グローバルマクロ政策分析と暗号資産市場週報：ステーブルコインの流動性が減少し、ETFの熱が冷める

マクロ経済の振り返り

政策の流れの整理

1. インフレ抑制の道筋

• ロシアとウクライナの平和を促進し、ロシアの石油・ガス資源を解放し、世界のエネルギー価格を引き下げる。
• 中東の状況は新たな対立を引き起こす可能性があり、短期的には原油価格を押し上げるが、外交的に制御される。
• 輸入関税を引き上げると、短期的に軽度の経済不況を引き起こし、インフレを抑制します。
• 中国に対して関税の圧力をかけ、交渉を展開するか、経済的封鎖を実施する。

2. 利下げへの道筋

• 中央銀行に利下げと資産負債表の拡大を圧力をかけ、世界の流動性を刺激する。
• 法律を推進し、デジタル通貨の発展を加速し、中央銀行の貨幣制御権を弱める。

3. 刺激経路

• 永続的な減税政策により、企業と個人の可処分所得を増加させる。
• 製造業に差別化された関税を適用し、国内産業を保護する。
• 1兆ドルを超える投資を訪問によって確保する。
• 石油と天然ガスの採掘を拡大し、エネルギー輸出収入を増加させる。
• 他の地域の買収を探求し、経済的な領域を拡大する。

4. 政治的家族化の道

• デジタル通貨政策を通じて家族の富を蓄積する。
• 異己を排除し、忠誠なチームを強化し、政策の継続を確保する。

論理的な要約

経済刺激を中心に、インフレの抑制、金利の引き下げ、投資の誘致、エネルギー開発を通じて成長を促進し、同時に領土拡張と政治的浄化によって権力と家族の利益を強化する。全体的な戦略は短期的には攻撃的であり、長期的には外交と政策の実行効果に依存している。

中立金利

現在の市場予測では、2025年9月17日に25ベーシスポイントの利下げが行われ、2025年には2回の利下げが行われて4.00%になるとされています。また、中立金利は3.50%に上昇します。利下げを前倒しするかどうかは、現在、中央銀行と政府の駆け引きの焦点となっています。現在見えている関税は長期的な駆け引きに変わり、関税の低下が徐々に現れ始めています。一方、中央銀行は密かに資金を供給し、最近の2週間の米国債の反発に伴い、引き続き引き締めに転じています。最近の1週間で、中央銀行は米国債の保有を減らし、流動性を引き締めているため、世界のM2の浮動小数点が強気の調整を示しています。

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来週注目のイベント

イベント（中央銀行の発言と政策声明）

来週の注目データ

チェーン上データ分析

1.今週の市場に影響を与える中短期の市場データの変化

1.1 ステーブルコイン資金の流動状況

今週、市場は明らかに縮小し、前月比で76.4%減少しました。市場は冷却し始めているか、または振動期にある可能性があります。0.78億の平均日次増発は低流動性状態にあり、このレベルは以下のような状況でよく見られます：市場が方向性を欠いている、取引量が減少している；大口や機関が様子見をしている；ブロックチェーン上の資金が参入する意図を持っていないなどです。もし来週も低迷が続くなら、今週は完全な「低増発、低流動性」の範囲であると確認できます。市場は冷却期に入っています。

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1.2 ETFファンドフロー

今週の流入量は前週の28億から6.7億に減少し、流入速度は76%減少しました。これはほぼ5月5日から5月9日（ETF熱の段階的低下）の水準と同じであり、このETF市場の動きが一段落したことを示しています。先週のETF流入は価格に強力な支えをもたらし、価格は一時的に108000まで上昇しました。今週ETFの取引量が減少した後、価格は103700まで調整され、現在の価格がETF資金の推進に大きく依存しており、市場内部の自然な買い支えが不足していることを示しています。

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1.3 オフチェーンプレミアム

5月23日から31日までの間、特定のステーブルコインのオフショアプレミアムは全体的に100.0%前後で維持され、変動は極めて小さく、資金の様子見の感情が明らかで、資金流動性が鈍化している特徴を示している。

• あるステーブルコインのプレミアムは一時的に約100.2%まで小幅に反発しましたが、全体としては以前の2%--3%の熱度区間を下回っています；
• もう一つのステーブルコインのプレミアムはやや高く、部分的なクロスボーダーまたは機関資金の好みが依然として存在することを示しているが、その強度は限られている；
• 全体的に見て、オフショアステーブルコインのプレミアムは引き続き「ゼロプレミアム」または「ディスカウントの境界」にあり、オフショアの買い需要が不足していることを示しており、市場には新たな法定通貨の流入を促す動力が不足しています。

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1.4 ある会社が購入

ある企業の価格動向を観察すると、明らかに大幅に下落しており、テクニカルな形状は支持していません。しかし、今回の期間において、その企業の株価は実際には前の高値を更新していないことがわかります。株式市場はその企業の追い上げに対する積極性が以前ほどではありません。たとえその企業が資産を再購入し、資産の純価値を増加させて市場に増分をもたらしたとしても（前回も言及したように、4月14日から約450億ドルを費やしました）、その企業の株価は資産に対してプレミアムが付いています。このゲームのラウンドがいつ終わるか、注意が必要です。

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1.5 為替残高

ある資産取引所の残高比率は引き続き下降し、ほぼ1年の低水準に達し、15.046%まで低下しました。オンチェーンの売り圧力は明らかに軽減されています。一方、今週別の資産取引所の残高比率は、13.52%から15.83%に上昇しました。後者の市場には一定の売却状況があります。

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2.今週の市場に影響を与える中期の市場データの変化

2.1保有コインアドレスの保有比率とURPD

今週、1K-10kのアドレスを持つアドレスの保有数量は26-27日に明らかな減少を示し、一定の短期的なショートの兆候を示していますが、主に100-1kのアドレスによって吸収されています。したがって、短期的には弱気ですが、中長期的には市場構造が変化しており、チップのURPD分布は比較的均等であり、顕著な信号はありません。

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市場の変動状況、資金面のデータ、及びオンチェーンデータを考慮すると、来週の全体的な市場は調整を続けると見ています。特に、特定の資産が再び上昇した後においては、私たちの自信をさらに強めることになります。