# SECの新ポリシーの下でのDeFi業界の移行と機会## I. 規制環境における重要なターニングポイント分散型金融(DeFi)は2018年以来急速に発展し、世界の暗号資産システムの核心的な柱となりました。オープンで無許可の金融プロトコルを通じて、DeFiは豊富な金融機能を提供し、技術的にはスマートコントラクトやオンチェーン決済などに依存して伝統的な金融の再構築を実現しています。しかし、業界の拡大は規模の曖昧さやシステミックリスクなどの問題を伴っています。アメリカ証券取引委員会(SEC)は、以前は暗号業界に対して厳しい規制を行い、DeFiプロトコルやDEXプラットフォームなどを執行の範囲に含めていました。しかし、2025年第二四半期にSECの新しい委員長が前向きなDeFi規制の探索の道筋を提案し、3つの政策方向を明確にしました: "イノベーション免除メカニズム"の設立、"機能分類規制フレームワーク"の推進、DAOガバナンスを規制サンドボックスに組み込むこと。この政策の転換は、財務省が以前に発表したホワイトペーパーと呼応し、規制の態度の重大な変化を示しています。! [DeFi詳細な調査レポート:SECニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dac54bcbd11c3b4006d6c256363e1c3e)## 二、アメリカの規制の進化ロジックSECのDeFiに対する規制ロジックは、「デフォルトで違法」から「機能適応」への転換を経験しました。初期はHowey Testの判定フレームワークに依存し、大多数のDeFiプロトコルを未登録証券と推定しました。2021年から2022年にかけては高調な執行を行い、複数のプロジェクトに対して調査を開始しました。しかし、この戦略はすぐに挑戦に直面しました。裁判所の判決はSECの立場を弱め、業界は規制の明確性を求める立法を推進しました。DAOなどの構造の法的適用も根本的な問題に直面しています。このような背景の中、SECは2025年に戦略を調整し、"機能適応型規制"に転向し、DeFiプロトコルの実際の機能を政策設計の基礎としました。全体として、アメリカの分散型金融（DeFi）規制は、法律の強制適用と執行圧力から、制度的協議、機能の特定、リスクの誘導へと徐々に進化しています。この変化は、技術の異質性に対する理解の深化を反映しており、オープンな金融システムに直面する規制機関が新しいガバナンスのパラダイムを導入することを示しています。## 3. 価値再評価の3つの大きな方向性規制の新政策が施行されると、市場はDeFiプロトコルの価値を再評価し始め、主に3つの方向に集中しています:1. コンプライアンス仲介構造の制度プレミアム: ブロックチェーン上のKYC、AMLなどのサービスは、より高い政策の寛容性を得ることになる。2. チェーン上の流動性インフラの戦略的地位: DEXなどのプラットフォームは資金流入の選択肢として再び選ばれることが期待されている。3. 高内生收益モデルプロトコルの信用回復: 実際の収益を持つプロトコルは信頼の修復を得る。この三つの主軸の背後には「政策認知の紅利」が「市場資本の価格決定権重み」へと再平衡される過程がある。分散型金融プロトコルは、実際の収益やコンプライアンス能力などを通じて、機関資本向けの評価メカニズムを構築する。## 四、マーケットの反響と資産の再評価SECの新政策が迅速に市場に連鎖反応を引き起こしています。分散型金融の総ロックアップ量(TVL)が顕著に回復し、1週間で17％以上の上昇を見せました。複数の主要資産の価格が再評価され、ガバナンストークンは平均25-60％上昇しました。この反発は、市場が分散型金融プロトコルの将来のキャッシュフロー能力と制度の正当性に対する新たな評価を反映しています。オンチェーンデータは資金分布構造の変化を示しています。機関資金の割合が増加し、中央集権型取引所のステーブルコインの流入量が減少し、分散型金融プロトコルのステーブルコインの純流入が回復しています。分散型金融システムが再び資金価格決定権を取り戻す傾向が初めて現れています。