イーサリアムが強力に反転し、ステーブルコインと資産のトークン化が焦点となる

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格が大幅に上昇し、ほぼ50%に達しました。投資家の注目は、ステーブルコイン、資産トークン化、そして機関の採用といった分野に集まっています。これらは、イーサリアムが最初のスマートコントラクトプラットフォームとして、他の競合と比較して持つ核心的な優位性です。

ステーブルコイン関連法案の通過は、全体の暗号資産業界にとって重要なマイルストーンです。市場構造に関する立法が議会を通過するにはまだ時間がかかるかもしれませんが、規制当局は他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続き支援することができます。例えば、暗号投資商品におけるステーキング機能の承認などです。

短期内、暗号資産の評価は調整される可能性がありますが、業界関係者は今後数ヶ月の業界の見通しに楽観的な姿勢を保っています。暗号資産は投資家にブロックチェーンの革新に触れる機会を提供し、同時に特定の伝統的資産のリスクに対して一定のヘッジ効果を持つ可能性があります。そのため、ビットコイン、エーテル及びその他の多くのデジタル資産は引き続き投資家に好まれると予想されています。

7月18日、アメリカのステーブルコインに対する包括的な規制枠組みを提供する法案が署名されました。これは、暗号資産カテゴリーが新たな段階に入ることを示しています：ブロックチェーン技術は、実験段階から規制された金融システムの中心へと移行しています。ブロックチェーン技術が主流のユーザーに実際の価値をもたらすことができるかどうかについての議論は一段落し、規制当局は業界が成長する際に適切な消費者保護と金融安定メカニズムを組み込むことを確保することに移行しています。

7月、暗号資産市場は関連法案の通過により感情が高まり、同時に有利なマクロ市場条件にも支えられました。世界の大部分の地域で株式市場指数が上昇し、固定収益市場のリターンは高リスクセクターに牽引されました。例えば、米国のハイイールド社債や新興市場債券です。市場のボラティリティが低下するにつれて、関連する投資戦略のパフォーマンスもかなり良好でした。

時価総額加重の投資可能なデジタル資産指数が15%上昇し、ビットコインの価格は8%増加しました。一方、イーサリアムのETHは今月のスターとなり、価格は49%急騰し、4月初旬の安値以来の累計上昇率は150%を超えました。

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イーサリアムの優位性再現

イーサリアムは時価総額最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融のインフラでもあります。しかし、最近までETHの価格パフォーマンスはビットコインには遠く及ばず、他のスマートコントラクトプラットフォームにも後れを取っていました。これにより、一部の人々はイーサリアムの開発戦略と業界における競争地位に疑問を持ち始めました。

イーサリアムとETHへの再注目は、市場がステーブルコイン、資産トークン化、そして機関のブロックチェーン採用に対する重視を反映している可能性があります。これらはすべてイーサリアムの強みです。例えば、Layer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、50%以上のステーブルコイン残高を保持し、約45%のステーブルコイン取引（ドル価値ベース）を処理しています。

イーサリアムは、依然として分散型金融（DeFi）プロトコルの約65%のロックされた価値の所在であり、さらに約80%のトークン化されたアメリカ国債商品の所在でもあります。多くの著名企業を含む、暗号プロジェクトを構築する多くの機関にとって、イーサリアムは常に優先されるネットワークです。

ステーブルコインとトークン化された資産の採用が増加することで、イーサリアムやその他のスマートコントラクトプラットフォームに恩恵をもたらすでしょう。業界関係者は、ステーブルコインがより低いコスト、より速い決済時間、そしてより高い透明性によって、世界の決済業界の特定の分野を反転させる可能性があると考えています。

ステーブルコインに関連する収入は2種類あります。1つはステーブルコイン発行者が得る純利鞘（NIM）、もう1つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。イーサリアムがステーブルコイン分野で優位に立っているため、そのエコシステムはステーブルコインの採用の増加からより高い取引手数料によって利益を得るようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーンに載せるプロセス）も同様です。現在のトークン化資産市場規模は小さく（約120億ドル）、しかし成長の可能性は巨大です。トークン化されたアメリカ国債は現在最大のトークン化資産カテゴリであり、イーサリアムは市場のリーダーです。代替資産分野では、一部の大手機関が最近、ブロックチェーン上の信用ファンドを立ち上げました。

さらに、トークン化された株式市場は小さいが成長している：いくつかのプラットフォームがプライベート企業のトークン化された株式を導入し、他のプラットフォームはイーサリアム上で株式をトークン化する計画を立てている。

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ETH取引商品が人気を博している

投資家のイーサリアムへの関心が現物ETH上場投資商品（ETP）への大量の純流入を引き起こしました。7月、米国で上場された現物ETH ETPは54億ドルの純流入があり、これはこれらの製品が昨年発売されて以来、最大の単月純流入です。

