オフショア人民元ステーブルコインの機会と課題

最近、オフショア人民元ステーブルコインが加速して登場しています。一部のテクノロジー大手が香港でオフショア人民元（CNH）建てのステーブルコインを先行して発行するために積極的に取り組んでいます。中国人民銀行もステーブルコインなどの問題に対してオープンな態度を示し、クロスボーダー決済のチェーンを短縮する上での利点を認めつつ、金融規制に対する挑戦を強調しています。さらに、一部の金融機関が仮想資産取引業務のアップグレードを許可されており、これは「国家チーム」が暗号業界に参入する信号と見なされています。政策が徐々に緩和される中、市場の各方面が準備を進めており、人民元ステーブルコインは構想から実践へと移行しています。

イベントの振り返り

香港は最近、ステーブルコインの規制において頻繁に動きを見せています。5月末、香港は正式に《ステーブルコイン条例》を通過させ、法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設立しました。その後、多くのインターネット大手企業が積極的に応じています。ある企業は、香港とシンガポールでステーブルコインライセンスを申請する予定であり、さらに欧州での許可を求めて、クロスボーダー決済と資金管理サービスを強化する計画です。また、別の企業は、香港ドルに1:1で連動するステーブルコインを発行すると述べており、まずB端の支払いから始め、次にC端の支払いに拡大する予定です。

企業の行動に呼応して、香港の規制当局が迅速に進めている。《ステーブルコイン条例》は8月1日から施行され、香港金融管理局がライセンス申請を開始します。現在、40社以上が申請の準備をしており、競争が激化しています。申請者は主に中国の主要金融機関とインターネット大手企業です。香港の公式は、新条例がステーブルコイン関連活動に適切な規制を提供し、香港のステーブルコインおよびデジタル資産全体の持続可能な発展の基盤を築くと述べています。

コアディスカッション

ステーブルコインの本質と定位

規制の観点から、多くのコンセンサスはステーブルコインが本質的に法定通貨のデジタルマッピングであると考え、既存の金融規制体系に組み込まれるべきであるとしています。専門家は、規制に組み込まれた後のステーブルコインの本質は法定通貨のトークンであり、独立した通貨ではないと強調しています。その発展は、既存の法定通貨システムの効率の不足を浮き彫りにしており、各国はその技術を借りて法定通貨のクロスボーダー決済能力を向上させるべきです。

いくつかの一般的な誤解について、専門家が明確にしました：

1. ステーブルコインは第三者決済プラットフォームとは異なり、自身に価値の保持機能があります。
2. 香港ドルと米ドルステーブルコインには、法的属性とガバナンス構造において根本的な違いがあります。
3. ステーブルコインは完全に"非中央集権"ではなく、高度に混合された構造体です。

全体的に見ると、ステーブルコインは本質的に法定通貨のブロックチェーン上のマッピングであり、信用のデジタル表現です。それはブロックチェーン技術を利用して仮想世界と現実世界を接続し、支払い、決済などの機能を担い、強い移行性を持っています。

RMBの国際化の新たな道

中国にとって、オフショア人民元ステーブルコインは人民元の国際化を推進する新たな希望を寄せられています。分析によれば、北京は香港を「規制サンドボックス」として利用し、ステーブルコインを将来の代替支払い手段としての実現可能性を探りつつ、人民元の越境使用を促進しています。

専門家は、中国がステーブルコイン分野で積極的に行動し、デジタル人民元（e-CNY）の国際化を進め、香港を利用して人民元ステーブルコインを発展させることで人民元の国際的地位を高めるべきだと提案しています。人民元ステーブルコインは、クロスボーダー人民元決済システムの潜在的な構成要素と見なされ、既存の金融インフラストラクチャーと協調することが期待されています。

人民元ステーブルコインモデル設計

業界は、中央銀行デジタル通貨(CBDC)と人民元ステーブルコインの「二層構造」を構築するなどのいくつかの建設的なアイデアを提案しています。具体的な方法は、ライセンスを持つステーブルコイン発行者が中央銀行にデジタル人民元の準備金口座を開設し、中央銀行デジタル通貨を卸売層の資金として使用し、ブロックチェーン上のトークン形式で小売端およびクロスボーダー用途の人民元ステーブルコインを発行することを許可することです。

専門家は、ステーブルコインが普惠金融における「最後の1マイル」の課題を本当に解決するものであり、その核心的な価値は金融サービスのアクセス可能性を向上させることにあると考えています。今後、ステーブルコインはトークン化が主流の支払いおよび決済ツールとなることを促進し、最終的には伝統的な金融インフラを置き換える可能性があります。

香港の規制に対する態度

香港《ステーブルコイン条例》は「ライセンス制度+サンドボックス試験」を組み合わせた方法で、ステーブルコインの発行と関連活動に対して高いハードルの入場および継続的な監視体制を確立しています。主な要件は以下の通りです：

1. 十分な準備金と資産の安全性
2. ステーブルコインのメカニズムと償還保障
3. 事業範囲の制限
4. ローカル実体とガバナンス要件
5. マネーロンダリング防止およびクロスボーダーコンプライアンス

香港の規制当局は、ステーブルコインが革新の機会であると同時にリスクを秘めていることを認識しています。彼らは金融リスクを防ぐことを前提に、新興業態の発展にスペースを確保し、香港をステーブルコインのコンプライアンスの「グローバルモデル」に育て、人民元などの法定通貨のデジタルクロスボーダー利用を助けることを望んでいます。

ドル覇権への挑戦の機会と挑戦

オフショア人民元ステーブルコインの導入は、"ドルの覇権に挑戦する"という命題に避けられないものです。業界では、支払い効率、制度的信用、コンプライアンス、国境を越えた協調などの観点から比較が行われました。

1. 支払い効率：ステーブルコイン技術は国境を越えた支払い効率を大幅に向上させることができますが、規制の標準化が進むにつれて、コンプライアンスコストも上昇する可能性があります。

2. 制度的信頼性：米ドルは長年にわたり、最も信頼できる価値の保存および計算通貨と見なされています。人民元のステーブルコインは、マクロ政策の安定性、通貨の安定性、および換金性において十分な信頼を提供する必要があります。

3. コンプライアンスとグローバルな協調：香港のライセンスは人民元ステーブルコインに国際的な足場を提供し、その「外に出る」ことを助けます。それに対して、米ドルステーブルコインは多くの国/地域で依然として規制から外れています。

4. ネットワーク効果とユーザーベース：人民元ステーブルコインはスタートが遅く、迅速に自らのネットワークを拡大する必要がある。中国の膨大な貿易量とサプライチェーンシステムは優位性となる可能性がある。

総じて言えば、人民元ステーブルコインは短期的にドルの覇権を揺るがすことは難しいが、デジタル金融の盤上において重要な駒を落とした。長期的には、その発展は中国自身の金融開放の歩みと国際社会の人民元に対する信頼に依存する。

その他の潜在的な課題

1. 市場の信頼：政策の信頼性と運営の信頼性を含む多面的な信用の裏付けを形成する必要があります。

2. 国際政治環境の影響：アメリカなどの国々の警戒や潜在的な圧力に直面する可能性があります。

要するに、オフショア人民元ステーブルコインは人民元の国際化の新たな夢を担っており、現実の複雑な試練にも直面しています。国内の金融安全から国際通貨の駆け引き、技術の安全性からユーザーの育成まで、すべてのステップは堅実かつ体系的に進める必要があります。将来的には、ドル、ユーロ、人民元などのさまざまな法定ステーブルコインが共存し競争する姿が見られるかもしれません。世界の通貨システムは、より多様で均衡の取れた方向に進化していくでしょう。