市場の反響は顕著であるが、資産の再評価はまだ初期段階にあり、制度プレミアムの実現可能性はまだ完成していない。複数の主要プロトコルの時価総額売上比率は依然として牛市レベルを大きく下回っており、実際の収益の成長に伴い、評価の中心が上昇することが期待されている。! [DeFi詳細な調査レポート:SECのニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7cac8d934a8d10f7749f1ce4c1dc730c)## V. 今後の展望SECの新しい方針は、DeFi業界が制度化されたリストラに移行するための重要なターニングポイントです。 将来の開発見通し:1. 制度化重構は分散型金融の設計パラダイムとビジネスモデルに深刻な影響を与え、"内嵌合規"という新しいパラダイムを形成します。2. ビジネスモデルは多様化が深まり、RWAの統合などを通じて持続可能な収益モデルを構築します。3. ガバナンス機構の再構築が新しいサイクルのコアドライバーとなり、より法的効力のあるハイブリッドガバナンスフレームワークを探求する。4. 参加主体と資本構造の転換、機関投資家の参入がより多くのカスタマイズされた製品を生み出す。5. 技術革新とクロスチェーン統合が支援を提供し、プライバシー保護やマルチチェーンエコシステムなどの発展を促進する。挑戦が依然として存在するが、分散型金融は規制と機会が共存する重要な時期を迎えており、デジタル経済の重要な基盤となることが期待されている。## まとめSECの新政策は、DeFiに規制と機会が共存する環境をもたらし、業界が野蛮な成長からコンプライアンスのある発展へと移行することを促進します。今後、DeFiはより広範な金融包摂と価値の再構築を実現する見込みですが、依然としてコンプライアンスリスクや技術的安全性などの面で継続的な努力が必要です。規制の新政策に伴い、DeFiセクターは全面的な爆発を迎える可能性があり、ブルーチップトークンは再評価される見込みです。
SECの新方針はDeFi業界に転換点をもたらし、3つの主要な価値再評価の方向性が浮かび上がってきました
SECの新ポリシーの下でのDeFi業界の移行と機会
I. 規制環境における重要なターニングポイント
分散型金融(DeFi)は2018年以来急速に発展し、世界の暗号資産システムの核心的な柱となりました。オープンで無許可の金融プロトコルを通じて、DeFiは豊富な金融機能を提供し、技術的にはスマートコントラクトやオンチェーン決済などに依存して伝統的な金融の再構築を実現しています。しかし、業界の拡大は規模の曖昧さやシステミックリスクなどの問題を伴っています。
アメリカ証券取引委員会(SEC)は、以前は暗号業界に対して厳しい規制を行い、DeFiプロトコルやDEXプラットフォームなどを執行の範囲に含めていました。しかし、2025年第二四半期にSECの新しい委員長が前向きなDeFi規制の探索の道筋を提案し、3つの政策方向を明確にしました: "イノベーション免除メカニズム"の設立、"機能分類規制フレームワーク"の推進、DAOガバナンスを規制サンドボックスに組み込むこと。この政策の転換は、財務省が以前に発表したホワイトペーパーと呼応し、規制の態度の重大な変化を示しています。
! DeFi詳細な調査レポート:SECニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります
二、アメリカの規制の進化ロジック
SECのDeFiに対する規制ロジックは、「デフォルトで違法」から「機能適応」への転換を経験しました。初期はHowey Testの判定フレームワークに依存し、大多数のDeFiプロトコルを未登録証券と推定しました。2021年から2022年にかけては高調な執行を行い、複数のプロジェクトに対して調査を開始しました。
