MicroStrategyのビジネスモデルを深く分析する:機会と課題が共存する

先週、私たちはLidoの規制環境の変化における潜在的な利益について議論し、この"買いの噂"の取引機会をつかむ手助けができればと思っています。今週は、興味深い話題、つまりMicroStrategyの注目度について探求していきます。この会社の運営モデルについて多くの業界関係者がコメントを寄せています。消化し、深く調査した結果、私にはいくつかの独自の見解があり、皆さんと共有したいと思います。

私は、MicroStrategyの株価上昇の理由は「デイビス・ダブル・バースト」効果にあると思います。BTCを購入するための資金調達ビジネスモデルを通じて、会社はBTCの価値上昇を自社の利益に結びつけ、革新的な金融市場の資金調達チャネルを通じて資金レバレッジを獲得しました。これにより、会社は単にBTCを保有することによる利益成長能力を超えたものを持つことができました。同時に、保有量の拡大に伴い、会社は一定のBTCの価格決定権を取得し、この利益成長の期待をさらに強化しました。

しかし、そのリスクもここに由来します。BTC市場が変動または反転すると、BTCの利益増加は停滞します。同時に、企業の運営費用や債務圧力の影響を受けて、MicroStrategyの資金調達能力は大幅に低下し、利益成長の期待にも影響を与えます。その時、新たな推進力がBTC価格をさらに押し上げない限り、MSTR株価のBTC保有に対する正プレミアムは迅速に収束します。この過程がいわゆる「デイビスダブルキル」と呼ばれるものです。

! MicroStrategyの機会とリスクの詳細な分析:利益と損失は同じソースであり、Davisはダブルクリックしてダブルキル

デイビスのダブルクリックとダブルキルの概念

"デイビス双打"は通常、良好な経済環境において、企業が2つの要因により株価が大幅に上昇する現象を説明するために使用されます。

1. 会社の利益成長: 会社は強力な利益成長を実現しており、ビジネスモデルや管理などの最適化が利益の向上につながっています。

2. 価値の拡張: 市場は会社の将来に対してより楽観的であり、投資家はより高い価格を支払うことを望み、株式の評価が向上します。

"デイビスダブルキル"は逆に、2つのネガティブ要因が共同で作用して株価が急速に下落することを説明しています。

1. 会社の利益の減少: 利益能力の低下は、収入の減少、コストの上昇、管理の失敗などに起因する可能性があります。

2. 価値の縮小: 利益の減少または市場の見通しの悪化により、投資家の信頼が低下し、評価倍率が下がる。

MSTRの高プレミアムの形成とそのビジネスモデルの核心

マイクロストラテジーは、ビジネスの焦点を従来のソフトウェアからBTCの資金調達購入にシフトしました。これは、会社の利益が主に株式の希薄化と債券発行によって得た資金を使ってBTCを購入することによるキャピタルゲインから来ていることを意味します。BTCが価値を増すにつれて、すべての投資者の株主資本もそれに応じて増加します。

MSTRとその他のBTC ETFの違いは、その資金調達能力がもたらすレバレッジ効果にあります。投資家は、資金調達能力の向上によって得られるレバレッジ利益に基づいて、会社の将来の利益成長に対する期待を持っています。MSTRが保有するBTCの総価値に対して相対的に正のプレミアム状態を維持する限り、株式資金調達でも転換社債資金調達でも、1株当たりの権益がさらに増加します。

したがって、マイケル・セイラーにとって、MSTRの時価総額と保有するBTCの価値との間の正のプレミアムを維持することがビジネスモデルの成立の核心です。彼の最適な戦略は、このプレミアムを維持しつつ、継続的に資金調達を行い、市場シェアを増加させ、BTCの価格決定権をより多く獲得することです。そして、価格決定権の強化は、高い株価収益率の下での将来の成長に対する投資家の信頼を高め、結果的に資金調達を促進します。

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MicroStrategyが業界にもたらすリスク

MicroStrategyのビジネスモデルは、BTCの価格の変動性を著しく増加させ、変動の増幅器として機能する可能性があります。BTCが高値のレンジ相場に入ると、「デイビス・ダブル・キル」効果が現れ始めるかもしれません。

BTCの成長が鈍化し、振動段階に入ると、MicroStrategyの利益は減少し続け、ゼロになる可能性すらあります。固定の運営コストと資金調達コストは企業の利益をさらに縮小させ、場合によっては損失を引き起こすことがあります。このような振動は、市場のBTC価格の発展に対する信頼を徐々に削り、MicroStrategyの資金調達能力に疑問を投げかけ、利益の成長期待を打撃します。この二者の共鳴の下で、MSTRの正のプレミアムは急速に収束していくでしょう。

ビジネスモデルを維持するために、マイケル・セイラーは正のプレミアム状態を維持する必要があります。したがって、BTCを販売して資金を調達し、株式を買い戻すことが必要な操作となり、これによりマイクロストラテジーが最初のBTCを販売し始める瞬間が訪れました。

マイケル・セイラーの現在の株式保有割合が約10%(であることを考慮すると、企業の長期的な価値は彼が保有しているBTCの価値をはるかに上回ります。ボラティリティのある時期にBTCを売却し、株式を再購入することで、MSTRのPERが過小評価されているときに1株あたりの権益を増加させ、今後の発展に寄与することができます。

しかし、MicroStrategyがBTCを売却し始めると、BTCの価格下落が加速し、投資家の同社の利益成長に対する期待がさらに悪化し、プレミアム率がさらに低下し、悪循環を形成する可能性があります。

MicroStrategy 転換社債の潜在的リスク

MicroStrategyの転換社債は短期的には償還リスクがないが、その債務リスクは株価を通じて早期に反映される可能性がある。転換社債の保有者)は主にヘッジファンド(であり、デルタヘッジ戦略を通じてリスクを管理している。

MSTRの株価が下落する際、デルタを動的にヘッジするために、ヘッジファンドはさらに多くのMSTR株を空売りし、株価をさらに押し下げることで、正のプレミアムに悪影響を及ぼし、ひいては全体のビジネスモデルに影響を与えます。したがって、債券のリスクは株価によって事前にフィードバックされる可能性があります。

もちろん、MSTRの上昇トレンドの中で、ヘッジファンドはより多くのMSTR株を購入するでしょうが、これは両刃の剣です。全体的に、MicroStrategyのビジネスモデルは機会と課題に満ちており、リスクとリターンのバランスを慎重に考慮する必要があります。

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