原著者:ミヤ 転載：Daisy、火星ファイナンス18ヶ月の狂った拡張を経て、Solana上のMemeコインの熱気は急速に冷却している：取引量が大幅に縮小し、ロボット取引が急増し、小口投資家のリスク志向が継続的に低下している——すべての兆候が「スーパーサイクル」が終わりに近づいていることを示している。多くのプロジェクトが既存のトラフィックを巡って競争している中、PumpFunとLetsBonkという二大「ランチャー」が劇的な役割の入れ替わりを見せました。表面的なデータでは、LetsBonkが展開量、収入、市場シェアで全面的にリードしています。一方、PumpFunは「戦線を縮小し、弾薬を保存する」ことを選び、次のストーリーの転換点に目を向けています。このような「勝ち負け」は一体何を意味するのか？memeコインのトラックはもはや重投する価値がないのか？PumpFunの控えめな蓄力とSolana Labsが推進する新たなICMとの関連性は何か？この記事では、著者がデプロイデータ、収益曲線、ユーザー構造、資金準備の分析を通じて、主流の見解とは全く異なる答えを提示しています：おそらく「勝者」とは目の前のリーダーではなく、熊市が来る前にタイミングよくブレーキを踏み、転換のための弾薬を蓄えていた「隠れた競技者」なのです。この記事の意見は明確な立場と推論の色合いを持っており、投資のアドバイスではありません。Odaily 星球日报は、読者が著者のデータと論証を参考にしながら、自身のリスク耐性を考慮して慎重に判断することを奨励しています。オリジナルコンテンツまず、これはLetsBonkへの攻撃ではありません；トムが率いるBonkチームは、memeコインのメンタルシェアを奪うことにおいて素晴らしい成果を上げており、そのために反撃する価値はありません。LetsBonkはmemeコインの戦いに勝ち、この分野で引き続き主導的な地位を占めるでしょう。PumpFunは勝っています。あなたは最初に私が無駄話をしていると思うかもしれません。まずは数組のデータを見てみましょう。それらはPumpFunが勝利していないことを示しているようです。LetsBonkは、毎日のトークン展開の数で注目を集めるだけでなく、展開数の「絶対的な」リーダーとなりました。現在、LetsBonk のトークン展開量は PumpFun の約 3.7 倍で、たった1ヶ月で 65.1% の市場シェアを獲得しました。卒業プロジェクトの数に関しては、LetsBonk は PumpFun の約 7.8 倍です。PumpFun の各卒業プロジェクトが発行するトークンは逆にもっと多く、LetsBonk はコストパフォーマンスの高い取引ランチャーとなっています。では、なぜすべての指標とグラフがPumpFunが遅れていると示しているのに、まだ勝っていると言うのでしょうか？説明させてください：PumpFunがこれまでほぼ完璧に実行されている理由を理解するためには、より大きな視点に目を向ける必要があります。過去1ヶ月間、PumpFunの24時間ピーク収入は707万ドルから46.9万ドルに急落し、約93.4%（660万ドル減少）縮小しました。ミームコインは衰退しています。2025年2月以来、全体の規模は持続的に縮小しています。PumpFunの1日の収入は93.4%も暴落し、LetsBonkが存在する全体の市場も縮小しています。取引量のシェアから見ると、たぶんそうです。しかし、二者が本当に競争する市場規模は実際にはこのようになります：さらに厄介なのは、ロボット取引が大幅に増加しているため、実際のユーザー数の減少幅はさらに大きいということです。有名人コイン（celebrity coin）のブーム以来、ソラナのミームコインに対するリスク選好は下がり続けています。MELANIAやLIBRAなどの重大な「収穫」イベントがこのプロセスを加速させました。個人投資家のリスク嗜好が低下確実に言えることは、meme コインの取引は昔のようではないということです。実際の状況が表面よりも悪い理由を知りたい場合は、私の以前の三部作の記事を参照してください。（記事へのリンク：《Solanas 'Crime Gap'》）memeコインのスーパーサイクルは終わりに近づいています。少なくとも2年間存続する予定の会社にとって、memeコインは理想的な将来の投資ではありません。現在のmemeコイン取引は単なる「カジノ」ではなく、期待値がますます悪化しているギャンブルです。