現在、ETH ETPは約215億ドルの資産を保有しており、これは約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。トレーダーのポジションレポートデータによると、推定で10億から20億ドルのETH ETPの純流入はヘッジファンドの「ベーシス取引」から来ており、残りは長期資本です。

いくつかの上場企業も、株式ツールを通じてトークンの使用権を得るためにETHを蓄積し始めています。ETHを最も多く保有している2つの「暗号資産管理会社」は、合計で100万ETH以上を保有しており、総額は390億ドルです。

別の上場企業は7月下旬に、普通株と優先株を発行して20億ドルを調達し、追加でETHを購入する計画を発表しました（同社は現在約7万ETHを保有しており、価値は約2.5億ドルです）。ETH ETP製品の純流入に加えて、イーサリアム企業資金管理会社からの購入圧力も価格上昇を後押ししている可能性があります。

さらに、イーサリアムは今月の暗号通貨デリバティブ市場でのシェアが増加しており、市場におけるこの資産への投機的関心が高まっていることを示しています。ある取引所に上場している伝統的な先物の中で、ETH先物の未決済建玉(OI)はビットコイン(BTC)先物の未決済建玉の約40%に増加しています。永続先物契約においては、ETHの未決済建玉の数量はビットコイン(BTC)の未決済建玉数量の約65%に増加しています。今月、エーテルの永続先物の取引量もビットコインの永続先物を上回りました。

7月の大部分の間、ETHが注目を集めていたにもかかわらず、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を受け続けています。アメリカに上場している現物ビットコインETPの純流入額は600億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコイン資金管理戦略を拡大しています。市場のリーダーは、さらなるビットコイン購入のために25億ドルの新しい優先株を発行しました。

さらに、ビットコインの初期の先駆者であり、ある会社のCEOが新しいビットコイン資金管理戦略会社の設立を発表しました。この会社は、彼自身と他の初期採用者のビットコインを資本として使用し、株式を調達します。この会社の取引は、以前にある金融サービス会社が別の資本会社のために組織したSPAC（特別目的買収会社）取引に非常に似ています。

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暗号資産は軒並み増加傾向にある

7月、暗号市場の各セクターの評価は全体的に上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最も好調だったのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇の恩恵を受け）で、最も不調だったのは人工知能セクターで、少数のトークンの特別な疲軟に引きずられました。7月の間、多くの暗号資産の先物未決済建玉と資金調達金利（レバレッジロングポジションの資金調達コスト）は上昇し、投資家のリスク嗜好が高まり、投機的なロングポジションが増加していることを示しています。

強力なリターンを経た後、評価は一定の調整または整理が見られる可能性があります。ステーブルコイン関連法案の通過は暗号資産カテゴリーにとって大きな好材料であり、ほとんどのリスク調整後のリターンを押し上げました。国会はまた、暗号市場構造に関する立法を検討しており、下院の関連法案は7月17日に両党の支持を得て通過しました。しかし、上院は自らの市場構造に関する立法案を審議中であり、9月前に顕著な進展はないと予想されています。したがって、短期的には暗号資産の評価上昇を支える立法の触媒は少ないかもしれません。

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まとめ

それにもかかわらず、業界関係者は今後数ヶ月の暗号資産の見通しに非常に楽観的です。まず、立法がなくても、規制の追い風は依然として存在します。たとえば、ホワイトハウスは最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、アメリカのデジタル資産業界の発展を支援するための具体的な提案を94件提示しました。そのうち60件は規制当局の管轄に属し（残りの34件は議会または議会と規制当局の共同行動を必要とします）、規制当局の支援を通じて、暗号投資商品（ステーキング機能やより広範な現物暗号ETPなど）が新しい資本をこの資産クラスに引き付ける可能性があります。

次に、マクロ環境は引き続き暗号資産に好影響を与えると予想されます。これらの資産は投資家にブロックチェーンの革新にアクセスする機会を提供し、同時に伝統的資産の特定のリスク（例えば、米ドルの持続的な弱さ）に対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の立法に加えて、トランプは今後10年間の大規模な連邦予算赤字を固定する法案にも署名しました。

彼はまた、金利を引き下げたいという明確な意向を示し、ドル安がアメリカの製造業に好影響を与えると強調し、さまざまな製品や貿易相手国への関税を引き上げました。大規模な予算赤字と低い実質金利は、特に政府からの暗黙の支援を受ける場合、ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやエーテルのような希少なデジタル商品は、この影響を受け、ドルの持続的な弱さのリスクに直面するポートフォリオの一部のヘッジ手段として機能するかもしれません。

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