2025年下半期の暗号通貨市場のマクロ状況の分析

2025年上半期、暗号資産市場は複数のマクロ要因の明らかな影響を受け、その中で最も重要な三つの側面は、政府の関税政策、中央銀行の金利政策、そして地政学的紛争である。

下半期を展望すると、暗号資産市場は複雑で変化するマクロ環境の中で引き続き進んでいくでしょう。以下のいくつかのマクロ要因が引き続き重要な役割を果たすでしょう:

一、関税政策とそのインフレへの影響

関税は現在の政府にとって重要な政策ツールであり、政府は関税交渉を通じて一連の経済目標を達成したいと考えています: 輸出の拡大、他国の貿易障壁の低減; 財政収入を増やすために基礎関税を保持; 特定の産業の国内競争力を強化し、高度な製造業の回帰を促進します。

7月25日現在、アメリカと主要経済圏との関税交渉は異なる程度の進展を遂げている。

• 日本との合意に達し、双方が関税を引き下げ、投資と市場アクセスを拡大する
• 欧州連合との交渉が最終段階に入った
• 中国との第3回貿易交渉を行う。前の2回では双方の関税の相互引き下げが実現した。

経済理論から見ると、関税は負の供給ショックに属し、「スタグフレーション」効果を持っています。企業はしばしば価格転嫁を通じて、税負担を消費者に転嫁します。したがって、下半期にはインフレの上昇が見込まれ、これは中央銀行の利下げのペースに影響を与える可能性があります。

データがインフレ圧力がそれほど大きくないことを示さない限り、関税政策が下半期の経済に与える影響は、インフレの一時的な上昇として現れる可能性があり、利下げのペースが鈍化することにつながる。

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二、ドルサイクルが暗号市場に与える影響

米ドルサイクルとは、米ドルが世界的に体系的に流出し、再流入するプロセスを指します。今年の上半期に米ドル指数は明らかに弱くなり、年初の最高値110から96.37に下落し、"弱い米ドル"の状態を示しています。

米ドルの弱さにはいくつかの理由があります:関税政策が貿易赤字を抑制し、米ドルの循環メカニズムを破壊する;財政赤字が信用を圧迫する;世界の中央銀行が米ドルの準備を減らしているなど。

過去の傾向によれば、米ドル指数の強弱はほぼ世界の流動性変化のトレンドを支配しています。現在の弱いドルの周期は2026年の中頃まで続く可能性があります。歴史的データによれば、ビットコインの相場は米ドル指数としばしば負の相関関係にあります。もし下半期に「弱いドル」周期が続くなら、世界の流動性は引き締めから緩和に転じ、暗号市場に引き続き好影響を与えるでしょう。

第3に、中央銀行の金融政策の方向性

2025年下半期には4回の金融政策会合があり、市場は下半期に1-2回の利下げの可能性が高いと予想しています。7月に金利を据え置く確率は95.7%に達し、9月に25ベーシスポイントの利下げの確率は60.3%です。

新しい政府が就任して以来、中央銀行は一定の政治的干渉の圧力に直面しています。しかし、上半期に中央銀行はその圧力に耐え、利下げ操作を行いませんでした。通常の予定に従えば、現任の中央銀行総裁は2026年5月に退任し、新政府は今年の年末または来年の初めに新しい総裁の指名を発表する計画です。

7月30日の金利決定会合は、現行の金利水準を維持すると予想されるが、その理由は主に3つある。

1. インフレ圧力が継続 - 関税政策の影響を受け、6月のCPIは前月比で0.3%上昇し、コアPCEインフレは前年比で2.8%に上昇。
2. 経済成長の鈍化 - 2025年の成長率は1.5%にとどまる見込みだが、短期的なデータは小売売上高が予想を上回っている。
3. 雇用市場の弾力性は依然として存在 - 失業率は4.1%の低水準を維持しているが、採用は鈍化しており、下半期には失業率が緩やかに上昇する可能性がある。

総じて、中央銀行の金融政策は慎重を維持し、年間の利下げ回数は1-2回になる可能性があります。しかし、歴史的データから見ると、金利の変動とビットコインの動向には顕著な相関関係はありません。それに対して、弱いドルの状況下での世界的な流動性はビットコインに対してより大きな影響を与える可能性があります。

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第四に、地政学的な紛争の潜在的な影響

現在の地政学的状況は依然として緊張しています。政府が提案した「50日間の停戦期限」の要求は達成が難しく、9月2日までに停戦できなければ、新たな制裁が引き起こされ、市場の感情に影響を与える可能性があります。

五、暗号資産規制フレームワークが徐々に形成される

新たに制定された関連法案は、暗号資産の規制が「曖昧」な段階から「明るい」時代へと移行することを示しています:

• ステーブルコインの発行者は、保有者に利息を支払ってはならないが、利息収益を共有することができることを明確にした。
• 証券型トークンと商品型トークンの規制主体を区別した
• "成熟したブロックチェーンシステム"の概念を導入し、プロジェクトに規制の移行手段を提供する
• DeFiに対して一部の免除を提供します。例えば、コードの作成、ノードの運営などの行為

規制の枠組みが整うにつれて、ステーブルコイン市場の規模はさらに拡大する見込みであり、コンプライアンスプロジェクトは恩恵を受けるでしょう。

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六、"通貨株戦略"が市場の熱を引き起こす

ますます多くの上場企業が暗号資産をバランスシートに取り入れ、独自の"通貨株戦略"を形成しています。

• 上場企業35社の合計準備金が920,000BTC以上
• 上場企業13社の合計準備金が148万ETHを超えています
• 上場企業5社の合計準備金が291万ソルを超えている

この戦略は、株価、債務、暗号資産の間の連動を通じて、独特の資本運用モデルを形成しています。しかし、潮が引くときのリスクにも注意しなければなりません。

まとめ

総合的に見ると、2025年下半期には暗号資産市場が以下のいくつかの重要な段階を経ることになるでしょう:

• 7-8月:関税交渉が重要な局面に入り、市場はインフレデータに注目している
• 9月:米連邦準備制度理事会は初めて利下げを行う可能性があり、地政学的状況に変化があるかもしれません。
• 10-11月:規制フレームワークがさらに整備され、機関の参入が加速する
• 12月:新しい連邦準備制度理事会の議長の指名、市場の予想に調整があるかもしれません

市場環境は複雑で変化しやすいため、私たちは警戒を怠らず、いつでも戦略を調整する必要があります。

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