「彼らはすでに中毒になっているので、個人投資家の資金を搾取し続ければいい。」ギャンブルに最も夢中な人々でさえ、結果として傷を負うことを知っているので、memeコイン市場から離れています。ましてや、市場にはより成熟した参加者が高度なツールと情報の優位性（フロントライン資金FNF、内部コインなど）を持っているため、一般のトレーダーはますます遠ざけられ、元の路線に戻ることはできません——これは情報の優位性が徐々に拡大し、一般資金の利益を得るスペースが徐々に縮小する一方向のプロセスです。タイトルに戻る：なぜ PumpFun が勝つのか？立場を変えて考えてみてください：もしあなたが PumpFun の CEO アロン なら、どうしますか？プラン1：巨額の資金を用いて $PUMP を買い戻す彼が今、2億ドルのファンドを設立し、次の31日間、継続的に買い戻しを行い、すべての手数料を買い戻しに充てると仮定しましょう。それで全てが解決するのでしょうか？いいえ、memeコインは依然として下落しており、PumpFunは「memeコイン発射台」の固有のタグを持っています。買い戻しはリスク嗜好を再燃させることはできず、有機的な「ダークホース」に必要な流動性を取り戻すこともできません。短期的な感情は持ち上げるかもしれませんが、memeコインの再生を可能にすることはできません——これはお金を燃やすが持続が難しい取引です。オプション2：ユーザーに $PUMP をエアドロップし、流動性を注入するこれは資金を下り坂の市場に注入するだけであり、PumpFunは「永遠に戻ってこない」無料のお金を提供するリスクに直面しており、競合他社に流れる可能性もあります。これまでのところ、Alon は「抑制投入」の戦略をほぼ完璧に実行しています。PumpFun は進化する必要があります。衰退しつつある meme コインのギャンブル競技に固執するのは得策ではありません。さて、今何が起こっているのですか？LetsBonkは大部分の手数料をBONKとGPに戻しますが、自身では大規模な資金準備を形成していません。内部者はBONK、USELESSなどのコインに巨額を配分しており、これが彼らの現金化の手段です。今後どうであれ、彼らは流量を持っているかもしれませんが、現金を握ることはできません。彼らはmemeコインの戦いに勝ったかもしれませんが、市場はこの分野に対する期待が低すぎて、「勝つ」ことは「負ける」ことよりもさらに悪い結果となっています。コミュニティKOL @rasmr\_eth は、PumpFunがプラットフォーム上で次のChillHouseレベルのダークホースを作るために2億ドルを投入することを提案しています。私にはそれが全く必要ないと思われ、PumpFunが衰退のレースで争っていることをさらに示すだけです。実際、もしPumpFunがmemeコインに輝きを取り戻したいのであれば、彼らはすでに1週間もツイートをせず、LetsBonkとの正面競争を放棄することはなかったでしょう。私はPumpFunの内部の具体的な動きについては詳しくありませんが、Solana LabsがICM（インクリメンタルチェーン上のユーティリティ）を準備しており、今後のベアマーケットに備えていることは知っています。今後の物語がどのように展開しようとも、PumpFunは財務面で他の競合を超える準備が整っています。誰かが Alon が PumpFun をやめると言っている？私はそれがあまりにも滑稽だと思う。PumpFunブランドは堅実で、人脈が深く、会社の構造が明確です。誰もキャッシュアウトした後に良性で運営されている会社を見捨てることはありません。この見解は「ポンプ—キャッシュアウト」のシナリオに慣れたギャンブラーから出ているものです。彼が100%の収入を再びビジネスに投入するとは思いませんが、私はほぼ確信しています。彼は近づいているベアマーケットで、Solanaの次のトラックに成功裏に進出するでしょう。もしあなたがこのサイクルがあと1年続くと考えるなら、$PUMPはベアマーケットで長期保有する価値のある資産の一つかもしれません。「このサイクルはほぼ終了する」という私の判断に対するヘッジとして、現物のPUMPを保有しています。多くの流動性のあるアルトコインの中で、これはこの賭けに最も適した選択肢です。
LetsBonkの狂欢時に、PumpFunは戦略的に横たわり、次のサイクルの主導権を獲得します。
