

1.副大統領バンス**（アメリカ現副大統領が初めて世界最大規模のビットコイン会議で公に表明）**

ポリシーの変更

万斯は政府が前政府の敵対政策を終了し、以前の規制障害を排除したと発表しました。彼は100日以内に国家ビットコイン準備を設立し、世界的なリーダーシップを争うことを約束しました。また、彼は関連法案の立法を推進し、ドルのステーブルコインの規制枠組みを確立することを目指しています。これは、ステーブルコインをドル経済の新しいエンジンとするためです。

• ビットコインの戦略的役割

万スは、5000万のアメリカ人がビットコインを保有しており、目標は1億人に増やすことだと指摘しました。彼は、ビットコインがインフレ、政策リスク、金融審査に対抗するためのツールであることを強調し、**特に戦略資産としての潜在能力に言及しました。**特に他の国のサポートしない態度と比較して。

• 規制とイノベーション

講演では透明で革新的なデジタル資産規制を策定することが言及され、主流経済システムに組み込まれることになります。ワンスは前の規制機関の責任者の規制方法を批判し、革新を阻害するような規制当局を引き続き排除することを約束しました。

• コミュニティの参加と未来の展望

万斯は暗号コミュニティに政治への継続的な参加を呼びかけ、特に2026年の中間選挙において有利な政策を推進するよう促しました。彼はまた、AIと暗号の相乗効果に言及し、国家利益を守るためにAIの発展に注意を払う必要があることを強調しました。

2.アメリカ合衆国上院議員シンシア・ルミス

• マーケット構造法案の重要性

Lummisはある取引所の最高法務責任者と市場構造法案について議論しました。彼女は「市場構造法案は大会参加者の企業にとって特に重要です。なぜなら、多くのビジネスがビットコインの購入と保有に関わっているため、カストディサービスが必要であり、企業がビットコインを貸し出したり、ビットコインの先物市場が存在したり、ビットコインと米ドルのインターフェース方法が多様だからです。」と指摘しました。彼女は、これはステーブルコイン法案が業界に与える直接的な影響よりも大きいと強調しました。

• ステーブルコイン法案

関連するステーブルコイン法案は、上院の最終審議段階に入った。この法案は先週60票の手続きのハードルを突破したが、一部の反対に直面している。もし通過すれば、銀行委員会にとって8年ぶりの成功した立法となる。ルミスはこれを利用して、暗号市場のより広範な規制立法を推進したいと考えている。

• 未来の税収システム

**ルミスは税制改革の提案を行い、具体的には600ドル未満のビットコイン取引を免税にすることです。**彼女は「将来の税制は600ドル未満のビットコイン取引、例えばコーヒーやディナーを買う際の取引に対して免税であるべきだ」と述べ、ライトニングネットワークやストライクなどの技術に関連付けました。彼女はこの提案を財務委員会に提出し、小口取引の税負担を軽減することを目指しています。

• ビットコイン戦略備蓄

彼女はアメリカが100万枚のビットコインを購入して保有することを提案し、20年後にはアメリカの37兆ドルの国債を半減させることができると述べました。 彼女は「ビットコインを戦略的備蓄として購入することで、追加の借入を必要とせずに非効率的な資産を活用でき、財政状況を著しく改善できる」と説明しました。この提案は大会で広範な議論を引き起こし、特に国債と財政の持続可能性に関して注目されました。

規制上の課題

ルミス氏は、過去4年間、規制当局がデジタル資産に対して敵対的な態度を取ってきたため、政策の進展が妨げられていると指摘しました。彼女は、「確認されたIRSの責任者がいないため、関連する立法プロセスが遅れている」と述べ、より明確な規制フレームワークの必要性を強調しました。

• ビットコインのグローバル戦略的意義

彼女は、ビットコインが経済と世界の防衛にとって極めて重要であると強調し、"侵略に対抗する抑止力、特に特定の国からの脅威"として描写しました。彼女は、"軍の指導者もこの見解を支持している"と述べ、これがビットコインの戦略資産としての地位をさらに強化しました。

3.米国規制委員 ヘスター・パース

報道によれば、米国の規制機関の委員Hester Peirceはビットコイン2025大会で講演し、「私はMeme通貨はコレクションに近いと思います。Meme通貨の参加者は証券法の保護を受けていないことを理解しました。私たちはこの点に関してより多くのガイダンスを提供すると思います。私はMeme通貨規制委員会を設立することができると考えています。規制の空白の部分は必ず埋める必要があります。

以前の2024年10月10日に、関連する規制機関がMeme通貨のマーケットメーカーなどの暗号会社に対して訴訟を提起した。もしその規制委員会が設立されれば、コンプライアンスコストはMeme市場に短期的に悪影響を及ぼすことは必至である。

4.その他の発言

概要

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3. 政策監督

1.【5.29】米国の規制機関の政策声明：3種類のPoSネットワークのステーキング活動は証券の発行には該当しない

米国証券取引委員会は、権利証明ネットワークのステーキング活動に関する政策声明を発表し、3種類のステーキング活動が証券発行に該当しないことを明確にしました。この政策は5月29日に発表され、コンプライアンスのあるステーキング活動に対して規制の確実性を提供することを目的とし、同時に証券型トークンに対する執行権限を保持しています。政策内容は、