市場観察週報：資金の流出と様子見の感情が重なり、市場の短期調整リスクが高まる

マクロ経済レビュー

トランプ政策の主要方向分析

1. インフレ抑制の考え方

• ロシアとウクライナの平和交渉を推進し、ロシアのエネルギー供給を解放して、世界のエネルギー価格を下げる。
• 中東問題は短期的な石油価格の上昇を引き起こす可能性がありますが、外交手段で状況をコントロールします。
• 輸入関税の引き上げは、短期的にはわずかな経済衰退を引き起こす可能性がありますが、インフレを抑えるのに役立ちます。
• 中国に対して関税圧力戦略を取り、交渉を求めるか経済封鎖を実施する。

2. 金利引き下げパス

• 米連邦準備制度理事会(FRB)に対し、利下げとバランスシートの拡大を求める圧力が、世界の流動性を刺激している。
• デジタル通貨に関連する立法を推進し、その発展プロセスを加速させ、中央銀行の金融政策の影響力を弱める。

3. 景気刺激策

・減税政策の正常化を推進し、企業と個人の可処分所得を増やす。 ・製造業に対して差別化された関税政策を実施し、地場産業の発展を保護する。

• 中東諸国などへの訪問を通じて、大規模な外国投資を誘致する。
• 国内の石油および天然ガスの採掘規模を拡大し、エネルギー輸出収入を増加させる。
• グリーンランドなどの地域を買収するなど、領土を拡張し、経済圏を広げる。

4. 政治権力の強化

• デジタル通貨政策を利用して家族の富を蓄積する。
• 異己を排除し、コアチームを強化し、政策の継続性を確保する。

戦略の概要

トランプ政策の核心は経済を刺激することであり、インフレを制御する（エネルギー政策と関税措置）、金利を引き下げる（連邦準備制度に影響を与え、デジタル通貨を発展させる）、投資を引き寄せ、エネルギーを開発することで成長を促進します。同時に、領土拡張と政治的浄化を通じて権力基盤を強化します。全体的な戦略は短期的にはかなり攻撃的ですが、長期的な効果は外交手腕と政策実行の強さに依存します。

中立金利トレンド

現在、市場は2025年9月17日に25ベーシスポイントの利下げが行われ、2025年全体で2回利下げされて4.00%になると予想しています。中立金利は3.50%に引き上げられます。利下げサイクルの早期開始は、現在の連邦準備制度とトランプ政権の駆け引きの焦点です。トランプの関税政策の影響が徐々に現れ始め、経済の減速の兆しが少しずつ浮かび上がっています。一方で、連邦準備制度は米国債が最近反発した後も流動性を引き締め続け、先週も米国債を減らしました。これにより、世界の流動性指標に調整が見られました。

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来週の重要イベントに注目

中央銀行のスピーチ&ポリシーステートメント

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重要な経済データの発表

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オンチェーンデータ分析

1. 短期的な市場影響要因の変化

1.1 ステーブルコイン資金の流動性

今週の市場取引量は著しく縮小し、前週比で76.4%減少しました。これは市場が冷却または調整期に入ったことを示唆している可能性があります。日平均増発はわずか0.78億で、流動性が低い状態にあり、通常は市場に方向性が欠けている、取引量が低迷している、大口が様子見をしている、オンチェーン資金の参入意欲が強くないといった状況で見られます。来週も低迷が続く場合、市場が冷却期に入ったことが確認できるでしょう。

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1.2 ETFファンドフロー

今週のETF流入量は先週の280億から67億に減少し、流入速度は76％減少しました。これは5月初旬のETF熱のフェーズの低点とほぼ同じであり、今回のETF熱が一段落したことを示しています。先週のETF流入はビットコイン価格に強力なサポートを形成しましたが、今週ETF資金が減少した後、ビットコイン価格も調整され、現在の価格がETF資金の推進に高度に依存しており、市場内部の自然な買い支えが欠けていることを示しています。

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1.3 オフショアプレミアムの状況

5月23日から31日までの間、USDTとUSDCの場外プレミアムは全体的に100.0%前後で維持され、変動は非常に小さく、資金の様子見ムードが明らかで、流動性が鈍化していることを反映しています。USDTのプレミアムは一時的に100.2%前後にわずかに反発しましたが、以前の高い熱気の範囲を下回っています。USDCのプレミアムはUSDTよりわずかに高く、一部の越境または機関資金の需要が依然として存在することを示していますが、その強度は限られています。全体的に見ると、場外のステーブルコインのプレミアムはゼロまたは軽微なディスカウントに近く、場外の買い意欲が不足しており、市場には新たな法定通貨の流入の動機が欠けています。

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1.4 上場企業の購買行動の分析

特定の上場企業の株価パフォーマンスを観察すると、その株価は以前の高値を超えられず、市場がその企業に対する追高の積極度が以前ほどではないことを示しています。最近、その企業はビットコインを増し持ちし、資産純価値を引き上げ、市場に増分をもたらしています（4月14日以来、約450億ドルを投入）。しかし、その株価はビットコインに対して依然としてプレミアムがあります。この相場がいつ終了するかに注目する必要があります。

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1.5 為替残高の変更

ビットコイン取引所の残高比率は引き続き低下し、約1年ぶりの低水準である15.046%に達しました。オンチェーンの売り圧力は明らかに軽減されています。一方、イーサリアムの取引所残高比率は上昇し、13.52%から15.83%に増加しました。これはイーサリアム市場に一定の売却圧力が存在することを示しています。

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2. 中期的な市場影響要因の変化

2.1 ホルダーアドレス分布とURPD分析

今週、1000-10000ビットコインを保有するアドレスが26-27日に明らかな減少を示し、短期的に弱気のシグナルを示していますが、この部分のトークンは主に100-1000ビットコインを保有するアドレスに吸収されています。短期的には弱気ですが、中長期的な市場構造の変化は明らかではなく、URPDの分布は比較的均一で、顕著なシグナルは見られません。

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! マーケットウォッチウィークリー:資金の引き潮は、様子見のセンチメントを重ね合わせ、短期的な市場調整のリスクが強まる

各方面のデータ分析を総合すると、来週の市場全体は引き続き調整されると予想されており、特にイーサリアムが再び上昇した後、この予想はより確実なものとなっています。