原著者:ミヤ
転載：Daisy、火星ファイナンス
18ヶ月の狂った拡張を経て、Solana上のMemeコインの熱気は急速に冷却している：取引量が大幅に縮小し、ロボット取引が急増し、小口投資家のリスク志向が継続的に低下している——すべての兆候が「スーパーサイクル」が終わりに近づいていることを示している。
多くのプロジェクトが既存のトラフィックを巡って競争している中、PumpFunとLetsBonkという二大「ランチャー」が劇的な役割の入れ替わりを見せました。表面的なデータでは、LetsBonkが展開量、収入、市場シェアで全面的にリードしています。一方、PumpFunは「戦線を縮小し、弾薬を保存する」ことを選び、次のストーリーの転換点に目を向けています。
このような「勝ち負け」は一体何を意味するのか？memeコインのトラックはもはや重投する価値がないのか？PumpFunの控えめな蓄力とSolana Labsが推進する新たなICMとの関連性は何か？この記事では、著者がデプロイデータ、収益曲線、ユーザー構造、資金準備の分析を通じて、主流の見解とは全く異なる答えを提示しています：おそらく「勝者」とは目の前のリーダーではなく、熊市が来る前にタイミングよくブレーキを踏み、転換のための弾薬を蓄えていた「隠れた競技者」なのです。
この記事の意見は明確な立場と推論の色合いを持っており、投資のアドバイスではありません。Odaily 星球日报は、読者が著者のデータと論証を参考にしながら、自身のリスク耐性を考慮して慎重に判断することを奨励しています。
オリジナルコンテンツ
まず、これはLetsBonkへの攻撃ではありません；トムが率いるBonkチームは、memeコインのメンタルシェアを奪うことにおいて素晴らしい成果を上げており、そのために反撃する価値はありません。LetsBonkはmemeコインの戦いに勝ち、この分野で引き続き主導的な地位を占めるでしょう。
PumpFunは勝っています。あなたは最初に私が無駄話をしていると思うかもしれません。まずは数組のデータを見てみましょう。それらはPumpFunが勝利していないことを示しているようです。
LetsBonkは、毎日のトークン展開の数で注目を集めるだけでなく、展開数の「絶対的な」リーダーとなりました。
現在、LetsBonk のトークン展開量は PumpFun の約 3.7 倍で、たった1ヶ月で 65.1% の市場シェアを獲得しました。卒業プロジェクトの数に関しては、LetsBonk は PumpFun の約 7.8 倍です。PumpFun の各卒業プロジェクトが発行するトークンは逆にもっと多く、LetsBonk はコストパフォーマンスの高い取引ランチャーとなっています。
では、なぜすべての指標とグラフがPumpFunが遅れていると示しているのに、まだ勝っていると言うのでしょうか？説明させてください：
PumpFunがこれまでほぼ完璧に実行されている理由を理解するためには、より大きな視点に目を向ける必要があります。
過去1ヶ月間、PumpFunの24時間ピーク収入は707万ドルから46.9万ドルに急落し、約93.4%（660万ドル減少）縮小しました。
ミームコインは衰退しています。2025年2月以来、全体の規模は持続的に縮小しています。PumpFunの1日の収入は93.4%も暴落し、LetsBonkが存在する全体の市場も縮小しています。
取引量のシェアから見ると、たぶんそうです。
しかし、二者が本当に競争する市場規模は実際にはこのようになります：
さらに厄介なのは、ロボット取引が大幅に増加しているため、実際のユーザー数の減少幅はさらに大きいということです。
有名人コイン（celebrity coin）のブーム以来、ソラナのミームコインに対するリスク選好は下がり続けています。MELANIAやLIBRAなどの重大な「収穫」イベントがこのプロセスを加速させました。
個人投資家のリスク嗜好が低下
確実に言えることは、meme コインの取引は昔のようではないということです。実際の状況が表面よりも悪い理由を知りたい場合は、私の以前の三部作の記事を参照してください。（記事へのリンク：《Solanas 'Crime Gap'》）
memeコインのスーパーサイクルは終わりに近づいています。
少なくとも2年間存続する予定の会社にとって、memeコインは理想的な将来の投資ではありません。現在のmemeコイン取引は単なる「カジノ」ではなく、期待値がますます悪化しているギャンブルです。