しかし、この戦略はすぐに挑戦に直面しました。裁判所の判決はSECの立場を弱め、業界は規制の明確性を求める立法を推進しました。DAOなどの構造の法的適用も根本的な問題に直面しています。このような背景の中、SECは2025年に戦略を調整し、"機能適応型規制"に転向し、DeFiプロトコルの実際の機能を政策設計の基礎としました。
全体として、アメリカの分散型金融（DeFi）規制は、法律の強制適用と執行圧力から、制度的協議、機能の特定、リスクの誘導へと徐々に進化しています。この変化は、技術の異質性に対する理解の深化を反映しており、オープンな金融システムに直面する規制機関が新しいガバナンスのパラダイムを導入することを示しています。
3. 価値再評価の3つの大きな方向性
規制の新政策が施行されると、市場はDeFiプロトコルの価値を再評価し始め、主に3つの方向に集中しています:
コンプライアンス仲介構造の制度プレミアム: ブロックチェーン上のKYC、AMLなどのサービスは、より高い政策の寛容性を得ることになる。
チェーン上の流動性インフラの戦略的地位: DEXなどのプラットフォームは資金流入の選択肢として再び選ばれることが期待されている。
高内生收益モデルプロトコルの信用回復: 実際の収益を持つプロトコルは信頼の修復を得る。
この三つの主軸の背後には「政策認知の紅利」が「市場資本の価格決定権重み」へと再平衡される過程がある。分散型金融プロトコルは、実際の収益やコンプライアンス能力などを通じて、機関資本向けの評価メカニズムを構築する。
四、マーケットの反響と資産の再評価
SECの新政策が迅速に市場に連鎖反応を引き起こしています。分散型金融の総ロックアップ量(TVL)が顕著に回復し、1週間で17％以上の上昇を見せました。複数の主要資産の価格が再評価され、ガバナンストークンは平均25-60％上昇しました。この反発は、市場が分散型金融プロトコルの将来のキャッシュフロー能力と制度の正当性に対する新たな評価を反映しています。
オンチェーンデータは資金分布構造の変化を示しています。機関資金の割合が増加し、中央集権型取引所のステーブルコインの流入量が減少し、分散型金融プロトコルのステーブルコインの純流入が回復しています。分散型金融システムが再び資金価格決定権を取り戻す傾向が初めて現れています。
市場の反響は顕著であるが、資産の再評価はまだ初期段階にあり、制度プレミアムの実現可能性はまだ完成していない。複数の主要プロトコルの時価総額売上比率は依然として牛市レベルを大きく下回っており、実際の収益の成長に伴い、評価の中心が上昇することが期待されている。
! DeFi詳細な調査レポート:SECのニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります
V. 今後の展望
SECの新しい方針は、DeFi業界が制度化されたリストラに移行するための重要なターニングポイントです。 将来の開発見通し:
制度化重構は分散型金融の設計パラダイムとビジネスモデルに深刻な影響を与え、"内嵌合規"という新しいパラダイムを形成します。
ビジネスモデルは多様化が深まり、RWAの統合などを通じて持続可能な収益モデルを構築します。
ガバナンス機構の再構築が新しいサイクルのコアドライバーとなり、より法的効力のあるハイブリッドガバナンスフレームワークを探求する。
参加主体と資本構造の転換、機関投資家の参入がより多くのカスタマイズされた製品を生み出す。
技術革新とクロスチェーン統合が支援を提供し、プライバシー保護やマルチチェーンエコシステムなどの発展を促進する。
挑戦が依然として存在するが、分散型金融は規制と機会が共存する重要な時期を迎えており、デジタル経済の重要な基盤となることが期待されている。
まとめ
SECの新政策は、DeFiに規制と機会が共存する環境をもたらし、業界が野蛮な成長からコンプライアンスのある発展へと移行することを促進します。今後、DeFiはより広範な金融包摂と価値の再構築を実現する見込みですが、依然としてコンプライアンスリスクや技術的安全性などの面で継続的な努力が必要です。規制の新政策に伴い、DeFiセクターは全面的な爆発を迎える可能性があり、ブルーチップトークンは再評価される見込みです。