「彼らはすでに中毒になっているので、個人投資家の資金を搾取し続ければいい。」
ギャンブルに最も夢中な人々でさえ、結果として傷を負うことを知っているので、memeコイン市場から離れています。ましてや、市場にはより成熟した参加者が高度なツールと情報の優位性（フロントライン資金FNF、内部コインなど）を持っているため、一般のトレーダーはますます遠ざけられ、元の路線に戻ることはできません——これは情報の優位性が徐々に拡大し、一般資金の利益を得るスペースが徐々に縮小する一方向のプロセスです。
タイトルに戻る：なぜ PumpFun が勝つのか？
立場を変えて考えてみてください：もしあなたが PumpFun の CEO アロン なら、どうしますか？
プラン1：巨額の資金を用いて $PUMP を買い戻す
彼が今、2億ドルのファンドを設立し、次の31日間、継続的に買い戻しを行い、すべての手数料を買い戻しに充てると仮定しましょう。それで全てが解決するのでしょうか？いいえ、memeコインは依然として下落しており、PumpFunは「memeコイン発射台」の固有のタグを持っています。買い戻しはリスク嗜好を再燃させることはできず、有機的な「ダークホース」に必要な流動性を取り戻すこともできません。短期的な感情は持ち上げるかもしれませんが、memeコインの再生を可能にすることはできません——これはお金を燃やすが持続が難しい取引です。
オプション2：ユーザーに $PUMP をエアドロップし、流動性を注入する
これは資金を下り坂の市場に注入するだけであり、PumpFunは「永遠に戻ってこない」無料のお金を提供するリスクに直面しており、競合他社に流れる可能性もあります。
これまでのところ、Alon は「抑制投入」の戦略をほぼ完璧に実行しています。
PumpFun は進化する必要があります。衰退しつつある meme コインのギャンブル競技に固執するのは得策ではありません。
さて、今何が起こっているのですか？
LetsBonkは大部分の手数料をBONKとGPに戻しますが、自身では大規模な資金準備を形成していません。内部者はBONK、USELESSなどのコインに巨額を配分しており、これが彼らの現金化の手段です。今後どうであれ、彼らは流量を持っているかもしれませんが、現金を握ることはできません。
彼らはmemeコインの戦いに勝ったかもしれませんが、市場はこの分野に対する期待が低すぎて、「勝つ」ことは「負ける」ことよりもさらに悪い結果となっています。
コミュニティKOL @rasmr_eth は、PumpFunがプラットフォーム上で次のChillHouseレベルのダークホースを作るために2億ドルを投入することを提案しています。私にはそれが全く必要ないと思われ、PumpFunが衰退のレースで争っていることをさらに示すだけです。実際、もしPumpFunがmemeコインに輝きを取り戻したいのであれば、彼らはすでに1週間もツイートをせず、LetsBonkとの正面競争を放棄することはなかったでしょう。
私はPumpFunの内部の具体的な動きについては詳しくありませんが、Solana LabsがICM（インクリメンタルチェーン上のユーティリティ）を準備しており、今後のベアマーケットに備えていることは知っています。
今後の物語がどのように展開しようとも、PumpFunは財務面で他の競合を超える準備が整っています。
誰かが Alon が PumpFun をやめると言っている？私はそれがあまりにも滑稽だと思う。
PumpFunブランドは堅実で、人脈が深く、会社の構造が明確です。誰もキャッシュアウトした後に良性で運営されている会社を見捨てることはありません。この見解は「ポンプ—キャッシュアウト」のシナリオに慣れたギャンブラーから出ているものです。彼が100%の収入を再びビジネスに投入するとは思いませんが、私はほぼ確信しています。彼は近づいているベアマーケットで、Solanaの次のトラックに成功裏に進出するでしょう。
もしあなたがこのサイクルがあと1年続くと考えるなら、$PUMPはベアマーケットで長期保有する価値のある資産の一つかもしれません。「このサイクルはほぼ終了する」という私の判断に対するヘッジとして、現物のPUMPを保有しています。多くの流動性のあるアルトコインの中で、これはこの賭けに最も適した選択肢です。